Bitcoin pode cair ainda mais após perder US$ 80 mil?

O Bitcoin caiu abaixo de US$ 80.000 antes da decisão do Federal Reserve em 28 de outubro, reabrindo a questão de quanto volume de vendas o mercado pode absorver se os compradores recuarem novamente.

O snapshot de preço de 26 de outubro colocou o Bitcoin perto de US$ 79.947, queda de 1,02% em 24 horas, após uma mínima de sessão em torno de US$ 79.332. Um movimento breve através de US$ 80.000 não responde se outra queda acentuada está por vir. O preço já cruzou essa linha antes e encontrou compradores, enquanto um novo declínio dependeria de quantos detentores vendem, quanto de alavancagem permanece e se nova demanda aparece em preços mais baixos.

A decisão do Fed chega na quarta-feira, com a divulgação da inflação no dia seguinte. A ordem importa porque os traders podem mudar sua visão sobre as taxas de juros duas vezes em 24 horas, mesmo que os formuladores de políticas deixem a taxa-alvo inalterada. A primeira reação do Bitcoin à declaração pode dizer pouco sobre como ele fecha a semana. Criações e resgates de ETFs, posicionamento em futuros e ordens spot comuns estarão movimentando o mercado ao mesmo tempo.

O risco é real, mas "crash" precisa de uma escala. Uma queda de US$ 80.000 para US$ 77.600 seria de 3%. Uma queda para US$ 75.000 seria de 6,25%, e US$ 70.000 seria de 12,5%. Essas são comparações aritméticas, não previsões ou níveis de suporte estabelecidos por si mesmos. Cada preço exigiria uma quantidade diferente de vendas e encontraria compradores cujo comportamento não pode ser conhecido antecipadamente.

Bitcoin rompeu US$ 80.000 após uma semana irregular

A mais recente queda do Bitcoin seguiu-se a uma tentativa de recuperação em direção a US$ 85.000. O relatório de 26 de outubro registrou aproximadamente US$ 17,55 bilhões em volume de negociação em 24 horas em seu snapshot e afirmou que o BTC havia caído até US$ 79.332. Esses são números móveis que mudam ao longo do dia. Eles não devem ser misturados com uma cotação de exchange posterior nem tratados como preço de fechamento.

A queda ocorreu após três sessões de entradas em ETFs de Bitcoin à vista dos EUA e duas sessões de saídas. A tabela diária da Farside Investors registra US$ 526,7 milhões entrando em 19 de outubro, US$ 23,2 milhões em 20 de outubro e US$ 524,8 milhões em 21 de outubro. Saídas de US$ 635,6 milhões e US$ 137,9 milhões em 22 e 23 de outubro removeram US$ 773,5 milhões. Somando todas as cinco entradas, obtém-se um valor positivo de US$ 301,2 milhões. A Farside mostrava uma entrada em branco de um emissor para 23 de outubro quando consultada, portanto seu total exibido permanece sujeito a revisão.

Duas sessões negativas, portanto, importam sem transformar a semana em um saque líquido. Os fundos ainda terminaram em alta, mas sua demanda diária se inverteu justamente quando o Bitcoin não conseguiu manter preços mais altos. O relatório sobre a sequência de três dias de entradas já havia observado que o mercado recuou após se aproximar de US$ 85.000. O novo dinheiro dos ETFs não manteve o BTC ali por si só.

Perdas em derivativos amplificaram alguns dos movimentos. Números da CoinGlass citados no relatório de preço de 26 de outubro mostraram US$ 154,23 milhões em liquidações de criptomoedas durante uma janela de 24 horas, incluindo US$ 117,99 milhões em posições compradas e US$ 32,94 milhões atribuídos a posições em Bitcoin. Outros artigos relataram totais móveis muito maiores em diferentes cortes. Os painéis de liquidação cobrem janelas, exchanges e grupos de ativos diferentes, portanto um número de mercado amplo de outra hora não deve ser apresentado como contradição nem como perdas exclusivas de Bitcoin.

O recuo do Bitcoin é, portanto, observável. O tamanho de uma segunda perna permanece em aberto. As evidências atuais mostram fraqueza de preço, uma mudança nos fluxos diários de fundos e fechamentos forçados de algumas apostas alavancadas. Não mostram um caminho confirmado para US$ 70.000 ou um grupo de investidores comprometido em comprar toda queda abaixo de US$ 80.000.

O que faria uma queda se transformar em um crash?

