在Coinbase的可变利率借贷服务未偿还贷款超过14亿美元、抵押品接近30亿美元后，Coinbase新增了由cbBTC支持的固定利率USDC贷款。
摘要
- Coinbase客户现在可以在由加密货币支持的固定利率和可变利率USDC贷款之间进行选择。
- 固定利率贷款在借款人接受链上报价时设定利率和到期日。
- 借款人必须在到期前还款，否则贷款人可以索取作为贷款担保的cbBTC。
- Morpho Midnight在Coinbase的Base网络上运行固定利率市场。
Coinbase固定利率贷款提前设定成本
Coinbase表示，新的借贷选项通过Morpho Midnight运行，这是一个在Base上的固定利率和固定期限借贷协议。客户质押cbBTC作为抵押品，并在不出售其比特币敞口的情况下获得USDC。
Coinbase管理客户界面，而Morpho提供借贷协议，Base处理交易。该产品与Coinbase现有的Morpho Blue集成并存，后者的利率会根据市场状况变化。
与可变利率服务不同，每笔Midnight贷款在交易开始时即确定利率和还款日期。贷款人通过链上订单簿提交报价，借款人根据可用的利率和期限选择条款。
Coinbase目前提供当月月底或下个月月底的期限。公司发言人表示，“月底”指的是所选月份的最后一个星期五。
借款人必须在约定日期之前归还USDC。如果他们错过截止日期，贷款人可以根据贷款条款索取作为抵押品提交的cbBTC。
固定借贷成本消除了已接受贷款的利率在到期前发生变化的可能性。相比之下，通过Morpho Blue进行的可变利率贷款会随着USDC供应量和借入量的变化而调整。
“Coinbase Borrow让我们的客户无需出售资产即可获得流动性，而固定利率借贷为他们管理信贷提供了更大的选择，”Coinbase收益和投资产品负责人Jacob Frantz表示。
Morpho Midnight将借款人与贷款人报价匹配
正如crypto.news在Base上的Midnight发布期间所报道的，Morpho于7月推出了该协议，以支持具有固定期限和协商条款的固定利率贷款。
Midnight使用基于意图的点对点系统，而不是将每个借款人放入一个利率自动变化的资金池中。据Morpho称，借款人和贷款人可以设定包括利率、期限和交易对手要求在内的条件。
在该协议基于报价的设计下，贷款人无需在等待借款人时将资金放入单独的资金池。Morpho表示，他们的资金可以留在可变利率市场中，直到固定利率报价被接受，此时所需的流动性会转移到匹配的贷款中。
Morpho Blue继续处理Coinbase的可变利率产品。根据公告中提供的数据，该服务仍有超过14亿美元的未偿还贷款，由约30亿美元的抵押品担保。
在所有集成中，Morpho Blue拥有约52亿美元的未偿还贷款和160亿美元的存款。Coinbase的数据仅代表通过其界面访问的贷款，而非协议上的所有活动。
Midnight 在初始推出期间持有约 3000 万美元的存款。Morpho 表示，该架构日后可能支持结构化信贷以及以代币化现实世界资产为抵押的借贷，不过任何额外的市场都将取决于单独的整合。
在其他一些 Morpho 部署中，固定利率市场的早期使用仍然有限。9 月 18 日的数据显示，五个 Coinbase 股票支持的借贷市场已吸引 54,652 美元的 USDC 借款，全部通过可变利率池进行。
同样的五种股票代币拥有 95 个不同到期日的 Midnight 市场，但当时没有一个有未偿还的固定利率贷款。苹果、Alphabet、英伟达和 Meta 的代币市场是受支持的产品之一，此外还有与私人持股的 SpaceX 挂钩的代币。
美国借款人获得另一种链上信贷结构
对于符合条件的美国客户，Coinbase 的借贷整合提供了一种在保留比特币作为抵押品的同时获取 USDC 的方式。Coinbase 于 2025 年首次将 Morpho 驱动的模式引入美国大多数州，纽约被排除在初始推出之外。
当客户以比特币借款时，Coinbase 将质押资产转换为 cbBTC，并将其转移到 Base 上的 Morpho 智能合约。Coinbase 将 cbBTC 描述为一种 ERC-20 代币，由其托管持有的比特币一比一支持。
新的固定利率结构改变了附加在该抵押品上的还款条件。现有的可变贷款没有固定到期日，只要头寸保持在所需的抵押品范围内，就可以继续开放。固定期限借款人则面临一个明确的截止日期，此后贷款人获得索取抵押品的权利。
抵押品风险仍然与 cbBTC 的价值挂钩。Morpho 的借贷系统使用贷款价值比限制，如果头寸的债务相对于抵押品价值超过允许的阈值，就可能面临清算。因此，即使利率本身保持固定，比特币价格下跌也可能影响借款人。
Coinbase 还通过让客户通过 Morpho 借出 USDC，构建了其链上信贷服务的另一面。9 月期间，该交易所将 USDC 借贷扩展到巴西，符合条件的客户可以将稳定币存入由 Steakhouse Financial 策划的金库。
巴西借贷产品使用由 Morpho 借款人需求产生的可变回报。Coinbase 表示，该服务已吸引近 5 亿美元的存款，用户可以在没有固定锁定期的情况下提取其 USDC 和累积回报。
Coinbase 在股票和 IPO 准入之外增加贷款
除了加密借贷，Coinbase 一直在选定的市场增加证券产品。该交易所最近开始为符合条件的英国客户提供近 4,000 只美国股票的访问权限，包括零碎股票以及用英镑或 USDC 资助的购买。
在分阶段推出期间，工作日可全天 24 小时交易。Coinbase 的股票服务为英国用户提供直接股权所有权，而其在 Base 上的代币化股票产品仍仅限于美国以外的合格投资者。
在美国，Coinbase 还通过 Coinbase Capital Markets（其在美国金融业监管局注册的经纪自营商）开放了零售 IPO 准入。该服务从智能戒指制造商 Oura 的发行开始，允许符合条件的客户在公开交易开始前申请股票。
客户可以在预期价格范围公布后提交有条件购买要约。然后，Coinbase 分配其从销售集团收到的股票，这意味着当需求超过供应时，投资者可能会获得全部配售、部分配售或没有股票。
