Circle закликала Європейську комісію скасувати фіксовані вимоги до банківських депозитів для резервів стейблкоїнів, оскільки ЄС переглядає своє регулювання Markets in Crypto Assets.
Summary
- Circle закликала Європейську комісію переглянути правила MiCA, які вимагають від емітентів стейблкоїнів тримати щонайменше 30% резервів у комерційних банківських депозитах, а для значних емітентів ця частка зростає до 60%.
- Емітент USDC підтримав заміну фіксованих порогів депозитів вимогами до ліквідності, що узгоджується з подібною пропозицією Європейського центрального банку.
- Circle стверджувала, що обов’язкові депозити наражають емітентів на банківські ризики, посилаючись на свій досвід, коли 3,3 мільярда доларів резервів USDC опинилися втягнутими в крах Silicon Valley Bank.
- Компанія хоче, щоб ЄС зберіг механізми множинного випуску, які дозволяють регульованим суб’єктам усередині та за межами блоку спільно випускати один і той самий стейблкоїн.
Circle заявила у своїй відповіді на консультацію Комісії щодо MiCA, що примушування емітентів токенів електронних грошей тримати встановлену частку своїх резервів у комерційних банках залишає їх вразливими до кредитних ризиків і ризиків контрагента в банківській системі.
Чинні правила вимагають від звичайних емітентів токенів електронних грошей тримати щонайменше 30% своїх резервів у комерційних банківських депозитах. Для стейблкоїнів, класифікованих як значні, мінімум зростає до 60%.
Емітент USDC та EURC підтримав заміну цих порогів мінімальними вимогами до ліквідності, заснованими на тому, як швидко можна отримати доступ до резервних активів для погашення. Подібний підхід запропонував Європейський центральний банк і 27 національних центральних банків ЄС у своїй власній відповіді на консультацію.
Позиція Circle ґрунтується на її власному досвіді з банківським ризиком. USDC тимчасово втратив прив’язку до долара в березні 2023 року після того, як компанія розкрила, що 3,3 мільярда доларів її резервів зберігалися в Silicon Valley Bank, коли цей банк збанкрутував. Пізніше влада США захистила вкладників банку, і кошти стали доступними для Circle.
Circle хоче, щоб правила щодо резервів базувалися на ліквідності
Згідно з пропозицією Circle, регулятори зосереджувалися б більше на ліквідності активів, що забезпечують стейблкоїн, замість вимоги до емітентів розміщувати фіксований відсоток резервів у банках.
Європейські центральні банки запропонували подібну модель у вересні, закликавши регуляторів встановити мінімальні частки резервних активів, які погашаються протягом одного робочого дня та п’яти робочих днів. Їхня пропозиція визначала б, як швидко емітент міг би отримати доступ до коштів під час погашення, не вимагаючи, щоб фіксована частка залишалася у вигляді банківських депозитів.
Європейська система центральних банків стверджувала, що великі депозити стейблкоїнів можуть створювати ризики для банків, оскільки кошти, які тримають емітенти, можуть поводитися інакше, ніж звичайні роздрібні депозити. Під час інтенсивних погашень емітент може бути змушений вилучити великі суми від своїх банківських партнерів за короткий проміжок часу.
Як раніше повідомляло crypto.news, центральні банки заявили, що такі вилучення можуть передати стрес від стейблкоїна до комерційних банків, які тримають його резерви. Правила MiCA щодо депозитів спочатку були розроблені частково для того, щоб забезпечити емітентам легкодоступну ліквідність, але ЄЦБ виявив потенціал великих вилучень чинити тиск на кредиторів.
Circle хоче, щоб були переглянуті ще два обмеження щодо резервів. Одне встановлює 35% стелю на експозицію до однієї суверенної держави, тоді як інше обмежує депозити в окремого банківського контрагента сумою, що дорівнює 1,5% від загальних активів цього банку.
За словами емітента, ліміт суверенної експозиції може обмежити обсяг забезпечених урядом ліквідних активів, доступних емітентам токенів, деномінованих у доларах. Circle стверджувала, що ліміт банківського контрагента може змусити великих емітентів стейблкоїнів потребувати відносин із численними банками для дотримання правил.
Банківські правила MiCA розділили емітентів стейблкоїнів
Вимоги до банківських депозитів уже стали предметом розбіжностей між європейськими регуляторами та деякими з найбільших у світі компаній-стейблкоїнів.
