Michael Saylor argumentou que a Strategy e a Strive podem competir por capital de investidores enquanto ajudam uma à outra a expandir o mercado de títulos preferenciais lastreados em Bitcoin.
Resumo
- Saylor argumenta que a Strategy e a Strive podem competir enquanto expandem juntas os produtos de crédito lastreados em Bitcoin para investidores.
- A Strive ainda detém 505.000 ações da STRC, avaliadas em cerca de US$ 49,8 milhões em 25 de setembro, mostram documentos regulatórios.
- A Strategy detinha 847.666 BTC após comprar 1.665 moedas durante a semana encerrada em 27 de setembro no total.
- A SIFMA avalia os mercados globais de ações e de renda fixa em US$ 157,8 trilhões e US$ 160,7 trilhões, respectivamente, em todo o mundo.
- A STRC da Strategy paga 12% ao ano, enquanto a SATA da Strive carrega uma taxa de dividendo anualizada de 13% atualmente.
Saylor escreveu em 30 de setembro que quer que a Strive e outros emissores bem administrados do que ele chama de “Crédito Digital” tenham sucesso, porque várias empresas podem trazer novo capital e investidores para produtos construídos em torno do Bitcoin.
Na terminologia de Saylor, o Bitcoin representa “Capital Digital”, títulos preferenciais como a STRC da Strategy e a SATA da Strive representam “Crédito Digital”, enquanto MSTR e ASST se situam no que ele chama de categoria “Ações Digitais”. Os rótulos fazem parte do próprio arcabouço de Saylor e não são classes formais de ativos regulatórios.
Por que MichaelSaylor acha que Strategy e Strive podem se beneficiar
O argumento de Michael Saylor começa pelo tamanho dos mercados de capitais tradicionais. A SIFMA relata que a capitalização de mercado global de ações atingiu US$ 157,8 trilhões no final de 2025, enquanto a dívida de renda fixa global em circulação totalizou US$ 160,7 trilhões.
Uma alocação de 0,1% de qualquer um dos pools equivaleria a aproximadamente US$ 160 bilhões. Michael Saylor usou essa comparação para argumentar que as empresas de tesouraria de Bitcoin estão competindo principalmente contra mercados tradicionais de ações e renda fixa muito maiores, e não apenas entre si.
Ele escreveu que a Strategy e a Strive podem competir pelo mesmo investimento individual, mas um novo investidor que aprende a avaliar um título preferencial vinculado ao Bitcoin pode se tornar mais confortável para avaliar outro. Saylor disse que vários emissores confiáveis poderiam trazer mais pesquisa, liquidez de negociação e atenção institucional para a categoria.
As duas empresas continuam sendo negócios separados com títulos, passivos e decisões de gestão diferentes. A Strategy emite STRC, enquanto a Strive emite SATA. Ambos são títulos preferenciais perpétuos, mas seus termos e cronogramas de dividendos diferem.
A Strive já possui a STRC da Strategy
A relação é mais do que teórica. A Strive divulgou em 11 de março que comprou US$ 50 milhões em ações preferenciais STRC da Strategy, adquirindo inicialmente 500.000 ações.
A Strive disse que a compra estendeu sua reserva de dividendos da SATA para 18 meses, consistindo na época em 12 meses de dinheiro e outros seis meses representados pela STRC a preços de mercado vigentes. A empresa descreveu a STRC como parte de sua estratégia de reserva, enquanto enfatizou que os valores de mercado podem mudar.
A posição permanece no balanço patrimonial da Strive. Seu documento na SEC de 28 de setembro mostra que a empresa detinha 505.000 ações da STRC em 25 de setembro com um valor justo de aproximadamente US$ 49,76 milhões. A Strive detinha simultaneamente 27.462 BTC após comprar outros 1.107 BTC durante a semana anterior.
Esse último documento fornece um exemplo direto da relação descrita por Michael Saylor. A Strive emite seu próprio título preferencial enquanto mantém exposição a um título preferencial emitido por outra empresa de tesouraria de Bitcoin.
A cobertura anterior da crypto.news sobre a compra de US$ 50 milhões em STRC pela Strive relatou que a empresa combinou o investimento com um aumento na taxa de dividendos da SATA e a continuação do acúmulo de Bitcoin.
