Galaxy hat sein Onchain-Kreditgeschäft auf Solana ausgeweitet, mit zwei aktiven Stablecoin-Vaults auf Kamino, die separate USDC- und USDT-Strategien hinzufügen, die über Galaxy Curation verwaltet werden.
Zusammenfassung
- Galaxy hat zwei Kamino-Vaults gestartet, die kuratierte USDC- und USDT-Kreditstrategien über Solana-Märkte hinweg anbieten.
- Galaxy wendet institutionelle Sicherheitenstandards, Expositionslimits und Marktüberwachung auf beide neu gestarteten Vaults an.
- Galaxy meldete im zweiten Quartal ein durchschnittliches Kreditbuch von 1,4 Milliarden US-Dollar und insgesamt 1.741 Handelspartner.
- Kamino meldet über 20 Milliarden US-Dollar an vergebenen Krediten und historisch null Forderungsausfälle gegenüber Kreditgebern.
- Der USDC-Vault ist über Yield.xyz verfügbar, was die Distribution über Nutzer hinaus erweitert, die direkt auf Kamino zugreifen.
Galaxy erklärte am 17. September, dass sein Kuratierungsteam entscheiden wird, welche Kamino-Kreditmärkte die Vaults betreten dürfen, Expositionslimits kontrollieren und Marktbedingungen anhand des Risikorahmens überwachen wird, der in seinem institutionellen Kreditgeschäft verwendet wird.
Separat bestätigte Kamino den Start und beschrieb die Produkte als aktiv verwaltete Kredit-Vaults, die Erträge aus Kreditnehmeraktivitäten über seine Solana-Kreditmärkte generieren. Keine der Ankündigungen nannte eine garantierte Rendite oder einen festen APY.
Galaxy bringt sein Kuratierungsmodell auf Solana
Galaxy Curation begann im Juli mit Stablecoin-Strategien, die auf Morpho aufbauten und über Fireblocks Earn an Institutionen vertrieben wurden. Der Start auf Kamino bringt dasselbe Kuratierungsmodell auf eine zweite Blockchain und führt direkte Exposition gegenüber Solana-Kreditmärkten ein.
Galaxys Juli-Start beschrieb Curation als ein System zur Anwendung institutioneller Kreditkontrollen auf Onchain-Kreditvergabe, während die eingezahlten Vermögenswerte auf Protokollebene verbleiben. Kuratoren entscheiden, welche Kreditmärkte qualifiziert sind, wie viel Kapital in jeden einzelnen fließen darf und wann diese Allokationen geändert werden müssen.
Für Kamino hat Galaxy eine USDT-Konfiguration und eine USDC-Konfiguration gestartet. Beide werden von Galaxy als Strategien mit moderatem Risiko beschrieben, obwohl sie unterschiedliche Mandate haben.
Der USDT-Vault verfolgt den selektiveren Ansatz. Galaxy sagt, er sei darauf ausgelegt, Kapitalerhalt durch Exposition gegenüber liquiden und etablierten Kamino-Kreditplattformen zu priorisieren.
Der USDC-Vault erlaubt eine größere Anzahl von Sicherheitenmärkten, um höhere Kreditrenditen zu erzielen. Galaxy beschreibt das Design als mit erweiterter Sicherheitenexposition und breiterer Marktbeteiligung verbunden, was bedeutet, dass sein Risikoprofil nicht identisch mit dem USDT-Produkt ist.
Galaxy warnt ausdrücklich, dass beide Produkte weiterhin Markt-, Smart-Contract- und Liquiditätsrisiken ausgesetzt sind. Das Unternehmen beschreibt keinen der beiden Vaults als kapitalgeschützt.
Eduardo Bermudez, Galaxy-Direktor für Handel, sagte, das Unternehmen habe das Curation-Geschäft um die Ansicht herum aufgebaut, dass Institutionen ihr Betriebsmodell nicht ändern müssen sollten, um Onchain-Renditeprodukte zu nutzen.
„Dies auf Kamino auszuweiten, bringt dasselbe Prinzip auf Solana“, sagte Bermudez.
