Galaxy rozszerzył swoją działalność pożyczkową onchain na Solanę, uruchamiając dwa aktywne skarbce stablecoinów na Kamino, dodając oddzielne strategie USDC i USDT zarządzane przez Galaxy Curation.
Podsumowanie
- Galaxy uruchomił dwa skarbce Kamino oferujące kuratorowane strategie pożyczkowe USDC i USDT na rynkach Solany.
- Galaxy stosuje instytucjonalne standardy zabezpieczeń, limity ekspozycji i monitorowanie rynku w obu nowo uruchomionych skarbcach.
- Galaxy odnotował średni portfel pożyczkowy o wartości 1,4 miliarda dolarów i łącznie 1741 kontrahentów handlowych w drugim kwartale.
- Kamino odnotowuje ponad 20 miliardów dolarów w udzielonych pożyczkach i historycznie zero złych długów wobec pożyczkodawców.
- Skarbiec USDC jest dostępny przez Yield.xyz, rozszerzając dystrybucję poza użytkowników uzyskujących dostęp do Kamino bezpośrednio.
Galaxy powiedział 17 września, że jego zespół kuratorski zdecyduje, na które rynki pożyczkowe Kamino skarbce mogą wejść, kontrolować limity ekspozycji i monitorować warunki rynkowe przy użyciu ram ryzyka stosowanych w jego działalności pożyczkowej dla instytucji.
Osobno Kamino potwierdziło uruchomienie, opisując produkty jako aktywnie zarządzane skarbce pożyczkowe, które generują zysk z aktywności pożyczkobiorców na jego rynkach kredytowych Solany. Żadne z ogłoszeń nie określiło gwarantowanego zwrotu ani stałego APY.
Galaxy przenosi swój model kuratorski na Solanę
Galaxy Curation rozpoczął się w lipcu od strategii stablecoinowych opartych na Morpho i dystrybuowanych do instytucji przez Fireblocks Earn. Uruchomienie na Kamino umieszcza ten sam model kuratorski na drugim blockchainie i wprowadza bezpośrednią ekspozycję na rynki pożyczkowe Solany.
Lipcowe uruchomienie Galaxy opisało kuratorstwo jako system stosowania instytucjonalnych kontroli kredytowych do pożyczek onchain, jednocześnie utrzymując zdeponowane aktywa na poziomie protokołu. Kuratorzy decydują, które rynki pożyczkowe kwalifikują się, ile kapitału może wejść na każdy z nich i kiedy te alokacje wymagają zmiany.
Dla Kamino Galaxy uruchomił jedną konfigurację USDT i jedną konfigurację USDC. Obie są opisane przez Galaxy jako strategie umiarkowanego ryzyka, choć mają różne mandaty.
Skarbiec USDT przyjmuje bardziej selektywne podejście. Galaxy twierdzi, że został zaprojektowany, aby priorytetowo traktować ochronę kapitału poprzez ekspozycję na płynne i ugruntowane miejsca pożyczkowe Kamino.
Skarbiec USDC pozwala na większy zestaw rynków zabezpieczeń w dążeniu do wyższej wydajności pożyczkowej. Galaxy opisuje ten projekt jako obejmujący rozszerzoną ekspozycję na zabezpieczenia i szerszy udział w rynku, co oznacza, że jego profil ryzyka nie jest identyczny z produktem USDT.
Galaxy wyraźnie ostrzega, że oba produkty pozostają narażone na ryzyko rynkowe, ryzyko związane z inteligentnymi kontraktami i ryzyko płynności. Firma nie opisuje żadnego ze skarbców jako chronionego kapitałowo.
Eduardo Bermudez, dyrektor ds. handlu w Galaxy, powiedział, że firma zbudowała działalność kuratorską wokół poglądu, że instytucje nie powinny musieć zmieniać swojego modelu operacyjnego, aby korzystać z produktów zysku onchain.
„Rozszerzenie tego na Kamino wnosi tę samą zasadę do Solany” – powiedział Bermudez.
