以太坊 Layer 2 经济模式日渐式微

以太坊通过为 rollup 交易提供成本更低的数据空间，使其变得更便宜。这些节省帮助了用户和应用程序，但也让一条小型链更难从交易费用中赚取足够收入，以支持排序器、跨链桥、安全工作和开发者。10 月份的两项关停公告，已让那张资产负债表从理论变成了提款截止日期。

Blast 的运营方在得出结论认为运营支出超过二层网络收入后，告知用户将资金转移到以太坊主网，包括其 Web 应用中的余额。crypto.news 10 月 2 日的报道称，在团队清算 Lido 资产期间，常规提款可能会暂时暂停，随后将以更短的 24 小时延迟恢复。普通界面的开放时间计划到 10 月 26 日；团队表示，此后资产仍可通过直接与以太坊上的跨链桥合约交互来取回。一个可运行的跨链桥合约与一个便捷界面之间的差异，对用户来说意义重大。

10 月 7 日，CoinDesk 报道了 Abstract 计划于 12 月 15 日关闭，此前 Igloo 表示其已在该链上投入资金并亏损数千万美元。根据该公司在该报道中的说法，超过 3.25 亿笔交易和数百万次钱包交互并未转化为一项可持续的网络业务。这些是运营方的说法，并非经审计的收入和成本报表。这两条链拥有不同的产品，但都暴露了可见活动与有资金支持的长期运营之间的差距。

rollup 从哪里赚钱？

许多二层网络运营方运行一个排序器，用于对交易进行排序并向用户收取 gas 费。该链为数据可用性和结算交易向以太坊付费，向基础设施提供商付费，并且可能欠技术栈或合作伙伴一定份额。它可以补贴用户费用，或将部分收益分给应用程序。其他潜在收入来自企业服务、应用所有权、交易排序或授权许可。每条收入流的经济所有者因链而异。

一个说明性的费用计算，从用户向该链支付的金额开始，减去其在以太坊上发布和验证所花费的金额，然后减去排序器托管、工程、安全、法律、客户服务、激励以及任何分销协议的费用。许多公共仪表板只显示第一次减法。得出的数字是总价差，而非经审计的净利润。一个增长中的网络可以在寻求应用和流动性的同时有意承担亏损，但一个小型网络需要一条可信的路径来覆盖持续成本。

DefiLlama 的 Blast 收入页面单独列出了一条链收入线，其定义为 gas 费减去一层网络批量成本，以及 Blast 上应用程序的收入。借贷应用的利差属于该应用或其利益相关者，除非有分成合同另有规定。将每个应用的收入相加并作为 Blast 的公司收入来呈现是错误的。该仪表板上的数值也每日变动，并且可能对每个协议使用不同的定义。

DefiLlama 的 Abstract 页面展示了同样的陷阱：一个应用可以收取高额费用，而网络自身的收入线却小得多。Abstract 那些知名的消费级应用或许产生了商业活动，却没有为 Igloo 创造足够的收入来维持一条独立的区块链。代币、品牌合作或高交易量都无法自动弥合这一差距。

为什么更便宜的 blob 改变了这门生意？

EIP-4844 为 rollup 数据 blob 创建了一个独立市场。rollup 不再将每个批次作为昂贵的永久 calldata 发布，而是可以在 blob 中以更低的成本发布压缩数据。以太坊的 rollup 文档解释说，这项成本是二层用户费用的一部分。其预期好处是更便宜的交易和更大的容量，而不是承诺每条链的运营者都能获得高额费用利润。

如果运营者保持用户费用不变，更低的发布账单可以提高其毛利率。竞争往往会将节省下来的成本传递给用户。当许多类似的链都提供廉价的执行时，一条新网络如果没有独家应用、分发渠道或强大的流动性，就很难收取高得多的费用。它的固定运营成本依然存在，而每笔普通交易的贡献却微乎其微。在低交易量下，问题不仅仅是以太坊账单；而是是否有足够多的付费活动来支撑整个业务。

以太坊稳健激励小组‘对 EIP-4844 的研究描述了低交易量 rollup 面临的另一种权衡。blob 的发布成本与其容量被填充多少无关；等待更满的批次会降低每笔交易的成本，但会增加延迟。为了流畅的用户体验而频繁发布，则会留下闲置的 blob 容量。这意味着即使平均 blob 价格很低，一条链也可能面临真正的经济抉择。

