Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 在參議院於 9 月 15 日未能推進加密市場結構法案後，修正了他對 CLARITY 法案受挫的看法，此前比特幣已從 7 月的 57,950 美元上漲至 80,000 美元以上。
摘要
- 在參議院否決 CLARITY 之前，比特幣攀升至 80,000 美元以上，促使 Bitwise 修正其展望。
- 參議院以 49 比 50 否決了終止辯論，使加密市場結構法案未能達到六十票門檻。
- SEC 和 CFTC 領導人表示，現有權限仍允許在無需新立法的情況下制定更多加密規則。
- Robinhood 推出了其鏈，而摩根士丹利則於 7 月推出了 Solana 和 Ether 交易所交易產品。
- 在投票引發的拋售和週三聯準會升息決定之後，比特幣週四交易價格接近 76,300 美元。
Bitwise 在 Hougan 的9 月 16 日 CIO 備忘錄中表示，在立法停滯後，他不再認為再經歷六週艱難的加密交易是最可能的結果，儘管他對當前加密漲勢能夠持續的預期仍是一種投資展望，而非已確認的市場結果。
Hougan 此前曾將該立法比作加密貨幣的「Punxsutawney Phil」，預測如果國會未能完成該法案，市場寒冬將更長。在審視比特幣的價格走勢和金融業持續推出的產品後，他現在將參議院的挫折描述為「減速帶，而非路障。」
比特幣上漲改變了 Hougan 對 CLARITY 的展望
Hougan 修正後的立場核心在於，在立法預期惡化的同時，比特幣的表現。Bitwise 數據顯示，比特幣 7 月 1 日低點接近 57,950 美元，隨後該資產於 9 月 4 日攀升至 80,000 美元以上。同期，Bitwise 表示 Polymarket 對 CLARITY 法案在 2026 年成為法律的定價從 39% 降至 18%。
Hougan 認為，這些相反的走勢削弱了他早先的假設，即該法案通過是市場復甦持續的必要條件。價格關係並不能確立立法機率下降導致了比特幣上漲，Bitwise 也未將其作為未來表現的證據。
參議院隨後於 9 月 15 日否決了推進 H.R. 3633 的終止辯論動議。參議院官方點名表決記錄了 49 票贊成、50 票反對，一名參議員未投票。需要六十票才能援引終止辯論並進入辯論階段。
該行動並非對通過的最終投票。共和黨參議員 Susan Collins、Josh Hawley、Jerry Moran 和 Thom Tillis 投票反對終止辯論。Tillis 在結果明朗後改變了他的投票，這是一項程序性舉動，保留了尋求重新審議的可能性。尚未宣布另一次參議院投票的日期。
正如crypto.news 在投票後報導的那樣，這次失敗使參議院無法在該階段展開辯論，同時使該立法懸而未決，而非透過最終通過投票正式否決。
華爾街加密項目在參議院投票前持續推進
Hougan 引用了多項機構發展來支持他的觀點，即大型金融公司在構建加密產品之前並未等待市場結構立法。
Robinhood 於 7 月 1 日推出了 Robinhood Chain 的公開主網。該公司將該網絡描述為一個無需許可、兼容以太坊的 Layer 2，專為金融服務和代幣化資產構建。其第二季度監管文件確認，Robinhood Chain 在 7 月從 2 月的公開測試網轉入主網。
Robinhood 將此次推出與 Stock Tokens 配對，透過 Robinhood Wallet 向 120 多個國家的符合條件用戶提供。Robinhood 表示，到 9 月約有 200 種股票代幣可供使用。
在 Hougan 的備忘錄發布時，摩根士丹利的 Solana 產品已比申請更進一步。SEC 於 7 月 23 日宣布摩根士丹利 Solana Trust 註冊生效，摩根士丹利投資管理公司於 7 月 28 日在 NYSE Arca 正式推出了 MSOL 產品，同時推出了其 Ether 產品 MSSE。
