比特幣正有越來越大的比例暴露在光天化日之下。根據 Glassnode 的鏈上分析，被重複使用的比特幣地址中所持有的餘額已攀升至 433 萬枚 BTC，約占流通供應量的 21.5%。
這一數字近期上漲了 14%。比特幣的設計初衷是讓用戶為每一筆交易生成全新地址，但大量持有者仍在反覆使用同一個地址。
Glassnode 分析師 Rafael（@n3ocortex）分享的分析將地址複用置於更廣泛暴露問題的核心。把地址複用與老舊地址類型及結構性地址類型疊加後，公鑰可見的 BTC 總量達到 626 萬枚，占總供應量的 31.2%。
當用戶從一個地址發起花費時，交易會暴露其背後的公鑰。此後再次使用該地址，其中的比特幣公鑰便永久可見於區塊鏈上。
Glassnode 將暴露拆分為兩類。較大的一類屬於運營層面的行為性暴露，即個人與企業的地址複用行為，對應 433 萬枚 BTC。第二類屬於結構性暴露，這些幣之所以暴露並非源於任何人的習慣，而是由特定腳本類型的設計所致，結構性暴露另有 194 萬枚 BTC。
在結構性暴露中，傳統 Pay-to-Public-Key（P2PK）輸出持有 171 萬枚 BTC。P2PK 是比特幣網絡中最古老的格式之一，從一開始就把公鑰直接寫在鏈上。其中約 110 萬枚 BTC 與比特幣的化名創始人中本聰相關。
其餘結構性暴露來自 Taproot，其可見公鑰下持有 22.2 萬枚 BTC。
研究顯示，公鑰可見的供應占比已達到約 2016 年以來未見的水平。2021 年初該比例為 24.8%，如今已升至 31.2%。
交易所在其中扮演重要角色。Glassnode 數據顯示，交易所在可見公鑰下持有約 179 萬枚 BTC。各平台暴露率差異極大：Coinbase 約為 10%，幣安約為 83%，Bitfinex 則高達 100%。
該分析發布於 2026 年 10 月 8 日。此前一天（10 月 7 日），業內曾就旨在提升地址安全性的大規模遷移策略展開討論。
對個人持有者而言，存放在從未發生過花費的地址中的比特幣，其公鑰仍處於隱藏狀態；而存放在複用地址中的比特幣則不然。大多數現代錢包會自動生成新的收款地址，因此複用問題很可能主要來自手動操作習慣或託管安排。
鑑於交易所有約 179 萬枚 BTC 處於可見公鑰之下，研究指出，網絡攻擊與監管關注相關風險可能上升。研究還提到，用戶可能因此重新評估存儲方式，或將資產轉移至冷錢包或其他地址管理更規範的方案。
將巨額儲備遷移至全新地址並非一鍵操作，大規模遷移意味著規劃、測試和鏈上手續費。這正是 10 月 7 日相關討論聚焦大規模遷移策略的原因。
與比特幣創始人相關的約 110 萬枚 BTC 位於 P2PK 輸出中，除非掌握這些私鑰的人主動轉移，否則無法遷移。
自 2021 年初以來，暴露比例已從 24.8% 升至 31.2%，疊加複用相關餘額 14% 的增幅，趨勢方向已十分明確。比特幣可以免費提供全新地址，但仍有越來越大的供應占比選擇不用。
