Este artigo foi compilado e organizado pela BlockWeeks
Menos de dois meses após a aprovação dos ETFs de Bitcoin à vista, seus "efeitos de segunda ordem" já começaram a se espalhar para uma gama mais ampla de produtos de fundos tradicionais. Ao mesmo tempo, após o Bitcoin atingir uma máxima histórica, o volume de negociação de Meme coins apresentou crescimento explosivo; enquanto isso, no lado do Ethereum, a concentração no segmento de construção de blocos está aumentando rapidamente, provocando discussões sérias sobre censura de transações.
BlackRock solicita adicionar alocação em Bitcoin a mais fundos, efeitos de segunda ordem dos ETFs surgem
Em 4 de março, a BlackRock apresentou uma emenda à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para adicionar ao seu Strategic Income Opportunities Fund a capacidade de comprar ações de ETFs de Bitcoin. A emenda declara: "O Fundo pode adquirir ações de produtos negociados em bolsa (ETPs) projetados para refletir amplamente o desempenho de preço do Bitcoin por meio de participações diretas em Bitcoin, incluindo ações de ETPs de Bitcoin patrocinados por afiliadas da BlackRock." A emenda também concede ao fundo a capacidade de investir em futuros de Bitcoin.
De acordo com informações no site oficial da BlackRock, o Strategic Income Opportunities Fund (ticker BSIIX) foi lançado em fevereiro de 2008 e é posicionado como um produto complementar flexível de títulos principais, diversificando entre mercados e estratégias para buscar retorno total consistente com a preservação de capital. Em 6 de março de 2024, o fundo tinha ativos totais de US$ 36,7 bilhões e ativos líquidos de US$ 24,1 bilhões.
Apenas cerca de dois meses após o primeiro lote de ETFs de Bitcoin ser aprovado, o maior gestor de ativos do mundo já solicitou adicionar exposição a Bitcoin a outros produtos de fundos. Anteriormente, na pesquisa "Sizing the Market for Bitcoin ETFs", um julgamento central foi que o maior impacto da aprovação dos ETFs de Bitcoin pode vir de efeitos de segunda ordem—vários veículos de investimento (fundos mútuos, fundos fechados, fundos privados, etc.) incorporarão Bitcoin em portfólios sob diferentes objetivos e estratégias de investimento. Por exemplo, fundos alternativos (moedas, commodities e outras estratégias alternativas) e fundos temáticos (tecnologia disruptiva, ESG e impacto social) podem ambos adicionar exposição a Bitcoin.
Tais registros reforçam o argumento de que "o Bitcoin pode servir como uma ferramenta de diversificação de portfólio e aprimoramento de retorno." No curto prazo, a maioria das plataformas de gestão de patrimônio nos Estados Unidos ainda não abriu acesso a ETFs de Bitcoin, mas espera-se que o façam gradualmente; outros mercados globais e internacionais também provavelmente seguirão os Estados Unidos na oferta de produtos semelhantes a uma gama mais ampla de investidores. À medida que o maior gestor de ativos do mundo o endossa por meio de registros reais, espera-se que a aceitação do Bitcoin como classe de ativos se acelere.
Volume de negociação de Meme coins dispara após nova máxima do Bitcoin
Na última semana, o volume de negociação de Meme coins expandiu significativamente, coincidindo estreitamente com o Bitcoin estabelecendo uma máxima histórica. Atualmente, um total de 7 chamadas "Meme coins" têm capitalização de mercado superior a US$ 1 bilhão, das quais 6 estão entre as 100 principais criptomoedas por capitalização de mercado. Meme coins são uma categoria de tokens com limites difusos, centrados em carregar memes culturais dissemináveis; embora alguns tokens venham com outras funções, seu principal argumento de venda é "possuir uma moeda que simboliza um certo meme e pode unir a identidade da comunidade."
Dogecoin é a primeira Meme coin da história, lançada em 2013, quatro anos após o bloco gênese do Bitcoin. Sua comunidade é conhecida por várias "façanhas", como patrocinar a equipe de trenó jamaicana e se tornar a "moeda designada" de Elon Musk. Desde então, dezenas de milhares (talvez até centenas de milhares) de Meme coins foram emitidas. Cães são a fonte de inspiração mais popular, com 6 das 7 principais Meme coins por capitalização de mercado relacionadas a cães; no entanto, gatos, personagens animados e até temas de candidatos presidenciais também se tornaram virais.
Embora as Meme coins tenham experimentado uma grande queda após o colapso da FTX, elas estavam entre as primeiras categorias a recuperar volume de negociação no mercado baixista, com vários tokens se tornando virais na primavera e no verão de 2023. Hoje, tanto blockchains públicas novas quanto antigas têm suas próprias Meme coins, e elas frequentemente figuram entre as dez principais por capitalização de mercado em cada cadeia.