摩根士丹利表示，這兩檔交易所交易產品均收取0.14%的保薦人費用，並尋求對SOL和以太幣的曝險，且在其結構中納入了質押。Crypto.news 報導了7月的推出，並更正了先前將摩根士丹利描述為僅在尋求Solana基金批准的說法。
DTCC提供了另一個例子。7月15日，存託信託與結算公司使用轉換為DTC代幣化資產的證券處理了實時生產交易。這些交易包括股票交易、美國國債和回購活動、證券借貸、抵押品質押和代幣轉移。
DTCC表示約有40家公司參與了此次生產活動，該活動是在其代幣化服務計劃於2026年10月推出之前舉行的。在相關報導中，crypto.news報導稱參與者包括貝萊德、摩根大通、高盛和其他金融機構等公司。
SEC和CFTC的規則制定可以在沒有法案的情況下繼續進行
Hougan的第二個論點涉及SEC和CFTC已經擁有的監管權力。他將這兩個機構的現任領導層描述為支持加密市場發展，並表示公司從這一政策方向中獲得了安慰。他將這些機構描述為「支持加密」是Bitwise的表述，而非法定分類。
SEC主席Paul Atkins另行表示，國會立法仍然更可取，因為機構規則日後可能會被更改。在8月18日的一份聲明中，Atkins稱立法對於創建足夠持久、能夠經受未來監管領導層變化的規則而言是「不可或缺的」。
儘管如此，SEC已經開始了自己的規則制定。其於8月18日發布的擬議加密資產監管條例將為涉及加密資產的某些投資合約發行創建量身定制的豁免，並建立一個有條件的安全港，處理加密資產何時不再被視為受投資合約約束的問題。該提案在10月20日之前仍開放公眾評論，且並非最終規則。
CFTC主席Michael Selig在參議院投票後採取了類似立場。在The Block報導的9月16日聲明中，Selig表示該機構「已鎖定並準備好利用其現有法定權力為金融新前沿發布規則」。
CFTC已於3月成立了創新工作組，致力於加密資產、區塊鏈、人工智慧和預測市場。Selig當時表示，該小組將在委員會現有授權範圍內制定規則的同時與SEC協調。
機構權力仍有局限。Hougan承認，只有國會才能為CFTC提供CLARITY法案所設想的完整現貨市場管轄權。行政規則可能面臨法院挑戰，並可能被未來的委員會修訂或撤銷，而立法將創造不同層級的法定永久性。
前CFTC主席J. Christopher Giancarlo同樣表示，在國會仍存在分歧的情況下，這兩個機構可以繼續在現有權限內制定規則。
投票後比特幣下跌，宏觀壓力增加
參議院行動後，市場立即做出負面反應。路透社報導稱，比特幣下跌約4%至約75,908美元，而Coinbase和Circle的股價下跌近9%，因投資者對法案未能推進做出反應。
加密衍生品市場記錄了另一層拋售。Crypto.news 報導稱，交易所在24小時內清算了約5.71億美元的多頭頭寸，其中包括比特幣和以太幣多頭各近1.9億美元。
Hougan表示，立法結果並非影響價格的唯一因素。他的備忘錄將利率和石油擔憂列為下跌的可能因素，同時將額外的波動性描述為其看漲投資論點的風險。
宏觀背景在9月16日再次發生變化，當時聯準會將其基準利率上調至3.75%–4.00%，這是自2023年以來的首次升息。路透社報導稱，這一一致決定是在政策制定者應對持續通膨和能源成本上升之際做出的，大多數官員預計2026年至少還會有一次升息。
截至9月17日， CoinGecko 顯示比特幣接近76,274美元，24小時內上漲約0.5%，但七天內下跌約2.1%。該價格仍遠高於Bitwise在7月設定的57,950美元起點，但交易價格低於9月初80,000美元以上的水平。
Hougan預期加密貨幣牛市可以在沒有CLARITY法案的情況下持續，這仍是Bitwise的市場預測。美國證券交易委員會的加密資產監管提案仍在接受評論至10月20日，而參議院尚未安排對H.R. 3633進行另一次終結辯論投票。