Uma queda comum pode se tornar muito mais acentuada quando a venda provoca mais venda. Traders que tomaram empréstimos para comprar BTC precisam adicionar garantias ou fechar posições à medida que o preço declina. As exchanges liquidam posições cuja margem é insuficiente, adicionando ordens de mercado a um mercado que já está caindo. Provedores de liquidez podem cotar lances menores quando a volatilidade aumenta, de modo que cada ordem forçada pode atingir níveis mais baixos no livro de ofertas.

Analistas da Bitfinex alertaram sobre o risco renovado de liquidação depois que o interesse aberto em futuros subiu 4,3% entre 12 e 15 de outubro, mesmo com o Bitcoin caindo. Eles identificaram US$ 79.821 como um possível gatilho e uma área de acumulação de aproximadamente US$ 77.600 a US$ 80.400. A avaliação foi datada de 19 de outubro. Seus números descrevem o posicionamento naquele momento e devem ser verificados em relação ao interesse aberto atual antes de serem usados para descrever a alavancagem de hoje.

A distinção entre uma liquidação em exchange e um investidor que escolhe vender é importante. Uma posição comprada pode ser liquidada mesmo que seu proprietário ainda acredite que o Bitcoin vai se recuperar. Uma vez que a operação é encerrada, a pessoa pode não conseguir recomprar no mesmo tamanho. Um novo comprador pode absorver a ordem, mas se os lances forem escassos, a operação de fechamento pode deprimir o preço e forçar outra conta de margem a se desfazer.

Os saques de ETF oferecem um segundo canal. Os participantes autorizados podem resgatar cotas de fundos por dinheiro ou, onde os procedimentos de um fundo permitirem, Bitcoin. A SEC permitiu resgates em espécie em 2025. Uma saída não significa que um fundo vendeu imediatamente o valor equivalente em BTC em uma exchange pública. A liquidação em dinheiro, o hedge dos participantes e vendas posteriores ainda podem pressionar o mercado. O caminho das cotas de fundos até o Bitcoin depende de como cada fundo e participante autorizado lida com um resgate.

Há uma maneira prática de avaliar uma possível cascata. Fechamentos sustentados abaixo da área de compradores recentes, volume crescente de vendas nas exchanges, outra contração na profundidade dos lances e o aumento de fechamentos forçados de posições compradas mostrariam, em conjunto, mais do que um movimento passageiro através de um número redondo. Nenhum deles sozinho prova um crash. Se as liquidações diminuírem à medida que o preço se estabiliza e os lances à vista se reconstruírem, a alavancagem pode ter sido eliminada sem uma queda maior.

Os lances de US$ 80.000 já foram testados

A revisão on-chain de 21 de outubro da Glassnode disse que o Bitcoin atingiu brevemente cerca de US$ 80.000 em 15 de outubro e que os compradores reabasteceram os lances em poucos dias. Sua pesquisa estimou as bases de custo de ETF e tesourarias corporativas em torno de US$ 80.000 a US$ 81.500. Acima do mercado, identificou oferta de base de custo e clusters de liquidação em torno de US$ 85.000 a US$ 87.500. A análise baseou-se em dados datados de livro de ofertas, on-chain e de fundos coletados até 21 de outubro ou antes.

Uma base de custo é o preço médio pago por um grupo, conforme estimado por meio de participações e dados de transações disponíveis. Não é uma ordem limite garantida. Uma tesouraria que comprou a US$ 81.000 pode vender abaixo desse preço, manter por anos ou levantar dinheiro para comprar mais. Investidores de ETF têm pontos de entrada pessoais diferentes do custo agregado das moedas mantidas pelo fundo. Cruzar uma média estimada não torna automaticamente todo detentor um vendedor.

A Glassnode situou sua True Market Mean em torno de US$ 77.600 no estudo de outubro. Seus analistas descreveram um fechamento diário abaixo de US$ 80.000 como uma condição que traria essa referência para o foco. A mínima intradiária relatada de US$ 79.332 em 26 de outubro não é um fechamento diário. Mesmo um fechamento abaixo de US$ 80.000 identificaria um mercado mais fraco, não um movimento predeterminado para US$ 77.600.

Os livros de ofertas podem mudar rapidamente. Um lance visível durante a queda de 15 de outubro pode ter sido preenchido, cancelado ou movido. O preço precisa de novas compras quando a próxima onda de vendas chegar. A observação da Glassnode mostra que havia demanda na mínima anterior, o que é um contraponto significativo à narrativa de crash automático. Não é possível estabelecer que as mesmas empresas ou detentores repetirão essas compras após a decisão do Fed.