Tether відмовився шукати авторизацію для USDT відповідно до MiCA, а генеральний директор Паоло Ардоіно раніше стверджував, що вимоги до депозитів можуть наражати резерви стейблкоїнів на ризик банкрутства комерційних банків.
Регуляторний розрив став більш помітним після завершення перехідного періоду MiCA. У липні OKX відкрила шлях, що дозволяє відповідним європейським користувачам вносити USDT та конвертувати його в сумісний з MiCA USDC, оскільки обмеження щодо несумісних стейблкоїнів набули чинності. Tether продовжував відхиляти авторизацію MiCA через занепокоєння щодо рамок резервів.
USDC та EURC залишалися доступними через регульовану європейську структуру Circle. Circle отримала ліцензію установи електронних грошей від французьких регуляторів у липні 2024 року, що дозволило її французькій структурі випускати два стейблкоїни для європейських клієнтів.
EURC відтоді зростав на регульованому ринку. Євровий стейблкоїн Circle перевищив 400 мільйонів євро в обігу в серпні після того, як його пропозиція більш ніж подвоїлася за попередній рік. Circle заявила, що токен використовується в платежах, валютних операціях, казначейських операціях та інституційних розрахунках.
Дані, опубліковані в липні, показали, що сукупна ринкова капіталізація восьми сумісних з MiCA єврових стейблкоїнів зросла на 128% за рік до 28 червня, з 295,6 мільйона доларів до 673,9 мільйона доларів. EURC, EURCV та EURI становили більшість зростання, відстеженого у звіті.
Circle хоче зберегти мультивипуск за MiCA
Вимоги до резервів становлять одну з частин запропонованих Circle змін. Компанія хоче, щоб Комісія зберегла те, що вона називає «мультивипуском», коли уповноважена структура ЄС та регульована структура за межами блоку можуть спільно випускати один і той самий стейблкоїн.
Circle стверджувала, що обмеження цієї структури може підштовхнути європейських користувачів до офшорних постачальників стейблкоїнів, які працюють поза захистом MiCA.
Емітент заявив, що модель дозволяє глобальному стейблкоїну працювати через регульовані структури в різних юрисдикціях, зберігаючи взаємозамінність між токенами. Його пропозиція включає механізми для ребалансування резервів між європейськими та закордонними емітентами.
Circle окремо запропонувала систему визнання для емітентів стейблкоїнів, регульованих за межами ЄС. Згідно з пропозицією, закордонний емітент міг би залишатися переважно під наглядом у своїй домашній юрисдикції, розповсюджуючи токени в Європі через місцеву ліцензовану установу.
Компанія запропонувала поєднати оцінку Європейською комісією регуляторної бази іноземної юрисдикції з рішенням Європейського банківського органу щодо визнання окремого емітента.
Галузеві групи прагнуть інших змін MiCA
Інші респонденти використали перегляд Комісії, щоб шукати зміни поза резервами стейблкоїнів.
Hyperliquid Policy Center попросив регуляторів розглядати криптовалютні безстрокові ф'ючерси в рамках існуючої рамки цінних паперів та деривативів ЄС, MiFID II. Група стверджувала, що безстрокові ф'ючерси повинні регулюватися відповідно до їхніх економічних характеристик, навіть коли торгівля та розрахунки відбуваються з використанням блокчейн-інфраструктури.
Щодо вимог прозорості та ведення обліку, політичний центр попросив регуляторів визнати інформацію, доступну в публічних блокчейнах. Він стверджував, що ончейн-записи можуть надавати дані, relevantні для регуляторних зобов'язань щодо звітності.
Global Blockchain Business Council закликала до чіткіших правил щодо класифікації токенів та гарантій для стейблкоїнів, пропорційних пов'язаним ризикам. Галузева група прагнула меншого перетину між MiCA та правилами платіжних послуг.
Щодо стейблкоїнів, випущених у різних юрисдикціях, GBBC закликала до чіткої відповідальності за погашення, механізмів, що підлягають виконанню, для переміщення резервів між емітентами та структури нагляду ЄС з ідентифікованою підзвітною особою.
Європейська комісія відкрила перегляд, щоб зібрати відгуки про те, як MiCA функціонує в міру розвитку крипторинків. Подання від емітентів, фінансових установ, галузевих груп, державних органів та інших учасників будуть враховані в оцінці Комісією регулювання та діяльності, яка наразі випадає з його сфери застосування.
