作者：谷昱，RootData
近日，隨著 BitMEX、Bitmart 等項目相繼宣布關停，死亡項目再度成為市場討論的焦點。目前，RootData 製作的《2026年加密項目死亡合輯》已經收錄超過 100 個項目。
劣質項目的大量淘汰與情緒的極端悲觀往往被視為熊市見底的標誌。如今的時間點，究竟處於加密行業歷史的週期的什麼位置？新項目數量、新代幣數量、融資數據等指標究竟如何？
基於這些問題，RootData 對平台內多維度獨家數據進行梳理並製作了 5 張圖表，以更好的幫助大家理解加密行業發展的現狀，以及在整個歷史週期的位置。
一、新項目數量
新項目數量是判斷加密市場活躍的最重要指標之一，反映出創業者對加密市場前景與機遇的積極性。
本圖表主要基於 RootData 收錄超過 2 萬個項目的 X 帳號註冊時間統計，可以較為準確的代表新項目創立與進入市場、精準到月份的時間。
從該圖表來看，新創立加密項目的數量巔峰時期是在 2021年9月到2022年1月，每個月新項目數量都超過 300 個，BTC 價格在此期間創造了 6.9 萬美元的歷史新高。此後，新項目數量整體呈現持續下滑的態勢，分別在 2023 年 3 月、2024 年 3 月、2025 年 1 月出現小幅反彈。
此後，新項目數量呈現一瀉千里的態勢，今年以來每月新項目數量均不高於 80 個，接近 2020 年 8 月以前的水平。頗具意味的是，此時的 BTC 價格與 2021 年底創造新項目數量巔峰時期的價格持平。
二、項目融資數據
近年來，加密一級市場融資呈現明顯的高峰回落與結構性調整特徵。
2021年至2022年初，市場處於極度活躍階段，單季融資額多次突破百億美元，最高接近130億美元，融資事件數量亦攀升至592次的歷史峰值，資金湧入規模與頻率均達到階段性高點。
隨著主流加密貨幣價格下跌、市場轉為熊市，投融資金額在 2023 年跌至近五年最低值並持續地位徘徊，但融資數量很快在 24 年 3 月快速上漲，試圖在有限資金的情況下通過「廣撒網」式的分散投資策略來捕捉潛在機會，但事後證明這種策略依然難以避免投資回報慘淡的結局。
在最近一年，融資數量與融資金額的趨勢逐步反方向分化，雖然融資數量近幾年持續下滑，但融資金額從 24 年底以來已經明顯提升，這主要歸功於 Binance、Polymarket、Dunamu 等頭部項目的巨額融資。
目前，加密市場的融資數量已經連續三年下跌，這是加密行業歷史最長的下行週期，即便 2025 年的 BTC 價格新高也未能逆轉該趨勢，反映出資本已轉向高度審慎的配置邏輯，加速向具備強確定性、高壁壘的頭部賽道與項目集中，而非廣泛押注新興項目，市場的馬太效應正在日益加劇。
三、併購數量
與加密投融資市場大幅萎縮的趨勢不同，加密行業併購數量仍然處於歷史高位，經歷從零星試探到全面爆發的結構性轉變。
2013至2020年間，加密行業的併購交易量長期維持個位數，2021年首破10筆，2022年達11筆，此後加速攀升。2025年成為標誌性分水嶺：全年共完成267筆併購，同比增長超過 50%。
進入2026年，儘管加密市場現貨價格走熊，併購活動反而逆勢升溫。上半年共發生75起交易，總額超過 90 億美元，較去年同期激增26倍。
典型案例如萬事達卡斥資1 8 億美元收購支付基礎設施 BVNK，以及 Blockworks 以遠低於前期估值的價格收購數據平台Messari（折價超90%），清晰表明低價抄底與基建卡位成為主流策略。
同時，Coinbase、Kraken、Moonpay 等加密巨頭希望通過併購提升其對上下游產業鏈的掌控力，補齊核心能力建設；傳統互聯網與金融公司加速入場，通過併購獲取核心能力，從而在市場規模越來越大的加密市場佔據優勢地位，
總體而言，加密併購正從週期性活動演變為制度化整合浪潮。隨著全球監管框架逐步清晰，未來加密行業或將由少數掌握牌照和基礎設施的巨頭主導，整合進程仍將持續深化。