As trajetórias de preço de setembro e outubro incluíram vários rebotes após movimentos através de níveis próximos. Tais rebotes demonstram que os vendedores não sobrepujaram a demanda nessas ocasiões. Não estabelecem um piso permanente. Um acompanhamento útil comparará o volume transacionado na mínima e a capacidade subsequente de se manter acima dela, não uma captura de tela de um único bloco de lances.

A decisão do Fed vem antes de um segundo teste de inflação

O Federal Reserve lista 27 e 28 de outubro para sua próxima reunião de política. Normalmente, publica a decisão às 14h no horário do Leste dos EUA no segundo dia, seguida pela coletiva de imprensa do presidente às 14h30. O relatório de inflação PCE de setembro está programado para 29 de outubro, após a decisão. Uma previsão que afirme que o comitê já conhecia esse número divulgado erraria o calendário.

A faixa meta atual é de 3,75% a 4,00% após o aumento de um quarto de ponto em setembro, de acordo com as decisões publicadas pelo Federal Reserve. Uma pausa deixaria a taxa inalterada, enquanto o comunicado e a coletiva de imprensa ainda poderiam alterar as expectativas para dezembro. Um aumento mudaria a própria taxa de política. Nenhum dos resultados dita mecanicamente o preço de fechamento do Bitcoin. Os rendimentos dos Treasuries, o dólar, as ações e o petróleo podem todos se mover com o que os formuladores de política dizem sobre inflação e crescimento futuros.

A perspectiva de preço para outubro também considerou a decisão do Fed e a divulgação do PCE como eventos separados. Um comunicado tranquilizador poderia ser seguido por um dado de inflação mais quente, ou um comunicado severo por dados mais fracos. As duas divulgações podem puxar as expectativas em direções diferentes, e a negociação após o anúncio de quarta-feira pode parecer bem diferente até sexta-feira.

O vencimento de opções de sexta-feira adiciona outro evento de mercado, embora um valor nocional vincendo não seja dinheiro fluindo pelo Bitcoin à vista. Os traders podem fechar, rolar ou deixar os contratos expirarem, e os dealers podem ajustar hedges à medida que o BTC se aproxima dos principais preços de exercício. Dados públicos de interesse aberto podem mostrar quanto está em aberto, mas não podem dizer que todo contrato se tornará uma venda de BTC. Uma afirmação de que o valor nocional total "atinge o mercado" exageraria o mecanismo.

O petróleo fornece uma incerteza adicional. A Reuters relatou em 26 de outubro que o Brent recuou de sua máxima recente, enquanto o risco geopolítico ainda influenciava os mercados de energia. Preços mais altos de energia podem complicar a perspectiva de inflação e as expectativas de taxas; uma queda pode aliviar parte da pressão. Esses canais são plausíveis, mas um dia de movimento do petróleo não isola sua contribuição para uma negociação de Bitcoin.

O cenário pessimista tem várias etapas, não um único nível

O cenário pessimista mais imediato começa com a incapacidade de recuperar US$ 80.000 de forma sustentada. Um fechamento diário abaixo da zona de compra de 15 de outubro, acompanhado por novas retiradas de ETFs e vendas à vista mais pesadas, tornaria a referência de US$ 77.600 da Glassnode mais relevante. Se as posições compradas em futuros ainda estiverem congestionadas, fechamentos forçados poderiam acelerar o movimento. A sequência é condicional, e cada elo pode ser verificado após o evento.

O artigo de mercado de 26 de outubro identificou US$ 79.000 a US$ 80.000 como a área imediata, com US$ 75.000 e US$ 70.000 mais abaixo se as vendas continuarem. Essas são referências de gráfico de uma avaliação datada, não alvos derivados de um modelo de liquidação divulgado. De US$ 79.947, um movimento para US$ 75.000 é de cerca de 6,2% e para US$ 70.000 cerca de 12,4%. O cálculo divide cada diferença pelo preço de referência de US$ 79.947. Nenhuma das porcentagens fornece uma probabilidade.

As vendas não precisam vir de uma única fonte. Uma família vendendo moedas para reduzir risco, um formador de mercado fazendo hedge de cotas de ETF, um minerador cobrindo despesas e uma exchange de futuros liquidando uma posição produzem transações diferentes. Elas podem chegar juntas durante uma sessão de aversão ao risco. Os totais publicados de fundos e liquidações não podem alocar cada dólar do giro diário do Bitcoin entre elas.

