根据GenLayer Labs首席执行官Albert Castellana的说法，参议院以50比49的投票结果搁置了《CLARITY法案》，这增加了加密货币公司依赖更多托管人和许可系统的风险。
摘要
- 参议院投票距离开始辩论所需的60票还差10票。
- Castellana表示，不明确的规则可能会促使公司转向托管人、受限的前端和管理员密钥。
- 《GENIUS法案》涵盖了稳定币发行，但留下了涉及DeFi、钱包和交易的问题。
- Bitwise首席投资官Matt Hougan称这次失败的投票是“减速带，而非路障”。
GenLayer Labs首席执行官兼联合创始人Albert Castellana告诉crypto.news，参议院的结果令人失望，因为该提案一直朝着他认为重要的原则推进：监管应跟随控制权。
根据Castellana的说法，持有客户资金、决定谁可以交易或站在两方之间的实体，与发布软件的开发者或加入开放网络的用户扮演着不同的角色。
他表示，如果没有承认这种差异的规则，公司可能会通过增加托管人、限制访问或在用户和区块链应用之间放置另一个中介来应对。
“每一个这样的决定单独来看可能都合理。但你这样做足够多次，突然之间你就重建了加密货币本应摆脱的大部分中介。”
《CLARITY法案》失败可能鼓励中心化保障措施
参议院以50比49的投票结果反对就H.R. 3633进行终结辩论，使该提案距离开始正式辩论所需的60票还差10票。
正如crypto.news此前报道的那样，失败的动议阻止了对一个框架的立即审议，该框架将在证券交易委员会和商品期货交易委员会之间划分监管权。
该提案将赋予CFTC对符合条件的数字商品和注册现货市场中介机构的权力。SEC将保留对受证券法管辖的资产和交易的管辖权。
其他条款涉及去中心化软件开发者、稳定币奖励、政府道德以及可能与州或部落赌博规则冲突的预测市场合约。修订后的分类框架还将把XRP在二级市场交易中视为数字商品，无论Ripple的持有量如何。
Castellana表示，监管不确定性不一定导致公司停止开发产品。相反，法律问题会影响他们如何设计和提供产品。
“你增加另一个托管人。你让前端变成许可制。你使用中心化提供商，因为这样更容易向律师解释。你封锁美国。你保留管理员密钥，因为有人想要一个明确的责任方，”他说。
对于美国用户来说，这样的决定可能决定他们是否保留对协议的直接访问，还是必须使用公司控制的界面，该界面可以限制交易、实施身份检查或排除美国居民。
控制权为决定谁应受监管提供了测试
Castellana没有问整个项目是否去中心化，而是提议检查每个系统将强制结果发生的权力放在哪里。
“对我来说，最简单的测试是：谁实际上能强制结果？你能冻结我的钱吗？转移它？停止我的交易？在我底下改变规则？覆盖结果？如果你能，那么你就有控制权。”
他说，发布代码不一定赋予开发者对完成协议的控制权。运行一个验证者或拥有治理代币也可能不足以决定资金或交易会发生什么。
同一产品的不同部分可能以不同方式分配权力。Castellana举了一个无许可协议与公司控制的前端作为可能的结构，而另一个网络可能使用独立验证者但保留能够改变其规则的管理员密钥。
“我更愿意监管权力实际存在的地方，”他说。
这一区分对开发者而言至关重要，因为市场结构立法中包含了旨在将被动软件开发与受监管金融活动区分开来的保护条款。随着参议院动议被否决，除非国会重新提出该提案，否则联邦机构仍负有解释现有证券和商品法律的责任。
稳定币规则留下DeFi和钱包问题悬而未决
《GENIUS法案》已经为支付稳定币发行方制定了更明确的要求，包括储备金和赎回规则。卡斯特拉纳表示，该法律解决了监管问题的一个重要部分，但其重点仍然在于资金本身，而非围绕资金构建的应用程序。
“所以我不认为稳定币支付在等待CLARITY。它们并没有。但我们获得关于资金的明确性的速度，快于我们获得关于将围绕资金构建的经济体系的明确性的速度。”
据卡斯特拉纳称，一旦稳定币进入去中心化金融、托管产品、自托管钱包或交易应用程序，公司仍必须判断某一参与者是充当中间人还是仅仅提供软件。
美国证券交易委员会在代币化证券方面的工作提供了一个通过单独措施推进监管的例子。一份9月11日的报道涵盖了该机构针对过户代理人提出的60天规则制定流程，该流程将允许基于区块链的系统维护证券所有权记录。
卡斯特拉纳表示，美国证券交易委员会还为代币化股票使用公开的、无需许可的区块链开辟了一条路径，尽管进入交易场所的渠道仍受控制，且该豁免是临时性的。
“也许目前这是一个合理的过渡桥梁，”他说。“风险在于，桥梁有变成永久性基础设施的习惯。”
对于美国投资者而言，仅靠区块链结算并不能决定代币是否赋予其持有者对股份的合法所有权。发行结构、官方所有权登记、托管条款以及适用的证券规则继续决定着投票权、分红权和其他股东权利。
侯根称牛市不依赖于国会
Bitwise首席投资官马特·侯根对该投票对加密货币价格的影响持较为谨慎的看法。
今年1月，侯根曾警告称，如果《CLARITY法案》未能通过，可能会阻碍2026年的牛市。然而，在参议院投票后仅一天，他在9月16日的一份客户备忘录中将这一结果描述为“减速带，而非路障”。
侯根修正其观点的部分依据是比特币表现与该法案通过前景下降之间的差异。比特币从7月1日的低点57,950美元上涨至9月4日的80,000美元以上，而Polymarket交易者则降低了该法案通过的概率。
但此次投票仍导致主要加密资产出现亏损。BTC下跌3.7%，ETH下跌5.2%，XRP下跌7.3%，清算金额达到6.69亿美元。
侯根表示，在该法案前景不明之际，机构公司仍在继续开发区块链产品。他列举了Robinhood的区块链上线、摩根士丹利的Solana ETF以及存托信托与清算公司首次结算代币化股票交易等事例。
侯根认为，即使没有新法规，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的规则制定也可以支持持续发展，不过他承认，后来的政府可能会推翻机构规则。
AI代理引发另一个关于控制权的问题
卡斯特拉纳将同样的控制原则应用于能够协商协议或发起交易的AI代理。他说，赋予代理对资金控制权的公司或个人必须对该决定负责。
“我不认为‘是AI干的’可以成为借口，”卡斯特拉纳说。
自动化代理最终可能会签订大量无法事先考虑所有可能结果的协议。争议可能涉及工作是否完成、其质量是否符合约定标准，或一方是否违反了条款。
据卡斯特拉纳称，GenLayer正在开发一个系统，代理可以在达成协议之前设定条款、可接受的证据和抵押要求。如果发生争议，独立验证者会评估证据，同时参与者保留对结果提出异议的能力。
“我们需要核实协议、证据以及达成这一结果所采用的程序，”他说。
众议院于2025年7月以294票对134票通过了H.R. 3633号法案，但参议院随后拟定了不同的文本。任何重新提出的参议院版本仍需获得众议院批准，或经两院协调一致，才能送交总统。
