隨着貨幣走向數字化，三種非常不同的「數字貨幣」正被同時建造——央行貨幣、代幣化的銀行存款，與私人的穩定幣——而它們很容易被混淆。誰發行每一種，以及若它失敗誰來擔責，完全不同。以下是 CBDC 與代幣化存款是甚麼、它們與穩定幣相比如何，以及每一種正走向何方。
三種數字貨幣
不是所有的數字貨幣都一樣，而那關鍵的區別，是誰在它背後。一種央行數字貨幣，由一家央行直接發行，是對國家本身的一份債權。一筆代幣化的存款，是被放上一條區塊鏈的商業銀行貨幣，一份對你的銀行的債權。一枚穩定幣，由一家私人公司發行，並由它的儲備支撐。三者在屏幕上可能看起來相似，但它們帶着不同的發行人、不同的風險，與不同的規則，那正是把它們區分開的關鍵。
CBDC 是甚麼
一種央行數字貨幣，即 CBDC ，是一國官方貨幣的一種數字形式，由它的央行直接發行並支撐。這讓它成為最安全的數字貨幣形式，因為它是國家、而非一家私人機構的一份直接負債。 CBDC 有兩種口味：意在日常公眾使用的零售版本，像數字形式的現金，以及只在銀行與金融機構之間、用於大額結算的批發版本。兩者服務於非常不同的目的，並引起非常不同的問題。
CBDC 的狀態
儘管多年的關注，零售 CBDC 一直難以找到真實的採用。只有少數幾個為公眾使用而上線，另有數十個處於試點階段，而數個高調的項目已然降溫。一個最大的零售項目，在有限的公眾接納之後，已把它的焦點，轉向代幣化的銀行存款，而諸如歐元區這樣的主要經濟體，仍處於一個漫長的準備階段，公開的發行仍在數年之外。批發 CBDC ，相比之下，正作為銀行間結算的工具，更安靜地推進。
代幣化存款
一筆代幣化的存款，是你商業銀行賬戶裏的錢，被表示為一條區塊鏈上的一個代幣。它仍是一份對你的銀行的債權，由那家銀行以一筆普通存款同樣的方式支撐，但它獲得了可編程性，並能在鏈上即時結算。這恰好契合許多央行所偏愛的一種兩層模式：央行向銀行發行批發 CBDC ，而銀行向公眾發行代幣化存款。它保留了商業銀行那熟悉的角色，同時現代化了它們的錢如何移動。
CBDC 對比代幣化存款對比穩定幣
這三種形式，以不同的方式權衡安全、控制與開放。一種 CBDC 是最安全的，是央行的錢，但引起關於隱私與國家控制的憂慮。一筆代幣化的存款，把錢保留在受監管的銀行體系之內、並契合機構的結算，但取決於那發行銀行的健康。一枚穩定幣，是最開放與無國界的，在加密與跨境支付裏興盛，但依賴於信任一家私人發行人的儲備。每一個都在一個不同的競技場裏出彩，而非一個簡單地勝出。
結語
CBDC 與代幣化存款，是數字貨幣的兩種機構形式——一種由央行發行、一種由商業銀行——它們與私人的穩定幣並肩，作為一個代幣化金融體系正在浮現的管道。零售 CBDC 令人失望，批發 CBDC 與代幣化存款正通過一個兩層的銀行模式推進，而穩定幣在開放的與跨境的用途裏守住了自己的地盤。那標籤，不如每一個數字代幣背後的問題重要：誰發行了它、甚麼支撐它，以及若它破裂誰承擔風險。
免責聲明：本文為幣貝學院提供的教育內容，僅供參考。不構成投資、交易、稅務或財務建議。撰寫於 2026 年 7 月；請以最新官方信息為準。
參考資料
[1] Atlantic Council, "Central Bank Digital Currency Tracker" atlanticcouncil.org
[2] BIS, "CBDCs and tokenized deposits" bis.org
