Atualmente, ao especular com memes, as plataformas querem resolver um problema: o bundling.
Ou seja, uma entidade, nos primeiros blocos após o lançamento do token, usa dezenas de carteiras para comprar simultaneamente, varrendo de uma só vez as fichas mais baratas da abertura. Na chain, o que se vê é um monte de endereços novos comprando, parecendo demanda natural, mas na verdade todos pertencem à mesma pessoa, com um preço de custo tão baixo que é quase zero.
Por exemplo, nos últimos dias muito se comentou que analistas descobriram vários grupos aplicando golpes de esquema na Pons V2, usando justamente o bundling: após o lançamento, dezenas ou centenas de carteiras compram no primeiro instante, depois despejam, encerrando a batalha em 16 segundos e passando para a próxima.
É também por isso que a BUN subiu para uma nova máxima. Hoje, em meio a um mercado on-chain apático, a Bundle Cat (BUN) atingiu uma nova máxima na contramão da tendência, com o FDV ultrapassando US$ 100 milhões.
Vamos falar sobre esse projeto.
Como resolver o bundling
Por trás do $BUN está um protocolo de lançamento chamado Mosh. Ele trouxe um pequeno conjunto de inovações.
O problema do bundling, no fundo, é que "esse lote está destinado a ser vendido". A abordagem do Mosh é transformá-lo em crowdfunding e travá-lo, fazendo com que a ação de "vender" desapareça estruturalmente.
Primeiro passo: financiamento coletivo desse bundle. A cada lançamento, abre-se primeiro uma captação com meta de valor, e só se lança quando a meta é atingida; a documentação oficial deixa claro que não há prazo limite, e se a meta não for atingida, fica aberto indefinidamente, período durante o qual os contribuintes podem vender suas cotas de volta pelo preço atual da curva. Após atingir a meta, a Mosh cobra uma taxa de lançamento de 5% de uma só vez, e o restante do dinheiro é usado em parte para comprar os tokens da curva da Pons e em parte para deixar ETH no cofre como caixa do agente. Neste caso da BUN, a própria equipe aportou 8 ETH.
Segundo passo: o lançamento e o travamento são concluídos na mesma transação. As fichas do bundle são financiadas coletivamente pelos participantes e, no momento do lançamento, são travadas em um cofre de contrato não custodial, do qual ninguém, incluindo a equipe da Mosh, pode sacar.
Terceiro passo: trocar o retorno dos contribuintes do preço do token para as taxas. Os financiadores não recebem tokens, nem podem resgatar o principal. A página oficial de riscos diz claramente: após o lançamento do token, os financiadores não podem recuperar o principal nem transferir suas cotas. O que eles recebem é outra coisa: enquanto esse pool continuar negociando, recebem proporcionalmente essa taxa de criador.
Como o dinheiro é calculado? O pool da Pons cobra uma taxa base de 1% por transação, a Pons fica com 30% e os 70% restantes voltam para o criador do token, o que, para lançamentos da Mosh, significa voltar para esse bundle. O lançador pode ainda sobrepor uma camada adicional de taxa de criador; quanto maior a sobreposição, mais rápido os financiadores recuperam o investimento, mas mais difícil fica negociar o token. Juntos, esses valores formam a receita de taxas do bundle, que o contrato divide na hora: 20% para a Mosh e 80% para os financiadores. Na Pons, esse dinheiro é liquidado em ETH (o ativo pareado), sem precisar ser pago no token lançado.
Segundo o cálculo de taxas do projeto, com 0% de taxa de criador, os financiadores recebem 56 centavos para cada US$ 100 de volume negociado, precisando de cerca de 179 vezes o tamanho do bundle em volume para recuperar o investimento; com taxa de criador de 0,5%, cai para cerca de 104 vezes; com 1%, cai para cerca de 74 vezes.
Portanto, financiar um bundle da Mosh equivale a comprar um título perpétuo de taxas: você ganha com o volume de negociação, sem ter em mãos uma posição que possa ser despejada. Os antigos bundlers queriam puxar o preço e sair; os financiadores da Mosh, ou seja, os novos bundlers, querem um token que possa continuar sendo negociado por meses.
Como a Mosh resolve o market making
Tokens de micro capitalização dependem quase inteiramente de liquidez passiva de AMM. Ninguém está gerenciando o estoque, ninguém segura o preço nas quedas, ninguém ajusta o spread. Market makers profissionais fazem isso, mas é caro, difícil de contratar e muitas vezes é uma caixa-preta; equipes pequenas nem têm certeza se aquele "market maker" está sustentando o mercado ou comendo elas próprias.
A resposta da Mosh é: no momento em que o lançamento termina, o market maker já está no posto com estoque.
As fichas travadas no cofre não podem ser sacadas, mas podem ser compradas e vendidas dentro dos limites do contrato. Vende quando há demanda, acumula ETH, e quando a pressão de venda chega, compra de volta com ETH; a Mosh chama isso de "compra estrutural". Vários agentes gerenciam cada um seu próprio estoque e orçamento de negociação, podendo rodar estratégias diferentes, e juntos formam o que a documentação oficial chama de swarm.
As restrições estão todas escritas no contrato, sem depender de garantias verbais da equipe: cada cofre só pode operar um par de negociação, com limites horários de compra e venda; o operador pode assinar e pagar gas, mas não pode sacar tokens; pausar um agente também não libera o estoque para o operador ou os financiadores.
