Tajlandia sfinalizowała 11 przepisów zezwalających funduszom ETF opartym na Bitcoinie i Etherze na notowanie na głównej giełdzie papierów wartościowych, a nowe zasady wejdą w życie 16 października 2026 r.
Podsumowanie
- Tajlandia sfinalizowała 11 przepisów zezwalających funduszom ETF opartym na Bitcoinie i Etherze na handel na swojej giełdzie papierów wartościowych.
- 16 października to data wejścia w życie nowych ram regulacyjnych Tajlandii dotyczących kryptowalutowych ETF-ów oraz ochrony inwestorów.
- Każdy kwalifikujący się ETF będzie musiał utrzymywać minimalny średni roczny ekspozycję na poziomie 80% na jedną kryptowalutę.
- Tajskie domy maklerskie nie mogą udzielać pożyczek na margin dla kryptowalutowych ETF-ów ani sprzedawać zagranicznych alternatyw klientom detalicznym.
Tajlandzka Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ogłosiła ramy regulacyjne 8 października, potwierdzając, że lokalnie utworzone kryptowalutowe ETF-y będą handlowane wyłącznie na Giełdzie Papierów Wartościowych Tajlandii (SET). Bitcoin i Ether będą jedynymi kwalifikującymi się kryptowalutami na początkowym etapie, a zarządzający funduszami muszą spełnić nowe wymogi dotyczące inwestycji, przechowywania i ochrony inwestorów.
Przepisy pozwolą tajskim inwestorom uzyskać ekspozycję na te dwie kryptowaluty poprzez regulowane produkty papierów wartościowych bez bezpośredniego zakupu lub przechowywania aktywów cyfrowych. Jednak data wejścia w życie 16 października nie oznacza, że poszczególne ETF-y zaczną być handlowane tego dnia, ponieważ zarządzający funduszami muszą najpierw spełnić odpowiednie wymagania.
Tajlandzkie kryptowalutowe ETF-y muszą posiadać co najmniej 80% w jednym aktywie
Zgodnie z zatwierdzonymi ramami regulacyjnymi, każdy kryptowalutowy ETF musi działać jako pasywny fundusz inwestycyjny zaprojektowany do śledzenia ceny swojej bazowej kryptowaluty. SEC wymaga, aby fundusze utrzymywały średnią ekspozycję netto na poziomie co najmniej 80% swojej wartości aktywów netto na jedną kwalifikującą się kryptowalutę w każdym roku obrotowym.
W pierwszej fazie regulator zezwoli na inwestycje wyłącznie w Bitcoina i Ether. Przyszłe dodatki będą zależeć od czynników, w tym płynności, akceptacji rynkowej, bezpieczeństwa sieci blockchain i standardów ochrony inwestorów.
Firmy zarządzające aktywami, które chcą utworzyć takie fundusze, muszą wykazać, że posiadają wykwalifikowanych pracowników, odpowiednie systemy operacyjne i odpowiednie ustalenia z dostawcami usług. Ich wnioski muszą spełniać zasady dotyczące zwykłych ETF-ów wraz z dodatkowymi wymogami dla aktywów cyfrowych.
SEC wymaga, aby kryptowalutowe ETF-y przechowywały aktywa funduszu u licencjonowanych i nadzorowanych w Tajlandii depozytariuszy aktywów cyfrowych. Zarządzający mogą zlecać zarządzanie inwestycjami w aktywa cyfrowe na zewnątrz, ale tylko firmom posiadającym odpowiednie licencje na zarządzanie funduszami aktywów cyfrowych.
Dostawcy usług przechowywania i inne kwalifikowane firmy zajmujące się aktywami cyfrowymi mogą ubiegać się o zostanie nadzorcami funduszy inwestycyjnych dla kryptowalutowych ETF-ów na mocy Sekcji 121 tajlandzkiej Ustawy o papierach wartościowych i giełdach. Wnioskodawcy muszą wykazać odpowiednie zasoby finansowe, wykwalifikowany personel i systemy operacyjne.
