Autor: Báihuà Qūkuàiliàn

Uma pessoa, um conjunto de táticas, duas saídas de cena.

Em 2 de outubro, a rede de camada 2 do Ethereum, Blast, publicou um anúncio de apenas algumas frases: os custos operacionais superam a receita, decidiu encerrar as atividades. Dez dias depois, a plataforma de negociação de NFT Blur anunciou o fechamento do site em 12 de novembro.

Os dois projetos saíram das mãos da mesma pessoa — Pacman, nome verdadeiro Tieshun Roquerre.

O volume mensal de negociação da Blur chegou ao pico de 1,43 bilhão de dólares. A receita acumulada do protocolo registrada pela DefiLlama é de 2,26 dólares.

Não são 22,6 mil, são 2,26 dólares. Todas as taxas foram para vendedores e criadores, e o protocolo reteve 2,26 dólares.

Esta é a história de alguém que levou o «pontos mais airdrop» ao extremo, e também um exemplo de como essa tática chegou ao fim.

01 、A pessoa que derrotou a OpenSea com pontos

Em fevereiro de 2023, Pacman revelou sua identidade real no X. Ele escreveu uma frase para se apresentar: Dropped out of high school to go through Y Combinator at 17 (abandonou o ensino médio aos 17 anos para participar do Y Combinator).

Depois de abandonar a escola, ele entrou no MIT e depois saiu, recebeu 100 mil dólares de financiamento empreendedor de Peter Thiel, criou a plataforma descentralizada de negociação de domínios Namebase, com investimento liderado pela Paradigm de 5 milhões de dólares, e no final de 2021 foi adquirida integralmente pela Namecheap. Após vender a Namebase, ele se voltou para o mercado de NFT, viu as deficiências da OpenSea em velocidade de correspondência e ferramentas de ordens, e no início de 2022 começou a montar equipe para fazer a Blur.

A tática da Blur era simples: taxas de negociação zero, e o verdadeiro anzol eram os pontos. Os usuários faziam ofertas; quanto mais próxima do preço mínimo e quanto mais tempo a oferta ficasse no ar, mais pontos ganhavam, que no final eram trocados por airdrops do token BLUR.

Em 14 de fevereiro de 2023, o BLUR foi lançado, com 360 milhões de tokens no airdrop da primeira temporada, valendo cerca de 270 milhões de dólares ao preço de aproximadamente 0,76 dólar após o lançamento. No dia seguinte, dados da Nansen mostraram que o volume diário de negociação da Blur superou o da OpenSea pela primeira vez. Segundo a Galaxy Research, a participação da Blur chegou ao pico de 80%, restando apenas 15,5% para a OpenSea.

Em março, o volume mensal de negociação da Blur disparou para cerca de 1,43 bilhão de dólares. Quanto disso era volume artificial, os algoritmos de cada um divergem muito: o analista da Dune, hildobby, calculou cerca de 14%, enquanto a CryptoSlam calculou mais de 80% nas duas semanas após o airdrop.

Para atrair vendedores, a Blur ainda reduziu os royalties dos criadores ao mínimo de 0,5%. O analista da The Block, Brad Kay, apontou que a receita trimestral de royalties da Yuga Labs caiu de 8,7 milhões de dólares para 2,5 milhões de dólares, principalmente por causa dos royalties baixos e dos incentivos de mineração da Blur. Três anos depois, quando a Blur anunciou o fechamento do site, o colecionador Cryptobscure respondeu no X: «Vá com Deus, não sentiremos sua falta. Você destruiu os NFTs.»

Taxa zero comprou volume de negociação, pontos compraram liquidez, mas o protocolo em si nunca pretendeu ganhar dinheiro com negociação. Esta é a pista da primeira saída de cena.

02 、Antes de ir ao ar, já arrecadou 500 milhões de dólares

Em 20 de novembro de 2023, Pacman lançou a Blast. O argumento de venda era direto: o dinheiro depositado rende juros automaticamente. ETH depositado na Lido para staking rendia cerca de 4% ao ano, stablecoins eram convertidas em USDB, com rendimento de títulos do Tesouro americano via MakerDAO de cerca de 5%.

Os pontos foram copiados, e ainda adicionaram códigos de convite. Novos usuários precisavam de um código de convite para depositar; segundo a documentação oficial, o convidante recebia 16% adicionais dos pontos do convidado; convites de segundo nível rendiam mais 8%.

Na época, a rede de camada 2 ainda não havia sido lançada, e o dinheiro depositado ficava congelado por cerca de três meses. Mesmo assim, a DefiLlama mostra que até 26 de novembro os depósitos já ultrapassavam 510 milhões de dólares.

A investidora líder Paradigm foi a primeira a se inquietar. O chefe de pesquisa Dan Robinson publicou no X naquele dia: não concordava em lançar a ponte de depósito antes de a camada 2 estar pronta, nem em deixar os usuários sem poder sacar por meses, e que muitas táticas de marketing «baratearam o trabalho desta equipe séria».

Pacman respondeu em várias postagens seguidas no X: o rendimento da Blast vinha do staking na Lido e dos títulos do Tesouro americano via MakerDAO, com base econômica real; a Paradigm não participou do design de distribuição da Blast, e os mecanismos de bloqueio e códigos de convite foram decididos de forma independente pela equipe.

