Tether 儲備託管機構遭參議院質詢：它能看到什麼、又能攔下什麼？

參議員理查德·布魯門塔爾已要求坎托·菲茨杰拉德在10月23日前解釋其與Tether的關係。該調查將對儲備資產的控制權與對公共區塊鏈上USDT的控制權區分開來。

參議員理查德·布魯門塔爾10月8日的信函要求坎托·菲茨杰拉德提供其與USDT發行方業務往來的記錄。其問題涵蓋為Tether持有的國債資產、該公司據報導的持股比例、盡職調查以及可能面臨的違反制裁風險。該要求是在參議院常設調查小組委員會民主黨工作人員編寫的一份報告之後提出的。這是一項調查，而非認定任何一家公司違反了法律。

持有穩定幣背後資產的銀行或經紀商可以看到委託給它的證券和現金。代幣發行方可以看到公共網絡上的交易，並且對於USDT，可以通過其控制凍結指定地址。任何一方的視角都不會自動為另一方提供完整的情況。這一區別是該信函關於坎托知道什麼、有義務調查什麼以及本可以阻止什麼的問題的核心。

參議員要求坎托披露什麼？

布魯門塔爾是參議院常設調查小組委員會的民主黨首席成員，他將信函寄給坎托董事長布蘭登·盧特尼克。他要求提供有關來自Tether的年收入、坎托所有權權益的價值和條款、儲備託管安排、審計、制裁做法以及有關Tether監管事務的通訊的信息。該信函要求於10月23日前作出答覆，並呼籲坎托保留相關記錄。

參議員要求提供因該關係每年支付給坎托和盧特尼克家族的款項金額。他詢問Tether或其關聯公司是否資助了霍華德·盧特尼克在成為美國商務部長之前將其坎托權益轉讓給子女的安排。該要求還尋求他在離開坎托之後涉及他的通訊。這些是向公司提出的問題，而非該信函所確立的事實。截至10月9日，在已查閱的公開材料中未發現對10月8日要求的回應。

布魯門塔爾估計坎托持有Tether 5%的股份，價值約100億美元。信函中的數字是基於隱含估值的估計，而非Tether股份公開市場的報價。坎托和Tether無需接受該估計即可回答有關實際所有權條款或收入的問題。對該信函的同期報導將所要求的文件與已證實的違規行為區分開來。

該調查涵蓋坎托在其自身業務關係中識別潛在制裁和洗錢問題的政策。它詢問該公司從Tether獲得什麼信息、如何篩查客戶以及在什麼條件下會終止合作關係。託管人的客戶盡職調查與發行方對數百萬鏈上交易的篩查範圍不同。答覆可以澄清他們的實際合同和分工。

為何伊朗報告導致託管機構調查？

9月28日，布魯門塔爾發布了一份由民主黨小組委員會調查人員撰寫的報告。工作人員審查了846個因與伊朗及地區代理人有關聯而受到制裁或被列為沒收目標的錢包。該發布稱，其中84%僅或幾乎僅以USDT進行交易。該樣本因與疑似非法網絡有關聯而被選中；它並非所有USDT錢包的隨機樣本，也不是衡量非法活動佔USDT總活動比例的指標。

該報告指控Tether未能凍結一些調查人員認為明顯與非法金融有關的錢包。這位參議員將調查結果提交給財政部和司法部，並要求對可能的違規行為進行調查。調查將需要審查適用的法律義務、知情情況和行為。僅憑區塊鏈上的錢包鄰近性並不能證明儲備託管人授權了非法支付或事先知曉發送方。

Tether在9月28日關於伊朗相關凍結的聲明中提出了不同的說法。該公司表示，與美國當局的合作已導致在2026年期間凍結了約5.5億美元，涉及被認定與伊朗央行和制裁網絡有關的錢包。其例子包括4月的一項行動，涉及兩個地址中超過3.44億美元，以及7月的一項行動，涉及四個錢包中超過1.3億美元。這些是公司報告的凍結行動數字，並非證明每一筆被禁止的交易都在發生前被阻止。