Ramy regulacyjne pozwalają nadzorcom wyznaczać poddepozytariuszy, pod warunkiem że wszelkie usługi przechowywania aktywów cyfrowych są wykonywane przez licencjonowanych depozytariuszy. SEC pozostawiła otwartą możliwość zezwolenia kwalifikowanym zagranicznym depozytariuszom w przyszłości, gdy uzna takie ustalenia za odpowiednie.
Tajlandia już w sierpniu posunęła naprzód swoje przepisy dotyczące ETF-ów opartych na Bitcoinie i Etherze do etapu projektu, proponując ten sam wymóg 80% ekspozycji. Ostateczne przepisy są wynikiem konsultacji przeprowadzonych w kwietniu i maju dotyczących zasad polityki oraz kolejnej rundy w sierpniu i wrześniu dotyczącej projektów powiadomień.
Według regulatora, większość respondentów poparła proponowane ramy regulacyjne podczas tych konsultacji.
Inwestorzy detaliczni napotykają ograniczenia w zakresie zagranicznych kryptowalutowych ETF-ów
Podczas gdy krajowe kryptowalutowe ETF-y staną się kwalifikowalne do notowania, tajskie władze utrzymały ograniczenia w dostępie do zagranicznych produktów podczas początkowego wdrożenia.
Firmy papierów wartościowych nie będą mogły ułatwiać inwestycji w zagraniczne kryptowalutowe ETF-y klientom, którzy nie kwalifikują się jako inwestorzy instytucjonalni lub o bardzo wysokiej wartości netto. Tajlandia zabroni pierwotnej emisji i oferowania produktów alternatywnych powiązanych z zagranicznymi kryptowalutowymi ETF-ami, w tym kwitów depozytowych.
Ograniczenie ma zastosowanie nawet wtedy, gdy zagraniczne produkty śledzą Bitcoina lub Ether, a SEC zastrzega krajową ścieżkę notowania dla lokalnie utworzonych funduszy.
Jednocześnie tajskie fundusze inwestycyjne i fundusze prywatne będą mogły inwestować w krajowe ETF-y kryptowalutowe. Wcześniej fundusze te mogły inwestować w zagraniczne ETF-y kryptowalutowe, z zastrzeżeniem obowiązujących zasad inwestycyjnych.
SEC potwierdziła, że istniejące limity inwestycyjne będą nadal obowiązywać, gdy fundusze inwestycyjne i fundusze prywatne będą nabywać produkty utworzone lokalnie.
W przypadku klientów detalicznych nabywających ETF-y kryptowalutowe na SET brokerzy muszą wyjaśnić charakterystykę i ryzyko związane z produktami przed dokonaniem transakcji. Inwestorzy będą musieli potwierdzić, że rozumieją to ryzyko, a emitentom funduszy nakazuje się ujawnianie szczegółów dotyczących struktur inwestycyjnych, dostawców usług i ustaleń dotyczących przechowywania aktywów.
Regulator zakazał firmom papierów wartościowych udzielania pożyczek na zakup ETF-ów kryptowalutowych. Brokerzy muszą doradzać klientom w zakresie alokacji aktywów, unikania nadmiernej ekspozycji na aktywa cyfrowe i wyboru inwestycji zgodnych z ich tolerancją na ryzyko.
Tajskie firmy kryptowalutowe przygotowują się do wsparcia ETF-ów Bitcoin i Ether
Po ogłoszeniu regulacji firmy zajmujące się aktywami cyfrowymi działające w Tajlandii wyraziły poparcie dla nowych produktów.
Attakrit Chimphlapibul, współzałożyciel Bitkub Group, powiedział Money and Banking 8 października, że amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin i Ether stworzyły nowe sposoby dostępu inwestorów instytucjonalnych i detalicznych do kryptowalut.
Komentując ramy regulacyjne Tajlandii, stwierdził, że produkty te mogą zapewnić możliwości lokalnym zarządzającym aktywami, dostawcom usług przechowywania aktywów i innym przedsiębiorstwom finansowym uczestnictwa w operacjach ETF-ów kryptowalutowych.
