Galaxy расширила свой бизнес ончейн-кредитования на Solana с двумя действующими хранилищами стейблкоинов на Kamino, добавив отдельные стратегии USDC и USDT, управляемые через Galaxy Curation.
Резюме
- Galaxy запустила два хранилища Kamino, предлагающих курируемые стратегии кредитования USDC и USDT на рынках Solana.
- Galaxy применяет институциональные стандарты залога, лимиты экспозиции и мониторинг рынка к обоим недавно запущенным хранилищам.
- Galaxy сообщила о среднем кредитном портфеле в $1,4 млрд и 1 741 контрагенте по торговым операциям во втором квартале.
- Kamino сообщает о более чем $20 млрд выданных кредитов и отсутствии безнадежных долгов перед кредиторами за всю историю.
- Хранилище USDC доступно через Yield.xyz, что расширяет дистрибуцию за пределы пользователей, получающих доступ к Kamino напрямую.
Galaxy сообщила 17 сентября, что её команда кураторов будет решать, на какие кредитные рынки Kamino могут выходить хранилища, контролировать лимиты экспозиции и отслеживать рыночные условия, используя систему управления рисками, применяемую в её институциональном кредитном бизнесе.
Отдельно Kamino подтвердила запуск, описав продукты как активно управляемые кредитные хранилища, которые генерируют доход от активности заёмщиков на её кредитных рынках Solana. Ни одно из объявлений не устанавливало гарантированную доходность или фиксированную APY.
Galaxy переносит свою модель кураторства на Solana
Galaxy Curation начала работу в июле со стратегий на стейблкоинах, построенных на Morpho и распространяемых среди институциональных клиентов через Fireblocks Earn. Запуск на Kamino переносит ту же модель кураторства на второй блокчейн и вводит прямую экспозицию на кредитные рынки Solana.
Июльский запуск Galaxy описывал кураторство как систему применения институционального кредитного контроля к ончейн-кредитованию при сохранении депонированных активов на уровне протокола. Кураторы решают, какие кредитные рынки соответствуют требованиям, сколько капитала может войти в каждый из них и когда эти распределения необходимо изменить.
Для Kamino Galaxy запустила одну конфигурацию USDT и одну конфигурацию USDC. Обе описываются Galaxy как стратегии умеренного риска, хотя у них разные мандаты.
Хранилище USDT придерживается более избирательного подхода. Galaxy заявляет, что оно разработано для приоритета сохранения капитала через экспозицию на ликвидные и устоявшиеся кредитные площадки Kamino.
Хранилище USDC допускает более широкий набор рынков залога в погоне за более высокой доходностью кредитования. Galaxy описывает эту конструкцию как предполагающую расширенную экспозицию на залог и более широкое участие на рынке, что означает, что его профиль риска не идентичен продукту USDT.
Galaxy прямо предупреждает, что оба продукта остаются подвержены рыночным рискам, рискам смарт-контрактов и рискам ликвидности. Компания не описывает ни одно из хранилищ как защищённое от потери основной суммы.
Эдуардо Бермудес, директор по торговле Galaxy, сказал, что компания построила бизнес кураторства вокруг мнения, что институциональным клиентам не должно быть необходимости менять свою операционную модель для использования ончейн-продуктов доходности.
«Распространение этого на Kamino приносит тот же принцип на Solana», — сказал Бермудес.
Правила хранилищ контролируют, куда могут перемещаться средства вкладчиков
Система хранилищ Kamino позволяет куратору устанавливать допустимые резервы, веса распределения и жёсткие лимиты экспозиции. В её документации говорится, что пользователи вносят один актив в хранилище и получают доли хранилища, стоимость которых меняется по мере начисления процентов от базовых кредитных рынков.
Куратор не выполняет вручную каждое отдельное движение капитала. Инфраструктура Kamino обеспечивает распределение и ребалансировку на основе стратегических инструкций, заданных куратором, а результирующая активность остаётся видимой в блокчейне.
Таким образом, Galaxy будет контролировать кредитный мандат, а Kamino предоставляет смарт-контракты и инфраструктуру исполнения.
Kamino документирует элементы управления, охватывающие веса распределения, ограничения по резервам, комиссии за управление, комиссии за результативность, минимальные депозиты и настройки экспозиции. В анонсе Galaxy не были опубликованы фиксированная APY хранилища, комиссия за управление, комиссия за результативность или максимальная сумма депозита.
Условия ликвидности могут влиять на вывод средств. Документация Kamino указывает, что погашение из хранилищ сначала использует простаивающую ликвидность и средства, доступные из кредитных резервов. Вывод может попасть в очередь, когда недостаточно немедленно погашаемого капитала.