這些證據可以支持兩種觀察，而無需解決爭議：根據工作人員的分析，受制裁網絡使用了USDT；根據Tether的說法，發行方已對一些已識別的餘額行使了控制權。未解決的問題涉及時間點、各方知曉的地址、適用的制裁指定，以及調查人員所指控的特定失誤是否達到法律門檻。Cantor的參與需要其自身的證據，而不是從Tether的活動中推斷。

持有儲備實際上意味著什麼？

穩定幣發行方從有資格鑄造代幣的客戶那裡接收資金，並持有資產以滿足贖回需求。儲備託管人和交易商可以為發行方持有或交易美國國債證券及其他合格資產。Cantor與Tether的關係包括託管美國國債持倉。這位參議員尋求的是精確的合約安排、頭寸和費用，而不是假設一般性描述涵蓋了每一項服務。

儲備投資組合和公開代幣帳本並非同一帳本。Cantor可能看到帳戶中的證券、交易指令及其直接客戶的身份。在兩個獨立的TRON或以太坊錢包之間進行的USDT轉帳可以在不移動Cantor持有的國庫券的情況下發生。代幣發行方維持支撐的義務仍然存在，但儲備託管人不必在每次代幣易手時執行證券交易。

贖回可以連接這兩個世界。符合條件的交易對手將USDT退還給發行方，發行方支付美元，可能動用現金或通過金融中介機構變現儲備投資。根據安排的不同，Cantor可能處理資產端的一部分。諸如它是否處理贖回、僅保管證券還是執行其他職能等細節，需要參議員所要求的記錄。其在儲備安排中的名稱並不能證明其控制每一筆一級市場交易。

託管人可能負有根據適用法律識別其自身客戶並監控關係的義務。它是否有義務篩查每一個曾接觸過代幣的下游人員，則是一個不同的問題。完整的答案將描述合約條款、法律要求、系統和信息訪問權限。聲稱託管人僅因持有國債支撐就可以凍結區塊鏈錢包，會將資產託管與代幣管理混為一談。

誰可以在鏈上凍結USDT？

Tether運營管理控制措施，可以在支持的網絡上封鎖指定的代幣地址。凍結可以阻止指定地址的餘額通過代幣合約進行轉移，而公共鏈仍可能處理無關的交易。範圍取決於代幣合約和鏈。先前與制裁相關的錢包凍結記錄了這些控制措施的使用；它們是發行方的行動，而不是經紀商改變美國國債證券的所有權。

凍結並不等同於沒收或賠償支付。餘額可以留在某個地址中但無法移動；進一步的扣押、銷毀、重新發行或向受害者付款的行動可能需要法律授權和單獨的程序。關於凍結的與伊朗相關餘額的訴訟說明了阻止移動與確定誰應接收資金之間的區別。合規行動並不能解決所有的所有權主張。

篩查可以是回溯性的。調查人員可能在資金經過某個地址後才識別出該地址，而不法操作者可以在地址之間轉移。公共區塊鏈追蹤提供了交易可見性，但通常需要鏈下情報來確定誰控制著一個錢包。關於某個地址本應更早被凍結的主張，需要一份包含指定、通知、證據和發行方行動的時間線。同樣的謹慎也適用於關於託管人本應透過其儲備帳戶發現該地址的主張。

Tether 的聲明引用了與數百家執法機構的合作。此前關於一段大規模凍結期的報導顯示了發行方權力被使用的規模。被列入黑名單的地址數量並不能替代解釋每個地址為何被列入，或者收益是否被追回。發行方的權力是巨大的，但它透過代幣軟體和合規政策運作，而非透過 Cantor 對儲備證券的持有。

審計能確立什麼？

對財務報表的審計可以在既定準則下審查發行方的帳目和披露。儲備鑑證就某一特定時點的指定資產和負債提供意見。兩者都不必然證明每一筆 USDT 交易都遵守了制裁。參議員詢問 Cantor 是否要求獨立審計，並要求提供與持倉相關的文件，將儲備驗證與該公司對其客戶的了解聯繫起來。

