摩根大通分析師表示，如果投資者開始解除圍繞加密貨幣交易所交易基金的一些防禦性部位，比特幣可能還有更多空間相對於黃金取得進展。
這家華爾街銀行巨頭指出，投資者在比特幣和黃金 ETF 中的部位存在差異。機構對這兩種資產的曝險仍然可觀，但比特幣投資者仍在更積極地對沖下行風險。
由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的摩根大通分析師認為，如果市場情緒改善且對保護的需求開始消退，這種異常防禦性的部位最終可能對比特幣有利。
在聯準會七月會議之後，隨著投資者重返所謂的貶值交易，比特幣和黃金都經歷了新一輪的 ETF 資金流入。
比特幣在 ETF 復甦方面仍落後於黃金
迄今為止，黃金在 ETF 需求方面享受到了明顯更強勁的復甦。
根據摩根大通的說法，流入黃金 ETF 的資金已經彌補了 2026 年早些時候錄得的全部流出。
相比之下，比特幣 ETF 僅收復了先前流出資金的約一半。
乍看之下，這似乎讓黃金處於更有利的位置。然而，摩根大通在這些頭條資金流數字之下看到了另一個重要因素。
貝萊德 iShares 比特幣信託 ETF（IBIT）的空頭興趣仍接近其 2026 年的最高水準。同時，SPDR 黃金股份 ETF（GLD）的空頭興趣則低於其歷史平均水準。
然而，選擇權市場也講述了類似的故事。IBIT 目前的賣權對買權未平倉比率高於 GLD，這是比特幣投資者購買更多下行保護的另一個跡象。
摩根大通認為，這種差異可能創造一個有趣的局面。如果投資者變得更有信心並開始移除這些對沖，比特幣相對於黃金可能獲得額外支撐。
摩根大通 2026 年對比特幣前景的轉變
該銀行在進入 2026 年時對數位資產市場持相對建設性的看法。二月時，Panigirtzoglou 的團隊表示，他們對該年的加密貨幣仍持正面態度。
當時，分析師還估計比特幣的生產成本約為 77,000 美元，低於年初的約 90,000 美元。
該團隊還重申了基於與黃金比較的、更長期的、經波動率調整後的比特幣估值 266,000 美元。
然而，隨著 2026 年的推進，摩根大通的語氣明顯變得更加謹慎。
六月時，摩根大通表示，比特幣已連續五個月低於其估計的生產成本。
該銀行在整個夏季一再警告，通過《清晰法案》的窗口正在縮小。
這種監管不確定性如今與比特幣複雜的機構部位狀況並存。
