O HYPE da Hyperliquid tornou-se a maior posição de hedge fund da Multicoin Capital, à medida que a empresa de investimentos reafirmou seu foco em criptomoedas em vez de investimentos autônomos em inteligência artificial.
Resumo
- O HYPE figura como a maior participação de hedge fund da Multicoin, com o tamanho da posição não divulgado.
- A pesquisa da Multicoin de junho já identificava o HYPE entre seus maiores investimentos em fundos líquidos.
- Relatórios de carteiras de setembro rastrearam transferências ligadas à Multicoin para a Coinbase Prime sem confirmar vendas concluídas.
- O mandato de investimento ampliado da Paradigm mantém criptomoedas ao lado de inteligência artificial e robótica.
A Bloomberg noticiou que Spencer Applebaum, sócio-geral da Multicoin e co-chefe de investimentos em venture, identificou o HYPE como a maior participação do fundo sem divulgar seu tamanho.
A maior posição em HYPE da Multicoin segue meses de propriedade
Applebaum disse à Bloomberg que a Multicoin comprou sua exposição ao HYPE nos mercados públicos e geralmente mantém ativos negociados publicamente por vários anos. Ele se recusou a divulgar o tamanho da posição.
Durante a entrevista, Applebaum disse que a Multicoin continuaria investindo em ativos digitais, citando a expertise da empresa em criptomoedas. Ele questionou tentativas de forçar conexões entre blockchain e inteligência artificial.
O próprio post de investimento da Multicoin de 25 de junho estabelece uma divulgação de propriedade anterior. A empresa disse que havia iniciado uma grande posição no início de 2026 e continuado a acumular, chamando o HYPE de “uma das maiores posições em nosso fundo líquido”.
Escrito por Applebaum, Shayon Sengupta e Tushar Jain, o post descreveu a Hyperliquid como uma blockchain e exchange descentralizada projetada para negociação de alta velocidade. Seu argumento de investimento centrava-se em expandir a plataforma além de derivativos de criptomoedas para outros mercados financeiros.
Como o crypto.news relatou anteriormente, o modelo de avaliação de junho da Multicoin projetava um preço de US$ 319 para o HYPE até 2028 em seu cenário-base. A cobertura identificou o acúmulo começando em fevereiro e uma política de três dias sem negociação após a publicação da pesquisa.
A cobertura de junho vinculou essa previsão aos resultados operacionais anteriores da Hyperliquid, citando a estimativa da Multicoin de US$ 873 milhões em receita sobre US$ 2,9 trilhões em volume de negociação durante 2025. Registrou crescimento de usuários de aproximadamente 301.000 para 923.000 ao longo daquele ano, com interesse aberto atingindo US$ 6 bilhões. Esses eram números históricos usados no caso de investimento.
Em junho, a Multicoin descreveu o HYPE como uma de suas maiores posições em fundos líquidos. Applebaum o identificou como o maior na entrevista à Bloomberg sem divulgar seu peso no portfólio ou como a alocação mudou.
A previsão de US$ 319 da Multicoin baseia-se em premissas de lucros e oferta
Em seu relatório de pesquisa completo de junho, a Multicoin modelou aproximadamente US$ 8 bilhões em lucros anuais até 2028 e aplicou um múltiplo de 20 vezes. Seu cálculo produziu uma avaliação de US$ 160 bilhões, que dividiu por uma oferta ajustada de 502 milhões de tokens para derivar um preço acima de US$ 319.
O relatório apresentou um cenário pessimista de US$ 109 e um cenário otimista de US$ 689 usando diferentes premissas sobre o crescimento do mercado de derivativos e a participação de mercado das exchanges descentralizadas. Todos os três números eram cenários de investimento publicados em junho, não retornos realizados ou previsões recém-emitidas em outubro.
Entre os riscos, a Multicoin identificou descentralização e governança, regulação, concorrência, interoperabilidade entre HyperCore e HyperEVM, diluição de tokens e dívidas incobráveis. Em sua discussão sobre dívidas incobráveis, a empresa alertou que mercados ilíquidos e lacunas através dos níveis de liquidação poderiam deixar o protocolo com perdas.
O post de investimento mais curto vinculou sua tese de expansão aos mercados HIP-3 cobrindo ativos como commodities e índices de ações. Descreveu mercados de previsão, opções e margem de portfólio como oportunidades adicionais de crescimento, reconhecendo que o investimento enfrentava riscos regulatórios e técnicos.
Transferências vinculadas à Multicoin não estabelecem vendas de HYPE
A reportagem de setembro documentou transferências para a Coinbase vinculadas à Multicoin, juntamente com a tese de investimento pública da empresa. A Lookonchain atribuiu ao gestor de investimentos um depósito de 130.331 HYPE em 24 de setembro, avaliado em US$ 12,15 milhões.
A empresa de análise calculou os depósitos acumulados na Coinbase Prime desde 28 de julho em 4,23 milhões de HYPE, no valor de aproximadamente US$ 285 milhões aos preços de transferência registrados. A Coinbase Prime oferece serviços de custódia e execução institucionais, portanto os depósitos não estabeleceram se a Multicoin vendeu os tokens posteriormente.
A reportagem disponível sobre as transferências não fornece um balanço completo do hedge fund nem uma reconciliação de compras, saques e participações remanescentes. Uma alegação de que a Multicoin expandiu continuamente sua posição iria, portanto, além das evidências divulgadas.
Compras institucionais separadas apareceram em um relatório de 25 de setembro sobre as compras da Hyperliquid Strategies. A Lookonchain vinculou uma carteira à empresa de tesouraria listada na Nasdaq e afirmou que ela comprou 494.200 HYPE no valor de US$ 45,8 milhões ao longo de 16 horas.
A mesma carteira havia acumulado 5,51 milhões de HYPE no valor de aproximadamente US$ 476 milhões no mês anterior, de acordo com essa reportagem. Essas compras diziam respeito a uma empresa de tesouraria pública, não a uma realocação divulgada pelos pares de fundos de venture capital da Multicoin.
A empresa havia reportado aproximadamente 29,3 milhões de HYPE no valor de US$ 1,9 bilhão em 30 de junho, após levantar US$ 647 milhões em capital acionário, de acordo com a cobertura de setembro.
A expansão de IA da Paradigm mantém um mandato cripto
A Paradigm levantou seu quarto fundo com US$ 1,2 bilhão em compromissos, de acordo com a cobertura de 9 de julho sobre o anúncio. O cofundador Matt Huang e a sócia-gerente Alana Palmedo anunciaram o veículo em 8 de julho.
A empresa afirmou que o fundo investiria em cripto, IA, robótica e outros campos tecnológicos, enquanto continuaria apoiando empresas que desenvolvem mercados e sistemas financeiros. Seu anúncio citou Hyperliquid, Kalshi e Tempo entre exemplos ligados a essa estratégia.
A mesma cobertura registrou o quarto fundo de US$ 400 milhões da Framework Ventures em junho para startups de cripto, IA, robótica e energia. A Haun Ventures levantou US$ 1 bilhão em maio para infraestrutura cripto, tokenização e agentes de IA.