A queda seria mais preocupante se preços mais baixos não trouxessem compras à vista maiores. O pulso de 19 de outubro da Glassnode disse que as vendas haviam diminuído, mas a nova demanda não as substituíra; o volume de negociação de ETFs estava abaixo de sua banda inferior e os takers à vista permaneceram vendedores naquela janela de relatório. Tal combinação deixa o mercado mais dependente de um pequeno conjunto de ofertas de compra. A próxima atualização pode mostrar se as condições melhoraram ou pioraram desde esse estudo datado.

Outro argumento pessimista aponta para o custo base estimado dos detentores de ETF. Se muitos detentores estiverem próximos de uma perda, a fraqueza contínua pode levá-los a reduzir a exposição. No entanto, a estimativa de custo é um agregado, e os investidores frequentemente fazem hedge ou mantêm posições durante perdas. Uma retirada em massa não pode ser inferida apenas pelo preço de mercado. Resgates reais de fundos ao longo de várias sessões forneceriam a evidência mais forte.

O argumento mais forte contra outra queda

As últimas cinco sessões completas de ETF ainda mostram US$ 301,2 milhões em entradas líquidas sob as figuras exibidas pela Farside. Grandes retiradas na quinta e na sexta-feira não apagaram as compras de segunda e quarta-feira. Se as entradas retomarem, a demanda dos fundos poderia ajudar a absorver moedas disponíveis a preços mais baixos, sujeita a como as criações são executadas e como outros detentores negociam.

A Glassnode encontrou compradores na região dos US$ 80.000 após a queda de 15 de outubro e afirmou que a realização de lucros havia desacelerado para cerca de metade do ritmo observado na máxima de setembro. Menos vendas por parte de detentores realizando ganhos pode facilitar uma recuperação mesmo quando a nova demanda não é especialmente forte. Suas conclusões se aplicam às datas cobertas pelo relatório, e um novo episódio exige novos dados.

Parte da alavancagem já foi encerrada. As liquidações são dolorosas para esses traders, mas uma redução no interesse aberto pode deixar menos posições vulneráveis ao próximo movimento de baixa. O risco diminuiria se o preço se mantivesse estável enquanto as taxas de financiamento e o interesse aberto esfriassem. Essa conclusão exigiria uma sequência de leituras, e não a contagem de liquidações de uma única tarde.

Notícias macroeconômicas podem ser menos severas do que os traders temem. Uma manutenção da taxa pelo Fed seguida de dados do PCE que não intensifiquem a preocupação com a inflação poderia deixar os rendimentos dos Treasuries e o apetite por risco mais favoráveis ao BTC. A afirmação condicional não é uma previsão dos dados divulgados. Ela identifica por que uma queda antes da reunião não precisa continuar depois dela.

Um retorno acima de US$ 82.000 levaria o Bitcoin de volta acima da área imediata destacada no relatório de preços de 26 de outubro. Os compradores ainda enfrentariam a zona de US$ 85.000 a US$ 87.500 identificada pela Glassnode a partir de bases de custo de moedas mais antigas e da oferta no livro de ordens. Recuperar US$ 82.000 seria evidência de que a fraqueza do fim de semana não se transformou em uma quebra persistente; superar a oferta mais alta seria um evento separado.

Uma quebra de preço precisa de confirmação além do gráfico

As saídas de ETF são uma medida da demanda por um produto específico. Não são um censo das instituições nem um registro de todas as negociações de Bitcoin. A saída líquida de US$ 137,9 milhões na sexta-feira poderia coexistir com compras por detentores diretos em exchanges ou em transações privadas. Um retorno a entradas líquidas nos ETFs não provaria por si só um mercado à vista saudável se outros detentores estivessem vendendo mais.

O interesse aberto em futuros conta os contratos em aberto, com uma posição comprada e uma vendida em cada um. O aumento do interesse pode acompanhar hedge, especulação direcional ou arbitragem. As taxas de financiamento ajudam a descrever o prêmio que os traders pagam para manter futuros perpétuos, mas não revelam a intenção de cada conta. Uma queda no interesse aberto durante uma baixa pode mostrar posições sendo encerradas, mas a mesma leitura poderia refletir saídas voluntárias juntamente com liquidações.

Os depósitos em exchanges são outro sinal imperfeito. Darkfost, da CryptoQuant, disse que os depósitos de Bitcoin de tamanho varejo na Binance atingiram uma máxima de seis meses em uma medida de 30 dias, enquanto os depósitos de baleias caíram, de acordo com a cobertura de 26 de outubro. Um depósito dá ao seu proprietário a opção de negociar; não é evidência de que a moeda foi vendida. Comparar depósitos com volume à vista executado e preço é mais informativo do que rotular toda transferência como uma ordem de venda.

