Kalshi 已提交申请，最早将于 10 月 13 日终止一项交易奖励计划，与此同时，有关其平台上数十亿美元重复以太坊永续期货交易的疑问仍在持续。
摘要
- 文件显示，Kalshi 计划最早于 10 月 13 日结束其交易量激励计划。
- 数据显示，截至 9 月 29 日，9 月交易量达到 529.8 亿美元，超过了 8 月的 386.7 亿美元总额。
- 据报道，超过 50 亿美元的类似以太坊永续交易引发了监管审查。
- Kalshi 否认进行洗售交易，并表示重复成交来自做市商和更快的交易者。
- 路透社报道称，Kalshi 正在讨论以约 400 亿美元估值进行 10 亿美元融资。
9 月 28 日提交给美国商品期货交易委员会的一份文件指出，KalshiEX 打算终止其交易量激励计划，该计划根据合格交易活动的份额奖励符合条件的交易者。文件未说明终止该计划的原因，也未将该决定与近期涉及该交易所永续期货交易量的指控联系起来。
此次终止正值 Kalshi 创纪录的一个月。The Block 引用的数据显示，截至 9 月 29 日，9 月交易量为 529.8 亿美元，已超过 8 月的 386.7 亿美元总额。8 月之前，7 月 Kalshi、Polymarket 和 Polymarket U.S. 的总交易量为 506 亿美元，其中 Kalshi 约占 377 亿美元。
Kalshi 的交易量计划可能从 10 月 13 日起终止
Kalshi 最初于 2023 年 2 月向 CFTC 提交了交易量激励计划，并预计该计划于当年 3 月 1 日生效。当时，该交易所表示，该计划旨在增加其中央限价订单簿上的交易量和流动性，同时鼓励会员参与。
根据最新条款，符合条件的交易者根据其在市场中合格完成交易量的份额，从固定奖励池中获得一部分奖励。交易通常需要在 0.03 美元至 0.97 美元之间进行，不过文件特别指出，该价格范围不适用于永续期货。当在相关市场页面披露时，合格交易量可限于挂单方或吃单方交易。
Kalshi 的文件称，每个奖励期不得超过 31 天。事件合约奖励每位参与者每份合约上限为 0.005 美元，而如果 Kalshi 首席监管官认定某交易者的活动具有滥用性或不符合计划目的，Kalshi 可将其从计划中移除。
CFTC 数据库还单独列出了 Kalshi 于 9 月 25 日提交的存款和交易奖励激励计划，该计划已进入 10 天审查期。因此，终止较早的交易量激励计划并不意味着 Kalshi 正在取消向监管机构列出的所有交易激励措施。
以太坊交易在文件提交前已引发审查
在终止文件提交之前，有关 Kalshi 加密货币交易量的问题就已出现。此前关于 Kalshi 加密货币交易量洗售交易指控的报道详细介绍了交易员 Beni 的说法，他指出 24 小时 ETH 永续交易量约为 5.386 亿美元，而未平仓合约约为 310 万美元。
《华尔街日报》随后报道称，CFTC正在审查涉及几乎相同的以太坊永续合约交易的交易模式，其中许多交易每笔接近5,500美元。据该报道，在大约一个月的时间里，重复的交易规模累计产生了超过50亿美元的交易量。该报将监管机构的活动描述为审查，并未报道已启动正式执法调查。
Kalshi对洗售交易指控提出异议。在9月22日的一份回应中，该公司表示，被识别的交易涉及真正希望站在交易对立面的交易者，数百名接受者与发布挂单报价的做市商进行互动。Kalshi表示，自我匹配在机制上被阻止，协调洗售交易被禁止并受到监控。
永续合约流动性奖励是另一个问题
Kalshi的回应在交易量奖励与其永续期货市场所使用的流动性提供者激励之间作出了重要区分。
该公司解释称，其永续做市商计划通常向参与者支付报酬，以换取他们在规定时间内、在既定价差内维持指定规模的买价和卖价订单。Kalshi表示，这些安排奖励的是挂单流动性，而不是最终针对报价发生的交易量。
因此，9月28日终止交易量激励计划的文件本身不应被解读为确认Kalshi已终止其在回应有争议的以太坊交易时提到的特定流动性安排。该文件涉及单独命名的交易量激励计划，并未说明近期的审查促使其终止。
Kalshi今年迅速扩展了永续期货。9月，它新增了五种加密货币合约，涵盖BNB、Cardano、Worldcoin、Aave和Venice Token，使其当时的加密货币永续合约产品达到比特币和17种山寨币。在Kalshi美国加密货币永续合约阵容扩张之前，永续期货交易量曾在推出后两周内突破55亿美元。
Kalshi交易量和估值持续攀升
尽管围绕其加密货币交易数据存在争议，Kalshi 9月的活动仍持续上升。截至9月29日记录的529.8亿美元已比8月的386.7亿美元高出约37%，尽管在数据快照时9月的数字仍不完整。
作为对比，Kalshi在7月产生了377亿美元的交易量，当时Kalshi、Polymarket和Polymarket U.S.的预测市场总交易量达到了当时创纪录的505.9亿美元。Kalshi贡献了其中约四分之三。
投资者兴趣随着交易活动一同上升。路透社9月29日报道称，Kalshi正在进行深入谈判，拟以接近400亿美元的估值筹集约10亿美元。据知情人士透露，红杉资本和惠灵顿管理公司正在讨论领投此次融资，而老虎环球和Dragoneer是潜在参与者之一。
若按该水平完成交易，将紧随Kalshi在2026年5月融资中获得的220亿美元估值之后。最新的关于Kalshi 400亿美元估值的报道谈判仍处于磋商阶段，路透社指出最终条款仍可能变化。
与此同时，ARK Invest通过ARKK、ARKW和ARKF获得了对这家私营公司的直接敞口。9月跟踪的持仓数据显示，这三只基金均持有Kalshi头寸，而ARK公开估计预测市场最终可能产生每年1万亿至5万亿美元的交易量。