Tether 在三月宣布了一項四大會計師事務所的審計委託，隨後報導完成了其涵蓋 2025 年的首次完整財務報表審計。期間和意見範圍很重要。對歷史財務報表的無保留意見並不能回答關於 2026 年進行交易的個別地址的問題。反之，關於錢包監控的爭議本身並不能確立託管帳戶中的資產缺失。

對儲備資產的審計可以在受範圍和報告日期限制的情況下，佐證數量、估值和義務。測試合規控制將需要不同的程序，包括政策審查、警報樣本、升級記錄和決策文件。該信函既尋求監控方面的證據，也尋求財務方面的證據。將一種類型的保證視為對兩個問題的全面回答，會誇大會計師所能驗證的內容。

Cantor 自己的記錄可以顯示其是否對 Tether 進行了盡職調查、獲得了哪些陳述，以及如何回應不利資訊。機密文件可以提供給國會辦公室而不必公開。讀者應區分文件請求、回應、公開聽證會和執法行動；它們是具有不同證據權重的獨立步驟。

Cantor 從這段關係中賺取多少？

該信函引用了託管收入和 5% 的所有權權益，但要求提供合約數字。持有儲備的服務費是根據一項安排賺取的；私募股權權益的價值取決於估值和最終交易。參議員的 100 億美元估計並非該公司收到的現金。Howard Lutnick 從 Cantor 獲得的已報告分配也不必然等於來自 Tether 的收入。

激勵因素對調查仍然重要。一家擁有經常性託管費用和股權上行空間的公司可能有強烈的商業理由來維持客戶關係。盡職調查政策旨在使商業決策既考慮風險也考慮收入。是否發生了利益衝突取決於具體決策和影響力的證據。所有權本身並不能表明篩查被削弱或法律義務被違反。

該信函要求提供自2023年1月開始的大部分記錄，以及關於合作關係何時開始的歷史細節。這些年份的記錄可能揭示隨著USDT流通量增長，服務範圍是否發生變化。一份顯示單獨的託管、交易商和諮詢授權的答覆，將比單一的總收入數字更具資訊價值。迄今為止，尚未有經核實的細分數據公開回應此請求。

圍繞穩定幣的商業關係可能跨越企業實體。發行人、持有投資的關聯公司、託管人以及另一種代幣的美國受監管發行人可能具有不同的法律角色。關於Tether美國受監管代幣的報導指出，Cantor在那裡也扮演儲備角色。USAT的安排不應被默認為與正在審查的國際USDT結構完全相同。

有意義的答覆會是什麼樣子？

首先，Cantor可以確切說明其託管哪些資產和帳戶、誰有權指示交易或提款，以及它收到哪些交易資訊。其次，它可以解釋其制裁和客戶盡職調查義務、它產生的警報以及如何升級對Tether的擔憂。第三，這些公司可以澄清由哪一方篩查區塊鏈地址、誰可以封鎖代幣以及如何處理執法部門的請求。

一個特定被標記錢包的記錄，將比任何一方合作夥伴關心合規的一般性聲明更具證明力。調查人員會詢問指定或警告何時出現、該地址是否在相關系統中、資金是否仍可訪問以及隨後採取了什麼行動。一家公司在實際知悉後未採取行動的證據，與外部分析師幾個月後才發現的地址，將有重大差異。

Cantor可能會主張對公開分享敏感客戶、執法或專有資訊施加限制。國會請求仍可在保密安排下要求提供文件。缺乏立即公開披露不應被描述為不存在回應記錄的證據。10月23日的最後期限是針對所要求的答覆，而非對有罪的法定裁定。

參議員的調查還涉及政治利益衝突，因為Howard Lutnick曾領導Cantor，現在擔任商務部長。該信函詢問他的撤資、家族分配以及離開公司後的溝通。這些問題需要財務記錄和日期；僅靠追蹤USDT交易無法解決。負責任的報導應將政治問題與關於誰能凍結錢包的技術問題區分開來。