Um vencimento de opções também precisa de sua própria escala. O valor nocional do contrato representa a exposição subjacente nos valores de exercício. Não é a quantidade de dinheiro trocando de mãos e não revela se um dealer está comprado ou vendido em BTC após os hedges. A volatilidade próxima ao vencimento pode ser real sem a alegação popular de que todo o valor do interesse aberto é despejado no mercado.

O sinal mais persuasivo viria de várias fontes concordando ao longo de um período de negociação completo. Fechamentos sustentados abaixo da faixa recente de compradores, maior venda à vista executada, retiradas líquidas contínuas de ETFs e uma nova alta nas posições compradas liquidadas descreveriam um mercado no qual a demanda não consegue atender à oferta. Se o preço se recuperar enquanto o interesse aberto esfria e os fluxos de ETF se estabilizam, o breve movimento abaixo de US$ 80.000 terá transmitido uma mensagem diferente.

No momento da redação, os indicadores técnicos mostravam um quadro misto. O RSI de 14 dias estava neutro em 42,7, enquanto as médias móveis exponenciais diárias davam um sinal de baixa. A leitura deixa espaço para uma recuperação, mas não confirma uma.

A próxima queda não tem destino fixo

A palavra “crash” descreve um resultado depois que ele acontece; não é um nível de preço que um indicador possa certificar antecipadamente. O Bitcoin já cruzou US$ 80.000 no intraday. O que importa a seguir é se os vendedores forçarão o mercado diário e semanal através das ofertas de compra que apareceram anteriormente ali e se capital novo chegará abaixo delas. Os números de US$ 77.600, US$ 75.000 e US$ 70.000 vêm de diferentes formas de análise e não devem ser apresentados como uma única escada que o BTC deve descer.

A estimativa da Glassnode em torno de US$ 77.600 é uma referência de avaliação modelada para todo o mercado conforme seu relatório de outubro. As marcas de US$ 75.000 e US$ 70.000 na cobertura de preço são áreas condicionais do gráfico caso a venda persista. Custo histórico, profundidade do livro de ofertas e um preço de número redondo operam de maneiras diferentes. Um investidor que compra em um nível não promete comprar a mesma quantidade no próximo.

O cenário de alta carrega seu próprio ônus da prova. O BTC pode recuperar US$ 80.000 durante uma tarde volátil e ainda encontrar vendedores perto de US$ 82.000 ou US$ 85.000. Uma recuperação sustentada com volume à vista e uma repetição de entradas em ETFs daria mais evidências ao rebote. O estudo da Glassnode de 21 de outubro situou a base de custo dos detentores de moedas mais antigas e grandes ordens de venda entre cerca de US$ 85.000 e US$ 87.500, uma região que exigiria compras para absorver a oferta se o mercado a alcançar.

Os dados atuais não podem dizer como o Fed votará, o que o relatório de inflação de quinta-feira mostrará ou quanto da exposição de opções que expiram na sexta-feira está protegida. Tratar qualquer incógnita isolada como um gatilho certo de crash ocultaria as demais. Os primeiros resultados verificados chegam com a declaração do Fed de 28 de outubro e a divulgação de inflação subsequente; as linhas de fundos completadas na sexta-feira e os dados de negociação mostrarão então como os investidores responderam.

O que observar

• Fechamentos diários concluídos: Verifique se o BTC fecha abaixo de US$ 80.000 e se o mercado recupera esse nível nas sessões seguintes, em vez de confiar em uma breve cotação intradiária.
• Fluxos de ETF à vista: Compare cada linha concluída dos fundos da Farside com a entrada líquida de US$ 301,2 milhões em cinco sessões e verifique se há revisões em 23 de outubro.
• Alavancagem e negociação executada: Acompanhe as mudanças no interesse aberto, no funding, nas liquidações e no volume à vista em conjunto; os totais móveis de liquidação, isoladamente, mudam a cada hora.
• Calendário do Fed e da inflação: Leia a declaração de política monetária de 28 de outubro antes de tirar conclusões do relatório PCE de 29 de outubro, que o comitê não pode ter visto como um número publicado.
• Compradores abaixo de US$ 80.000: Procure demanda à vista executada perto da área de compradores de 15 de outubro e em torno da referência de US$ 77.600 da Glassnode, sem presumir que as ofertas anteriores permaneçam em vigor.

Perguntas frequentes