Autor: Ma He, Foresight News
19 października Pump.fun ogłosił, że PreStocks oficjalnie zadebiutował na platformie. Użytkownicy mogą teraz bezpośrednio handlować tokenami Pre-IPO odpowiadającymi ośmiu spółkom — OpenAI, Anthropic, Anduril, Neuralink, Figure AI, Kalshi, Polymarket i Oura — na Pump.fun.
Po ogłoszeniu token PUMP nie wykazał znaczącej zmienności i obecnie nadal oscyluje wokół 0,0044 USD.
W kontekście boomu na Pre-IPO, dlaczego Pump.fun zdecydował się nawiązać współpracę z PreStocks, aby wspólnie wejść na rynek Pre-IPO? Czy tokeny akcji kupowane na PreStocks to prawdziwe akcje?
Zapewnia jedynie ekspozycję cenową, a nie rzeczywisty udział kapitałowy
PreStocks to platforma tokenizacji Pre-IPO działająca na Solanie. Platforma pozyskuje bazowe udziały niepubliczne poprzez spółki celowe (SPV) na rynkach pierwotnym i wtórnym, a następnie emituje syntetyczne aktywa SPL odwzorowujące odpowiednią ekspozycję ekonomiczną w oparciu o standard Solana Token-2022.
Zgodnie z informacjami na jej oficjalnej stronie, tokeny te zapewniają jedynie ekspozycję ekonomiczną, nie reprezentują rzeczywistego udziału kapitałowego, nie przyznają posiadaczom praw głosu, praw do dywidendy, praw do informacji ani żadnych innych praw prawnych i nie zostały uznane, autoryzowane ani zatwierdzone przez odpowiednie spółki. Platforma wyraźnie zastrzega, że jest niedostępna dla osób ze Stanów Zjednoczonych, że nie ma minimalnej kwoty wymaganej do handlu oraz że użytkownicy mogą kupować i sprzedawać na DEX-ach takich jak Jupiter za pośrednictwem portfela Solana.
PreStocks to dawniej prePO, założone przez Xaviera Ekkela w 2021 roku. Ekkel pracował wcześniej jako inżynier oprogramowania w Canva. prePO działało na innych łańcuchach we wczesnych dniach i ukończyło wiele rund finansowania, a wśród inwestorów znalazły się Republic Capital i inne instytucje.
W sierpniu 2025 roku projekt oficjalnie zmienił nazwę na PreStocks i przeniósł się na Solanę, rozpoczynając emisję tokenów dla konkretnych spółek prywatnych.
Na podstawie danych publicznych obecna skala PreStocks pozostaje stosunkowo ograniczona.
Według stanu na 20 października dane na oficjalnej stronie PreStocks pokazują, że jego AUM (aktywa pod zarządzaniem) wynosi zaledwie 22,37 mln USD.
Najnowsze dane pokazują, że wolumen obrotu tokenizowanymi aktywami OpenAI w ciągu ostatnich 24 godzin wyniósł 6,47 mln USD, podczas gdy wolumen obrotu tokenizowanymi aktywami Anthropic w ciągu ostatnich 24 godzin wyniósł zaledwie 2,92 mln USD. Poza wiodącymi celami, takimi jak OpenAI i Anthropic, które mają pewną głębokość finansowania, pozostałe aktywa z długiego ogona generalnie borykają się z dylematem niewystarczającej płynności i wysokiego poślizgu. Ich ceny są głównie kształtowane przez podaż i popyt na łańcuchu oraz nastroje rynkowe, brakuje im ceny zakotwiczenia z rynków publicznych.
Warto podkreślić, że główny mechanizm tej premiery polega nie tylko na umożliwieniu bezpośredniego kupna i sprzedaży tych 8 głównych aktywów Pre-IPO, ale także na umożliwieniu użytkownikom wykorzystania tych tokenów przedrynkowych jako aktywów bazowych do wyceny/płynności w celu uruchamiania nowych monet Meme — na przykład uruchomienia Meme, które tworzy pulę z tokenem OpenAI.
Pump.fun zyskuje kolejną warstwę przychodów
Dla Pump.fun ta integracja ma jasną logikę komercyjną. Jako największa platforma do uruchamiania memecoinów na Solanie, przychody Pump.fun pochodzą głównie z opłat pobieranych od użytkowników za uruchamianie tokenów oraz z opłat transakcyjnych generowanych przez późniejszy handel. Głównym problemem, przed którym stoi platforma, jest to, że narracje zużywają się bardzo szybko i musi ona stale wprowadzać nowe tematy z wbudowaną uwagą, aby utrzymać wolumen uruchomień i aktywność handlową.
