Токенізована застава ще глибше увійшла в мейнстрімне фінансування: Eurex Clearing окреслила плани приймати цифрові цінні папери, а Societe Generale завершила транзакцію з казначейськими зобов’язаннями на $10 млн, що висуває нові вимоги до того, як кастодіани захищають активи до розрахунку.
Резюме
- Eurex планує включити нативні цифрові цінні папери до своєї наявної системи клірингу та маржі.
- Societe Generale прийняла $10 млн у токенізованих казначейських зобов’язаннях США як заставу на Canton.
- Генеральний директор Zodia Custody Річард Кларк каже, що активи мають залишатися відокремленими до розрахунку.
- Органи влади Великої Британії та ЄС вивчають гарантії щодо застави, юридичне право власності та доступ під час дефолтів.
Річард Кларк, генеральний директор Zodia Custody, розповів crypto.news, що інституціям, які впроваджують токенізовану заставу, потрібна інфраструктура кастодії та розрахунків, яка може працювати разом, коли активи рухаються цілодобово.
Його коментарі пролунали після оголошень клірингових палат, банків і регуляторів щодо того, як цінні папери на основі блокчейну можуть увійти до усталених фінансових механізмів, не послаблюючи контролю, що застосовується до звичайних активів.
«Токенізація активу аж ніяк не знижує стандарт, якому він має відповідати, і саме тому клірингові палати та банки, які рухаються першими, підводять токенізовану заставу під ті самі правила та моделі ризику, які вони вже застосовують», — сказав Кларк.
Токенізована застава входить до наявних клірингових механізмів
У своєму оголошенні від 2 листопада Eurex Clearing описала плани об’єднати традиційні та нативні цифрові інструменти в межах однієї клірингової системи, правил і моделі ризику.
Цей механізм дозволив би цифровим цінним паперам, зокрема випускам Європейського механізму стабільності, торгуватися в сегменті GC Pooling Eurex Repo, проходити кліринг через Eurex Clearing і кваліфікуватися як маржинальна застава.
Eurex заявила, що учасники отримуватимуть доступ до цифрових інструментів через свої наявні клірингові відносини та інфраструктуру. Цінні папери стануть прийнятними для кошика GC Pooling ЄЦБ, з’єднуючи їх з усталеним ринком репо групи.
За словами клірингової палати, її підхід покликаний зберегти наявні пули ліквідності та уникнути роздроблення активності між окремими традиційними й цифровими ринками.
Коментарі Кларка стосуються кастодіальних механізмів, що підтримують таку діяльність: інституціям потрібно задіяти заставу, зберігаючи при цьому захист, пов’язаний з активами, що утримуються від імені клієнтів.
Захист кастодії має тривати до розрахунку
«Застава виправдовує себе лише тоді, коли вона може рухатися в реальному часі, залишаючись відокремленою до моменту розрахунку, а інституція, якій доводиться достроково виводити її з кастодії, щоб задіяти, бере на себе саме той ризик, який кастодія мала усунути», — сказав Кларк.
Zodia працює на цьому ринку через Interchange, свою інституційну розрахункову мережу. Компанія описує цю послугу як таку, що дозволяє клієнтам торгувати, позичати, кредитувати та розміщувати цифрові активи на різних майданчиках, зберігаючи їх під кастодією до розрахунку.
У матеріалах про продукт перелічено відокремлені гаманці, автоматизований нетто-розрахунок і підтримку транзакцій за участю кількох сторін, зокрема механізмів управління заставою.
Кларк стверджував, що безперервний рух активів змінює те, як інституції мають поєднувати функції, які історично управлялися як окремі етапи.
«Традиційні ринки могли здійснювати кастодію, розрахунки та управління заставою як окремі кроки, оскільки активи розраховувалися за фіксованим графіком, але щойно застава починає рухатися цілодобово, ці кроки перестають бути окремими взагалі, тож інфраструктура кастодії та розрахунків має бути побудована так, щоб працювати як одне ціле».
Його оцінка походить від постачальника кастодіальних послуг, чиї послуги включають описані ним розрахункові процеси та процеси роботи із заставою.
Societe Generale залучає казначейські зобов’язання США до процесів роботи із заставою
Підрозділ Prime Services and Clearing компанії Societe Generale прийняв $10 млн у токенізованих казначейських зобов’язаннях США на Canton, згідно із заявою банку від 2 листопада.
Ця транзакція використовувала активи, створені в рамках м'якого запуску Служби токенізації Депозитарної трастової та клірингової корпорації.
За словами банку, представлення казначейських цінних паперів були переміщені в ончейн і зафіксовані в його існуючих бек-офісних та забезпечувальних системах, що функціонують у рамках його структури управління, ризиків і контролю.
Це оголошення слідує за першим випуском токенізованих облігацій Societe Generale у США на Canton у листопаді 2025 року та його призначенням мережевим супер-валідатором у травні 2026 року.
Салім Немуши, глобальний керівник відділу Prime Services банку, описав цю транзакцію як таку, що з'єднує токенізовані цінні папери з ринками фінансування, де клієнти могли б їх використовувати.
Регулятори вивчають доступ і право власності під час дефолтів
Консультація Банку Англії стосується токенізованих версій забезпечення, яке вже є прийнятним згідно з його запропонованим Зводом правил для CCP, без створення окремого регуляторного режиму.
Його проєктні очікування охоплюють ліквідність, оцінку, остаточність розрахунків, операційну стійкість і захист. Документ розрізняє договірну остаточність розрахунків від правового захисту від скасування переказу після неплатоспроможності.
У ЄС огляд забезпечення ESMA вивчає, чи можуть клірингові палати отримувати доступ до токенізованих активів, передавати їх і перетворювати на ліквідність, коли кліринговий член зазнає дефолту.
ESMA приймає відповіді до 15 січня 2027 року та планує оцінити докази протягом першого кварталу.
