Galaxy 在 Kamino 上线两个稳定币金库

Galaxy 已将其链上借贷业务扩展至 Solana，在 Kamino 上推出两个实时稳定币金库，通过 Galaxy Curation 管理独立的 USDC 和 USDT 策略。

Galaxy 于 9 月 17 日 表示，其策展团队将决定金库可以进入哪些 Kamino 借贷市场、控制风险敞口限制，并使用其机构借贷业务中采用的风险框架监控市场状况。

另外，Kamino 确认了此次推出，将这些产品描述为主动管理的借贷金库，通过其 Solana 信贷市场上的借款人活动产生收益。两份公告均未设定保证回报或固定年化收益率。

Galaxy 将其策展模式引入 Solana

Galaxy Curation 于 7 月启动，最初是基于 Morpho 构建的稳定币策略，并通过 Fireblocks Earn 分发给机构。此次 Kamino 的推出将相同的策展模式带到第二条区块链，并引入对 Solana 借贷市场的直接敞口。

Galaxy 在 7 月的 发布中将策展描述为一种系统，用于将机构信贷控制应用于链上借贷，同时将存入资产保留在协议层面。策展人决定哪些借贷市场符合条件、每个市场可进入多少资金，以及何时需要调整这些分配。

对于 Kamino，Galaxy 已推出一种 USDT 配置和一种 USDC 配置。Galaxy 将两者均描述为中等风险策略，尽管它们的任务不同。

USDT 金库采取更具选择性的方法。Galaxy 表示，其设计旨在通过接触流动性和成熟的 Kamino 借贷场所来优先保护资本。

USDC 金库允许更大范围的抵押品市场，以追求更高的借贷收益。Galaxy 将该设计描述为涉及扩大抵押品敞口和更广泛的市场参与，这意味着其风险状况与 USDT 产品并不完全相同。

Galaxy 明确警告，这两种产品仍面临市场、智能合约和流动性风险。该公司并未将任一金库描述为本金保障型。

Galaxy 交易总监 Eduardo Bermudez 表示，公司构建策展业务是基于这样一种观点：机构不应为了使用链上收益产品而改变其运营模式。

“将其扩展至 Kamino 将同样的原则带到了 Solana，”Bermudez 说。

金库规则控制存款人资金可以流向何处

Kamino 的金库系统允许策展人设置合格储备、分配权重和硬性敞口上限。其 文档 称，用户将一种资产存入金库，并获得金库份额，其价值随着基础借贷市场产生的利息累积而变化。

策展人并不会手动执行每一笔单独的资金流动。Kamino 的基础设施会根据策展人设定的策略指令处理资金分配和再平衡，而由此产生的活动仍然在链上可见。

因此，Galaxy 将控制借贷授权，而 Kamino 提供智能合约和执行基础设施。

Kamino 记录了涵盖分配权重、储备限制、管理费、业绩费、最低存款和风险敞口设置的控制项。Galaxy 的公告并未公布固定的金库年化收益率、管理费、业绩费或最高存款金额。

流动性状况可能会影响提款。Kamino 的文档称，金库赎回首先使用闲置流动性和借贷储备中可用的资金。当没有足够的可立即赎回资金时，提款可能会进入队列。

Kamino 首席执行官 Michael Weisz 表示，Galaxy 的借贷经验正通过该协议的基础设施直接加以应用。他将这一安排描述为将机构资本和风险控制引入同一个链上系统，这一公司层面的表述并不能消除已向用户披露的借贷和智能合约风险。

USDC 金库还有另一条通过 Yield.xyz 的分发渠道。Galaxy 表示，该集成使用户能够在 Kamino 自身界面之外访问该策略，而 USDT 金库的公告并未指明类似的外部分发渠道。

Galaxy 建立在 14 亿美元借贷业务之上

Galaxy 最新公布的财务数据为金库公告中提到的机构借贷经验提供了依据。

其第二季度业绩显示，截至 6 月 30 日的三个月内，平均贷款账面规模为 14.38 亿美元，较上一季度增长 1%。该公司服务了 1,741 个交易对手方，而第一季度为 1,691 个。

Galaxy 在本季度末的管理资产和质押资产合计为 71 亿美元。其全球市场业务在本季度产生了 4,900 万美元的调整后毛利润。

此次策展业务扩张是在 Galaxy 于 7 月推出 Galaxy Onchain Financing Rate（GOFR）之后进行的。该产品让机构借款人直接面对 Galaxy，而 Galaxy 则在多个链上借贷协议之间安排融资。

Galaxy 的 GOFR 材料将 Kamino 与 Aave、Morpho 和 Spark 一起列为该计划所监测的借贷场所。Galaxy 承诺以其自有资金中的 1 亿美元作为 GOFR 的优先损失资本，这一结构独立于新的 Kamino 金库。

截至 9 月 13 日，Galaxy 显示的 GOFR 指示性利率为 USDC 4.40% 和 USDT 4.00%。这些利率属于 GOFR 融资计划，不应被视为新推出的 Kamino 金库的收益率。

该公司在 2026 年期间一直在增加其他基于 Solana 的机构产品。正如此前对 Galaxy Solana 基金推出的报道所述，Galaxy 和 State Street 于 5 月在 Solana 上推出了 SWEEP 代币化现金管理基金。

此后，Galaxy 在其链上融资业务和抵押品市场中使用了 Kamino。近期关于机构代币化资产的报道指出，通过 Superstate 发行的代币化 GLXY 股票已被 Kamino 接受为抵押品。

Kamino 报告发放贷款超过 200 亿美元

Kamino 自称是 Solana 最大的信贷平台，并在 Galaxy 公告中表示，其已发放超过 200 亿美元的贷款，且未给贷款人造成坏账。该协议表示，其累计处理的交易活动已超过 6,500 亿美元。

Kamino 的数据是公司报告的运营统计数据。独立的 DeFi 指标使用不同的定义。

DefiLlama 当前的数据追踪 Kamino Lend 的总锁仓价值约为 13.3 亿美元，活跃贷款略高于 10 亿美元。该服务记录的累计协议费用约为 2.11 亿美元。

Kamino 的公告称其信贷平台的管理资产规模约为 20 亿美元。这一数字不应与 DeFiLlama 的 TVL 混为一谈，因为平台 AUM 与数据提供商的锁定价值计算涵盖不同的会计定义。

该协议的机构活动已超越传统的加密资产抵押贷款。在 Galaxy 上线三天前，Kamino 推出了使用通过 Kraken 的 xStocks 平台提供的代币化 SPY、QQQ 和 Nvidia 股票的借贷金库。

正如近期代币化股票市场报道所述，Kamino 在 9 月初持有约 4170 万美元的代币化股票 DeFi 存款，在该统计类别中位列 Uniswap V4 之后。

Kamino 于 9 月 15 日任命 Yieldstreet 前联合创始人 Michael Weisz 为首席执行官，并宣布计划在纽约建立专注于机构金融的业务。关于 Kamino 美国扩张的报道称，该公司计划在金融、法律、合规、产品和业务发展等领域招聘员工。

对于新的 Galaxy 产品，接下来的变化将通过持续策展来实现。Galaxy 可以随着借贷条件的变化调整市场配置和风险敞口限额，而 Kamino 的基础设施则在链上执行已批准的策略。

Galaxy 尚未公布存入任一金库的目标金额，也未设定达到特定资产水平的截止日期。其 9 月 17 日的公告称，USDC 和 USDT 金库均已上线。