如果对 blob 空间的需求增加，数据成本可能再次上升，而 rollup 的安全性和可用性取决于其设计。一些网络使用外部数据可用性安排，因此承担不同的信任假设和成本结构。不能仅仅因为两个项目都自称二层，就推断它们有相同的以太坊支付或相同的退出权利。L2BEAT 的风险和成本概况将 rollup 与其他设计区分开来，并将保障价值与运营者的财务表现分开追踪。

活动集中在用户已经所在的地方

L2BEAT 十月初的快照显示，总保障价值约为 435.6 亿美元，其中 Base 接近 162.4 亿美元，Arbitrum One 接近 114.2 亿美元。这些数值对市场敏感，并且包含不同桥接安排类别下的资产。它们展示的是规模和集中度，而不是收入报表。如果一笔 10 亿美元的稳定币余额停放在某条链上却很少移动，它产生的 gas 收入可能很少；而一个资产规模小得多的应用却可以通过频繁交易支付更多费用。

大型网络可以吸引更多应用，因为它们的用户和流动性已经在那里。开发者要支付集成成本来支持另一条链，交易所必须管理存款和风险，桥必须维持流动性。一条新链可能会使用赠款和代币奖励来播种这些连接。一旦激励减少，运营者就会知道哪些使用能够自行存活。这就是碎片化的财务一面：每条链都重复一些运营，而流动性最强的目的地则获得网络效应。

crypto.news 关于 Syndicate Labs 退出的报道描述了销售 rollup 基础设施的公司所面临的另一种挤压，因为新链越来越少，而更多链难以保持活跃。那是一门供应商生意，与排序器的经济模型并不完全相同，但其客户面临同样的问题：额外的一条链是否能服务足够持久的需求。

对于普遍衰退，也存在反例。一个拥有直接分发渠道、经常性应用使用以及控制排序的宝贵理由的运营者，可能赚取可观的毛利差。Crypto.news 对 Robinhood Chain 费用的分析描述了某一天的高额费用和一笔很小的以太坊发布账单，同时也警告说，整个差额并不都是利润，而且当天的活动不能年化。费用高峰可能是自动化的或暂时的。持久的衡量标准是扣除义务和成本后保留的收入，并且要看数月，而不是一个图表点。

谁获取了一条成功链的费用？

排序器收入未必只属于链网站上的那个品牌。Robinhood Chain 使用 Arbitrum 技术，而 crypto.news 对其收入协议的报道 描述了某些 Orbit 部署中净协议收入的一部分流向 Arbitrum 生态系统。该定义基于净协议收入，而非简单地按用户支付的全部 gas 的百分比计算。以太坊获得数据发布和结算费用，链运营商保留其合同约定的部分，应用也可以赚取自己的费用。每一项都是不同的现金流。

因此，以太坊基础层面临着自己的价值捕获问题。更便宜的 blob 和竞争可能会减少 rollup 支付给以太坊的费用，即便交易在其安全生态系统中流动。这对于可负担的扩展是一种特性，但对直接费用销毁则是一种约束。Crypto.news 对以太坊费用销毁的审视 探讨了这种张力。然而，ETH 的经济命运不能仅从某个二层网络的发布成本来解读：ETH 可能作为 gas、抵押品或储备被持有，而随着容量被填满，对结算的需求也可能发生变化。

对于运营商而言，即便在收入分成之前，交易数量也可能具有误导性。一款游戏可能产生许多低成本操作，却没有相应的向用户收费的能力；补贴活动对费用上涨可能高度敏感。活跃地址统计的是钱包，而不是唯一客户。保障的总价值包括价格变化和大量被动存款。交易量可能反映同一流动性的快速换手。更具防御性的运营问题是：当促销奖励结束时，还有多少可重复付费的使用会留存下来，以及网络实际保留了多少价值。

关闭对用户意味着什么？

二层网络关闭不像从网站上移除一个列表。用户可能有代币存放在桥接合约中、应用中的余额、LP 头寸、待处理提款以及仅在关闭链上发行的资产。常规桥接退出可能涉及延迟，并需要以太坊 gas；应用头寸可能需要先解除。关于资产在界面消失后仍可通过合约提取的承诺，假定用户能够找到并正确使用这些合约。风险和退出机制因链架构而异。

