Firma analityczna blockchain Chainalysis ustaliła, że Włochy, Portugalia i Singapur odpowiadają za 66,9% tokenizowanych udziałów w amerykańskich obligacjach skarbowych o możliwej do zidentyfikowania lokalizacji geograficznej, podczas gdy Stany Zjednoczone stanowią zaledwie 10,5% zarejestrowanej wartości.
Podsumowanie
- Włochy, Portugalia i Singapur odpowiadają za 66,9% wartości tokenizowanych obligacji skarbowych o możliwej do zidentyfikowania lokalizacji posiadaczy.
- Inwestorzy z USA odpowiadają za 10,5% zlokalizowanych geograficznie tokenizowanych udziałów w obligacjach skarbowych, co plasuje ten kraj na czwartym miejscu na świecie.
- Japonia reprezentuje 16,4% zidentyfikowanych posiadaczy, ale kontroluje zaledwie 0,4% zarejestrowanej wartości aktywów.
- Tokenizowane aktywa amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły o 125% do 15,42 mld dolarów w roku kończącym się w lipcu 2026 r.
- Chainalysis twierdzi, że tokenizacja daje zagranicznym inwestorom dostęp do produktów obligacyjnych bez konieczności posiadania amerykańskiego rachunku maklerskiego.
W swoim raporcie z 14 października, North America: Inside the Growth of Agentic Commerce, Chainalysis zbadała, w jaki sposób amerykańskie produkty finansowe docierają do inwestorów poprzez sieci blockchain, przy czym tokenizowany dług rządowy wyłonił się jako największa kategoria aktywów ze świata rzeczywistego.
Badanie wykazało, że tokenizowane aktywa amerykańskich obligacji skarbowych osiągnęły wartość 15,42 mld dolarów w roku kończącym się 1 lipca 2026 r., w porównaniu z 6,86 mld dolarów rok wcześniej. Wzrost o 125% nastąpił, gdy zagraniczni inwestorzy uzyskali dostęp do produktów opartych na obligacjach skarbowych bez konieczności otwierania tradycyjnych amerykańskich rachunków maklerskich.
Jednak procenty geograficzne obejmują udziały, w przypadku których Chainalysis mogła zidentyfikować lokalizację posiadacza. Nie opisują one rozkładu własności wszystkich tokenizowanych aktywów obligacji skarbowych w obiegu.
Zagraniczni inwestorzy posiadają większość zlokalizowanych geograficznie tokenów amerykańskich obligacji skarbowych
Włochy przewodzą rankingowi geograficznemu, odpowiadając za 29,9% całkowitej wartości posiadanej przez inwestorów, których lokalizację można było zidentyfikować.
Portugalia plasuje się na kolejnym miejscu z 18,8%, podczas gdy Singapur odpowiada za 18,2%. Ich łączny udział wynoszący 66,9% stawia te trzy kraje znacznie przed Stanami Zjednoczonymi, które zajmują czwarte miejsce z 10,5%.
Według Chainalysis liczby te pokazują, w jaki sposób produkty obligacyjne oparte na blockchainie przyciągnęły inwestorów spoza kraju emitującego bazowy dług. Badanie oddziela wartość udziałów od liczby osób posiadających tokeny. Jego dane pokazują, że duże pozycje są skoncentrowane wśród mniejszej grupy zagranicznych inwestorów.
Japonia stanowi najwyraźniejszy przykład tej różnicy. Japońscy inwestorzy odpowiadają za 16,4% zidentyfikowanych posiadaczy tokenizowanych obligacji skarbowych, co daje temu krajowi największy udział pod względem liczby posiadaczy. Jednak ich łączne udziały stanowią zaledwie 0,4% całkowitej zlokalizowanej geograficznie wartości.
Chainalysis interpretuje tę różnicę jako dowód, że wielu japońskich inwestorów posiada stosunkowo niewielkie pozycje, podczas gdy mniejsza liczba inwestorów w innych krajach kontroluje większe kwoty. Raport nie identyfikuje indywidualnych posiadaczy stojących za największymi saldami ani nie publikuje zestawienia instytucji odpowiedzialnych za nie w podziale na kraje. Podobnie nie ustala, że Włochy, Portugalia i Singapur odpowiadają za taki sam udział w całym globalnym rynku tokenów obligacji skarbowych, w tym za adresy o nieznanej lokalizacji.
Rynek tokenizowanych amerykańskich obligacji skarbowych rośnie o 125% do 15,42 mld dolarów
Poza ustaleniami geograficznymi Chainalysis zidentyfikowała amerykański dług rządowy jako największą kategorię tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego w swoim okresie sprawozdawczym 2026.
Rynek wzrósł z 6,86 mld dolarów do 15,42 mld dolarów w ciągu 12 miesięcy kończących się 1 lipca 2026 r., dodając 8,56 mld dolarów wartości tokenizowanych obligacji skarbowych. Na podstawie tych zgłoszonych liczb wzrost wynosi około 124,8%, co jest zgodne z zaokrąglonym szacunkiem wzrostu firmy wynoszącym 125%. Tokenizowane produkty obligacji skarbowych stanowiły 42,8% rynku aktywów ze świata rzeczywistego o wartości 36,07 mld dolarów zmierzonego w raporcie.
Badanie wykazało, że ogólny rynek tokenizacji wzrósł o 135% do końca drugiego kwartału 2026 roku. Kredyty korporacyjne i private equity odnotowały szybszy wzrost procentowy niż obligacje skarbowe, choć zaczynały od mniejszych kwot.
Według raportu kredyty korporacyjne wzrosły o 3 156%, podczas gdy private equity wzrosło o 1 340%. Dla porównania, tokenizowane produkty skarbowe stanowiły już dużą część rynku przed ostatnim rocznym okresem wzrostu.
