Em 23 de outubro, a stablecoin de dólar de Hong Kong do HSBC, RedCoin, foi integrada ao PayMe, e 3,3 milhões de usuários passarão a ativar gradualmente suas carteiras. Três dias depois, a Comissão de Valores Mobiliários (SFC) aprovou dois fundos monetários tokenizados oferecidos ao público, que começaram a ser negociados 24 horas por dia na Cheetah Trading, subsidiária da Futu.
Os dois avanços atingem, respectivamente, o pagamento cotidiano e a negociação de fundos. Seus graus de maturidade não são os mesmos, mas ambos mostram que o mercado de ativos digitais de Hong Kong está passando de políticas, licenças e provas de conceito para uma fase de implementação que pode ser verificada por meio do uso de produtos, da atividade de negociação e de dados de negócios.
Quatro anos: da declaração ao início da implementação
Em 31 de outubro de 2022, o governo de Hong Kong publicou a Declaração de Política sobre Ativos Virtuais, manifestando a intenção de acompanhar toda a cadeia industrial dos ativos virtuais no âmbito regulatório, além de preparar o regime de licenciamento, estudar o escopo de participação dos investidores de varejo, incluindo stablecoins e tokenização.
Em junho de 2023, entrou em vigor o regime de licenciamento para plataformas de negociação de ativos virtuais. No final do mesmo ano, a SFC definiu pela primeira vez o quadro regulatório para produtos tokenizados.
Em março do ano seguinte, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) lançou o sandbox para emissores de stablecoins e, em julho, divulgou os participantes, entre os quais Standard Chartered, HKT e Animoca Brands, que posteriormente formaram uma joint venture chamada Anchorpoint. Em 6 de dezembro de 2024, o projeto de lei da Portaria de Stablecoins foi publicado no Diário Oficial e, em 18 de dezembro, teve sua primeira leitura. Em 21 de maio de 2025, foi aprovado em terceira leitura pelo Conselho Legislativo; em 30 de maio, a Portaria de Stablecoins foi publicada no Diário Oficial e, em 1º de agosto, entrou em vigor.
Em 10 de abril deste ano, as primeiras licenças de stablecoin foram concedidas, com apenas duas aprovações entre 36 pedidos. Dez dias depois, a SFC publicou o quadro para o mercado secundário de fundos tokenizados.
Em 26 de outubro, a ChinaAMC e a Cheetah Trading lançaram em parceria um serviço de negociação no mercado secundário 24 horas por dia para fundos públicos digitais aprovados pela SFC de Hong Kong.
HSBC primeiro conquista usuários
Em 23 de outubro, o HSBC lançou oficialmente a stablecoin de dólar de Hong Kong RedCoin (RCHKD) e a integrou ao seu aplicativo de pagamentos PayMe. Mais de 3,3 milhões de usuários do PayMe receberão gradualmente, nos dias seguintes, acesso à ativação de uma carteira de stablecoin, podendo transferir para familiares e amigos e pagar em mais de 100 mil comerciantes.
Com isso, a stablecoin tem a chance de sair das plataformas de negociação e entrar nos pagamentos cotidianos.
O HSBC também planeja adicionar uma carteira de stablecoin ao seu aplicativo de banco móvel de Hong Kong e apoiar a subscrição de produtos de investimento tokenizados. Isso significa que a aplicação do RedCoin pode se estender dos pagamentos cotidianos ao investimento, mas a forma específica de fluxo de recursos entre pagamento e investimento ainda depende de arranjos de produtos futuros para ser mais bem definida.
Anchorpoint primeiro busca negócios
Se o HSBC primeiro utiliza o ponto de entrada de pagamentos de varejo para promover a stablecoin, a Anchorpoint optou por começar pelos negócios corporativos e institucionais.
A Anchorpoint foi formada pelo Standard Chartered, pela HKT e pela Animoca Brands. Sua stablecoin de dólar de Hong Kong, HKDAP, iniciou em 12 de agosto a primeira fase de testes institucionais, voltada inicialmente a distribuidores institucionais, empresas e investidores profissionais, com foco na exploração de cenários relacionados a pagamentos, liquidação e tokenização de ativos do mundo real.
Diferentemente do HSBC, que atende diretamente o consumidor, a Anchorpoint conecta empresas e instituições financeiras por meio de distribuidores autorizados. Diferentes instituições podem acessar clientes a partir de suas próprias plataformas e, em seguida, integrar o HKDAP aos processos de negócios existentes.
Esse modelo não obtém diretamente a vantagem de um grande aplicativo de varejo, mas é mais adequado para construir demanda de uso em torno de negócios específicos.
Em setembro, Payment Asia, OSL e Anchorpoint anunciaram a conclusão de uma aplicação de pagamento corporativo com HKDAP em cenários relacionados a logística e viagens corporativas, validando o processo de liquidação ponta a ponta entre empresas.
Em 16 de outubro, a Finloop anunciou em parceria com a Anchorpoint e a QFPay HK a conclusão de uma transação de pagamento local com HKDAP. No mesmo dia, a Finloop também anunciou o apoio à emissão de um título tokenizado, permitindo subscrição, resgate e pagamento de juros com HKDAP.