區塊鏈記錄能證明什麼？

代幣轉帳記錄地址、金額、時間和合約事件。分析師可以利用交易模式、交易所存款記錄和其他情報重建路徑並識別集群。監管機構與受制裁實體相關聯的地址，比僅由推測性集群規則相關聯的地址具有更大的證據效力。即使歸屬正確，也不能確定在指定公佈之前每個參與者的知情狀態。

凍結事件可以在鏈上驗證，但其原因可能保存在機密機構請求中。公開記錄可以顯示某個餘額在特定區塊之後無法再移動。它本身無法披露是誰建議採取行動、公司首次收到警報的時間，或者被封鎖的地址是否已將資金轉移到其他地方。尋求問責的調查人員需要區塊鏈數據和內部通訊。

工作人員報告中的846個地址是因為它們受到制裁或被列為扣押目標而被選中。84%的USDT數字描述了根據報告方法它們的代幣偏好。不能推斷為84%的Tether用戶有嫌疑。同樣，Tether的5.5億美元凍結數字衡量的是它聲稱在已識別行動中被封鎖的餘額；它並不衡量從未發生的非法流動金額。每個統計數據都有不同的分母和不同的目的。

交易可能通過具有可識別帳戶持有人的交易所進行，但公開地址也可能代表許多客戶使用的服務。美國國債證券的託管人可能無法訪問交易所的內部客戶記錄。因此，該信函可以詢問Cantor關於其自身的知識和合作夥伴盡職調查，而不假設它可以從證券託管報表中歸屬區塊鏈地址。

儲備支撐與執法監管之間有何關聯？

發行人兌換美元代幣的承諾，取決於一個資產池及其交付現金的營運能力。即使託管機構並未監控每一筆轉帳，儲備託管機構準確的紀錄仍能保障該承諾。在發行與兌換時進行篩查，可以識別直接交易對手。監控外部錢包之間的流通則涉及另一種風險。某一領域的強力管控無法取代另一領域的管控。

一種穩定幣可以擁有全額儲備支撐，卻仍出現在被禁止的交易中。代幣也可能因制裁調查而被凍結，但這並不意味著其儲備不足。將儲備支撐與執法監管混為一談，會模糊每個問題各自所需的獨立證據。參議員之所以同時詢問這兩方面，是因為 Cantor 的合作關係可能涵蓋資產託管、商業誘因與盡職調查，而 Tether 的軟體則使選擇性封鎖在技術上成為可能。

凍結會給發行人的資產負債表及受影響的持有者帶來問題。即使某個地址無法動用代幣，這些代幣仍可能處於流通在外狀態。最終的沒收、銷毀或重新發行如何處理，取決於法律程序與發行人政策。儲備託管機構通常是為發行人的義務維護資產；它不會獨立決定哪個鏈上主張者是合法持有者。在報導某個特定凍結餘額如何改變發行人負債之前，需要公開條款與法院紀錄。

授權兌換管道可以形成一個有用的檢查點，因為主張權利者通常必須表明身分才能收到銀行資金。受制裁的行為者仍可能試圖在到達該檢查點之前，透過中介機構轉移代幣。發行人、中介機構與交易所的篩查可能重疊，但這些層級並非可互換。合規評估應追問每一層級在哪裡失敗或成功，而不是將每一筆鏈上轉帳都歸咎於儲備部門。

值得關注的重點

請關注 Cantor 在 10 月 23 日前的回應、參議員公布的任何文件，以及財政部或司法部就 9 月報告發表的任何聲明或採取的行動。最具揭露性的披露將具體說明託管資產、Cantor 的直接服務、Tether 的錢包篩查流程，以及爭議地址的時間線。對國會的回應與政府調查仍是不同的事件。

Blumenthal 於 10 月 8 日的信函要求提供紀錄，並保留了進一步審查的可能性。該信函本身並未指出任何指控、確立任何違規行為，也未證明儲備託管機構能夠阻止公共鏈上錢包之間的轉帳。

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