Zasady skarbca kontrolują, dokąd mogą trafić środki deponentów
System skarbców Kamino pozwala kuratorowi ustawić kwalifikujące się rezerwy, wagi alokacji i twarde limity ekspozycji. Jego dokumentacja mówi, że użytkownicy deponują jeden zasób do skarbca i otrzymują udziały w skarbcu, których wartość zmienia się wraz z naliczaniem odsetek z bazowych rynków pożyczkowych.
Kurator nie wykonuje ręcznie każdego pojedynczego ruchu kapitału. Infrastruktura Kamino obsługuje alokację i rebalansowanie na podstawie instrukcji strategii ustawionych przez kuratora, a wynikająca z tego aktywność pozostaje widoczna onchain.
Galaxy będzie zatem kontrolować mandat pożyczkowy, podczas gdy Kamino dostarcza inteligentne kontrakty i infrastrukturę wykonawczą.
Kamino dokumentuje mechanizmy kontroli obejmujące wagi alokacji, ograniczenia rezerw, opłaty za zarządzanie, opłaty za wyniki, minimalne depozyty i ustawienia ekspozycji. Ogłoszenie Galaxy nie ujawniło stałego APY skarbca, opłaty za zarządzanie, opłaty za wyniki ani maksymalnej kwoty depozytu.
Warunki płynności mogą wpływać na wypłaty. Dokumentacja Kamino mówi, że umorzenia skarbca najpierw wykorzystują płynność bezczynną i środki dostępne z rezerw pożyczkowych. Wypłata może trafić do kolejki, gdy dostępny kapitał natychmiast podlegający umorzeniu jest niewystarczający.
Michael Weisz, dyrektor generalny Kamino, powiedział, że doświadczenie pożyczkowe Galaxy jest stosowane bezpośrednio poprzez infrastrukturę protokołu. Opisał tę współpracę jako wprowadzanie kapitału instytucjonalnego i kontroli ryzyka do tego samego systemu onchain, co jest charakterystyką firmy, która nie usuwa ryzyka pożyczkowego i ryzyka inteligentnych kontraktów ujawnionego dla użytkowników.
Skarbiec USDC ma inną drogę dystrybucji poprzez Yield.xyz. Galaxy powiedział, że integracja pozwala użytkownikom uzyskać dostęp do tej strategii poza własnym interfejsem Kamino, podczas gdy ogłoszenie skarbca USDT nie wskazało porównywalnego zewnętrznego kanału dystrybucji.
Galaxy opiera się na operacji pożyczkowej o wartości 1,4 miliarda dolarów
Najnowsze raportowane wyniki finansowe Galaxy stanowią podstawę dla doświadczenia w pożyczkach instytucjonalnych przywołanego w ogłoszeniu o skarbcu.
Jej wyniki za II kwartał pokazały średni portfel pożyczek o wartości 1,438 miliarda dolarów za trzy miesiące zakończone 30 czerwca, co stanowi wzrost o 1% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Firma obsługiwała 1741 kontrahentów handlowych, w porównaniu z 1691 w I kwartale.
Galaxy zakończyła kwartał z 7,1 miliarda dolarów łącznych aktywów w zarządzaniu i aktywów w stakingu. Jej dział Global Markets wygenerował 49 milionów dolarów skorygowanego zysku brutto w tym kwartale.
Rozszerzenie kuracji następuje po lipcowym uruchomieniu przez Galaxy Galaxy Onchain Financing Rate, czyli GOFR. Ten produkt pozwala pożyczkobiorcom instytucjonalnym kontaktować się bezpośrednio z Galaxy, podczas gdy Galaxy kieruje finansowanie przez kilka protokołów pożyczkowych onchain.
Materiały GOFR Galaxy wymieniają Kamino obok Aave, Morpho i Spark wśród miejsc pożyczkowych monitorowanych w ramach programu. Galaxy zaangażowała 100 milionów dolarów własnego kapitału jako kapitał pierwszej straty dla GOFR, struktura odrębna od nowych skarbców Kamino.