Isso significa que o HKDAP já possui cenários de negócios identificáveis e não é mais apenas uma stablecoin à espera de aplicação.
No entanto, concluir a validação de pagamentos e formar demanda comercial contínua ainda são duas coisas diferentes. Se as empresas usarão repetidamente, se a frequência de transações poderá crescer e se o uso da stablecoin é mais conveniente do que os métodos atuais de pagamento e liquidação são questões que precisam de dados posteriores para responder.
Até 21 de outubro, o volume em circulação do HKDAP era de cerca de 6,11 milhões de unidades, com reservas de aproximadamente 7,21 milhões de dólares de Hong Kong e volume acumulado de transações de cerca de 35,1 milhões de dólares de Hong Kong. A Anchorpoint ainda está na fase Beta Access e afirmou que a circulação e a atividade de negociação durante o período de testes devem ser limitadas.
Esses dados provam que o HKDAP já começou a circular, mas ainda não são suficientes para provar que ele já estabeleceu uma rede de pagamentos corporativos em escala.
A diferença de rota entre os dois emissores está se tornando uma questão comercial verificável.
O HSBC precisa provar que os pontos de entrada de usuários existentes podem se converter em uso efetivo da stablecoin; a Anchorpoint precisa provar que a conexão com diferentes instituições e cenários de negócios pode gerar demanda contínua de liquidação.
A primeira parte dos usuários, a segunda dos negócios. O que finalmente determinará o valor dos dois modelos não é quantos usuários potenciais existem na carteira, mas se os recursos passarão repetidamente por esses canais.
Fundos tokenizados negociáveis 24 horas por dia
Em 26 de outubro, a ChinaAMC (Hong Kong) e a Cheetah Trading, subsidiária da Futu, lançaram em parceria um serviço de negociação no mercado secundário 24 horas por dia para fundos monetários tokenizados, com apoio inicial a dois fundos monetários tokenizados, em dólar de Hong Kong e em dólar americano. Os investidores podem comprar e vender cotas desses fundos em uma plataforma licenciada de negociação de ativos virtuais, sete dias por semana, 24 horas por dia.
O valor desse avanço não está apenas em ter mais um produto de fundo com horário de negociação mais longo.
A subscrição e o resgate de fundos tradicionais geralmente estão sujeitos a restrições de dias de negociação, avaliação e arranjos de liquidação. Depois que os fundos tokenizados entram no mercado secundário, os investidores podem comprar e vender cotas com outros participantes na plataforma de negociação, sem que cada transação precise corresponder ao processo de subscrição ou resgate do próprio fundo.
O que precisa ser verificado a seguir é se a negociação 24 horas por dia pode trazer mais participantes, spreads de compra e venda mais razoáveis e alocação de recursos mais eficiente.
Hong Kong avança para a fase de implementação
As stablecoins começam a entrar em aplicativos de pagamento familiares aos usuários e a se conectar a negócios corporativos; os fundos tokenizados começam a oferecer negociação 24 horas por dia; o desenvolvimento dos ativos digitais de Hong Kong já apresenta progressos práticos em diferentes níveis. Como disse o Secretário de Serviços Financeiros e do Tesouro de Hong Kong, Christopher Hui, o progresso da tokenização em Hong Kong está passando da "fase experimental" para a "fase de implementação".
No entanto, entre "começar a implementar" e "o modelo de negócios já estar funcionando" ainda há uma distância evidente.
O RedCoin tem um ponto de entrada de pagamento pronto, mas ainda precisa provar que os usuários o usarão de forma contínua; o HKDAP já entrou em cenários de pagamento corporativo, mas ainda precisa ampliar a demanda real de transações; os fundos tokenizados podem ser negociados 24 horas por dia, mas ainda precisam estabelecer profundidade de mercado suficiente.
Portanto, os indicadores mais dignos de atenção na Web3 de Hong Kong estão passando do número de licenças e de projetos para a taxa de uso de produtos, a rotatividade de stablecoins, o volume de negociação e a liquidez de fundos, bem como o volume real de financiamento trazido pelos ativos tokenizados.
A Web3 de Hong Kong já começou a cumprir parte de suas promessas, mas ainda não concluiu a validação comercial.
A competição da próxima fase não será apenas para ver quem consegue emitir stablecoins, lançar fundos tokenizados ou levar mais ativos para a blockchain, mas para ver quem consegue fazer esses produtos entrarem continuamente nos processos de pagamento, investimento e financiamento, fazendo com que os recursos queiram permanecer e também circular repetidamente.
Quando esses negócios realmente ganharem escala, o valor dos investimentos feitos por Hong Kong nos últimos anos em regulação e infraestrutura se refletirá, além dos quadros políticos e lançamentos de produtos, também em atividades financeiras reais.
*O conteúdo deste artigo é apenas para referência e não constitui qualquer recomendação de investimento. O mercado tem riscos; invista com cautela.