A maior carteira do mercado se tornou uma contraparte que não pode sair; as fichas mais baratas do lançamento se tornaram um estoque que pode durar meses.
BUN na prática: como os 71% operam dentro do cofre
A BUN é o primeiro teste desse mecanismo, e como foi financiada pela própria equipe, é um caso-base limpo.
Captação de 8 ETH, dos quais 4,24 ETH compraram 714,3 milhões de BUN na curva, cerca de 71% do suprimento; os 3,76 ETH restantes ficaram no cofre como caixa do agente. No lançamento não foi definida taxa de criador nem divisão com a equipe, e os financiadores recebem taxas na proporção padrão.
O suprimento total de BUN é de 1 bilhão de tokens. Segundo a página do projeto e estatísticas da comunidade de meados de setembro, ele se divide em três partes:
· Cofre do agente de IA, 71,4%, pode comprar e vender dentro dos limites do contrato, não pode sacar nem transferir para ninguém · Plataforma Pons, 8,2%, basicamente travado para sempre · Circulante real, 20,4% Portanto, o valor de mercado real da BUN é apenas 20% do FDV.
Como o dinheiro dentro do cofre circula
O capital para o market making vem de dois lugares: os BUN no cofre (estoque) e os 3,76 ETH restantes (munição). Faltando um dos lados, só é possível operar unilateralmente: só com tokens, não segura nas quedas; só com dinheiro, não tem o que entregar nas altas.
Esses 71% são esse estoque do cofre, e o dia a dia dentro do cofre funciona assim:
· Alguém compra com força, o agente vende uma parte dos BUN e recolhe ETH para o cofre;
· A pressão de venda aumenta, e ele usa o ETH do cofre para comprar os tokens de volta;
· O lucro das negociações fica no cofre, não vai para o bolso da equipe, e pode ser usado na próxima rodada de cotações.
Vale notar que ele não joga os tokens no pool como LP. Ele segura o spot e faz cotações ativas dentro dos limites, executando negócios: as cotações são geradas off-chain e só disparam quando o preço atinge determinado tick da Uniswap. O que o cofre limita é "quanto se pode comprar e vender por janela".
Quanto se pode comprar e vender por hora é travado pelos limites do contrato; os tokens no cofre não podem ser sacados nem transferidos para a equipe ou os financiadores. Então, se o agente vender mais do que comprar de volta, os BUN no cofre diminuem e os ETH aumentam; o saldo do cofre em si é um dos indicadores mais importantes a acompanhar.
O que a IA decide no meio disso
A IA dentro da BUN faz apenas uma coisa bem específica: olhando para um estoque que não pode fugir, decide quando comprar, quando vender, quanto comprar e vender, e quão largo abrir o spread.
Comprar e vender BUN dentro dos limites; usar o ETH das vendas para comprar de volta; ajustar o spread e a direção; fornecer contraparte ao mercado; e, mais adiante, planeja gerenciar a liquidez em faixas da Uniswap v4, ou seja, distribuir liquidez perto do preço. Tudo isso é o que a IA pode fazer na BUN.
E a IA realmente está trabalhando. Os tokens no cofre da BUN estão de fato trocando de mãos, e o saldo está sempre se movimentando. A equipe divulgou um conjunto de dados iniciais: o agente comprou cerca de 1,22 milhão de BUN (gastando 2,4 ETH) e vendeu cerca de 1,26 milhão de BUN (recebendo 4,2 ETH).
Fazendo as contas: retorno no primeiro minuto, cerca de 8 vezes em 23 dias
Acabamos de falar da fórmula das 179 vezes: 8 ETH precisariam de cerca de US$ 3,8 milhões em volume para recuperar o investimento. A equipe afirma que, com a taxa de compra na abertura (decaimento de 99% até 0) incorporada às taxas, os 8 ETH foram cobertos já no primeiro minuto.
Depois disso, continuou acumulando com negociações normais; a BUN já gerou cerca de US$ 30 milhões em volume, e os financiadores acumularam 64,48 ETH, cerca de US$ 173 mil, equivalente a 8,06 vezes o capital do bundle.
Ao mesmo tempo, a equipe planeja usar o fluxo de taxas da BUN através do Agentic Liquid Fund (ALF) para recomprar BUN, conectando a receita da plataforma ao preço do token. Mas isso ainda é um plano, ainda não foi lançado.
Quem é a equipe
Por trás da Mosh está uma empresa chamada UV Labs, fundada em 2022, com 6 pessoas, uma empresa americana.
O fundador Justin Bebis também é um empreendedor serial no mundo cripto; no início atuou na Fantom, e em 2022 a fundação Fantom publicou um artigo oficial apresentando-o. Seu currículo inclui Reaper.Farm (reinvestimento automático de rendimentos), Granary (empréstimos), Reliquary (representar posições com NFTs financeiros, incorporando o tempo de participação nas recompensas). Depois ele fez a Cod3x, também bastante conhecida, unindo IA e operações DeFi em uma única entrada. O outro cofundador, Sean Kramer, era jogador profissional de e-sports, então vir para o mundo dos memes é praticamente jogar em modo fácil.
Pelo que se vê, o mercado ainda está comprando essa inovação da BUN: no dia seguinte à exposição da fábrica de golpes de memes, a BUN atingiu uma nova máxima na contramão. Governança de bundling + market making com IA se tornarão o padrão dos memes daqui para frente?