O aquecimento do mercado de Meme coins não é surpreendente; este é um padrão que aparece em cada ciclo; a diferença é que desta vez elas apareceram excepcionalmente cedo. Existem vários fatores impulsionadores por trás disso:
Primeiro, a aprovação e a listagem dos ETFs de Bitcoin desempenharam um papel fundamental. Esses desenvolvimentos trouxeram novo capital para o Bitcoin, impulsionando-o a novas máximas. Os influxos de ETF não trazem diretamente atividade on-chain (as Meme coins geralmente são emitidas on-chain), mas aumentaram significativamente a confiança do mercado e geraram mais comportamentos experimentais. Somado ao fato de que a capitalização de mercado do Bitcoin está em máximas históricas e sua participação de mercado é sólida, os traders começaram a rotacionar fundos para outros projetos.
Segundo, há uma falta de produtos cripto com casos de uso reais. A construção de infraestrutura ainda representa a maior parte do investimento do setor, e os produtos on-chain disponíveis aos usuários são limitados, o que, em vez disso, amplifica a presença das Meme coins. As Meme coins costumam ser o primeiro lote de tokens emitidos em novas chains porque, em comparação com aplicações mais substanciais, são mais rápidas, baratas e simples de implantar — exigindo apenas um padrão de token e primitivas básicas de DeFi.
Construção de blocos do Ethereum altamente concentrada: participação da Beaverbuild se aproxima de 40%
Até 1º de março (sexta-feira), quase 40% de todos os blocos na rede Ethereum eram produzidos por uma única entidade, a Beaverbuild. Entre os construtores de blocos do Ethereum, a participação de mercado da Beaverbuild atingiu 43%, acima dos 37% no início de 2024 e dos 25% no início de 2023. A Beaverbuild é um dos três principais construtores de blocos do Ethereum, responsável principalmente por produzir blocos contendo valor máximo extraível (MEV) — ou seja, receita adicional de bloco obtida além das taxas de transação e da emissão, ao reordenar as transações dos usuários de acordo com estratégias lucrativas, como front-running, back-running e ataques sandwich. Os outros dois construtores, Titan Builder e rsync, controlam 29% e 15% do mercado, respectivamente. Entre os três grandes construtores, apenas a Titan Builder não censura ativamente as transações dos usuários.
A censura on-chain pode ser medida calculando a proporção de “blocos que não contêm transações interagindo com endereços sancionados pela OFAC” durante um período. Atualmente, centenas de endereços cripto estão na lista de sanções do Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros (OFAC) do Departamento do Tesouro dos EUA, distribuídos por 17 blockchains, incluindo Bitcoin, Ethereum, Arbitrum e Binance Smart Chain. No Ethereum, um dos endereços sancionados com o qual os usuários continuam interagindo é o contrato inteligente do protocolo de mistura Tornado Cash: no último mês, o Ethereum processou de 20 a 140 transações interagindo com o Tornado Cash por dia.
De acordo com o censorship.pics, um site que rastreia o comportamento de censura por validadores, construtores e relays do Ethereum, no último mês, a grande maioria dos construtores produziu blocos com zero conteúdo relacionado a sanções da OFAC; em contraste, cerca de 2% dos blocos construídos pela Titan Builder nos últimos 30 dias continham conteúdo sancionado.
Preocupações com o aumento da censura por parte dos construtores geraram discussões sobre a modificação do código na camada de protocolo para fortalecer a resistência à censura da rede. Mas a raiz do problema é: enquanto construtores, validadores e pools de staking puderem enfrentar responsabilidades do Tesouro dos EUA pelas transações que incluem, a maioria das entidades na cadeia de produção de blocos do Ethereum escolherá “agir com cautela” e censurar blocos.
A resposta apropriada dos desenvolvedores do protocolo Ethereum a esse medo e comportamento de construtores ou validadores não deveria ser impor responsabilidade a uma das partes por condutas que podem ser vistas como criminosas pelo governo dos EUA por meio de propostas como “listas de inclusão”; a direção correta deveria ser promover a descentralização da produção de blocos — incentivando a diversificação nos tipos de entidades que participam da produção de blocos, bem como a diversificação na distribuição geográfica. Este último caminho é claramente mais difícil e demorado, e não pode ser concluído por meio de uma única atualização de toda a rede. Mas a escala do problema em si determina a escala da solução: o MEV e seus efeitos centralizadores só podem ser verdadeiramente enfraquecidos por meio de abordagens de longo prazo e graduais, tornando o Ethereum mais resiliente a essas forças.
Observação on-chain: preço realizado do Bitcoin atinge máxima histórica
O preço realizado do Bitcoin — o preço médio pelo qual cada moeda se moveu pela última vez on-chain, ou seja, o preço na criação de cada UTXO — atingiu uma máxima histórica de US$ 25.255 em 6 de março de 2024. Um preço realizado em alta significa que moedas antigas que se moveram pela última vez a preços mais baixos anteriormente estão “voltando à vida”, elevando o preço médio. Esse comportamento geralmente aparece em sincronia com o início de um novo ciclo de alta, porque a alta dos preços leva os detentores a vender. No ciclo anterior, o pico do preço realizado foi de US$ 24.623 em abril de 2022. Notavelmente, a razão entre valor de mercado e valor realizado (MVRV) do Bitcoin está subindo, mas ainda não atingiu níveis que historicamente marcaram topos de mercado.
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