Na dzień 13 września Galaxy wyświetlała orientacyjne stopy GOFR na poziomie 4,40% dla USDC i 4,00% dla USDT. Te stopy należą do programu finansowania GOFR i nie należy ich traktować jako zysków dla nowo uruchomionych skarbców Kamino.
Firma dodawała inne produkty instytucjonalne oparte na Solanie w ciągu 2026 roku. Jak wcześniejsze relacje o uruchomieniu funduszu Solana przez Galaxy informowały, Galaxy i State Street wprowadziły fundusz zarządzania gotówką tokenizowany SWEEP na Solanie w maju.
Galaxy od tego czasu używała Kamino w swoich operacjach finansowania onchain i rynkach zabezpieczeń. Najnowsze relacje o instytucjonalnych aktywach tokenizowanych zauważyły, że tokenizowane akcje GLXY wyemitowane przez Superstate zostały już zaakceptowane jako zabezpieczenie na Kamino.
Kamino raportuje ponad 20 miliardów dolarów w udzielonych pożyczkach
Kamino opisuje siebie jako największą platformę kredytową Solany i w ogłoszeniu Galaxy powiedziało, że udzieliło ponad 20 miliardów dolarów pożyczek bez złych długów wobec pożyczkodawców. Protokół powiedział, że przetworzył ponad 650 miliardów dolarów skumulowanej aktywności transakcyjnej.
Liczby Kamino to raportowane przez firmę statystyki operacyjne. Niezależne metryki DeFi używają różnych definicji.
Aktualne dane DefiLlama śledzą Kamino Lend na poziomie około 1,33 miliarda dolarów w całkowitej zablokowanej wartości i nieco ponad 1 miliarda dolarów w aktywnych pożyczkach. Serwis odnotowuje około 211 milionów dolarów skumulowanych opłat protokołu.
Ogłoszenie Kamino opisuje swoją platformę kredytową jako posiadającą około 2 miliardów dolarów w AUM. Tej liczby nie należy traktować jako wymiennej z TVL DeFiLlama, ponieważ AUM platformy i obliczanie zablokowanej wartości przez dostawcę danych obejmują różne definicje księgowe.
Aktywność instytucjonalna protokołu rozszerzyła się poza konwencjonalne pożyczki zabezpieczone kryptowalutami. Trzy dni przed premierą Galaxy, Kamino wprowadziło skarbce pożyczkowe wykorzystujące tokenizowane akcje SPY, QQQ i Nvidia dostarczane przez platformę xStocks firmy Kraken.
Jak donoszono w ostatnich relacjach z rynku tokenizowanych akcji, Kamino posiadało około 41,7 miliona dolarów depozytów DeFi opartych na tokenizowanych akcjach na początku września, plasując się za Uniswap V4 w tej mierzonej kategorii.
Kamino mianowało byłego współzałożyciela Yieldstreet, Michaela Weisza, na stanowisko CEO 15 września i ogłosiło plany zbudowania operacji w Nowym Jorku skoncentrowanej na finansach instytucjonalnych. Relacja z ekspansji Kamino w USA donosiła, że firma planuje rekrutację pracowników w obszarach finansów, prawa, zgodności, produktu i rozwoju biznesu.
W przypadku nowych produktów Galaxy kolejne zmiany będą następować poprzez bieżące zarządzanie. Galaxy może modyfikować alokacje rynkowe i limity ekspozycji w miarę zmian warunków pożyczkowych, podczas gdy infrastruktura Kamino wykonuje zatwierdzoną strategię onchain.
Galaxy nie opublikowało docelowej kwoty depozytów do żadnego ze skarbców ani terminu osiągnięcia określonego poziomu aktywów. W swoim ogłoszeniu z 17 września stwierdza, że zarówno skarbce USDC, jak i USDT są już aktywne.