W maju crypto.news informował wcześniej, że tokenizowane aktywa ze świata rzeczywistego osiągnęły około 34 miliardów dolarów, przy czym dług rządu USA stanowił około 15 miliardów dolarów. Ethereum hostowało wówczas około 60% zgłoszonej wartości tokenizowanych aktywów.
Kolejny rekord rynku skarbowego w maju uplasował ten sektor na poziomie 15,35 miliarda dolarów, według danych RWA.xyz cytowanych w artykule.
Wcześniejsze dane i pomiar Chainalysis z lipca pochodzą z różnych dat raportowania i zbiorów danych. Ich wartości nie powinny być traktowane jako bezpośrednio porównywalne dzienne odczyty bez uwzględnienia różnic w metodologii.
Chainalysis twierdzi, że tokenizacja ułatwia dostęp do długu USA
Raport przypisuje część zagranicznego popytu sposobowi, w jaki tokenizowane produkty zmieniają dostęp do tradycyjnych instrumentów finansowych. Dzięki produktom inwestycyjnym opartym na blockchainie niektórzy inwestorzy mogą uzyskać ekspozycję na papiery skarbowe USA bez nawiązywania konwencjonalnej relacji z amerykańskim brokerem. Chainalysis wskazało mniejsze minimalne kwoty inwestycji jako kolejną cechę umożliwiającą osobom fizycznym dostęp do aktywów, które tradycyjnie służyły rynkom instytucjonalnym.
Tokenizowany produkt skarbowy zazwyczaj reprezentuje udział w wehikule inwestycyjnym posiadającym dług rządowy lub powiązane instrumenty. Token niekoniecznie jest papierem skarbowym wyemitowanym bezpośrednio przez rząd USA.
Dokładne prawa własności, ustalenia dotyczące umorzenia i wymogi inwestycyjne zależą od emitenta i struktury prawnej produktu. W swoich badaniach Chainalysis opisało, w jaki sposób osoby w miastach takich jak Lizbona i Singapur mogą uzyskać dostęp do inwestycji opartych na skarbowych papierach wartościowych poprzez produkty blockchainowe.
Firma powiązała te zakupy z popytem na dług rządu USA, ponieważ bazowe produkty inwestycyjne alokują kapitał w aktywa denominowane w dolarach.
Tymczasem raport odróżnił tokenizowane papiery skarbowe od stablecoinów opartych na dolarze, mimo że oba mogą tworzyć popyt na amerykańskie papiery rządowe.
Emitenci stablecoinów powszechnie utrzymują krótkoterminowe papiery skarbowe wśród swoich aktywów rezerwowych. Inwestorzy posiadający tokenizowane fundusze skarbowe zazwyczaj uzyskują jednak ekspozycję na sam produkt inwestycyjny na warunkach emitenta. Instytucje finansowe pracują nad kolejnymi sposobami emisji i rozliczania tradycyjnych aktywów z wykorzystaniem sieci blockchain.
Wcześniej w tym roku Depository Trust & Clearing Corporation utworzyła grupę roboczą ds. tokenizacji z udziałem takich podmiotów jak Ondo Finance, BlackRock, Goldman Sachs i JPMorgan, aby zbadać standardy dla tokenizowanych amerykańskich rynków finansowych.
Posiadacze papierów skarbowych rzadziej wykorzystują tokeny jako zabezpieczenie pożyczek
Chainalysis zbadało, w jaki sposób posiadacze wykorzystują tokenizowane aktywa na rynkach pożyczkowych, identyfikując różnicę między produktami skarbowymi USA a innymi formami tokenizowanego kredytu.
Portfele udzielające pożyczek zabezpieczonych aktywami private credit wzrosły o 1 618% w okresie sprawozdawczym. Firma podała, że private credit stanowiło 77% całkowitej wartości pożyczek zabezpieczonych tokenizowanymi aktywami ze świata rzeczywistego.
Pożyczki zabezpieczone towarami odnotowały wzrost o 875%. Pożyczki zabezpieczone tokenizowanymi papierami skarbowymi podążyły w przeciwnym kierunku, kurcząc się o 23% w tym samym okresie.
Chainalysis przypisało tę różnicę istniejącym zastosowaniom finansowym papierów rządowych, które już służą jako wysoce płynne zabezpieczenie na konwencjonalnych rynkach. Inwestycje private credit są zazwyczaj trudniejsze do szybkiej sprzedaży, co nadaje opartym na blockchainie ustaleniom dotyczącym zabezpieczeń inną rolę dla posiadaczy tych aktywów.
Firma analityczna scharakteryzowała aktywność związaną z tokenizowanymi papierami skarbowymi jako bardziej skoncentrowaną na kupowaniu i posiadaniu papierów wartościowych niż na wykorzystywaniu ich w zdecentralizowanych ustaleniach pożyczkowych.
Jej badanie obejmowało obserwowalną aktywność publicznych blockchainów. Raport przyznał, że tokenizowane papiery wartościowe i systemy rozliczeniowe działające w sieciach prywatnych, w tym Canton, nie są w pełni reprezentowane w jego zliczeniach posiadaczy on-chain.
W komentarzach zawartych w raporcie firma zajmująca się tokenizacją Securitize stwierdziła, że instytucje finansowe budują systemy łączące aktywa cyfrowe z istniejącymi rozwiązaniami w zakresie przechowywania, zgodności i rozliczeń.
Osobne porównanie geograficzne Chainalysis dotyczące wszystkich tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego wykazało, że posiadacze z USA stanowili 11,7% zidentyfikowanych posiadaczy i kontrolowali 11,4% ich wartości, co stanowi znacznie bliższą równowagę niż liczby odnotowane dla produktów skarbowych.