Same firmy powiązane z Pre-IPO od pewnego czasu nieprzerwanie znajdują się w centrum dyskusji rynkowych. Nazwy takie jak OpenAI i Anthropic często pojawiają się w kontekście finansowania, wyceny i rozwoju branży. Wprowadzenie cieszących się dużym zainteresowaniem przedrynkowych aktywów jednorożców do PumpSwap jako aktywów bazowych do wyceny i parowania płynności zasadniczo wstrzykuje w platformę całkowicie nowe, strukturalne paliwo narracyjne. Użytkownicy mogą uruchamiać nowe monety wokół tych nazw, a powiązany handel odpowiednio wzrośnie, przynosząc tym samym platformie dodatkowe przychody z opłat.
Według danych Pump.fun, choć jego przychody z opłat DEX nieco się odbudowały, nadal istnieje pewna luka w stosunku do szczytu z 2025 roku.
Jeśli uda mu się wykorzystać falę wzrostową w późniejszym boomie Pre-IPO, niewątpliwie będzie to miało pozytywny wpływ na jego własny wolumen obrotu na DEX i skup tokenów PUMP.
Obecnie oficjalny zespół odkupił i spalił 489,74 mln PUMP, co stanowi 12,276% całkowitej podaży.
Dla PreStocks jest to dodatkowy punkt dystrybucji i handlu. Nawet jeśli pochodne monety Meme inkubowane na podstawie parowania aktywów Pre-IPO nie mogą uniknąć losu wysokiego wskaźnika eliminacji i krótkich cykli życia, dopóki jakiś handel odbywa się na Pump.fun, obie strony mogą czerpać korzyści z opłat.
Jednak ceny tokenów PreStocks są w całości determinowane przez płynność on-chain i zachowania handlowe uczestników, a zmienność może być znaczna.
Niektóre z firm, których aktywa zostały wprowadzone na listę, wcześniej wyraziły restrykcyjne stanowisko wobec posiadania ich akcji poprzez SPV, co dodatkowo zwiększa niepewność takich tokenów.
W połowie maja 2026 roku Anthropic i OpenAI niemal jednocześnie zaktualizowały swoje polityki transferu akcji, wyraźnie stwierdzając, że transfery akcji bez pisemnej zgody zarządu są nieważne i nie będą uznawane przez firmy. Obie firmy wymieniły konkretnie metody obejmujące pojazdy specjalnego przeznaczenia (SPV), instrumenty tokenizacyjne i kontrakty.
Anthropic stwierdził w swoim ogłoszeniu: „Nie zezwalamy pojazdom specjalnego przeznaczenia na nabywanie akcji Anthropic, a jakikolwiek transfer akcji do SPV jest nieważny na mocy naszych ograniczeń transferowych”. OpenAI również wydało podobne ostrzeżenie, stwierdzając, że niezatwierdzone transakcje mogą być nieważne i mogą nie mieć żadnej wartości ekonomicznej dla nabywcy.
To oświadczenie zadało bezpośredni cios powiązanym tokenom emitowanym przez PreStocks na Solanie. Według danych CoinMarketCap, cena Anthropic na PreStocks spadła z około 1400 dolarów do 842 dolarów po wydaniu ostrzeżenia, co stanowi jednodniowy spadek o ponad 26%, podczas gdy OpenAI spadło z 1984 dolarów aż do około 890 dolarów, co stanowi spadek o około 46%.
Gwałtowny spadek cen wyłącznie z powodu oficjalnego oświadczenia wyraźnie pokazuje, że niektórzy inwestorzy mają duże wątpliwości co do jego „prawdziwej legalności”.
Obecnie niektórzy inwestorzy i handlowcy, z powodu takich czynników jak płynność, również kierują swoją uwagę na inne platformy. Hyperliquid i Lighter pozwalają użytkownikom na zajmowanie długich lub krótkich pozycji z dźwignią na wycenach prywatnych firm poprzez syntetyczne kontrakty wieczyste, bez konieczności posiadania jakichkolwiek akcji bazowych poprzez SPV.
Takie produkty opierają się wyłącznie na wyroczniach cenowych i mechanizmach depozytu zabezpieczającego, mają niskie progi handlowe i wysoką dźwignię, ale jednocześnie są narażone na ryzyko przymusowej likwidacji, a po tym, jak firmy wyraźnie ograniczyły przenoszenie akcji, w niektórych powiązanych rynkach doszło również do zamknięć lub kurczenia się płynności.
Dla PreStocks to nowy kanał dystrybucji; dla Pump.fun chodzi o przekształcenie obecnie popularnej narracji Pre-IPO w sparowany aktyw, który może generować opłaty. Co do tego, czy te nowo uruchomione monety meme mogą naprawdę przynieść trwały wolumen obrotu, nadal zależy to od akceptacji przez rynek tego rodzaju „ekspozycji cenowej”.
