A Galaxy expandiu seu negócio de empréstimos onchain para a Solana com dois cofres de stablecoin ativos na Kamino, adicionando estratégias separadas de USDC e USDT gerenciadas por meio do Galaxy Curation.
Resumo
- A Galaxy lançou dois cofres Kamino oferecendo estratégias curadas de empréstimos em USDC e USDT nos mercados da Solana.
- A Galaxy aplica padrões institucionais de garantia, limites de exposição e monitoramento de mercado a ambos os cofres recém-lançados.
- A Galaxy reportou uma carteira média de empréstimos de US$ 1,4 bilhão e 1.741 contrapartes de negociação totais durante o segundo trimestre.
- A Kamino reporta mais de US$ 20 bilhões em empréstimos originados e zero inadimplência para credores historicamente.
- O cofre de USDC está disponível por meio da Yield.xyz, ampliando a distribuição além dos usuários que acessam a Kamino diretamente.
A Galaxy disse em 17 de setembro que sua equipe de curadoria decidirá em quais mercados de empréstimos da Kamino os cofres podem entrar, controlará limites de exposição e monitorará as condições de mercado usando a estrutura de risco empregada em seu negócio de empréstimos institucionais.
Separadamente, a Kamino confirmou o lançamento, descrevendo os produtos como cofres de empréstimos gerenciados ativamente que geram rendimento a partir da atividade dos tomadores em seus mercados de crédito na Solana. Nenhum dos anúncios estabeleceu um retorno garantido ou APY fixo.
A Galaxy traz seu modelo de curadoria para a Solana
O Galaxy Curation começou em julho com estratégias de stablecoin construídas na Morpho e distribuídas a instituições por meio do Fireblocks Earn. O lançamento na Kamino coloca o mesmo modelo de curadoria em uma segunda blockchain e introduz exposição direta aos mercados de empréstimos da Solana.
O lançamento da Galaxy em julho descreveu a curadoria como um sistema para aplicar controles de crédito institucionais a empréstimos onchain, mantendo os ativos depositados no nível do protocolo. Os curadores decidem quais mercados de empréstimos são elegíveis, quanto capital pode entrar em cada um e quando essas alocações precisam mudar.
Para a Kamino, a Galaxy lançou uma configuração de USDT e uma configuração de USDC. Ambas são descritas pela Galaxy como estratégias de risco moderado, embora tenham mandatos diferentes.
O cofre de USDT adota a abordagem mais seletiva. A Galaxy afirma que ele foi projetado para priorizar a preservação de capital por meio de exposição a locais de empréstimo líquidos e estabelecidos da Kamino.
O cofre de USDC permite um conjunto maior de mercados de garantia em busca de maior rendimento de empréstimos. A Galaxy descreve o design como envolvendo exposição ampliada a garantias e participação mais ampla no mercado, o que significa que seu perfil de risco não é idêntico ao produto de USDT.
A Galaxy adverte explicitamente que ambos os produtos permanecem expostos a riscos de mercado, de contratos inteligentes e de liquidez. A empresa não descreve nenhum dos cofres como protegido pelo principal.
Eduardo Bermudez, diretor de negociação da Galaxy, disse que a empresa construiu o negócio de curadoria em torno da visão de que as instituições não deveriam ter que mudar seu modelo operacional para usar produtos de rendimento onchain.
“Estender isso à Kamino traz o mesmo princípio para a Solana”, disse Bermudez.
As regras dos cofres controlam para onde os fundos dos depositantes podem se mover
O sistema de cofres da Kamino permite que um curador defina reservas elegíveis, pesos de alocação e limites rígidos de exposição. Sua documentação diz que os usuários depositam um ativo em um cofre e recebem cotas do cofre cujo valor muda à medida que os juros acumulam dos mercados de empréstimos subjacentes.
O curador não executa manualmente cada movimento individual de capital. A infraestrutura da Kamino lida com a alocação e o rebalanceamento com base nas instruções de estratégia definidas pelo curador, enquanto a atividade resultante permanece visível onchain.
A Galaxy, portanto, controlará o mandato de empréstimo, enquanto a Kamino fornece os contratos inteligentes e a infraestrutura de execução.
A Kamino documenta controles que abrangem pesos de alocação, restrições de reserva, taxas de administração, taxas de desempenho, depósitos mínimos e configurações de exposição. O anúncio da Galaxy não publicou uma APY fixa do cofre, taxa de administração, taxa de desempenho ou valor máximo de depósito.
As condições de liquidez podem afetar os saques. A documentação da Kamino diz que os resgates de cofres usam primeiro a liquidez ociosa e os fundos disponíveis das reservas de empréstimo. Um saque pode entrar em uma fila quando não há capital imediatamente resgatável suficiente disponível.
Michael Weisz, CEO da Kamino, disse que a experiência de empréstimo da Galaxy está sendo aplicada diretamente por meio da infraestrutura do protocolo. Ele descreveu o acordo como trazendo capital institucional e controles de risco para o mesmo sistema onchain, uma caracterização da empresa que não elimina os riscos de empréstimo e de contratos inteligentes divulgados para os usuários.
