CME Group (Чиказька товарна біржа) оголосила, що її перший ф'ючерсний контракт на обчислювальні потужності буде зареєстровано 5 жовтня 2026 року, і наразі він очікує на схвалення регуляторних органів. Цей продукт забезпечить публічну ринкову довідкову ціну на вхідний ресурс, який використовується будь-яким застосунком штучного інтелекту в усьому світі.
Для біткоїн-майнерів, які протягом останнього року були зайняті переосмисленням себе та перетворенням на постачальників обчислювальних потужностей для центрів обробки даних ШІ, це означає, що їхня роль більше не буде лише роллю продавців хешрейту, а й роллю виробників товару, який можна торгувати.
Завдання, яке постає перед автором бізнес-плану майнінгової компанії, є досить новим: коли обчислювальні потужності торгуються, як нафта чи електроенергія, компанії, які володіють стійками, чипами та енергопотужностями мегаватного масштабу, розглядатимуться як власники базового активу. Ціна ф'ючерсів, яку можна безпосередньо спостерігати на ринку, вперше забезпечить оцінку граничної вартості обчислювальних потужностей для ШІ.
CME розглядає обчислювальні потужності ШІ як "нову нафту" Волл-стріт
CME вперше запропонувала цю концепцію в травні цього року, коли оголосила про партнерську угоду з Silicon Data, компанією з бенчмаркінгу GPU, яку підтримує торговельна фірма DRW. У серпні дату лістингу було остаточно визначено: два контракти, які мають бути запущені 5 жовтня, за умови схвалення регуляторних органів. Обидва контракти базуються на індексі чипів Nvidia від Silicon Data. Погодинна ціна оренди обчислювальних потужностей для B200 становить близько 5,86 доларів, тоді як для старішого H100 — близько 2,77 доларів. Контракти CME відстежуватимуть форвардну вартість таких цін протягом наступних 36 місяців.
CME ніколи не соромилася своїх амбіцій. Піт Ківі, глобальний керівник відділу енергетичних та екологічних продуктів CME, під час оголошення про запуск продукту сказав: "Обчислювальні потужності стали валютою епохи ШІ". Генеральний директор CME Террі Даффі зробив подібну заяву в травні, назвавши обчислювальні потужності "новою нафтою XXI століття". Засновник DRW Дон Вілсон передбачив, що до впровадження механізмів хеджування обчислювальних потужностей вони стануть найбільшим товаром у світі.
Чому обчислювальні потужності потрібно оцінювати вже зараз
Ключ до цієї стратегії полягає в масштабі та волатильності. Boston Consulting Group (BCG) прогнозує, що ринок обчислювальних потужностей для ШІ зросте з приблизно 360 мільярдів доларів у 2025 році до майже 2,3 трильйона доларів до 2030 року. На тлі такого розширення волатильність цін є надзвичайно сильною: під час дефіциту напівпровідників на початку 2024 року ціна оренди GPU H100 становила близько 8 доларів на годину, але до кінця минулого року вона впала нижче 2 доларів. Саме цю волатильність комерційні покупці хочуть хеджувати.
Генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк чітко виклав логіку на конференції Інституту Мілкена в травні: "З'явиться цілий новий клас активів — купівля ф'ючерсів на обчислювальні потужності". Він поставив обчислювальні потужності поряд з електроенергією та напівпровідниками як активи, яких явно не вистачає в США. Бретт Гаррісон, генеральний директор платформи деривативів Architect, оцінює, що до кінця цього десятиліття номінальний обсяг контрактів на ф'ючерси обчислювальних потужностей досягне 10 трильйонів доларів на рік.
Майнери вже володіють базовим активом
Ось тут і вступає в гру індустрія майнінгу біткоїна. Звіт CoinShares про майнінг за перший квартал 2026 року показує, що за минулий рік публічні майнінгові компанії підписали контракти на ШІ та високопродуктивні обчислення (HPC) на суму понад 70 мільярдів доларів. CoinShares очікує, що до кінця цього року бізнес ШІ забезпечить від 30% до 70% доходу цих майнерів, порівняно з приблизно 30% наразі. За словами CoinShares, TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining і Hut 8 стали "операторами центрів обробки даних, які попутно майнять біткоїн".
За інтенсивною активністю стоїть проста економіка. Апаратне забезпечення для майнінгу біткоїна коштує приблизно від 700 000 до 1 мільйона доларів за мегават, тоді як системи ШІ коштують від 8 до 15 мільйонів доларів за мегават. IREN і Bitfarms переходять до постачання HPC. Ліквідний ринок обчислювальних потужностей може дати цій групі компаній те, що завжди мали нафтовики та виробники електроенергії: інструмент для хеджування власного виробництва.
Бенчмарк ще має сформуватися
Ще нічого не вирішено. Окрім CME, Intercontinental Exchange (ICE) також оголосила у травні, що планує запустити власні ф'ючерси на обчислювальні потужності GPU на основі іншого індексу від Ornn. Architect придбала регульовану CFTC ф'ючерсну біржу, щоб розробити American Innovation Exchange. Китай також розглядає можливість запуску власної версії ф'ючерсів на обчислювальні потужності ШІ.
Справжня проблема полягає в тому, що від двох третин до трьох чвертей ф'ючерсних контрактів зрештою не приносять достатнього прибутку. Самі обчислювальні потужності є неоднорідними — година на H100 не те саме, що година на B200; два ключові індекси іноді розходяться в оцінці; а пропозиція цього товару надходить від Nvidia та кількох гіперскейлерів. Незалежно від того, чи ринок зрештою підтвердить або спростує цей бум ШІ, цінність ф'ючерсів на обчислювальні потужності як сигналу може бути більшою, ніж їхня цінність як ринку.
