简讯
- 参议院未能推进《清晰法案》，这使加密货币规则制定权从国会转移到了监管机构手中，而且很可能在可预见的未来都是如此。
- 在48小时内，美国证券交易委员会（SEC）公布了一项代币化股票创新豁免，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了不采取行动救济并将一项规则制定提案送交白宫，而美联储则根据《GENIUS法案》提出了稳定币储备和资本规则。
- 业内人士目前认为这条监管路径“更为可行”，但相比法律，机构规则制定速度更慢、更容易在法庭上受到挑战，也更容易被未来的政府撤销。
近两年来，加密货币行业在华盛顿的战略都建立在一个词上：清晰。
当时的想法是，通过一项市场结构法案，其余一切就会随之而来。这一战略撞了墙——如今该行业的关注点已从国会转向联邦监管机构。
上周，参议院未能推进《清晰法案》，这项酝酿了一年多的全面市场结构法案，在一次49票对50票的程序性投票中未能达到所需的60票。在数月的谈判因与总统唐纳德·特朗普的加密货币业务相关的道德条款而破裂后，民主党人投了反对票，另有三位共和党人加入其中。该法案的主要设计者辛西娅·卢米斯参议员称，这一努力在今年基本已死。
但该法案的失败并未阻止规则制定——而是使其转向。在48小时内，联邦监管机构自己采取行动来填补这一空白。
美国证券交易委员会率先行动，也最为引人注目，主席保罗·阿特金斯在推出针对数字资产的新“创新豁免”时，直接谈到了《清晰法案》的失败。该框架允许符合条件的场所无需注册为国家证券交易所，即可在链上交易代币化的美国股票。这是迄今为止最明确的信号，表明该机构打算通过自身权力来制定加密政策，而不是等待立法者。
美国商品期货交易委员会（CFTC）也不甘落后，一直在并行推进相关工作。CFTC工作人员发布了一项不采取行动立场，允许被动软件提供商——包括加密钱包应用——让用户无需注册为介绍经纪人即可访问受监管的衍生品。该机构还将一项更广泛的加密市场规则制定提交白宫审查，不过其文本尚未公开。
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接着是美联储。周四，央行提出了规则，要求其监管的稳定币发行方以安全、流动性资产完全支持其代币，并针对运营风险持有资本——这是多机构推出《GENIUS法案》的一部分，该稳定币法案由总统唐纳德·特朗普于2025年签署。这一推出还包括美国货币监理署（OCC），该机构一直在争分夺秒地在1月法定截止日期前于11月敲定其自身的稳定币规则。
其结果是一个逐条规则建立起来的监管格局，而非由国会单独立法一蹴而就。业内人士基本上已经接受了这一现实。
Solana政策研究所主席Kristin Smith表示，该行业“现在正寻求监管机构的指导”，并称这是“目前更可行的前进道路”。
问题在于，与法律相比，机构规则制定写起来更慢，在法庭上更容易受到挑战，也更容易被未来的政府撤销。
毕竟，就在不久之前，当时由Gary Gensler担任主席的SEC还是加密货币最痛恨的反派。在乔·拜登执政期间，该机构发起了一场“以执法代监管”的行动，让每一位加密货币高管都脊背发凉。一项市场结构法案本应防止那些日子再次出现。
但眼下，该行业只能接受它能得到的东西。而且，就目前而言，它得到的是由曾经怀有敌意的监管机构发布的道路规则，而不是由可以说是迄今最亲行业的国会所制定的规则。
这些规则能否站得住脚，就是未来数月乃至数年的故事。