Майкл Вайс, генеральный директор Kamino, заявил, что кредитный опыт Galaxy применяется напрямую через инфраструктуру протокола. Он охарактеризовал эту договорённость как привнесение институционального капитала и контроля рисков в ту же ончейн-систему — корпоративная характеристика, которая не устраняет кредитные риски и риски смарт-контрактов, раскрытые для пользователей.
Хранилище USDC имеет ещё один канал распределения через Yield.xyz. Galaxy заявила, что интеграция позволяет пользователям получать доступ к этой стратегии за пределами собственного интерфейса Kamino, тогда как анонс хранилища USDT не указал сопоставимый внешний канал распределения.
Galaxy развивает кредитную операцию на $1,4 млрд
Последние опубликованные финансовые показатели Galaxy обеспечивают основу для институционального кредитного опыта, упомянутого в анонсе хранилища.
Её результаты за второй квартал показали средний кредитный портфель в размере $1,438 млрд за три месяца, завершившихся 30 июня, что на 1% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Компания обслуживала 1 741 торгового контрагента по сравнению с 1 691 в первом квартале.
Galaxy завершила квартал с $7,1 млрд совокупных активов под управлением и активов в стейкинге. Её бизнес Global Markets сгенерировал $49 млн скорректированной валовой прибыли за квартал.
Расширение кураторства последовало за июльским запуском Galaxy Onchain Financing Rate, или GOFR. Этот продукт позволяет институциональным заёмщикам взаимодействовать с Galaxy напрямую, в то время как Galaxy направляет финансирование через несколько ончейн-кредитных протоколов.
Материалы GOFR от Galaxy перечисляют Kamino наряду с Aave, Morpho и Spark среди кредитных площадок, отслеживаемых для программы. Galaxy выделила $100 млн собственного капитала в качестве капитала первого убытка для GOFR — структура, отдельная от новых хранилищ Kamino.
По состоянию на 13 сентября Galaxy отображала ориентировочные ставки GOFR в размере 4,40% для USDC и 4,00% для USDT. Эти ставки относятся к программе финансирования GOFR и не должны рассматриваться как доходность недавно запущенных хранилищ Kamino.
В течение 2026 года компания добавляла другие институциональные продукты на базе Solana. Как сообщалось в более раннем материале о запуске фонда Galaxy на Solana, в мае Galaxy и State Street представили токенизированный фонд управления денежными средствами SWEEP на Solana.
С тех пор Galaxy использовала Kamino в своих ончейн-финансовых операциях и рынках залога. В недавнем материале об институциональных токенизированных активах отмечалось, что токенизированные акции GLXY, выпущенные через Superstate, уже были приняты в качестве залога на Kamino.
Kamino сообщает о более чем $20 млрд выданных кредитов
Kamino описывает себя как крупнейшую кредитную платформу Solana и заявила в анонсе Galaxy, что выдала более $20 млрд кредитов без безнадёжных долгов перед кредиторами. Протокол заявил, что обработал более $650 млрд совокупной транзакционной активности.
Показатели Kamino — это операционная статистика, сообщаемая компанией. Независимые метрики DeFi используют иные определения.
Текущие данные DefiLlama отслеживают Kamino Lend на уровне примерно $1,33 млрд общей заблокированной стоимости и чуть более $1 млрд активных кредитов. Сервис фиксирует около $211 млн совокупных комиссий протокола.
В своём объявлении Kamino описывает свою кредитную платформу как имеющую примерно $2 млрд в AUM. Этот показатель не следует считать взаимозаменяемым с TVL от DeFiLlama, поскольку AUM платформы и расчёт заблокированной стоимости поставщика данных охватывают разные определения бухгалтерского учёта.
Институциональная активность протокола вышла за рамки обычных кредитов под обеспечение криптовалютой. За три дня до запуска Galaxy компания Kamino представила кредитные хранилища, использующие токенизированные акции SPY, QQQ и Nvidia, предоставленные через платформу xStocks от Kraken.
Как сообщалось в недавнем обзоре рынка токенизированных акций, в начале сентября Kamino держала примерно $41,7 млн токенизированных акций в DeFi-депозитах, что ставило её позади Uniswap V4 в этой измеряемой категории.
15 сентября Kamino назначила бывшего соучредителя Yieldstreet Майкла Вайса генеральным директором и объявила о планах создать операцию в Нью-Йорке, ориентированную на институциональные финансы. В материале о расширении Kamino в США сообщалось, что компания планирует нанять сотрудников в области финансов, права, комплаенса, продукта и развития бизнеса.
Для новых продуктов Galaxy следующие изменения будут происходить через постоянное курирование. Galaxy может изменять рыночные распределения и лимиты экспозиции по мере изменения условий кредитования, в то время как инфраструктура Kamino исполняет утверждённую стратегию в блокчейне.
Galaxy не опубликовала целевую сумму для депозитов в любое из хранилищ или крайний срок для достижения конкретного уровня активов. В её объявлении от 17 сентября говорится, что хранилища как USDC, так и USDT уже работают.
