Verfasst von: Xiaobing
Am 6. Oktober führte der Founders Fund von Peter Thiel eine 5-Millionen-Dollar-Token-Kaufrunde für das DeFi-Protokoll Anvil an. Zu den Mitinvestoren gehören Pantera Capital, Theta Blockchain Ventures, Bullish (NYSE: BLSH) und Protoscale Capital. Unter den privaten Investoren befinden sich Robert Leshner, Gründer von Compound (heute CEO von Superstate), und Rene Reinsberg, Mitgründer von Celo.
Am Tag der Bekanntgabe stieg ANVL um über 83 %, und die Marktkapitalisierung erreichte zeitweise etwa 109 Millionen US-Dollar.
An diesem Geschäft sind zwei Details bemerkenswert. Der Founders Fund kaufte ANVL-Token, nicht Anteile an dem Unternehmen hinter Anvil. Die Token stammen aus der bestehenden Schatzkammer von Anvil, es wurden keine neuen Token ausgegeben.
Was ist Anvil?
Der entscheidende Schritt zum Verständnis von Anvil besteht darin, klarzustellen, was es „nicht ist“.
Es ist kein Kreditprotokoll. Bei Aave oder Compound hinterlegen Nutzer Vermögenswerte als Sicherheit und leihen dann einen anderen Vermögenswert aus, für den sie Zinsen zahlen. Wenn der Wert der Sicherheit fällt, droht die Liquidation.
Anvil macht etwas völlig anderes. Nutzer sperren ETH oder USDC in den Tresor (Vault) von Anvil und erhalten ein „On-Chain-Akkreditiv“ (Letter of Credit, LOC). Dieses Akkreditiv ist eine verifizierbare wirtschaftliche Garantie, die belegt: „Diese Person verfügt über ausreichende Vermögenswerte als Absicherung, um ihre finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen.“
Das Akkreditiv ist eines der ältesten Finanzinstrumente der Geschäftswelt. Die Logik eines Bankakkreditivs ist einfach: Die Bank des Käufers stellt dem Verkäufer eine Zusage aus, die garantiert, dass die Bank zahlt, sobald der Verkäufer die vereinbarten Dokumente (Frachtpapiere usw.) vorlegt. Der Warenverkehr in Billionenhöhe im globalen Handel hängt von diesem Mechanismus ab.
Anvil überträgt diese Logik auf die Blockchain und entfernt die zwischengeschaltete Bank. Die Nutzer sperren ihre Vermögenswerte selbst, Smart Contracts verifizieren automatisch, ob die Besicherung ausreichend ist, und der Status des Akkreditivs ist für jeden Geschäftspartner in Echtzeit abrufbar.
Joey Krug, Partner bei Founders Fund (Mitgründer von Augur), sagte in der Ankündigung: „Unternehmen müssen wissen, dass die Zusagen hinter Zahlungen und Krediten eingehalten werden. Anvil ermöglicht es ihnen, diese Zusagen mit verifizierbaren digitalen Vermögenswerten als Sicherheit zu besichern.“
Wo wird es konkret eingesetzt?
„Akkreditiv“ mag noch zu abstrakt klingen. Betrachten wir einige Szenarien, die bereits laufen oder gerade integriert werden.
Zahlungsgarantie. Flexa (das von Tyler Spalding mitgegründete Krypto-Zahlungsnetzwerk) integrierte im März 2025 sein Capacity-v3-System mit Anvil. Wenn ein Händler über Flexa Krypto-Zahlungen akzeptiert, garantiert Anvils Akkreditiv die endgültige Abwicklung dieser Zahlung. Selbst wenn die Bestätigung der zugrunde liegenden Blockchain Zeit braucht, erhält der Händler sofort die Bestätigung „Zahlung garantiert“.
Sofortige Einzahlungen an Börsen. Bullish (die Muttergesellschaft von CoinDesk, an der NYSE notiert) prüft die Nutzung von Anvil, um Tradern sofortige Margin-Einzahlungen zu ermöglichen. Im traditionellen Ablauf muss ein Trader, der Vermögenswerte von einer externen Wallet überträgt, auf die On-Chain-Bestätigung warten; über Anvils Akkreditiv kann die Börse dem Trader in dem Moment, in dem die Vermögenswerte im Tresor gesperrt werden, ein Handelslimit gewähren.
Unternehmensübergreifende Kreditgarantien. Anvils SDK ermöglicht Unternehmen die Integration des Protokolls, ohne Blockchain-Code schreiben zu müssen. Consensus und Bitcoin.com werden ebenfalls als Partner genannt.
Der gemeinsame Nenner dieser Szenarien: Man muss nichts „leihen“, sondern nur „nachweisen“, dass man Geld hat und dass dieses Geld gesperrt und nicht zweckentfremdet werden kann.
