Tokenizowane zabezpieczenie weszło głębiej do głównego nurtu finansowania, ponieważ Eurex Clearing przedstawił plany akceptowania papierów wartościowych w formie cyfrowej, a Societe Generale zakończyło transakcję skarbową o wartości 10 milionów dolarów, co stawia nowe wymagania wobec sposobu, w jaki depozytariusze chronią aktywa do momentu rozliczenia.
Podsumowanie
- Eurex planuje wprowadzić natywne papiery wartościowe w formie cyfrowej do swoich istniejących ram rozliczeniowych i depozytowych.
- Societe Generale przyjęło 10 milionów dolarów w tokenizowanych amerykańskich obligacjach skarbowych jako zabezpieczenie na Canton.
- Richard Clark, dyrektor generalny Zodia Custody, twierdzi, że aktywa powinny pozostać wyodrębnione do momentu rozliczenia.
- Władze Wielkiej Brytanii i UE badają zabezpieczenia dotyczące zabezpieczeń, własności prawnej i dostępu w przypadku niewypłacalności.
Richard Clark, dyrektor generalny Zodia Custody, powiedział crypto.news, że instytucje przyjmujące tokenizowane zabezpieczenie potrzebują infrastruktury depozytowej i rozliczeniowej, która może działać wspólnie, gdy aktywa przemieszczają się przez całą dobę.
Jego komentarze następują po ogłoszeniach izb rozliczeniowych, banków i regulatorów dotyczących tego, w jaki sposób papiery wartościowe oparte na blockchainie mogą wejść do ustalonych ustaleń finansowych bez osłabiania kontroli stosowanych wobec aktywów konwencjonalnych.
„Tokenizacja aktywa niczego nie robi, aby obniżyć standard, który musi spełniać, dlatego izby rozliczeniowe i banki, które ruszają pierwsze, wprowadzają tokenizowane zabezpieczenie pod zasady i modele ryzyka, które już stosują” – powiedział Clark.
Tokenizowane zabezpieczenie wchodzi do istniejących ustaleń rozliczeniowych
W swoim ogłoszeniu z 2 listopada Eurex Clearing opisał plany połączenia tradycyjnych i natywnych instrumentów cyfrowych w ramach jednych ram rozliczeniowych, zasad i modelu ryzyka.
Ustalenie to pozwoliłoby papierom wartościowym w formie cyfrowej, w tym emisjom Europejskiego Mechanizmu Stabilności, na handel w segmencie GC Pooling Eurex Repo, rozliczanie przez Eurex Clearing i kwalifikowanie się jako zabezpieczenie depozytowe.
Eurex podał, że uczestnicy uzyskaliby dostęp do instrumentów cyfrowych poprzez swoje istniejące relacje rozliczeniowe i infrastrukturę. Papiery wartościowe stałyby się kwalifikowalne do koszyka GC Pooling EBC, łącząc je z ustalonym rynkiem repo grupy.
Według izby rozliczeniowej jej podejście ma na celu zachowanie istniejących pul płynności i uniknięcie podziału aktywności między odrębne rynki tradycyjne i cyfrowe.
Komentarze Clarka dotyczą ustaleń depozytowych wspierających taką działalność: instytucje muszą uruchomić zabezpieczenie, zachowując jednocześnie ochronę związaną z aktywami przechowywanymi w imieniu klientów.
Ochrona depozytowa musi trwać do momentu rozliczenia
„Zabezpieczenie zarabia na siebie tylko wtedy, gdy może przemieszczać się w czasie rzeczywistym, pozostając wyodrębnionym do momentu rozliczenia, a instytucja, która musi je wcześniej zwolnić z depozytu, aby je uruchomić, podejmuje dokładnie to ryzyko, które depozyt miał wyeliminować” – powiedział Clark.
Zodia działa na tym rynku poprzez Interchange, swoją instytucjonalną sieć rozliczeniową. Firma opisuje tę usługę jako pozwalającą klientom handlować, pożyczać, udzielać pożyczek i wdrażać aktywa cyfrowe na różnych platformach, zachowując je w depozycie do momentu rozliczenia.
Materiały produktowe firmy wymieniają wyodrębnione portfele, zautomatyzowane rozliczenie netto i wsparcie dla transakcji obejmujących wiele stron, w tym ustaleń dotyczących zarządzania zabezpieczeniem.
Clark argumentował, że ciągły ruch aktywów zmienia sposób, w jaki instytucje muszą łączyć funkcje historycznie zarządzane jako odrębne etapy.
„Rynki tradycyjne mogły prowadzić depozyt, rozliczenie i zarządzanie zabezpieczeniem jako odrębne kroki, ponieważ aktywa rozliczały się według stałego harmonogramu, ale gdy zabezpieczenie przemieszcza się przez całą dobę, te kroki przestają być w ogóle odrębne, więc infrastruktura depozytowa i rozliczeniowa musi być zbudowana tak, aby działać jako jedna całość”.
Jego ocena pochodzi od dostawcy usług depozytowych, którego usługi obejmują opisane przez niego przepływy rozliczeniowe i zabezpieczeniowe.
Societe Generale wprowadza amerykańskie obligacje skarbowe do przepływów zabezpieczeniowych
Dział Prime Services and Clearing Societe Generale przyjął 10 milionów dolarów w tokenizowanych amerykańskich obligacjach skarbowych na Canton, zgodnie z oświadczeniem banku z 2 listopada.
Transakcja wykorzystała aktywa utworzone w ramach miękkiego uruchomienia Usługi Tokenizacji Depository Trust & Clearing Corporation.
Według banku, reprezentacje skarbowe zostały przeniesione do łańcucha i zarejestrowane w jego istniejących systemach back-office i systemach zabezpieczeń, działających w ramach jego ram ładu korporacyjnego, ryzyka i kontroli.
Ogłoszenie następuje po pierwszej emisji tokenizowanej obligacji amerykańskiej przez Societe Generale na Canton w listopadzie 2025 r. oraz po jej mianowaniu na Super Walidatora sieci w maju 2026 r.
Salim Nemouchi, globalny szef Prime Services w banku, opisał transakcję jako łączącą tokenizowane papiery wartościowe z rynkami finansowania, na których klienci mogliby z nich korzystać.
Regulatorzy badają dostęp i własność w przypadku niewypłacalności
Konsultacja Banku Anglii dotyczy tokenizowanych wersji zabezpieczeń już kwalifikujących się w ramach proponowanego przez niego Regulaminu CCP, bez tworzenia odrębnego reżimu regulacyjnego.
Jej projekt oczekiwań obejmuje płynność, wycenę, ostateczność rozliczenia, odporność operacyjną i zabezpieczenia. Dokument rozróżnia umowną ostateczność rozliczenia od ochrony prawnej przed unieważnieniem transferu w następstwie niewypłacalności.
W UE przegląd zabezpieczeń ESMA bada, czy izby rozliczeniowe mogą uzyskać dostęp do tokenizowanych aktywów, przenosić je i zamieniać na płynność, gdy członek rozliczeniowy staje się niewypłacalny.
ESMA przyjmuje odpowiedzi do 15 stycznia 2027 r. i planuje ocenić dowody w pierwszym kwartale.