Vault-Regeln kontrollieren, wohin Einlegergelder fließen können
Kamimos Vault-System ermöglicht es einem Kurator, berechtigte Reserven, Allokationsgewichte und harte Expositionsobergrenzen festzulegen. Seine Dokumentation besagt, dass Nutzer einen Vermögenswert in einen Vault einzahlen und Vault-Anteile erhalten, deren Wert sich ändert, wenn Zinsen aus den zugrunde liegenden Kreditmärkten auflaufen.
Der Kurator führt nicht jede einzelne Kapitalbewegung manuell aus. Kamino's Infrastruktur übernimmt die Zuteilung und Neugewichtung basierend auf den vom Kurator festgelegten Strategieanweisungen, während die daraus resultierende Aktivität onchain sichtbar bleibt.
Galaxy wird daher das Kreditmandat kontrollieren, während Kamino die Smart Contracts und die Ausführungsinfrastruktur bereitstellt.
Kamino dokumentiert Kontrollen für Zuteilungsgewichte, Reservebeschränkungen, Verwaltungsgebühren, Performance-Gebühren, Mindesteinlagen und Exposure-Einstellungen. Die Galaxy-Ankündigung veröffentlichte keinen festen Vault-APY, keine Verwaltungsgebühr, keine Performance-Gebühr und keinen maximalen Einzahlungsbetrag.
Liquiditätsbedingungen können Abhebungen beeinflussen. Kamino's Dokumentation besagt, dass Vault-Rücknahmen zunächst ungenutzte Liquidität und aus Kreditreserven verfügbare Mittel verwenden. Eine Abhebung kann in eine Warteschlange geraten, wenn nicht genügend sofort einlösbares Kapital verfügbar ist.
Michael Weisz, CEO von Kamino, sagte, dass Galaxys Krediterfahrung direkt durch die Infrastruktur des Protokolls angewendet wird. Er beschrieb die Vereinbarung als die Zusammenführung von institutionellem Kapital und Risikokontrollen in dasselbe Onchain-System, eine Unternehmenscharakterisierung, die die für Nutzer offengelegten Kredit- und Smart-Contract-Risiken nicht beseitigt.
Der USDC-Vault hat einen weiteren Vertriebsweg über Yield.xyz. Galaxy sagte, dass die Integration es Nutzern ermöglicht, auf diese Strategie auch außerhalb von Kamino's eigener Schnittstelle zuzugreifen, während die USDT-Vault-Ankündigung keinen vergleichbaren externen Vertriebskanal nannte.
Galaxy baut auf einem Kreditgeschäft von 1,4 Milliarden Dollar auf
Galaxys zuletzt gemeldete Finanzzahlen liefern die Grundlage für die in der Vault-Ankündigung erwähnte institutionelle Krediterfahrung.
Die Ergebnisse des zweiten Quartals zeigten ein durchschnittliches Kreditbuch von 1,438 Milliarden Dollar für die drei Monate zum 30. Juni, ein Anstieg von 1 % gegenüber dem Vorquartal. Das Unternehmen bediente 1.741 Handelspartner, verglichen mit 1.691 im ersten Quartal.
Galaxy beendete das Quartal mit 7,1 Milliarden Dollar an kombinierten verwalteten Vermögenswerten und Staking-Vermögenswerten. Das Global-Markets-Geschäft erwirtschaftete im Quartal 49 Millionen Dollar an bereinigtem Bruttogewinn.
Die Kurationserweiterung folgt auf Galaxys Juli-Einführung des Galaxy Onchain Financing Rate, oder GOFR. Dieses Produkt ermöglicht es institutionellen Kreditnehmern, direkt mit Galaxy zu interagieren, während Galaxy die Finanzierung über mehrere Onchain-Kreditprotokolle leitet.
Galaxys GOFR-Materialien listen Kamino neben Aave, Morpho und Spark unter den für das Programm überwachten Kreditplattformen auf. Galaxy verpflichtete 100 Millionen Dollar aus eigenem Eigenkapital als Erstverlustkapital für GOFR, eine Struktur, die von den neuen Kamino-Vaults getrennt ist.