Das Wirtschaftsmodell des Protokolls: Null Gebühren + Governance-Token
Anvil erhebt auf Protokollebene keinerlei Transaktionsgebühren. Dies ist eine Designentscheidung, die sich deutlich von den meisten DeFi-Protokollen unterscheidet.
Keine Gebühren bedeuten, dass das Protokoll selbst keine direkten Einnahmen erzielt. Sein Wirtschaftsmodell stützt sich vollständig auf den Governance-Wert des ANVL-Tokens: Die Inhaber entscheiden per Abstimmung darüber, welche Arten von Sicherheiten das Protokoll unterstützt, wie die Akkreditiv-Parameter festgelegt werden, welche externen Verträge angebunden werden dürfen und so weiter.
Die Gesamtversorgung von ANVL beträgt 100 Milliarden Token, derzeit sind etwa 80 Milliarden im Umlauf. Die Wertquelle des Tokens stammt nicht aus Protokollausschüttungen (denn es gibt keine Gebühren zu verteilen), sondern aus der Annahme: „Wenn Anvil zur Infrastruktur für kommerzielle Kreditgarantien wird, dann hat das Governance-Recht über diese Infrastruktur einen Wert.“
Dies ist eine extrem langfristige Wette. Wenn die Nutzung von Anvil auf eine ausreichend große Skala wächst, wird das Governance-Recht knapp und wertvoll; wenn die Nutzung dauerhaft begrenzt bleibt, ist das Governance-Recht nur ein Stück Papier.
Jenseits der optimistischen Erzählung muss man sich einigen nüchternen Zahlen stellen.
Zum Redaktionszeitpunkt beträgt die TVL von Anvil auf DefiLlama etwa 14 Millionen US-Dollar. Diese Zahl wirkt klein, doch sie rangiert in der Kategorie „Collateral Management“ (Sicherheitenverwaltung) auf Platz eins und macht über 90 % der gesamten TVL dieser Kategorie aus, weil dieses Segment selbst noch zu klein ist – es werden nur zwei Protokolle verfolgt.
Doch der historische Verlauf der TVL ist aussagekräftiger. Im Juli 2025 erreichte die TVL von Anvil einen Höchststand von etwa 36.000 ETH (rund 109 Millionen US-Dollar). Seitdem ist sie kontinuierlich auf die aktuellen 14 Millionen US-Dollar gefallen, ein Rückgang von etwa 87 %.
Der aktuelle Preis des ANVL-Tokens liegt bei etwa 0,00098 US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 89 % gegenüber dem historischen Höchststand von 0,0093 US-Dollar am 3. Januar 2025 entspricht. Selbst unter Berücksichtigung des Tagesanstiegs von 83 % nach dieser Meldung befindet sich der Token weiterhin in einer historischen Tiefzone.
Die entscheidenden Beurteilungspunkte der Investmentlogik
Was der Founders Fund diesmal kaufte, ist nicht der Token „eines weiteren DeFi-Kreditprotokolls“, sondern eine Wette: Kann das On-Chain-Akkreditiv eine ebenso große Kategorie werden wie das On-Chain-Kreditgeschäft?
Der Umfang dieser Wette ist klein; 5 Millionen US-Dollar sind für den Founders Fund nur eine explorative Position (der Fonds hatte im Mai 2026 gerade die größte Fundraising-Runde seiner Geschichte über 6 Milliarden US-Dollar abgeschlossen). Doch dass Joey Krug persönlich Fürsprache einlegt und Robert Leshner privat mitinvestiert, hat mehr Signalwirkung als das Kapitalvolumen.
Einige Variablen, die weiter verfolgt werden müssen:
Wie viele Unternehmen beginnen nach der Veröffentlichung des SDK tatsächlich mit der Integration von Anvil? Von den derzeit auf der Partnerliste stehenden Flexa, Bullish, Consensus und Bitcoin.com ist Flexa das einzige, das bereits eine tiefe Integration abgeschlossen hat. Ob die anderen „erkunden“ oder „bereits bereitgestellt haben“, macht einen gewaltigen Unterschied.
Ist das Null-Gebühren-Modell nachhaltig? In der aktuellen Phase kann man sich über die Schatzkammer-Token finanzieren, aber langfristig muss das Protokoll entweder irgendeine Form von Gebühren einführen oder der Preis des ANVL-Tokens muss steigen, um das Entwicklungsteam zu finanzieren.
Gibt es genügend On-Chain-Nachfrage für die Akkreditiv-Kategorie? Der globale Markt für traditionelle Akkreditive hat ein Volumen in Billionenhöhe, aber wie viel dieser Nachfrage auf die Blockchain wandern wird, hängt vom Fortschritt der gesamten unternehmensweiten Krypto-Adoption ab.