Blast 宣布的 10 月 26 日界面截止日期使这一区别变得迫在眉睫。根据所报道的运营商公告，Abstract 的 12 月 15 日日期留下了更长的迁移期，但用户应遵循该链发布的说明，并核实某个特定代币是否有公认的桥接或赎回路径。无论是交易历史还是品牌过去的融资，都不能保证排序器无限期运行、RPC 访问得到维护或支持人员持续存在。L2BEAT 的各个项目页面披露了与宣传费用同样重要的运营和升级风险。

一种可能的应对方式是整合：应用迁移到更大的链上，专业运营商共享基础设施，更少的企业维护完整的独立技术栈。另一种是差异化，即某条链拥有一个足够有吸引力、能够为其自身运营提供资金的应用或分发渠道。这些是商业可能性，并不是对每个较小 rollup 都会关闭的预测。这些关闭事件指出了盈亏平衡问题；幸存下来的模式必须证明它们如何解决这一问题。

补贴在结束之前可能看起来像需求

许多链在启动时提供赠款、积分、费用返还或代币奖励。在网络拥有有机市场之前，这些支付可以吸引开发者和用户。在仪表盘上，一笔补贴的兑换仍然显示为一笔交易，一项临时桥接的资产仍然计入保障价值。财务问题是：当奖励停止时，还有多少用户会留下，以及他们支付的费用是否足以覆盖该链的成本。一个以高于其收取费用的现金成本产生活动的项目，是客户获取支出，而不是盈利排序器的证明。

当代币被用于支付激励时，会计处理可能尤其困难。一个团队可能以代币单位来描述奖励，而其基础设施账单却以美元结算。即使交易数量保持稳定，代币价格下跌也会降低国库的支出能力。代币价格上涨可以在一段时间内支撑支出，但不会创造经常性营业收入。投资者可能因治理或预期活动而看重一种代币，但其市值既不是运营商的银行余额，也不是维护资金的保证来源。

关闭也会产生在 gas 图表中看不到的成本。开发者必须迁移合约，用户必须平仓，交易所必须调整存款路径，支持团队必须帮助找回滞留资产。如果一条链宣称以以太坊结算，精确的退出权利仍然取决于证明系统、数据可用性、桥接设计和管理员权限。前端关闭后通过合约进行恢复总比没有路径要好，但对普通用户来说可能困难得多。因此，财务可持续性和可信的退出设计应属于对同一条链的评估。

Rollup 运营商的资产负债表

运营商的现金流入始于为交易支付的费用，外加任何为基础设施、排序权或企业服务支付的合同款项。其直接的链上流出包括以太坊数据和证明发布。仪表盘通常可以根据公开交易估算这一差额。其余项目则不那么显眼：服务器、监控、审计、客户端软件、桥接维护、事件响应、业务开发、法律工作、赠款和代币激励。发布费用后的正差额可能与负营业利润率并存。

这一区别是 Blast 声明的核心。L2BEAT 的项目页面追踪其交易和以太坊发布成本，但这些网络费用只是维持 Blast 可用性的一部分。运营商表示，全部持续成本超过了二层收入。公开仪表盘无法核实其精确的工资、基础设施合同或支持账单。因此，较低的 L1 发布成本并不能反驳该团队的商业解释。同样，除非团队发布经审计的财务报表，否则其解释不应被呈现为带有精确亏损数字的经审计财务报表。

Abstract 的品牌应用创造了不同的会计边界。应用的销售、游戏或交易费用可能归属于该应用，即使交易发生在 Abstract 上。一条链可能因应用用户支付 gas 而间接受益，但极低的 gas 意味着该链从每次操作中获得的金额很小。运营商可能拥有某些应用或拥有商业协议，但公开的应用收入表并未披露完整的所有权和转让安排。一条链上的应用月收入达到 100 万美元，并不等于运营其排序器的公司月收入达到 100 万美元。

成本可能是不均匀的。一次安全审计、升级或桥接事件可能需要在某一时期进行大额支出。一个繁忙的交易日内可能产生异常高的 gas 收入，而一旦事件结束，这种收入就会消失。将最好的一天年化，并与平均发布成本进行比较，会夸大表面盈利能力。可信的盈亏平衡分析使用经常性月份，并明确包含激励和固定费用。它还要考虑到，如果一条链试图覆盖更多成本，用户费用政策可能会发生变化。