四、新代幣數量
新代幣數量則是反映加密二級市場活躍度的最重要指標之一，大部分項目方都傾向於在市場回暖、態勢向好的時期發行代幣，同時與新敘事的熱度密切相關。
從整個歷史週期來看，新代幣數量在 2018 年與 2021 年迎來兩次小高峰，但真正的歷史巔峰期是從 2024 年 3 月開始，並在 2025 年 1 月創造歷史記錄，達到 145 個新代幣，這與其他圖表的高峰時期相差甚遠。
這主要與 2024 年以來的 Meme 熱潮和 AI 代理敘事相關。2024 年 1月，pump.fun 在 Solana 主網上線，大幅降低了普通用戶發行代幣的技術門檻。2024 年 3 月左右，meme 熱潮正式爆發，BONK、WIF、BOME 等百倍漲幅的幣種屢見不鮮，市場形成「注意力即價值」的敘事：任何能吸引眼球的東西都可以被代幣化。
至 2024 年底，Truth Terminal、ai16z 等項目帶動 AI 代理敘事走紅，Virtuals Protocol 讓用戶能快速創建、代幣化並交易 AI 代理，超過 1 萬個 AI 代理項目在近幾年創建。
基礎是代幣啟動平台的技術民主化，燃料是meme文化，AI代理熱潮是後期強力助推器。這些因素共同促成加密市場新代幣數量在 25 年 1 月創下新高。
不過，這個週期大量代幣生命週期極短，大部分代幣都在短時間內歸零，並導致市場流動性被嚴重稀釋，傳統「山寨季」被推遲或碎片化。
五、一級市場投資者數量
根據 RootData 數據，目前近 7000 個項目、VC 或者人物曾經參與一級市場融資輪次，其中 VC 的數量為 2617 個，人物數量近 3000 名。
雖然都與加密一級市場態勢密切相關，但不同於融資金額與數量的趨勢，該圖表並非自 2021 年就大幅下滑，而是在 2024 年 4 月出現一個高潮，累計參投的投資者數量超過 900 名，創造歷史記錄。
這主要是由投資者主題結構的變化導致的。在 21-22 年，加密融資市場的主要參與者為 VC，許多二三線 VC 大量參投山寨項目融資，一度平均每月投資超過 20 筆。同樣的，許多項目的融資輪次裡動輒出現 20-40 個VC 名字，以彰顯其受歡迎程度。
不過在 22-23 年的熊市中，大量 VC 遭到市場淘汰，以創業者與 KOL 為主體的天使投資人開始成為一級市場最活躍的主體之一。許多項目的融資 PR 裡開始動輒出現數十個天使投資人的名字，最高記錄超過 100 個。
但隨著融資數量的持續下滑以及投資者回報率過於差勁，如今天使投資人的身影也開始從大多數項目的投資者名單中淡去。本月，具有投資記錄的投資者名單只有 100 個左右，創造自 2020 年 7 月以來的新低。
六、新生態項目數量
各 Layer1/2 的新生態項目長期以來都是加密行業新項目的主要來源，許多 Layer1/2 都會舉辦各種黑客松、孵化計劃等，來提升自己的生態活躍度。
長期以來，以太坊及其 Layer2 佔據新項目數量的統治級優勢，2022 年包攬前四名，不過 Solana 從 2024 年開始，在其 DeFi 與 meme 浪潮中成為新項目的主要目的地。與此同時，Hyperliquid 、Arc 與 Robinhood Chain 成為近兩年為數不多新的上榜 Layer1/2，進一步擠壓以太坊生態的市場空間。
在今年前 7 個月，RootData 收錄的各 Layer1/2 新的生態項目收錄幾乎全部出現大幅下跌的態勢，目前排名前 8 的 Layer1/2 分別是 Solana（59個）、Robinhood Chain（42個）、Ethereum（36個）、Base（30個）、Hyperliquid（19個）、BNB Chain、Arbitrum、Polygon、Arc、Sui。
