OUSD 或将为 Pi Network 带来支付功能，但能否带动 PI 需求？

Pi Network 已概述 Open USD 在支付和先锋奖励中可能扮演的角色，但其 10 月 8 日的声明使这一设计仍保持开放。PI 本月下跌后，交易价格约为 0.0835 美元。价格问题取决于稳定币的使用最终是否需要任何人获取或持有该原生代币。

Pi 的10 月 8 日说明称，稳定币可能支持需要可预测价格的交易。其Open Standard 合作伙伴关系将探索先锋奖励计划和更广泛的 OUSD 用途。Pi 希望其自有代币继续成为生态系统中的主要加密货币。该团队尚未披露产品、结算路径、发布时间表、奖励金额，或当有人进行美元支付时 PI 将扮演的角色。

与此同时，CoinGecko 的 PI 市场页面显示，10 月 11 日该代币价格接近 0.0835 美元，报告的 24 小时交易量约为 280 万美元。历史收盘价显示，10 月 1 日为 0.090064 美元，10 月 8 日为 0.080775 美元，10 月 10 日为 0.083350 美元。从周四收盘价开始的温和反弹并未抹去本月跌幅。一个可用的稳定币支付产品可能会改变人们使用该网络的方式，但不一定会改变谁购买 PI。商业问题和代币问题需要分别回答。

OUSD 已上线，但 Pi 集成仍处于探索阶段

Open Standard 于9 月 30 日面向企业和开发者推出 OUSD。其公告将 Base、Ethereum、Solana 和 Tempo 列为原生链，并公布了每条链上的合约地址。Pi 不在那四条链之列。此次发布为潜在合作伙伴提供了可用的资产和分发基础设施；但这并不表明用户已经可以在 Pi 主网应用程序内接收或使用 OUSD。

Open Standard 表示，企业可以按 1 美元兑 1 美元的转换率铸造和销毁 OUSD，且无需支付铸造或销毁费用。据 Open Standard 称，该产品由 Stripe 旗下公司 Bridge 发行，储备金存放在 BlackRock、Lead Bank 和 BNY。每月储备证明已获承诺。Bridge 是产品公告中点名的发行方；将 Pi 或 Open Standard 称为发行方会模糊不同角色。

Open Standard 称有 200 多家参与机构、金融科技公司和公司。其合作伙伴信息称，成员可以分享与其为网络带来的供应和活动相关的奖励。Pi 出现在Open Standard 的合作伙伴名单上，这证实了商业关系。被列为合作伙伴并不一定意味着已推出公开集成，而其他公司的数量并不能告诉我们其中有多少客户会在 Pi 上进行交易。

该公告为 OUSD 提供了一条通过支付平台实现的商业路径。Stripe 于 9 月 30 日表示，使用其平台的企业可以在现有选项之外访问该稳定币。Open Standard 描述了通过 BVNK、Stripe、Visa 和 Coinbase 服务实现的集成。这些分发安排均不意味着其 OUSD 流量已转移到 Pi Network。

Pi 自身的语言比产品发布更为有限。其团队表示，当前的重点是为未来的稳定币整合制定原则，合规性是设计的一部分。一篇关于 Pi 澄清的近期报道同样指出，目前没有确认的主网整合日期。对先锋的奖励和更广泛的生态系统效用是正在探索的可能性。没有任何官方条款说明哪些先锋符合资格、什么行为能获得奖励、奖励是以 OUSD 还是 PI 形式发放，或者由谁支付这些奖励。

为什么商家可能更偏好美元余额

一家用美元支付供应商的商店，在以波动性代币报价商品时会面临错配。即使客户和卖家在结账时商定了公平价格，PI 付款在商家兑换之前也可能升值或贬值。美元稳定币减少了库存、会计和经常性发票方面的一个不确定性来源，但仍受其自身的储备、运营和赎回风险影响。Pi 正是为这类活动指出了可预测的价格。

在一种假设性实现中，购买者可以在别处获得 OUSD，并直接在 Pi 应用中的交易中使用它。卖家可以保留 OUSD 来支付美元债务，而不是在每笔订单后卖出 PI。如果钱包和商家认为该整合有用，更多交易可能会留在应用生态系统内。这是一条可能的路径，而非已描述的实时工作流程；Pi 尚未发布钱包说明或主网上 OUSD 的支付合约。

另一种架构将允许购买者支付 PI，而由某项服务将商家的收款转换为 OUSD。这种设计可能会保留 PI 作为买方的支出资产，尽管中介可能会卖出收到的 PI 并抵消直接需求。第三条路径可能以美元计价，同时要求持有少量 PI 余额用于网络费用。费用需求将取决于实际费用水平、交易数量以及是由付款方还是应用承担这些费用。

