Moody’s przyznał stablecoinowi Ripple, RLUSD, długoterminowy rating depozytowy A2 oraz krótkoterminowy Prime-1, wprowadzając swoje nowe ramy oceny kredytowej dla tokena zabezpieczonego dolarem, emitowanego na XRP Ledger i Ethereum.
Podsumowanie
- Moody’s przyznał RLUSD długoterminowy rating A2 oraz najwyższą ocenę krótkoterminową, P-1.
- Rating obejmuje RLUSD emitowany przez Standard Custody na XRP Ledger i Ethereum.
- Raporty wskazują na pokrycie rezerw na poziomie 103%, przy czym BNY pełni funkcję głównego depozytariusza rezerw.
- Rating RLUSD zbiega się w czasie z nowymi relacjami bankowymi i około 2,5 mld USD w obiegu.
- S&P oceniło USDC i USDT, ale jego oceny stablecoinów różnią się od ratingów depozytowych Moody’s.
Zgodnie z komunikatem ratingowym Moody’s oraz komentarzami dyrektora wykonawczego Ripple, Jacka McDonalda, z 28 października, ocena obejmuje zobowiązania RLUSD emitowane przez Standard Custody & Trust Company, nowojorską spółkę zależną Ripple podlegającą regulacjom. McDonald określił RLUSD jako pierwszy stablecoin, który otrzymał rating inwestycyjny Moody’s, choć publicznie dostępny komunikat agencji nie zawiera pełnego uzasadnienia analitycznego.
Ogłoszenie pojawiło się w tygodniu konferencji Swell organizowanej przez Ripple, gdy firma ogłaszała nowe partnerstwa bankowe i powiernicze.
Rating kredytowy oferuje instytucjom znany sposób oceny zdolności emitenta do spłaty, ale nie gwarantuje wykupu, nie zapobiega zmianom parytetu dolara ani nie potwierdza, że banki zatwierdziły RLUSD do użytku.
Moody’s ocenia rezerwy i ryzyka wykupu RLUSD
Moody’s określa swoją nową metodologię dla stablecoinów jako ramy przyznawania ratingów depozytowych tokenom zabezpieczonym walutą fiducjarną, badając jakość aktywów rezerwowych, segregację prawną i płynność. Podejście opiera się na analizie kredytowej stosowanej w tradycyjnych finansach, uwzględniając jednocześnie strukturę zobowiązań stablecoinów.
Według opublikowanych skal agencji, A2 mieści się w kategorii długoterminowej o ratingu inwestycyjnym, podczas gdy Prime-1 to jej najwyższa kategoria krótkoterminowa. Rating A2 nie jest najwyższym ratingiem długoterminowym Moody’s; to wyróżnienie należy do Aaa. Oba ratingi opisują zatem różne horyzonty spłaty i nie mogą być przedstawiane jako wymienne.
Rezerwy RLUSD mają składać się głównie z gotówki i krótkoterminowych papierów skarbowych USA, przy czym BNY pełni funkcję głównego depozytariusza. Raporty dotyczące oceny Moody’s wskazują pokrycie rezerw na poziomie około 103% wyemitowanych tokenów. Liczba ta wskazuje, że aktywa przewyższają zobowiązania tokenowe w raportowanym punkcie pomiarowym, a nie stanowi trwałego buforu przeciwko każdemu ryzyku płynności lub operacyjnemu.
Standard Custody działa pod nadzorem nowojorskiego Departamentu Usług Finansowych. Rating nie czyni z RLUSD ubezpieczonego depozytu bankowego, a dostępne ogłoszenie nie określa, jaka część portfela rezerw może zostać natychmiast zlikwidowana podczas nietypowo dużych żądań wykupu.
Rating RLUSD pojawia się w czasie ekspansji bankowej Ripple
W ogłoszeniu z 27 października Ripple i BNY rozszerzyły swoją instytucjonalną współpracę powierniczą, dodając obsługę powierniczą dla XRP i RLUSD oraz badając tokenizowane finansowanie handlu. Jak informował crypto.news o rozszerzeniu współpracy z BNY, bank pełni już funkcję głównego depozytariusza rezerw RLUSD, co odróżnia tę ustaloną relację od nowo ogłoszonych usług.
Oświadczenie BNY oszacowało kapitalizację rynkową RLUSD na blisko 2,5 mld USD i opisało jego zastosowanie w płatnościach, handlu i tokenizowanych finansach. Liczba ta odzwierciedla tokeny w obiegu w momencie ujawnienia, a nie kwotę posiadaną lub transferowaną przez klientów instytucjonalnych.
Inne relacje bankowe rozwijały się niezależnie. Standard Chartered uruchomił instytucjonalną usługę powierniczą RLUSD za pośrednictwem swojego oddziału w Dubajskim Międzynarodowym Centrum Finansowym 12 października, podczas gdy proponowana umowa zabezpieczenia z LMAX Group nadal wymaga dodatkowych zatwierdzeń i testów.
Porozumienie Ripple z Cross River Bank dotyczy integracji RLUSD z infrastrukturą płatniczą banku na potrzeby przelewów dolarowych i całodobowego rozliczania. Ogłoszone porozumienie nie potwierdza, że każdy klient Cross River może już dokonywać płatności stablecoinami.
Oceny stablecoinów pozostają różne w poszczególnych agencjach
Ocena Moody’s różni się od ocen stabilności stablecoinów publikowanych przez S&P Global Ratings. S&P ocenia, jak wiarygodnie token może utrzymać swoją wartość referencyjną, za pomocą skali numerycznej, i dokonała już oceny zarówno USDC firmy Circle, jak i USDT firmy Tether.
S&P przyznała USDC ocenę 2, wskazującą na silną stabilność, w swojej ocenie z grudnia 2025 r. USDT oceniła na 5, czyli słabo, w listopadzie 2025 r., powołując się na obawy dotyczące m.in. składu rezerw i przejrzystości. Żadne z tych ustaleń nie jest oceną depozytową A2 ani P-1, więc wyniki nie mogą być bezpośrednio porównywane z nowymi ocenami RLUSD.
Żadne publiczne ogłoszenie zbadane na potrzeby tego raportu nie potwierdza, że Circle lub Tether złożyły wniosek o ocenę w ramach nowej metodologii Moody’s. Przyszły wniosek byłby decyzją emitenta i agencji ratingowej, a nie automatyczną konsekwencją oceny RLUSD.
Wykorzystanie instytucjonalne nadal zależy od kwalifikowalności i operacji
Ogłaszając ocenę, McDonald powiedział, że agencja zbadała jakość kredytową rezerw, ustalenia dotyczące umorzenia, relacje z depozytariuszami, nadzór regulacyjny i kontrole operacyjne. Jego oświadczenie opisuje zakres oceny, ale nie zastępuje pełnej opinii ratingowej będącej jej podstawą.
Dla użytkowników instytucjonalnych wdrożenie i kwalifikowalność aktywów pozostają odrębnymi decyzjami. Istniejąca usługa depozytowa Standard Chartered zapewnia jeden potwierdzony przykład wsparcia bankowego, podczas gdy jej planowana usługa zabezpieczeń ilustruje, że posiadanie aktywa i akceptowanie go do celów kredytowych lub depozytu zabezpieczającego wiążą się z różnymi zatwierdzeniami operacyjnymi.
Ripple nie ujawniło żadnego nowego wolumenu transakcji RLUSD, mandatu bankowego ani aktywności umorzeniowej przypisywanej konkretnie decyzji Moody’s. Dostępne materiały ratingowe również nie wskazują daty następnego przeglądu ani warunków, które mogłyby skłonić Moody’s do zmiany oceny.
