O Bitcoin pode enfrentar um período mais longo de incerteza regulatória depois que o CLARITY Act travou no Senado dos EUA, embora o revés não tenha alterado a classificação atual do BTC como uma commodity digital.
Resumo
- O Bitcoin continua classificado como uma commodity digital, apesar de o CLARITY Act não ter avançado no Senado.
- O revés atrasa as regras federais para os mercados à vista de criptomoedas, deixando o tratamento atual do Bitcoin dependente em parte da interpretação das agências.
- Os ETFs de Bitcoin à vista voltaram a registrar entradas após a liquidação inicial, enquanto o BTC se recuperou de abaixo de US$ 76.000 para acima de US$ 86.000.
- A SEC e a CFTC estão avançando com regras para criptomoedas sob a autoridade existente, enquanto o Congresso considera se deve revisitar a legislação.
De acordo com um relatório de 22 de setembro do Bitplanet Research Lab, a votação fracassada no Senado atrasou principalmente os esforços para colocar a definição de commodities digitais e um arcabouço regulatório para os mercados à vista na lei federal. A interpretação existente da SEC e da CFTC sobre o Bitcoin permanece inalterada.
O Senado rejeitou uma moção de cloture para iniciar a consideração do H.R. 3633 em 15 de setembro por 49 votos a 50, com um senador não votando. A moção precisava de 60 votos para avançar, o que significa que os legisladores nunca chegaram ao processo de emendas ou a uma votação final sobre a legislação.
Como o crypto.news noticiou após a votação, o Bitcoin enfrenta menos incerteza regulatória com o revés do que altcoins, plataformas de finanças descentralizadas, exchanges e emissores de tokens. A atenção voltou-se, em vez disso, para como a SEC e a CFTC usam seus poderes existentes enquanto a legislação permanece paralisada.
O Bitcoin enfrenta impacto imediato limitado com o revés do CLARITY Act
O tratamento regulatório existente do Bitcoin oferece alguma proteção contra o fracasso do projeto de lei.
A SEC e a CFTC emitiram uma interpretação conjunta em 17 de março que colocou os criptoativos em cinco categorias, incluindo commodities digitais, colecionáveis digitais, ferramentas digitais, stablecoins e valores mobiliários digitais. O Bitcoin estava entre os ativos especificamente citados como exemplos de commodities digitais.
A interpretação conjunta sobre criptomoedas das agências identificou o BTC, juntamente com Ether, Solana e XRP, entre outros ativos, como commodities digitais, e não como valores mobiliários. A interpretação não substituiu o teste Howey, o que significa que as leis de valores mobiliários ainda podem se aplicar dependendo de como um ativo é oferecido ou vendido.
A distinção limita o que a votação fracassada do CLARITY Act muda imediatamente para o Bitcoin. A Bitplanet disse que o BTC continua sendo tratado como uma commodity sob a interpretação de março, enquanto o revés legislativo diz respeito às regras que cercam o mercado no qual ele é negociado.
Sob a versão do CLARITY Act aprovada pela Câmara, as exchanges de commodities digitais, corretoras e dealers teriam sido obrigadas a se registrar na CFTC. A negociação à vista conduzida por meio de entidades registradas ou obrigadas a se registrar no regulador ficaria sob sua supervisão exclusiva.
Sem a legislação, a CFTC ainda carece de autoridade estatutária para supervisionar todo o mercado à vista de commodities digitais, de acordo com o relatório. O Bitcoin, portanto, mantém sua classificação atual, enquanto o regime federal de registro e supervisão destinado a exchanges e intermediários permanece inacabado.
O status de commodity do Bitcoin permanece baseado na interpretação das agências
Uma questão de longo prazo para o Bitcoin é que seu tratamento regulatório atual não foi escrito na lei federal.
A Bitplanet observou que a interpretação da SEC e da CFTC não é nem um estatuto nem uma regra vinculativa. A BlackRock citou a mesma distinção como um fator de risco no relatório do segundo trimestre de seu iShares Bitcoin Trust, observando que um tribunal ou uma administração futura poderia chegar a uma conclusão diferente.
O presidente da SEC, Paul Atkins, argumentou de forma semelhante que a legislação é necessária para impedir que reguladores futuros revertam a política atual.
O CLARITY Act teria fornecido uma definição estatutária de commodities digitais e estabelecido a estrutura regulatória em torno de seus mercados à vista. Seu fracasso em superar o obstáculo processual do Senado deixa o Bitcoin dependente em parte da interpretação existente, enquanto o Congresso considera se deve revisitar a legislação.
Uma análise da crypto.news sobre commodities digitais em junho observou que a classificação de março era interpretativa e poderia ser revisada por uma administração futura. O CLARITY Act foi projetado para colocar a categoria de commodity digital no estatuto federal.