这些流程均未被公开选定。将其中任何一种呈现为 Pi 已确认的计划都会产生误导。对代币前景而言，关键在于稳定币支付量与 PI 购买量并非同一组数据。一个应用可以在其美元结算增长的同时，用户持有的网络原生资产余额并未成比例上升。

谁获得经济利益？

OUSD 已公布的经济模型涉及其储备收入和分配这些收入的合作伙伴。Open Standard 表示，扣除管理费后，储备产生的大部分收入将返还给推动采用和活动的参与公司。实际分配规则以及任何 Pi 特定协议尚未在 Pi 的十月声明中披露。作为网络合作伙伴向 Pi 支付的奖励，并不会自动成为对 PI 持有者的分配。

假设一个合作伙伴吸引了 1000 万美元的 OUSD 余额。以示例性的 4% 年总储备收益率计算，在扣除费用、分成安排和利率变动之前，该余额的年总收益将为 40 万美元。该算术是一个敏感性示例，并非对 Pi 处 OUSD 余额或承诺奖励的报告。即使 Pi 获得了其中一部分，公司或生态系统付款也与自动的原生代币需求不同。

对 PI 持有者而言，缺失的环节可能是要求使用 PI 来获取访问权、应用服务、费用、抵押品或其他经常性用途。也可能是通过 OUSD 接触该网络的用户自愿以 PI 进行消费。这两条路径都需要观察到的行为或具体公布的规则。合作伙伴标志和稳定币市值不能像代币购买承诺那样被代入 PI 估值方程。

此外还存在一种可能的替代效应。曾经仅为购买以美元计价服务而获取 PI 的客户，如果某个应用接受 OUSD，可能会选择 OUSD。这种转变可能会提高商家留存率，同时减少这些购买中的 PI 周转。反过来，OUSD 可能会带来此前拒绝接受 PI 的商家；他们的客户可能会发现 PI 在其中具有独特作用的其他服务。净结果取决于产品设计和重复使用，而这两者都无法仅从合作伙伴关系中推断出来。

Open Standard 的稳定币已经可以在其他链上独立流通。它在 Pi 之外取得的成功可能会提升合作伙伴的资源和影响力，而不会产生任何 Pi 交易。相关的分母是归属于 Pi 应用的实际 OUSD 活动，以及其中需要 PI 的份额（如果有的话）。全网 OUSD 增长是一个有用的背景指标，而不是 Pi 采用度的代理。

从合作到 PI 需求的五步路径

首先，Pi 和 Open Standard 需要披露一个带有受支持钱包或应用的实施方案，以及明确的主网状态。一份关于探索的新闻声明确认了意图；一个活跃的地址和可用的用户路径则确认人们可以使用该产品。用户还需要知道存款是通过桥接、发行方支持的链还是单独的托管途径到达的。每种途径都有不同的运营依赖。

其次，商家和用户需要采用它。合格账户和已安装钱包的数量显示了潜在覆盖范围，但并不能衡量 OUSD 存款、完成的销售或重复活动。有用的披露应当区分独立付费客户、重复交易和结算的美元价值。刷量活动、内部转账和一次性促销领取不应被视为普通零售需求。

第三，一项已披露的规则或观察到的模式需要将这些支付与 PI 联系起来。如果支付需要 PI 手续费，则将每笔交易的手续费乘以实际交易数量。如果应用需要存款或质押，则衡量提款后净锁定的 PI。如果用户在资产之间自由选择，则比较启动前后的实际 PI 支出和余额。大额美元交易量若只带来微不足道的 PI 手续费，可能在商业上有意义，却不会对代币市场产生实质性影响。

第四，新的购买需求必须与到达可交易场所的供应量进行权衡。Pi 的第二次迁移更新称，截至 3 月底，已有超过 119,000 名先锋完成了符合条件的余额的另一次转移。其9 月 KYC 更新清除了超过 417,000 个在重复账户边缘案例中被标记的账户，使其可以继续验证。这两个数字都不等于新售出的代币。迁移、转移到交易所和执行出售是彼此独立的事件，从这两项公告中无法得出完整的 10 月出售总量。

第五，买家必须在促销奖励或发布公告之后持续存在。临时激励可以创建钱包和转账，却无法形成持久的商家网络。一群在数周内持续回来为商品和服务付费的用户，会比单日交易量携带更多关于需求的信息。在此期间，PI 的现货价格仍可能因更广泛的市场原因上涨或下跌。