Em outras palavras: o dinheiro é real, a tática é minha, você não tem nada a ver com isso.

A controvérsia não impediu os depósitos. Em 29 de fevereiro de 2024, a mainnet foi lançada; em 26 de junho, o BLAST foi emitido, com 17 bilhões de tokens no airdrop da primeira temporada. Ao preço de lançamento de cerca de 0,025 dólar, a Decrypt estimou um valor total de aproximadamente 430 milhões de dólares, dos quais 14 bilhões foram distribuídos aos usuários.

O valor total bloqueado começou a cair antes mesmo da emissão do token. Dados da DefiLlama mostram que em 6 de junho o pico era de 2,26 bilhões de dólares, e no dia da emissão já havia caído para 1,63 bilhão de dólares. Os usuários receberam o airdrop e foram embora.

03 、Distribuiu 850 milhões, recuperou 2,26

As duas primeiras temporadas da Blur mais a primeira temporada da Blast somam cerca de 850 milhões de dólares em três airdrops. Depois de distribuídos, a grande maioria desses tokens foi vendida assim que resgatada. O momento em que o airdrop termina é o ponto de partida do declínio do projeto.

A receita acumulada do protocolo Blur é de 2,26 dólares. As cerca de 70,82 milhões de dólares em taxas geradas pelos usuários na plataforma ao longo de três anos, devido ao design de taxa zero, foram integralmente para vendedores e criadores. A Blast acumulou cerca de 13,85 milhões de dólares em taxas on-chain, das quais cerca de 7,83 milhões de dólares foram efetivamente contabilizadas como receita do protocolo. Quando anunciou o encerramento, a receita de 24 horas de toda a chain era de apenas 110 dólares.

O anúncio de encerramento da Blast dizia textualmente: «As despesas para manter a operação continuam superando a receita que a rede de camada 2 consegue capturar.»

Do lado da Blur foi a mesma coisa. O volume mensal de negociação caiu de 1,43 bilhão de dólares para menos de 7 milhões de dólares em março de 2026, uma queda de 99,5%. O token BLUR caiu do pico de 5,02 dólares no dia do lançamento para 0,0095 dólar, uma queda de 99,8%. Segundo dados da DefiLlama, o valor bloqueado da Blast caiu de 2,26 bilhões de dólares para cerca de 11,5 milhões de dólares no momento do encerramento. A L2BEAT, usando um critério estatístico mais amplo, calculou que ainda havia cerca de 50 milhões de dólares em ativos on-chain, sendo a diferença principalmente ETH em staking na Lido nos contratos da ponte.

O irmão Machi, Huang Licheng, também era um grande jogador da Blur; a Decrypt o citou como um dos maiores emprestadores do Blend. Em junho de 2024, ele cobrou Pacman no X para ajustar as regras de mineração e, meio mês depois, transferiu cerca de 18,4 milhões de BLUR para a Binance, com a Spot On Chain estimando um prejuízo de cerca de 3,16 milhões de dólares.

O ambiente geral também não ajudou. A negociação de NFT como um todo encolheu, e as camadas 2 do Ethereum se multiplicaram. Neste mês de outubro, Abstract, StandX e ZetaChain anunciaram sucessivamente encerramento ou migração, e a Farcaster trocou de dono pela segunda vez este ano. Os usuários e recursos atraídos pela expectativa de tokens não sustentam os custos depois que a expectativa se concretiza ou se frustra.

Os 850 milhões de dólares em airdrops acabaram fluindo para as ordens de venda no mercado secundário, deixando para o projeto uma conta que ele não consegue pagar.

04 、Dois prazos finais, um fundador silencioso

Antes de 26 de outubro, os usuários da Blast ainda podiam sacar normalmente na página oficial. Depois disso, os ativos não desaparecerão, mas só poderão ser recuperados interagindo diretamente com o contrato da ponte no Ethereum; a empresa afirmou que publicará instruções de operação antes do prazo.

Em 12 de novembro, blur.io sairá do ar, e o Blend deixará de intermediar novos empréstimos. Quem tiver empréstimos no Blend deve quitá-los antes disso, caso contrário serão tratados como inadimplência, e os NFTs dados em garantia irão para o credor. A Blur afirmou que depois fornecerá ferramentas para ajudar os usuários a recuperar ativos do Blend. A única conta oficial é @blur_io; não confie em nenhum outro aviso que se diga oficial.

Os detentores de BLUR ainda têm o direito de governança sobre o interruptor de taxas do protocolo, mas com o site fechado e as negociações praticamente paradas, mesmo que esse interruptor seja ativado, não haverá dinheiro a arrecadar.

Após o anúncio de encerramento da Blur, a Cointelegraph tentou contatar Pacman para comentar, mas a reportagem não teve sua resposta. Qual será o próximo passo dele, atualmente não há informação pública.

Pacman derrotou a OpenSea com pontos há três anos e arrecadou 500 milhões de dólares em depósitos com juros e códigos de convite há dois anos. Agora, em 10 dias, ele fechou os dois maiores projetos que já fez.

Pontos podem comprar usuários, mas não podem comprar receita. A próxima pessoa que testar essa tática provavelmente também emitirá, algum dia, o mesmo anúncio: os custos operacionais superaram a receita.