A Strategy ainda está mudando como a STRC funciona
O próprio programa de ações preferenciais da Strategy continuou a mudar durante 2026. A STRC atualmente carrega uma taxa de dividendos anualizada de 12%, com dois pagamentos em dinheiro a cada mês. O histórico de dividendos publicado pela Strategy mostra dois pagamentos de US$ 0,50 por ação vinculados às datas de registro de setembro.
A SATA da Strive tem uma taxa anualizada mais alta. Um documento da SEC afirma que a Strive manteve a SATA em 13% para períodos iniciados em 1º de outubro, com dividendos pagos a cada dia útil.
A diferença mostra que os dois emissores continuam concorrentes, mesmo enquanto Saylor argumenta que o crescimento da categoria pode beneficiar ambos. Os investidores ainda escolhem entre taxas de dividendos separadas, estruturas de capital, exposição ao Bitcoin, liquidez e riscos do emissor.
A Strategy gastou recentemente capital substancial apoiando a STRC no mercado. Durante a semana encerrada em 27 de setembro, recomprou cerca de 1,53 milhão de ações da STRC por US$ 151,7 milhões, enquanto comprava 1.665 BTC por US$ 142,7 milhões. Sua posição em Bitcoin subiu para 847.666 BTC a um custo agregado de compra de US$ 63,95 bilhões.
A mais recente compra de Bitcoin e recompra de STRC pela Strategy seguiu-se a várias semanas em que a empresa usou dinheiro e recursos provenientes da emissão de MSTR para recomprar ações preferenciais abaixo de seu valor declarado de US$ 100.
O argumento de Michael Saylor de que mais emissores bem-sucedidos poderiam eventualmente reduzir os custos de financiamento permanece prospectivo. A própria STRC exigiu aumentos de dividendos e recompras durante 2026, enquanto a Strategy buscava aproximar seu preço de negociação de US$ 100.
O Bitcoin conecta as empresas, mas não remove seus riscos
Michael Saylor descreveu o Bitcoin como o ativo comum que conecta empresas como a Strategy e a Strive. Seu argumento é que, se a compra corporativa contribuir para uma adoção mais ampla do Bitcoin e o ativo se valorizar, outras empresas que detêm Bitcoin podem se beneficiar, mesmo quando não fizeram a compra específica.
Compras corporativas individuais não garantem um preço mais alto do Bitcoin. A Strategy e a Strive permanecem expostas a quedas do mercado de Bitcoin, enquanto seus títulos preferenciais carregam riscos separados de emissor, dividendos, liquidez e estrutura de capital.
O estresse recente do mercado já testou a categoria. Em junho, tanto a STRC quanto a SATA sofreram quedas acentuadas de preço, com a análise da crypto.news sobre a liquidação de ações preferenciais lastreadas em Bitcoin constatando que a liquidez escassa, a alavancagem e a volatilidade do Bitcoin permaneceram riscos importantes para os investidores.
A Strategy desde então aumentou suas reservas em dólares americanos e recomprou STRC abaixo do valor nominal. A Strive manteve reservas de caixa junto com Bitcoin e seu investimento em STRC.
Saylor reconheceu em seu artigo de 30 de setembro que o Bitcoin não produz cupom e que qualquer margem econômica entre a valorização do ativo e os custos de financiamento deve ser obtida por meio de gestão ativa. Ele escreveu que preços mais altos do Bitcoin, spreads de crédito mais baixos e avaliações de ações mais fortes são benefícios possíveis, não resultados garantidos.
Dividendos diários são o próximo teste para o plano de crédito da Strategy
A Strategy agora busca outra mudança em seus títulos preferenciais. Seu conselho aprovou uma proposta que permitiria à STRC, STRF, STRK e STRD registrar dividendos a cada dia calendário, com pagamento no próximo dia útil quando declarado.
Se os acionistas aprovarem a emenda, a STRC seria o primeiro título preferencial da Strategy a migrar para o novo cronograma, com a primeira data de registro diária proposta em 1º de novembro e pagamento em 2 de novembro. A Strategy diz que a mudança foi projetada para encurtar atrasos de reinvestimento e melhorar a liquidez de negociação, embora esses resultados permaneçam expectativas da empresa.
A assembleia especial de acionistas está agendada para 28 de outubro às 10h ET. Os acionistas ordinários registrados em 25 de setembro têm direito a votar nas emendas propostas.