Pi 的代币在支付故事之外还有一个供应问题

仅凭头条新闻来估值 PI 是一种不寻常的资产，因为它从已验证账户到可转移主网余额的路径有多个步骤。此前无法完成 KYC 的人可能在技术修复后获得访问权限。有些人可能会持有或使用其余额；另一些人可能会将其转移到交易所。9 月的公告解决了特定的访问问题，但没有提供证据表明所有受影响的用户都已迁移、收到了特定数量的代币或决定出售。

第一次迁移和第二次迁移路径的重要性不同。用户可能已经完成了初始转移，并在其他参与者通过 KYC 后收到可转移的推荐奖金。时间取决于资格和推出情况。关于 KYC 变化的报道已提醒不要将受影响的账户视为立即卖家。在没有经过验证的日期和交易所资金流的情况下，将假设的总解锁余额除以某一天报告的交易量来做出预测是不合理的。市场影响取决于订单簿深度、卖家行为、买家以及转账发生的时间跨度。

根据 CoinGecko，10 月 11 日报告的流通供应量约为 110 亿 PI，实时快照中的市值约为 9.35 亿美元。这些数字将随数据源和分类方法而变化。市值是价格乘以流通供应量，并不是可用于回购代币的现金储备，也不是衡量 OUSD 公告期间进入 PI 的资金的指标。

Pi 关于原生资产应保持首要地位的立场是一个设计目标。参与支付产品必须持有多少单位的 PI 则是另一个定量问题。一次性支付的较低手续费和持有数月的大量余额对可交易供应量有不同的影响。未来的文档可以确定这一规则；今天，看涨论点必须将其标记为未知。

Protocol 28 提供的是一个日期，而非 OUSD 的发布

Pi 的节点页面指示主网运营者迁移至版本 28。该项目公布的日程将 10 月 13 日设为节点更新的截止日期，并计划在测试网工作完成后于 10 月 16 日激活主网。一篇crypto.news 关于此次升级的报道描述了涉及延迟交易数据、分组智能合约升级以及对已存储应用数据进行更安全修改的变更。

这些能力可能会改善开发者的环境。但它们并不能证明 OUSD 可以在 10 月 16 日在 Pi 上使用。无论是节点说明还是 Pi 的稳定币声明，都没有将 Protocol 28 与稳定币发布联系起来。将同一月份内的两个事件并列，不应将它们变成一个产品里程碑。

升级在部署之前就可能影响价格，因为交易者会针对已知日期进行布局。此前的 0.10 美元展望曾将这一门槛与 Protocol 28 日程一并讨论。成功激活会消除一项技术不确定性，而延迟或可靠性问题则可能损害信心。事件之后，参与者可能会要求提供应用已使用改进后基础设施的证据。新增买盘是否能抵消卖盘，是一个实证性的市场问题，与工程结果无关。

Protocol 28 为该功能提供了一个实际的检查点。通过官方网络沟通确认升级；然后寻找应用发布、支持的资产以及重复支付。稳定币合作公告是一项披露。在 Pi 上实现可用的结算将是另一项。持续 PI 需求的变化将是第三项。

PI 价格展望约在 0.08 美元附近

10 月 1 日 CoinGecko 收盘价 0.090064 美元与 10 月 8 日收盘价 0.080775 美元意味着约 10.3% 的下跌。10 月 10 日收盘价 0.083350 美元收复了其中一小部分跌幅。10 月 11 日接近 0.0835 美元的实时价格使 0.08 美元足够接近，可作为近期参考，而 0.087 至 0.09 美元区域则涵盖了 10 月此前的多个收盘价。这些是观察到的价格和情景标记，而非测量出的订单集中度。

据报道，10 月 11 日 24 小时成交量接近 280 万美元，低于 CoinGecko 10 月 8 日历史记录中约 990 万美元的水平。每日数据源和截止时间不同，因此重点在于方向性：价格反弹伴随较薄的成交额，相比伴随更大现货活动的持续走势，提供的广泛新增买盘证据更少。成交量可能被夸大或在各交易场所之间不均衡，并且在可能的情况下应结合更深的订单簿进行核查。

近期建设性情形要求 PI 守住 0.08 美元上方，收复 0.087 至 0.09 美元交易区域，然后维持升破 0.10 美元的走势。在 0.0835 美元时，0.10 美元约高出 19.8%。10 月 16 日网络升级顺利完成以及具体的 OUSD 实施细节可能支撑情绪，但持久重估需要可衡量的 PI 角色或持续买盘。仅凭头条消息快速波动而缺乏这些后续措施，可能会反转。

不利情形始于反复收于 0.08 美元下方，且现货成交量或应用需求没有恢复。CoinGecko 的 10 月价格分析此前将接近 0.0706 美元的低点用作下行参考。从 0.0835 美元来看，0.0706 美元约低 15.4%。10 月此前的专题文章将这些水平框定为条件性情景，而新的稳定币声明并未将任一水平变成有保证的预测。

