Экономисты БМР: банки сохраняют рычаги влияния на распространение стейблкоинов

Банки, обеспокоенные потерей клиентов из-за стейблкоинов, возможно, уже имеют противовес: процентную ставку по сберегательному счету.

Таков вывод из нового рабочего документа, опубликованного Банком международных расчетов, базирующимся в Базеле банком для центральных банков. Используя еженедельные данные США с января 2019 года по июнь 2025 года, экономист БМР Иньяки Альдасоро и Рашад Ахмед из Института финансов и экономики Андерсена обнаружили, что рост стейблкоинов замедляется, когда банки повышают ставки по депозитам.

Рыночная капитализация стейблкоинов выросла примерно на 15% за типичный 10-недельный период в выборке, использованной исследователями. Повышение ставок по депозитам на один базисный пункт — значительное недельное изменение для медленно меняющихся сберегательных ставок — сократило этот рост примерно до 12% согласно базовой оценке авторов. При использовании второго метода, разработанного для выявления причинно-следственной связи, он упал примерно до 6%. Стейблкоины продолжали расти, просто медленнее.

Чтобы отделить причину от совпадения, авторы опирались на особенность поведения банков. Кредиторы почти не повышают ставки по сбережениям, пока ставка по федеральным фондам не превысит примерно 3%, а затем они переоценивают их гораздо быстрее.

Эта связь была сильнее для USDC от Circle, чем для USDT от Tether, что авторы объясняют более тесными связями USDC с американскими пользователями. В статье делается вывод, что банки «сохраняют некоторое влияние на темпы такого внедрения через ценообразование депозитов».

BitcoinBTC · USD

$81,567−1.82%

Oct 11Oct 13Oct 15Oct 16Oct 18

$84.2k$82.9k$81.5k$80.2k

24h HighHigh$82,178

24h LowLow$80,823

VolVol$662.1M

Рыночные прогнозыКоэффициенты от Myriad

Сегодня$80,000 до $82,000$80k–$82k87% шанс

→

Купить Bitcoin за USDT

Работает на Jupiter

Данные о ценах от CoinGeckoCoinGeckoБольше Bitcoin новостей и прогнозов →

Эти выводы сопровождаются оговорками. Рабочие документы отражают взгляды авторов, а не обязательно БМР, и выборка охватывает единственный цикл высоких ставок, в течение которого стейблкоины не выплачивали держателям проценты.

Авторы заявили, что регуляторам следует взвесить, могут ли эмитенты стейблкоинов выплачивать держателям доходность, а также компромиссы, связанные с требованием к эмитентам хранить часть своих резервов в банковских депозитах.

Эти дебаты идут в Вашингтоне. Банки лоббировали исключение доходности стейблкоинов из повестки — борьба, которая нависла над провалившимся голосованием в Сенате по Clarity Act. Тем временем OCC, FDIC и Министерство финансов разрабатывают правила для реализации GENIUS Act, который вступает в силу в январе. GENIUS Act, подписанный президентом Дональдом Трампом в июле прошлого года, по сути легализовал стейблкоины в Соединенных Штатах и установил правила для их выпуска, использования и хранения.

BIS давно scrutinized стейблкоины и криптовалютное пространство в целом. В 2021 году он утверждал, что рост цифровых долларов на основе блокчейна сделал цифровые валюты центральных банков более актуальными, а опрос BIS 2023 года предупредил, что они могут угрожать финансовой стабильности в случае широкого внедрения.