Bitget e a empresa de pesquisa de ativos digitais Block Scholes publicaram um estudo que examina como ações tokenizadas podem ser usadas ao lado de criptoativos dentro de uma conta de negociação unificada.
O relatório, intitulado “Eficiência de Capital, Risco de Correlação e Negociação Multi-Ativos na Conta Unificada Cross-Asset da Bitget”, concentra-se na próxima etapa dos mercados tokenizados, onde versões baseadas em blockchain de ativos tradicionais podem funcionar não apenas como instrumentos de investimento, mas também como garantia em diferentes posições.
A Conta Unificada Cross-Asset da Bitget permite que mais de 370 ativos elegíveis, incluindo 125 ações americanas tokenizadas, contribuam para um pool de margem compartilhado.
Para o estudo, a Block Scholes modelou um portfólio de US$ 1 milhão contendo US$ 175.000 em ações tokenizadas de IA e semicondutores, posições perpétuas de BTC e ETH, e uma posição perpétua vendida de ETF do Nasdaq-100.
Sob estruturas de contas separadas, o portfólio exigiria aproximadamente US$ 340.000 em capital entre as participações em ações e a margem em USDT.
Ao permitir que as ações tokenizadas contribuam para o pool de garantias compartilhado, a conta unificada reduziu a quantidade de capital comprometido para cerca de US$ 175.000, uma redução de aproximadamente US$ 165.000.
"A tokenização ultrapassou a questão do acesso", disse Gracy Chen, CEO da Bitget. "Mover ativos para onchain é apenas o primeiro passo. A questão maior é com que eficiência esse capital pode trabalhar depois de estar lá. Esta pesquisa mostra o que se torna possível quando diferentes classes de ativos podem contribuir para o mesmo pool de capital em vez de ficarem em contas separadas. É para isso que temos construído na Bitget, onde o capital pode se mover com mais eficiência entre os mercados, enquanto os sistemas de risco por trás disso evoluem com essa flexibilidade."
O modelo também destaca como ações tokenizadas elegíveis podem manter exposição às suas ações subjacentes enquanto recebem dividendos elegíveis em USDT. Seu valor de garantia disponível pode simultaneamente sustentar outras posições ou, sujeito à capacidade de garantia disponível, ser penhorado para empréstimos em stablecoins.
Maior eficiência de capital vem acompanhada de risco de correlação
A pesquisa também enfatiza que uma maior eficiência de capital pode introduzir riscos adicionais, particularmente quando garantias e posições de negociação respondem às mesmas forças de mercado.
Em seu teste de estresse, a Block Scholes estimou que o portfólio modelado atingiria seu ponto de liquidação após uma queda de mercado correlacionada de aproximadamente 21% quando ações tokenizadas fossem usadas como garantia. Com uma quantidade equivalente de USDT servindo como garantia, o portfólio poderia suportar uma queda correlacionada de aproximadamente 27%.
A diferença de seis pontos percentuais ilustra por que a seleção de garantias não pode ser avaliada apenas de acordo com seu valor nominal. A volatilidade e a correlação entre garantias e posições do portfólio também podem determinar quão resiliente um portfólio unificado permanece durante períodos de estresse de mercado.
A questão é particularmente relevante à medida que cripto e ações se tornaram cada vez mais sensíveis a fatores macroeconômicos comuns.
De acordo com o relatório, a correlação de 60 dias entre o Bitcoin e o ETF do Nasdaq-100 teve média de +0,41 desde janeiro de 2022 e chegou a +0,75. As correlações também permaneceram elevadas desde meados de 2024.
As descobertas sugerem que o desenvolvimento dos mercados tokenizados está cada vez mais indo além de simplesmente colocar ativos tradicionais onchain.
À medida que mais plataformas combinam cripto, ações e outros ativos dentro de sistemas compartilhados de negociação e garantias, a eficiência de capital e a gestão de risco estão se tornando partes igualmente importantes do debate sobre tokenização.
O modelo de Exchange Universal da Bitget foi projetado em torno dessa abordagem multi-ativos, com cripto, ações tokenizadas e outros ativos globais operando dentro de uma estrutura de capital comum.
A pesquisa da Block Scholes indica que tal integração pode reduzir materialmente o capital necessário para manter um portfólio diversificado, mas também torna a composição e a correlação das garantias uma consideração cada vez mais importante.
