A MSCI adotou novas regras de elegibilidade para seus índices globais de ações, colocando as empresas de tesouraria de Bitcoin Strategy (MSTR) e Metaplanet (3350) em risco de remoção quando as mudanças entrarem em vigor após o fechamento de 30 de novembro de 2026.
Resumo
- A MSCI aprovou novas regras de elegibilidade que podem remover a Strategy e a Metaplanet dos índices globais.
- 11 de novembro é a data prevista para a MSCI publicar sua lista final de empresas afetadas.
- Empresas que não atendem aos requisitos de ativos operacionais enfrentam exclusão após acionarem quatro de cinco testes de índices financeiros.
- Membros existentes do índice devem falhar na triagem em dois períodos recentes de relatórios anuais antes de enfrentarem remoção.
- A MSCI encerrará as restrições temporárias a empresas que detêm ativos digitais representando 50% do total de ativos.
A MSCI confirmou em 15 de outubro que empresas classificadas como negócios não operacionais não serão mais elegíveis para seus Índices Globais de Mercado Investível. A provedora de índices divulgará sua lista final de empresas potencialmente afetadas em 11 de novembro, deixando sua elegibilidade indefinida até que a revisão seja anunciada.
A decisão segue uma consulta de agosto que identificou a Strategy e a japonesa Metaplanet como potenciais exclusões em uma simulação usando dados de maio de 2026. A empresa de tesouraria de Ethereum SharpLink (SBET) apareceu em uma lista de observação, enquanto a empresa britânica de investimento em urânio Yellow Cake estava entre as empresas sinalizadas para remoção. A MSCI não confirmou que as exclusões simuladas aparecerão na revisão de novembro.
Regras do índice MSCI introduzem dois testes para elegibilidade de empresas
Sob a metodologia aprovada, a MSCI primeiro examinará se uma empresa possui ativos operacionais substanciais. Empresas que falharem nessa avaliação inicial enfrentarão um segundo processo de triagem envolvendo cinco índices financeiros, com exclusão acionada quando pelo menos quatro desses testes forem sinalizados.
A triagem tem como objetivo identificar empresas cujas características financeiras se assemelham a veículos de investimento em vez de negócios operacionais. Em sua consulta de agosto, a MSCI propôs estender as restrições existentes sobre fundos de investimento, empresas de desenvolvimento de negócios e outros veículos de investimento passivos a emissores corporativos com características financeiras semelhantes.
As regras contêm uma condição separada para empresas já incluídas nos índices da MSCI. Um constituinte existente deve falhar na triagem de exclusão em cada um de seus dois períodos mais recentes de relatórios anuais antes da remoção. A MSCI pode considerar o relatório financeiro interino mais recente quando disponível.
Para empresas que buscam entrada em um índice, uma falha em qualquer um de seus dois períodos mais recentes de relatórios anuais pode impedir a inclusão. A MSCI disse que os limites e requisitos de tempo contêm buffers projetados para reduzir mudanças frequentes na composição do índice. A metodologia final inclui modificações menores à proposta de agosto, embora o anúncio de outubro não tenha detalhado cada ajuste.
Strategy e Metaplanet foram sinalizadas em uma revisão anterior da MSCI
A simulação de maio colocou Strategy, Metaplanet e Yellow Cake entre as empresas que teriam sido removidas do MSCI ACWI Investable Market Index usando o método de triagem proposto. A Strategy tinha uma capitalização de mercado ajustada pelo free float de aproximadamente US$ 23,93 bilhões no exercício, em comparação com US$ 654 milhões para a Metaplanet e US$ 1,81 bilhão para a Yellow Cake. Esses números descrevem a simulação anterior, não suas avaliações de mercado atuais.
A SharpLink, os Center Laboratories de Taiwan e a Lydia Holding da Turquia foram designadas para uma possível lista de observação no mesmo exercício. A classificação na lista de observação refletiu empresas que atenderam às condições de triagem em seu último período de declaração sem atender aos requisitos para remoção imediata. O exercício utilizou informações financeiras históricas e não estabeleceu seu status final sob as regras adotadas.
