Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) uwzględniła ryzyka związane z tokenizacją w swoich priorytetach kontrolnych na rok fiskalny 2027, określając obszary nadzoru w ramach programu obejmującego ponad 34 000 podmiotów zarejestrowanych.
Podsumowanie
- SEC uwzględniła ryzyka związane z tokenizacją w swoich priorytetach kontrolnych na rok fiskalny 2027.
- Agencje rozliczeniowe i podmioty objęte Rozporządzeniem SCI podlegają wyraźnym kontrolom w zakresie tokenizacji.
- Priorytety nie tworzą nowych obowiązków prawnych ani nie zmieniają obowiązujących przepisów prawa papierów wartościowych.
- Kontrole brokerów-dealerów obejmą praktyki handlowe, nadzór, odpowiedzialność finansową i zgodność z przepisami AML.
SEC ogłosiła priorytety 23 października, wskazując ewoluującą infrastrukturę rynkową jako obszar ryzyka obok ochrony inwestorów, kredytu prywatnego, cyberbezpieczeństwa i technologii wschodzących. Jej program kontroli obejmuje doradców inwestycyjnych, spółki inwestycyjne, brokerów-dealerów, agencje rozliczeniowe, agentów transferowych i inne regulowane przedsiębiorstwa.
„Ryzyka związane z ewoluującą infrastrukturą rynkową, w tym reformami rozliczeń skarbowych, tokenizacją i powiązanymi zmianami” – stwierdzono w komunikacie.
Agencja podała, że jej wybory zostały oparte na obserwacjach z kontroli, zmianach rynkowych, obawach inwestorów i zaangażowaniu branży. Lista nie jest wyczerpująca, a kontrolerzy mogą zmieniać swoje zainteresowanie w miarę rozwoju produktów, usług i warunków rynkowych.
Kontrole tokenizacji wskazują agencje rozliczeniowe i podmioty SCI
Pełny raport Dywizji Kontroli umieszcza tokenizację wśród obszarów wysokiego ryzyka, które będą podlegać przeglądowi w agencjach rozliczeniowych, obok niewypłacalności, odzyskiwania, planów likwidacji, pożyczek papierów wartościowych i operacji.
W sekcji dotyczącej Rozporządzenia w sprawie Zgodności i Integralności Systemów dywizja wymienia tokenizowane papiery wartościowe, wydłużone godziny handlu, obliczenia kwantowe i zaawansowaną technologię inteligentną. Kontrole obejmą zależność objętych podmiotów od usług chmurowych i innych zewnętrznych dostawców.
Kontrole agentów transferowych obejmą technologię wschodzącą wykorzystywaną do wykonywania funkcji agenta transferowego, rejestry własności, transfery i zabezpieczenia funduszy i papierów wartościowych – wynika z raportu.
Ani komunikat, ani raport nie wymieniają wyraźnie „aktywów kryptograficznych” ani „kryptowalut”. Zastrzeżenie w raporcie stwierdza, że nie tworzy on nowych obowiązków prawnych i nie zmienia obowiązującego prawa.
Nadzór SEC towarzyszy warunkowemu handlowi tokenizowanymi akcjami
Agenda kontroli następuje po Innowacyjnym Zwolnieniu komisji z 17 września, które przyznało warunkowe ulgi niektórym platformom blockchain handlującym tokenizowanymi akcjami Krajowego Systemu Rynkowego.
Ogłoszenie SEC pozwala kwalifikującym się Platformom Tokenizowanych Papierów Wartościowych łączyć kupujących i sprzedających za pośrednictwem autoryzowanych pul płynności automatycznych animatorów rynku. Odrębne warunki regulują dostęp do tych pul.
Kwalifikujące się platformy podlegają ograniczeniom liczby symboli akcji i wolumenu obrotu – podała agencja. Muszą zweryfikować, że posiadacze tokenów otrzymują takie same prawa jak właściciele równoważnych akcji konwencjonalnych.
SEC wymaga, aby platformy powiadomiły emitenta bazowego przed dopuszczeniem某些 akcji tokenizowanych przez niepowiązaną stronę trzecią, dając temu emitentowi możliwość wniesienia sprzeciwu. Inteligentne kontrakty muszą być publiczne, audytowalne i wdrożone na publicznym, nie wymagającym zezwoleń rejestrze rozproszonym.
Handel musi zostać zatrzymany, gdy główna giełda notowań akcji bazowej wstrzyma obrót – wynika z ogłoszenia o zwolnieniu.
