DeFi 的交易所不用傳統的訂單簿——它們運行在由普通用戶提供的資產池之上。提供那份流動性能讓你賺取費用，但它帶著一個奇怪、又常被誤解的風險，叫作無常損失（impermanent loss）。在你存入任何池子之前，搞懂這兩者都至關重要。
流動性池是甚麼
一個去中心化交易所，並不撮合一個個的買家與賣家。相反，它用一個流動性池：一個共享的、裝著兩種資產（比如 ETH 與一枚穩定幣）的罐子，交易者對著它兌換。價格由一個公式自動設定，而池子並非由交易所、而是由流動性提供者填滿——就是那些存入自己的資產、讓交易得以可能的日常用戶。
流動性提供者如何賺錢
每當有人對著池子交易，他們都會支付一筆小小的費用，而這筆費用，按各自在池中的份額比例，分給流動性提供者。你為池子提供得越多，就賺到它交易費中更大的一片。在一個繁忙的池子上，這些費用能累積成一份可觀的收益——這也正是為甚麼「提供流動性」是 DeFi 讓閒置資產動起來的核心方式之一。
恆定乘積公式
多數池子，用一個簡單的規則，叫作恆定乘積公式，常寫作 x 乘以 y 等於 k。兩種資產的數量相乘，必須保持恆定，因此當交易者買入其中一種資產，它的價格便自動上升、另一種則下降。這個由 Uniswap 首創的優雅機制，意味著一個池子能為任何交易規模報出一個價格，而永遠不需要一個買家去匹配一個賣家。
無常損失是甚麼
這就是那個陷阱。當兩種資產的價格彼此分開，那份自動的再平衡，會讓一個流動性提供者，剩下比「僅僅把這兩種資產握在錢包裏」更少的價值。那個差距，就是無常損失。它之所以被叫作「無常」，是因為如果價格回到起初的比例，它就會縮小——但如果你在價格已經分離時提走，那份損失就變得非常真實、且永久。
權衡費用與損失
提供流動性，是一場賭注：賭你賺到的費用，會超過你承受的任何無常損失。高交易量、且資產穩定、緊密相關的池子——比如兩枚穩定幣——賺取穩定的費用，而分離極小，所以無常損失微乎其微。波動大、不對等的交易對，能產生大額費用，但也帶來巨大的無常損失，而一次劇烈的價格波動，可能讓你比「甚麼都不做」還要糟。
結語
流動性池驅動著去中心化交易，而提供流動性能讓你賺到真實交易費的一份——但無常損失，是那個隱藏的成本，當價格擺動時，它能悄悄吃掉那些收益。在存入之前，搞懂你提供的是哪一對、它有多波動，以及費用是否能現實地跑贏損失。提供流動性，是真實的收益，而非免費的錢。
免責聲明：本文為幣貝學院提供的教育內容，僅供參考。不構成投資、交易、稅務或財務建議。撰寫於 2026 年 7 月；請以最新官方資訊為準。
參考資料
[1] Uniswap Docs, "Liquidity pools and the constant product formula" uniswap.org
[2] Chainlink, "What is impermanent loss in DeFi" chain.link