„Jednak rzeczywiste wyniki będą zależeć od gotowości operatorów i reakcji inwestorów” – powiedział Chimphlapibul, ostrzegając, że wynik będzie zależał od tego, jak firmy i klienci zareagują na te produkty.
Bitkub Online, który obsługuje Bitkub Exchange, oświadczył, że jest przygotowany do wspierania transakcji związanych z towarzystwami zarządzającymi aktywami planującymi ETF-y Bitcoin i Ether, z zastrzeżeniem obowiązujących przepisów.
Nirun Fuwattananukul, dyrektor generalny Binance TH by Gulf Binance, z zadowoleniem przyjął decyzję regulacyjną i powiedział, że firma jest przygotowana do wspierania uruchamiania funduszy poprzez usługi płynnościowe i współpracę z zarządzającymi aktywami.
Thai Digital Asset Association wyraziło odrębne zaniepokojenie udziałem inwestorów. Jej prezes, Nares Laopannarai, powiedział, że inwestorzy instytucjonalni i tradycyjni inwestorzy giełdowi wykazali ograniczone zainteresowanie aktywami cyfrowymi, podczas gdy ETF-y nie cieszyły się znaczącą popularnością w Tajlandii.
Stowarzyszenie zamierza zachęcać do współpracy między zarządzającymi aktywami, brokerami i firmami zajmującymi się aktywami cyfrowymi w zakresie ETF-ów kryptowalutowych i tokenizowanych produktów inwestycyjnych.
Nowe przepisy dotyczące ETF-ów kryptowalutowych wchodzą w życie 16 października
Wdrożenie z 16 października następuje po kilku miesiącach pracy tajskiego regulatora papierów wartościowych nad produktami inwestycyjnymi opartymi na kryptowalutach.
W styczniu zastępca sekretarza generalnego SEC, Jomkwan Kongsakul, przedstawiła plany finalizacji krajowych ram regulacyjnych Tajlandii dotyczących ETF-ów kryptowalutowych w 2026 roku. Wówczas władze przygotowywały szczegółowe przepisy obejmujące struktury inwestycyjne i operacyjne.
Następnie Tajlandia rozszerzyła w lutym swoje ramy prawne dotyczące instrumentów pochodnych opartych na kryptowalutach, uznając aktywa cyfrowe, takie jak Bitcoin, za kwalifikujące się instrumenty bazowe dla regulowanych kontraktów futures i opcji.
SEC później zaproponowała umożliwienie klientom detalicznym dostępu do niektórych zagranicznych instrumentów pochodnych opartych na kryptowalutach za pośrednictwem licencjonowanych pośredników. Sierpniowa propozycja wymagała, aby kwalifikujące się produkty spełniały określone standardy i korzystały z zatwierdzonych ustaleń rozliczeniowych, a konsultacje publiczne zakończyły się 30 września.
W przypadku ETF-ów kryptowalutowych ogłoszenie z 8 października potwierdza ukończone regulacje, w tym przepisy dotyczące tworzenia funduszy, outsourcingu, przechowywania aktywów i obrotu papierami wartościowymi.
Regulator opublikował ramy regulacyjne w drodze pięciu zawiadomień Rady Nadzoru Rynku Kapitałowego i sześciu zawiadomień biura SEC. Wśród nich znajduje się Zawiadomienie Sor Nor. 15/2569, które określa kryptowaluty kwalifikujące się do inwestycji przez ETF-y kryptowalutowe.
Pozostałe zawiadomienia dotyczą zarządzania funduszami, ujawnień w prospektach emisyjnych, obsługi klientów, nadzoru i udzielania pożyczek na zakup papierów wartościowych.
Firmy zarządzające aktywami, które chcą wprowadzić ETF-y na Bitcoina lub Ether, muszą spełnić wymagania, gdy przepisy wejdą w życie. Ogłoszenie SEC z 8 października nie wskazało zatwierdzonego emitenta ETF, potwierdzonej daty rozpoczęcia handlu ani tickera dla pierwszych produktów.
