随着货币走向数字化，三种非常不同的「数字货币」正被同时建造——央行货币、代币化的银行存款，与私人的稳定币——而它们很容易被混淆。谁发行每一种，以及若它失败谁来担责，完全不同。以下是 CBDC 与代币化存款是什么、它们与稳定币相比如何，以及每一种正走向何方。
三种数字货币
不是所有的数字货币都一样，而那关键的区别，是谁在它背后。一种央行数字货币，由一家央行直接发行，是对国家本身的一份债权。一笔代币化的存款，是被放上一条区块链的商业银行货币，一份对你的银行的债权。一枚稳定币，由一家私人公司发行，并由它的储备支撑。三者在屏幕上可能看起来相似，但它们带着不同的发行人、不同的风险，与不同的规则，那正是把它们区分开的关键。
CBDC 是什么
一种央行数字货币，即 CBDC ，是一国官方货币的一种数字形式，由它的央行直接发行并支撑。这让它成为最安全的数字货币形式，因为它是国家、而非一家私人机构的一份直接负债。 CBDC 有两种口味：意在日常公众使用的零售版本，像数字形式的现金，以及只在银行与金融机构之间、用于大额结算的批发版本。两者服务于非常不同的目的，并引起非常不同的问题。
CBDC 的状态
尽管多年的关注，零售 CBDC 一直难以找到真实的采用。只有少数几个为公众使用而上线，另有数十个处于试点阶段，而数个高调的项目已然降温。一个最大的零售项目，在有限的公众接纳之后，已把它的焦点，转向代币化的银行存款，而诸如欧元区这样的主要经济体，仍处于一个漫长的准备阶段，公开的发行仍在数年之外。批发 CBDC ，相比之下，正作为银行间结算的工具，更安静地推进。
代币化存款
一笔代币化的存款，是你商业银行账户里的钱，被表示为一条区块链上的一个代币。它仍是一份对你的银行的债权，由那家银行以一笔普通存款同样的方式支撑，但它获得了可编程性，并能在链上即时结算。这恰好契合许多央行所偏爱的一种两层模式：央行向银行发行批发 CBDC ，而银行向公众发行代币化存款。它保留了商业银行那熟悉的角色，同时现代化了它们的钱如何移动。
CBDC 对比代币化存款对比稳定币
这三种形式，以不同的方式权衡安全、控制与开放。一种 CBDC 是最安全的，是央行的钱，但引起关于隐私与国家控制的忧虑。一笔代币化的存款，把钱保留在受监管的银行体系之内、并契合机构的结算，但取决于那发行银行的健康。一枚稳定币，是最开放与无国界的，在加密与跨境支付里兴盛，但依赖于信任一家私人发行人的储备。每一个都在一个不同的竞技场里出彩，而非一个简单地胜出。
结语
CBDC 与代币化存款，是数字货币的两种机构形式——一种由央行发行、一种由商业银行——它们与私人的稳定币并肩，作为一个代币化金融体系正在浮现的管道。零售 CBDC 令人失望，批发 CBDC 与代币化存款正通过一个两层的银行模式推进，而稳定币在开放的与跨境的用途里守住了自己的地盘。那标签，不如每一个数字代币背后的问题重要：谁发行了它、什么支撑它，以及若它破裂谁承担风险。
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参考资料
[1] Atlantic Council, "Central Bank Digital Currency Tracker" atlanticcouncil.org
[2] BIS, "CBDCs and tokenized deposits" bis.org