O cofre de USDC tem outra rota de distribuição por meio da Yield.xyz. A Galaxy disse que a integração permite que os usuários acessem essa estratégia além da própria interface da Kamino, enquanto o anúncio do cofre de USDT não identificou um canal de distribuição externo comparável.
A Galaxy se baseia em uma operação de empréstimos de US$ 1,4 bilhão
Os números financeiros mais recentes reportados pela Galaxy fornecem a base para a experiência institucional em empréstimos mencionada no anúncio do cofre.
Seus resultados do segundo trimestre mostraram uma carteira média de empréstimos de US$ 1,438 bilhão nos três meses encerrados em 30 de junho, um aumento de 1% em relação ao trimestre anterior. A empresa atendeu 1.741 contrapartes de negociação, em comparação com 1.691 no primeiro trimestre.
A Galaxy encerrou o trimestre com US$ 7,1 bilhões em ativos combinados sob gestão e ativos em staking. Seu negócio de Global Markets gerou US$ 49 milhões de lucro bruto ajustado durante o trimestre.
A expansão da curadoria segue o lançamento em julho da Galaxy Onchain Financing Rate, ou GOFR, pela Galaxy. Esse produto permite que tomadores institucionais lidem diretamente com a Galaxy, enquanto a Galaxy direciona o financiamento por vários protocolos de empréstimo onchain.
Os materiais da GOFR da Galaxy listam a Kamino ao lado de Aave, Morpho e Spark entre os locais de empréstimo monitorados para o programa. A Galaxy comprometeu US$ 100 milhões de seu próprio capital como capital de primeira perda para a GOFR, uma estrutura separada dos novos cofres da Kamino.
Em 13 de setembro, a Galaxy exibia taxas indicativas da GOFR de 4,40% para USDC e 4,00% para USDT. Essas taxas pertencem ao programa de financiamento GOFR e não devem ser tratadas como rendimentos dos cofres da Kamino recém-lançados.
A empresa vem adicionando outros produtos institucionais baseados em Solana durante 2026. Como a cobertura anterior do lançamento do fundo Solana da Galaxy relatou, a Galaxy e a State Street introduziram o fundo de gestão de caixa tokenizado SWEEP na Solana em maio.
A Galaxy desde então usou a Kamino em suas operações de financiamento onchain e mercados de garantias. A cobertura recente de ativos tokenizados institucionais observou que ações tokenizadas da GLXY emitidas por meio da Superstate já haviam sido aceitas como garantia na Kamino.
A Kamino relata mais de US$ 20 bilhões em empréstimos originados
A Kamino se descreve como a maior plataforma de crédito da Solana e disse no anúncio da Galaxy que havia originado mais de US$ 20 bilhões em empréstimos sem dívidas incobráveis para os credores. O protocolo disse que havia processado mais de US$ 650 bilhões em atividade transacional acumulada.
Os números da Kamino são estatísticas operacionais reportadas pela empresa. Métricas independentes de DeFi usam definições diferentes.
Os dados atuais do DefiLlama rastreiam a Kamino Lend com aproximadamente US$ 1,33 bilhão em valor total bloqueado e pouco mais de US$ 1 bilhão em empréstimos ativos. O serviço registra cerca de US$ 211 milhões em taxas de protocolo acumuladas.
O anúncio da Kamino descreve sua plataforma de crédito como tendo aproximadamente US$ 2 bilhões em AUM. Esse número não deve ser tratado como intercambiável com o TVL do DeFiLlama, porque o AUM da plataforma e o cálculo de valor bloqueado do provedor de dados abrangem definições contábeis diferentes.
A atividade institucional do protocolo se expandiu além dos empréstimos convencionais com garantia em cripto. Três dias antes do lançamento da Galaxy, a Kamino introduziu cofres de empréstimo usando ações tokenizadas de SPY, QQQ e Nvidia fornecidas por meio da plataforma xStocks da Kraken.
Como a cobertura recente do mercado de ações tokenizadas relatou, a Kamino detinha aproximadamente US$ 41,7 milhões em depósitos DeFi de ações tokenizadas no início de setembro, ficando atrás da Uniswap V4 nessa categoria medida.
A Kamino nomeou o ex-cofundador da Yieldstreet, Michael Weisz, como CEO em 15 de setembro e anunciou planos de construir uma operação em Nova York focada em finanças institucionais. A cobertura da expansão da Kamino nos EUA relatou que a empresa planeja recrutar funcionários nas áreas de finanças, jurídico, compliance, produto e desenvolvimento de negócios.
Para os novos produtos da Galaxy, as próximas mudanças ocorrerão por meio de curadoria contínua. A Galaxy pode modificar alocações de mercado e limites de exposição conforme as condições de empréstimo mudam, enquanto a infraestrutura da Kamino executa a estratégia aprovada onchain.
A Galaxy não publicou um valor-alvo para depósitos em nenhum dos cofres nem um prazo para atingir um nível específico de ativos. Seu anúncio de 17 de setembro afirma que tanto o cofre de USDC quanto o de USDT já estão ativos.