Para a Strategy, o anúncio da MSCI chega enquanto a empresa fundada por Michael Saylor continua acumulando Bitcoin. Sua divulgação de 12 de outubro confirmou a compra de 250 BTC por aproximadamente US$ 21,5 milhões durante a semana anterior, elevando as participações totais para 848.250 BTC. A empresa gastou US$ 192,4 milhões recomprando suas ações preferenciais STRC durante o mesmo período.
As transações foram abordadas em um relatório recente sobre as compras de Bitcoin e recompras de ações preferenciais da Strategy. Suas participações em Bitcoin relatadas tinham um custo de aquisição agregado de aproximadamente US$ 64 bilhões, incluindo taxas e despesas relacionadas, em 11 de outubro.
No Japão, a Metaplanet continuou expandindo seu tesouro em Bitcoin enquanto busca investimentos destinados a gerar renda recorrente. De acordo com sua política de alocação de capital relatada em outubro, a empresa planeja manter aproximadamente 85% a 90% dos ativos totais em Bitcoin e alocar o restante em outros investimentos. A Metaplanet detinha 44.000 BTC no final de setembro, conforme detalhado em sua política revisada de tesouraria de Bitcoin e empréstimos.
A Strategy contesta o tratamento da MSCI dado às empresas de tesouraria de Bitcoin
A Strategy se opôs publicamente à metodologia, argumentando que a classificação proposta pela MSCI não reconhece adequadamente suas operações de tesouraria de Bitcoin. Em sua resposta à consulta, a empresa descreveu a proposta como "equivocada" e sustentou que a classificação de empresas operacionais e não operacionais carecia de base nas normas contábeis estabelecidas.
A empresa argumentou que as regras poderiam visar injustamente empresas de tesouraria de ativos digitais, apesar de terem sido escritas para se aplicarem a diferentes tipos de emissores corporativos. A Strategy sustentou que seu negócio de Bitcoin se qualifica como um segmento operacional sob os princípios contábeis dos EUA e questionou a autoridade da MSCI para excluí-lo usando a classificação proposta.
Sobre o potencial efeito da remoção, a Strategy estimou que os fundos que rastreiam os Índices de Mercado Investível Global da MSCI detinham aproximadamente 13 milhões de suas ações. A empresa disse que a posição representava 3,1% de suas ações básicas em circulação e menos de um dia médio de negociação em volume.
Esses números faziam parte da oposição da Strategy à proposta, não uma avaliação independente de vendas futuras. A empresa argumentou que a exclusão "não afetaria significativamente a Strategy", enquanto continuava a se opor ao método de classificação da MSCI.
Em uma consulta anterior, a MSCI havia considerado restrições envolvendo empresas cujas participações em ativos digitais representavam pelo menos 50% de seus ativos totais. A provedora de índices subsequentemente mudou para uma estrutura de triagem de empresas que aplica testes financeiros sem nomear uma classe de ativos específica.
A MSCI define 11 de novembro para a lista final de empresas afetadas
A decisão de outubro estabelece o cronograma para implementar a nova metodologia. A MSCI anunciará a lista final de constituintes potencialmente afetados em 11 de novembro, como parte de sua revisão programada de índices, antes que as mudanças entrem em vigor no fechamento das negociações em 30 de novembro.
Ao mesmo tempo, a MSCI descontinuará as medidas temporárias introduzidas em outubro de 2025 para empresas identificadas como detentoras de ativos digitais no valor de pelo menos 50% dos ativos totais. Essas medidas haviam restringido aumentos no número de ações do índice e certos fatores de inclusão, enquanto atrasavam adições e movimentos entre categorias de tamanho de índice.
As empresas anteriormente cobertas pelas medidas temporárias serão, em vez disso, avaliadas usando a metodologia de empresa não operacional recentemente adotada. A MSCI confirmou que a substituição se aplica a todo o grupo afetado, com elegibilidade determinada pelas triagens de ativos operacionais e índices financeiros.
A consulta original começou em 3 de agosto e aceitou feedback do mercado até 30 de setembro. A MSCI anunciou os resultados em 15 de outubro, antes de seu prazo de 16 de outubro, e manteve o requisito de triagem de dois períodos para constituintes existentes.
Para empresas que não passarem na revisão de novembro, o cronograma de implementação da MSCI especifica o fechamento de 30 de novembro como o ponto efetivo para as mudanças no índice. O anúncio do provedor permite avisos adicionais, se necessário, antes da implementação.