Zum 13. September zeigte Galaxy indikative GOFR-Sätze von 4,40 % für USDC und 4,00 % für USDT. Diese Sätze gehören zum GOFR-Finanzierungsprogramm und sollten nicht als Renditen für die neu eingeführten Kamino-Vaults betrachtet werden.
Das Unternehmen hat im Jahr 2026 weitere institutionelle Produkte auf Solana-Basis hinzugefügt. Wie die frühere Berichterstattung über Galaxys Solana-Fonds-Einführung berichtete, führten Galaxy und State Street im Mai den tokenisierten Cash-Management-Fonds SWEEP auf Solana ein.
Galaxy hat seitdem Kamino in seinen Onchain-Finanzierungsaktivitäten und Kollateralmärkten genutzt. Die jüngste Berichterstattung über institutionelle tokenisierte Vermögenswerte stellte fest, dass tokenisierte GLXY-Aktien, die über Superstate ausgegeben wurden, bereits als Kollateral auf Kamino akzeptiert worden waren.
Kamino meldet mehr als 20 Milliarden Dollar an vergebenen Krediten
Kamino beschreibt sich selbst als Solanas größte Kreditplattform und gab in der Galaxy-Ankündigung an, mehr als 20 Milliarden Dollar an Krediten ohne Forderungsausfälle für Kreditgeber vergeben zu haben. Das Protokoll gab an, mehr als 650 Milliarden Dollar an kumulativer Transaktionsaktivität abgewickelt zu haben.
Kaminos Zahlen sind vom Unternehmen gemeldete Betriebskennzahlen. Unabhängige DeFi-Metriken verwenden unterschiedliche Definitionen.
Aktuelle DefiLlama-Daten verfolgen Kamino Lend mit etwa 1,33 Milliarden Dollar an gesperrtem Gesamtwert und knapp über 1 Milliarde Dollar an aktiven Krediten. Der Dienst verzeichnet rund 211 Millionen Dollar an kumulativen Protokollgebühren.
Kaminos Ankündigung beschreibt seine Kreditplattform als etwa 2 Milliarden US-Dollar AUM verwaltend. Diese Zahl sollte nicht als austauschbar mit DeFiLlamas TVL behandelt werden, da das Plattform-AUM und die Berechnung des gesperrten Werts des Datenanbieters unterschiedliche Rechnungslegungsdefinitionen abdecken.
Die institutionelle Aktivität des Protokolls hat sich über herkömmliche kryptogestützte Kredite hinaus ausgeweitet. Drei Tage vor dem Start von Galaxy führte Kamino Kredit-Vaults ein, die tokenisierte SPY-, QQQ- und Nvidia-Aktien verwenden, die über Krakens xStocks-Plattform bereitgestellt werden.
Wie aktuelle Berichterstattung über den tokenisierten Aktienmarkt berichtete, hielt Kamino Anfang September etwa 41,7 Millionen US-Dollar an tokenisierten Aktien-DeFi-Einlagen, was es in dieser gemessenen Kategorie hinter Uniswap V4 platziert.
Kamino ernannte am 15. September den ehemaligen Yieldstreet-Mitbegründer Michael Weisz zum CEO und kündigte Pläne an, eine New Yorker Niederlassung aufzubauen, die sich auf institutionelle Finanzen konzentriert. Die Berichterstattung über Kaminos US-Expansion berichtete, dass das Unternehmen plant, Personal in den Bereichen Finanzen, Recht, Compliance, Produkt und Geschäftsentwicklung einzustellen.
Für die neuen Galaxy-Produkte werden die nächsten Änderungen durch laufende Kuration erfolgen. Galaxy kann Marktallokationen und Expositionslimits ändern, wenn sich die Kreditbedingungen ändern, während Kaminos Infrastruktur die genehmigte Strategie onchain ausführt.
Galaxy hat weder einen Zielbetrag für Einzahlungen in einen der Vaults noch eine Frist für das Erreichen eines bestimmten Vermögensniveaus veröffentlicht. In seiner Ankündigung vom 17. September heißt es, dass sowohl der USDC- als auch der USDT-Vault bereits live sind.