Przewodniczący SEC Paul Atkins powiedział w swoim towarzyszącym oświadczeniu, że federalne przepisy dotyczące zwalczania oszustw i manipulacji nadal mają pełne zastosowanie. Opisał ten nakaz jako tymczasową ulgę na mocy Sekcji 36 Ustawy o Giełdach Papierów Wartościowych, obejmującą określone platformy i dostawców płynności.
Atkins powiedział, że platformy muszą być osobami amerykańskimi i przestrzegać programów sankcji Skarbu Państwa. Standardy dostępu muszą ograniczać uczestnictwo do kwalifikujących się traderów, a kwalifikujące się tokeny akcji muszą zachowywać prawa do dywidendy i głosu.
W swoim oświadczeniu wezwał do zgłaszania uwag publicznych, które pomogą komisji opracować stałe zasady regulujące rynki onchain. Atkins opisał ten środek jako rozwiązanie tymczasowe, podczas gdy agencja rozważa dalsze zmiany mające dostosować się do handlu blockchain, z ochroną inwestorów powiązaną z uczestnictwem.
Wyłączenia nie rozstrzygają każdej kwestii rejestracyjnej
Hester Peirce, ówczesna komisarz SEC, powiedziała w oświadczeniu z 17 września, że komisja będzie obserwować, w jaki sposób firmy wykorzystują wyłączenia, zanim wyciągnie wnioski dotyczące ich klasyfikacji regulacyjnej.
Powiedziała, że samo poleganie na tym rozwiązaniu nie ustala, że uczestnik jest giełdą lub dealerem. Wyłączenia są dostępne dla osób w USA, w tym dla istniejących przedsiębiorstw i nowych uczestników.
Peirce opisała te ramy jako okazję do zbadania, w jaki sposób tokenizowane akcje są przedmiotem obrotu w różnych środowiskach blockchain i wchodzą w interakcje z konwencjonalnymi rynkami. Powiedziała, że komisja pozostaje otwarta na inne modele, w tym na rozwiązania, które mogłyby funkcjonować w ramach istniejących wymogów Exchange Act bez wyłączenia. Peirce powiedziała, że tymczasowe rozwiązanie pozwoli regulatorom i uczestnikom rynku obserwować rzeczywistą aktywność handlową przed zaprojektowaniem trwalszych zasad.
W osobnych uwagach omówionych 25 września Peirce opowiedziała się za wykorzystaniem dowodów zerowej wiedzy i poświadczeń do weryfikacji tożsamości. Jej propozycje dotyczące zgodności opartej na prywatności nie zmieniły istniejących wymogów dotyczących identyfikacji klientów ani przeciwdziałania praniu pieniędzy.
Publikacja dotycząca egzaminów osobno wskazuje odpowiedzialność finansową brokerów-dealerów, praktyki handlowe, nadzór i zgodność z AML jako priorytety. Jej agenda ochrony inwestorów obejmuje złożone, bardziej ryzykowne i niepłynne produkty, podczas gdy fundusze private i kredyty private otrzymują własne miejsce na liście.
Instytucje kontynuują przygotowania usług tokenizowanych papierów wartościowych
Przygotowania Morgan Stanley ilustrują prace operacyjne wciąż prowadzone w instytucjach finansowych. Jak informował crypto.news 12 października, bank przesunął swój oczekiwany harmonogram tokenizowanych akcji na pierwszy kwartał 2027 r. z drugiej połowy 2026 r.
Amy Oldenburg, szefowa strategii aktywów cyfrowych banku, powiedziała, że odpowiednie produkty i popyt instytucjonalny wciąż się rozwijają. Planowana usługa dodałaby tokenizowane papiery wartościowe do alternatywnego systemu obrotu Trajectory Cross banku; raport nie wskazał potwierdzonej daty uruchomienia ani listy kwalifikujących się akcji.
Europejskie organy osobno badają tokenizowane zabezpieczenie. Konsultacje Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych z 9 października mają na celu zebranie dowodów na temat przechowywania, umorzenia, wyceny oraz tego, czy izby rozliczeniowe mogą zlikwidować tokenizowane aktywa w przypadku niewypłacalności członka.
Konsultacje dają bankom, izbom rozliczeniowym, depozytariuszom i dostawcom technologii czas do 15 stycznia 2027 r. na odpowiedź. ESMA planuje ocenić zgłoszenia w pierwszym kwartale 2027 r., zanim zdecyduje, czy potrzebne są dalsze działania regulacyjne.