Para o Bitcoin, a Bitplanet disse que a classificação atual precisaria ser reavaliada se a SEC e a CFTC retirassem ou alterassem sua interpretação de março ou se um tribunal federal chegasse a uma conclusão diferente.
Fluxos de ETF de Bitcoin mostram que o impacto inicial do mercado diminuiu
Os mercados relacionados a Bitcoin e criptomoedas reagiram fortemente quando a votação do Senado falhou, embora a liquidação não tenha persistido.
Os 12 ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram US$ 450,4 milhões em saídas líquidas combinadas em 15 de setembro. O FBTC da Fidelity perdeu US$ 214,8 milhões, enquanto o IBIT da BlackRock registrou US$ 161,7 milhões em retiradas. O total diário foi aproximadamente 2,8 vezes a entrada líquida de US$ 159,9 milhões registrada durante a sessão de negociação anterior.
O Bitcoin caiu 3,39%, de US$ 78.316 para US$ 75.663, com base nos dados agregados de preços usados pela Bitplanet. A Coinbase fechou 10,10% mais baixa e a Circle caiu 11,41% durante a mesma sessão.
A Bitplanet alertou contra tratar a votação do CLARITY Act como a única causa. A votação ocorreu durante a reunião de setembro do Federal Reserve, enquanto as taxas de juros e os preços do petróleo afetavam os ativos de risco ao mesmo tempo. O relatório disse que essas variáveis impediram que isolasse o componente regulatório da queda do Bitcoin.
A pressão de venda subsequentemente se reverteu. O Bitcoin se recuperou 5,8% para US$ 80.890 em 18 de setembro, enquanto os ETFs de Bitcoin à vista registraram US$ 159,5 milhões em entradas líquidas em 17 de setembro e outros US$ 433 milhões no dia seguinte. Liquidações de posições vendidas ocorreram durante a recuperação, tornando difícil atribuir a recuperação apenas a desenvolvimentos regulatórios.
O BTC desde então ampliou sua recuperação. O Bitcoin subiu acima de US$ 86.000 e brevemente tocou US$ 87.000 em 22 de setembro, seu nível mais alto desde o final de janeiro, à medida que a queda dos preços do petróleo, os rendimentos mais baixos do Tesouro, a cobertura de posições vendidas e a demanda institucional retornando apoiaram o movimento.
O pesquisador sênior do HashKey Group, Tim Sun, disse à crypto.news que as entradas de ETF confirmaram a alta em vez de iniciá-la, enquanto descreveu os fluxos de ETF de curto prazo como tendendo a se mover com o preço do Bitcoin em vez de prever sua direção.
A recuperação deixou o BTC bem acima do nível visto imediatamente após a votação fracassada do Senado. A Bitplanet identificou fluxos contínuos de ETF à vista como um dos fatores a monitorar, observando que as quatro sessões de negociação entre 15 e 18 de setembro ainda produziram uma saída líquida acumulada de US$ 153,8 milhões, apesar das entradas durante as duas sessões finais.
Regras da SEC e CFTC podem determinar o que vem a seguir para o Bitcoin
Com a legislação paralisada, ambos os reguladores estão avançando com medidas relacionadas a criptomoedas usando sua autoridade existente.
O presidente da CFTC, Michael Selig, disse em agosto que a equipe foi instruída a revisar uma regra de estrutura de mercado de criptoativos que poderia prosseguir sob poderes estatutários existentes. O Escritório de Informação e Assuntos Regulatórios da Casa Branca recebeu a proposta da CFTC "Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets" em 17 de setembro. O registro ainda estava na fase pré-regra quando a Bitplanet publicou seu relatório, e sua substância não havia sido tornada pública.
A SEC agiu separadamente após a votação do Senado. Em 17 de setembro, o regulador introduziu uma Isenção de Inovação de cinco anos cobrindo plataformas de negociação de ações tokenizadas qualificadas e provedores de liquidez.
Sob a isenção de cinco anos da SEC, locais elegíveis de valores mobiliários tokenizados podem facilitar a negociação de ações tokenizadas do National Market System por meio de formadores de mercado automatizados permissionados e pools de liquidez, sujeitos a condições que abrangem direitos dos acionistas, limites de negociação e transparência de contratos inteligentes.
O Bitcoin poderia ter um papel nesses mercados. A Bitplanet disse que pares de negociação que trocam ações tokenizadas elegíveis diretamente contra criptoativos não classificados como valores mobiliários, como o BTC, podem se enquadrar na isenção. A medida não altera a classificação do Bitcoin nem dá à CFTC autoridade sobre todo o mercado à vista.
O Congresso ainda pode revisitar o CLARITY Act. O senador Thom Tillis votou contra a moção de cloture de 15 de setembro de uma forma que lhe permitiu apresentar uma moção para reconsideração e solicitou formalmente a reconsideração imediatamente após a votação. Qualquer segunda tentativa de cloture ainda exigiria 60 votos para avançar.