中间路径是可能的：可用的 OUSD 公告吸引用户和市场关注，但没有出现有意义的 PI 购买规则。PI 可能随更广泛的加密市场或围绕协议事件交易，而不是跟随 OUSD 成交量。相反，即使 OUSD 产品延迟，如果买家因其他原因到来，也未必会迫使价格立即下跌。仅通过比较两个每日收盘价，无法将合作关系的影响与流动性、供应转移和总体风险偏好隔离开来。

价格前景有一个可证伪的边界。持续交易在0.10美元以上，伴随更强的现货换手率，以及用户为已推出的服务购买或保留PI的证据，将强化上行理由。跌破0.08美元，伴随交易所供应增加和支付使用疲软，将强化下行理由。目前尚未宣布任何经过验证的PI特定支付流程，因此基本观察仍然是一个约0.0835美元的代币，等待实施细节。

支付头条背后的实施问题

目前仍没有公开解释OUSD将如何到达Pi钱包。OUSD的现有合约部署在Open Standard指定的四个网络上。支持第五条链将涉及发行安排、转移机制或其他形式的托管和代表。每种方式对赎回和识别用户实际持有的资产都有不同的影响。在应用程序中带有OUSD名称的代币，需要有一条可验证的路径回到发行人的美元债务，商家才能将其视为成熟产品。

发行人和网络运营商必须明确哪个参与者筛选用户、哪些司法管辖区可以使用该服务，以及哪一方处理失败的支付。Pi在10月8日的说明中明确将合规性列为实施考虑因素。声称每个先锋用户都能在第一天铸造OUSD，将超前于这些未解决的规则。消费者的应用余额、商家的美元债权和直接机构赎回权可能大相径庭，即使每一种都被描述为美元稳定币。

费用值得格外密切关注，因为它们是支付活动与PI之间可能的桥梁之一。如果商家可以接受100笔OUSD支付，而赞助商承担所有网络费用，那么个人客户在结账时可能不需要PI。赞助商可能会购买少量PI以维持费用余额，但价值将取决于实际费用。如果应用程序要求用户维持PI余额或以PI购买订阅，这种联系可能会更强。Pi尚未公开在这些安排中做出选择，因此任何使用假设费用的计算都将是推测性的。

奖励设计可能朝任一方向推动需求。一项向加入用户授予OUSD的活动可能会吸引人们进入Pi应用程序，而不要求他们购买PI。如果奖励取决于持续使用PI，一部分接收者可能会获取原生代币。由合作伙伴储备收入资助的奖励，与通过出售现有国库中的PI资助的奖励，将是不同的资金流。完整的计划通知应确定资金来源、资格规则、奖励资产、归属和期限，然后读者才能将代币价格效应与优惠联系起来。

支付指标如果脱离其分母，可能会产生误导。一个平台可能报告100万美元的OUSD转账，而这些转账代表交易所在自己的钱包之间转移库存。商家向独立客户的销售则讲述不同的故事。一个商家在会议上测试应用程序可能会产生大量营业额，但没有回头业务。有用的披露将确定活跃商家、重复购买者、扣除退款后的已结算购买，以及这些用户在同一时期获取或持有多少PI。这些措施将使公众能够将采用情况与原生代币需求进行比较，而不是将所有稳定币转账视为销售。

即使在推出之后，价格反应也不能证明因果关系。PI可能会随着整体市场上涨而OUSD使用量保持较小，或者在更广泛的抛售中下跌，尽管合法支付有所增加。更长的观察窗口、交易所流量数据和应用程序级别的活动将有助于区分项目特定效应。目前，10月的发布为投资者和用户提供了一个需要调查的问题，但不足以从OUSD采用中计算出PI收入倍数或可辩护的价格目标。

值得关注的内容

• Pi 的实施通知：已公布的启动日期、支持的 Pi 钱包、支付路径以及主网交易路径，将比目前的合作公告更具实质意义。
• PI 要求：明确当 OUSD 易手时，谁必须购买、花费、锁定 PI 或支付 PI 费用；将金额与 OUSD 余额及合作伙伴奖励区分开来。
• 10 月 13 日：查看 Pi 的节点更新截止日期，以及运营者是否已采用版本 28。
• 10 月 16 日：对照官方发布确认计划中的 Protocol 28 激活，但不要将其视为 OUSD 上线日期。
• 采用数据：如果合作伙伴披露相关数据，将重复付费用户、商户收款和可归因的 OUSD 结算与 PI 余额或费用使用情况进行比较。
• 价格与供应：关注 0.08 美元、0.087 至 0.09 美元的回升区域以及 0.10 美元，同时留意现货交易量以及可转让代币到达交易场所的证据。

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