谁承担廉价交易的成本？

低费用对用户有用，但运营商可以通过几种方式实现它们。高效的压缩和廉价的 blob 容量降低了实际资源成本。补贴将其中一部分成本转移给国库、投资者或合作伙伴。在保留排序器利润的同时传递低数据费用，如果交易用户足够多，就可以支撑一项业务。这些路径具有不同的可持续性。客户在钱包界面上看到相似的价格，却不知道是哪个实体在支付差额。

同样的问题也出现在开发者激励中。赠款可以鼓励团队在网络拥有有机用户之前部署并建立流动性。如果一个应用依赖持续排放，那么当奖励下降时，其交易和存款可能会流失。如果用户留下来是因为该应用提供了他们在其他地方无法获得的东西，那么运营商可能在支持结束后仍保留费用活动。这就是为什么在激励结束后重复使用和费用留存比发布月份地址激增更重要。

更大的链可以将固定成本分摊到更多交易上，尽管它们可能在工程和安全方面花费更多。拥有数百万客户的交易所可以将访问权限分配给自己的链。一个专门的消费品牌可以带来关注，但可能会发现这种关注并不能转化为足够多付费交易。一个没有独特分销渠道的通用链可能需要比竞争对手花更多钱来吸引同一个应用。决定利润率能否为一个组织提供资金的，是规模，而不仅仅是较低的 L1 发布成本。

技术选择会改变成本与风险。一条向以太坊发布更少数据的链可以降低其账单，同时改变用户重建状态和退出的假设条件。将排序中心化的运营者可能运行更简单的服务，但在去中心化工作完成之前会成为运营的单点故障。一条提供复杂证明系统的链会产生开发和证明费用。在不考虑所提供安全服务的情况下比较这些设计的 gas 利润率，可能会在纸面上奖励最便宜、最薄弱的安排。

关停暴露了退出路径的价值

持有桥接进入 rollup 的 ETH 的用户或许能够通过该链的规范桥退出，但会受到延迟和系统安全假设的约束。另一种代币可能依赖外部桥或发行方的赎回承诺。流动性池头寸通常必须先撤出，其资产才能被桥接。链的原生资产在以太坊主网上可能没有等值价值。因此，网络关停会为每个余额创造不同的任务，而不是一个通用的转账按钮。

Blast 表示，在与其 Lido 资产相关的临时暂停之后，将把提款延迟缩短至 24 小时。它将 10 月 26 日定为常规界面的时间，同时表示合约在此之后仍将可用。用户需要随着进程展开核实时间安排和官方路径。智能合约退出在技术上可能可用，但对于从未直接与以太坊合约交互过的人来说可能很困难。工具、文档和客户支持会影响理论上的权利在实践中是否有效。

据报道，Abstract 的 12 月 15 日截止日期为应用及其用户带来了类似的考验。项目可以迁移合约，但余额和头寸不一定会自动跟随。流动性必须转移，代币发行方可能需要在另一条链上承认资产，交易所必须更新支持的存款。运营者的提前通知可以减少意外，而链的架构决定了如果正常服务停止，用户能够多独立地恢复资金。

对于决定下一步在哪里部署的开发者来说，运营者的融资和退出安排会成为产品特性。一条费用低但没有持久资金的链可能会在以后带来迁移成本。一条资金充足但桥保护薄弱的链可能会以另一种方式让用户面临风险。L2BEAT 的风险评估和项目文档可以为该决定提供信息，但两者都不能替代阅读具体合约和监控治理变化。这两次关停使这成为一个当前的实际运营问题，而不是遥远的场景。

需要关注什么

关注 Blast 是否在 10 月 26 日之前完成临时的 Lido 解除、恢复提款并发布其承诺的合约说明。在 12 月 15 日之前，Abstract 的迁移指导以及链上仍持有的价值都很重要。对于更广泛的市场，请将经常性的链费用收入与以太坊发布成本进行比较，然后寻求披露运营费用、补贴、堆栈费用和应用收入分成。一个只报告交易数量的网络并未披露其利润率。

以太坊的 blob 费用市场、L2BEAT 的价值和风险指标，以及 DefiLlama 分别定义的链和应用收入项目，可以揭示答案的各个部分。它们不能替代运营者的完整账目。可能的分界线与其说在于一笔 rollup 交易的成本，不如说在于将有用的活动转化为持久收入，同时为用户保持可靠的退出路径的能力。

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