Ten artykuł został skompilowany i uporządkowany przez BlockWeeks
Posiedzenie Komitetu Finansowego wskazało „zwalczanie Bitcoina kopania i transakcji”
21 maja o godzinie 22:00 (czasu pekińskiego) Chiński Komitet Stabilności Finansowej i Rozwoju Rady Państwa (Financial Stability and Development Committee, w skrócie FSDC) opublikował oświadczenie z posiedzenia, przedstawiając szereg wymagań dotyczących wdrożenia „decyzji i planów Komitetu Centralnego Partii oraz Rady Państwa” w systemie finansowym. W drugiej części wyraźnie stwierdzono konieczność „stanowczego zapobiegania i kontroli ryzyka finansowego”, a „zwalczanie kopania i transakcji Bitcoinem” wymieniono jako jeden z konkretnych punktów.
W oryginalnym tekście oświadczenia napisano: należy utrzymywać myślenie o dolnej granicy, wzmacniać kompleksowe skanowanie i wczesne ostrzeganie o ryzyku finansowym, promować reformę małych i średnich instytucji finansowych w celu redukcji ryzyka, koncentrować się na obniżaniu ryzyka kredytowego, wzmacniać nadzór nad działalnością finansową platform, zwalczać kopanie i transakcje Bitcoinem oraz stanowczo zapobiegać przenoszeniu ryzyka indywidualnego do sfery społecznej. Jednocześnie należy utrzymywać stabilne funkcjonowanie rynków akcji, obligacji i walut, surowo zwalczać naruszenia prawa w obrocie papierami wartościowymi, surowo karać nielegalną działalność finansową; ściśle zapobiegać zewnętrznym wstrząsom ryzyka, skutecznie reagować na importowaną inflację, wzmacniać zarządzanie oczekiwaniami, wzmacniać nadzór rynkowy oraz przygotowywać plany reagowania i rezerwy polityki.
Posiedzeniu przewodniczył wicepremier Rady Państwa. FSDC powstał w listopadzie 2017 roku i jest wysokim organem koordynującym nadzór finansowy; w jego skład wchodzą wicepremier Liu He, prezes Ludowego Banku Chin Yi Gang, zastępca sekretarza generalnego Rady Państwa Ding Xuedong oraz szefowie instytucji nadzorczych odpowiedzialnych za bankowość, papiery wartościowe, walutę obcą, sprawy gospodarcze i rozwój narodowy. Ten poziom i sformułowania są głównym powodem, dla którego rynek postrzega to jako „sygnał o dużej wadze”.
Czym tym razem się różni: wymierzone w górników i na wyższym szczeblu
Po ogłoszeniu informacji rynek kryptowalut, znajdujący się już w kruchym stanie po znaczącej korekcie, zyskał dodatkową niepewność. Reakcja środowiska górników była szczególnie bezpośrednia: początkowe opinie wahały się od „przyspieszonej migracji” po „całkowitą kapitulację”, ale po tygodniu część paniki nieco opadła.
W porównaniu z wcześniejszymi przypadkami tegoroczne ogłoszenie ma dwie kluczowe różnice: po pierwsze, po raz pierwszy górnicy zostali objęci zwalczaniem razem z transakcjami, a nie tylko transakcje i kanały fiducjarne; po drugie, wydawcą jest najwyższy szczebel komitetu rządowego, więc waga stanowiska jest wyraźnie inna. Krótkoterminowy spadek mocy obliczeniowej był zresztą oczekiwany — co roku w sezonie obfitych opadów górnicy sezonowo migrują do regionów z tanimi zasobami energii wodnej i wilgotnym klimatem; wobec nowych ograniczeń rządowych moc obliczeniowa będzie płynąć głównie do Kazachstanu, Rosji i Pakistanu, a Ameryka Północna również na tym skorzysta.
Prawdopodobieństwo całkowitego zakazu nie jest wysokie, ale ograniczenia i surowsza kontrola rządowa są już blisko.
Kontekst historyczny: trzy regulacje, trzy „nowe równowagi”
To nie pierwszy raz, gdy rząd chiński nakłada ograniczenia na Bitcoina. W 2013 roku chiński bank centralny zakazał instytucjom finansowym prowadzenia działalności związanej z kryptowalutami, po czym kontuary OTC stały się głównym kanałem fiducjarnym dla aktywów kryptowalutowych. W 2017 roku ograniczono ICO i działalność giełd: Binance wycofał się z Chin przed wejściem zakazu w życie, a Huobi i OKEx zawiesiły odpowiednią działalność i utworzyły podmioty za granicą, aby sprostać regulacjom.
W 2020 roku przesłuchano kadrę kierowniczą Huobi i OKEx w ramach działań porządkujących wobec firm płatniczych i powiązanych z nimi kontuarów OTC; odpowiednie kontuary OTC zostały czasowo zamknięte; OKEx poniósł największy cios i został zmuszony do czasowego zawieszenia wypłat.
Każde z tych wydarzeń ostatecznie prowadziło do normalizacji: chiński ekosystem kryptowalut znajduje się w niestabilnej równowadze, ale jednak w równowadze. Transakcje fiducjarne i kryptowalutowe są nadal zakazane, lecz kontuary OTC nadal pełnią rolę bramy wejściowej; giełdy zazwyczaj wyceniają w USDT, aby uniknąć bezpośredniej interakcji z systemem bankowym, jednocześnie kierując użytkowników do kontuarów OTC, utrzymując względnie płynne doświadczenie użytkownika; część giełd nadal działa i ma bliskie relacje z rządem. Chiny pozostają bazą większości producentów sprzętu i puli wydobywczych oraz geograficznym centrum górnictwa.
Centralne i lokalne: po Mongolii Wewnętrznej inne prowincje mogą pójść śladem
Chiny nie są monolitem: rząd centralny, rządy prowincjonalne i przedsiębiorstwa zarejestrowane w kraju działają według różnych logik. Już w pierwszej połowie 2021 roku ograniczenia na szczeblu prowincjonalnym zaczęły być wprowadzane — autonomiczny region Mongolia Wewnętrzna, oparty głównie na energii z węgla, niedawno zakazał kopania Bitcoina w ramach serii ograniczeń dla branż energochłonnych. Wraz z ustaleniem kierunku na szczeblu centralnym inne prowincje najprawdopodobniej pójdą za przykładem.
Wdrażanie polityki centralnej jest zazwyczaj wolniejsze: ogólnokrajowe ograniczenia handlu kryptowalutami i wydobycia są niemal pewne, ale prawdopodobieństwo wprowadzenia całkowitego zakazu obu jest bardzo niskie. W odpowiedzi górnicy zależni od energii węglowej odejdą jako pierwsi, moc obliczeniowa spadnie najpierw z powodu migracji sezonowej, a następnie będzie długoterminowo tłumiona przez trwałą emigrację. Zmienność będzie się utrzymywać wraz z rozwojem sytuacji. Chiński ekosystem kryptowalut przetrwa, ale będzie mniejszy i objęty ściślejszym nadzorem — to po prostu nowy punkt równowagi.
Reakcja rynku: spadek o 12,5% w pierwszej godzinie, w weekend minimum około 31,1 tys. dolarów
Przed ogłoszeniem rynek handlował ostrożnie z powodu głębokiej korekty z ostatnich dwóch tygodni. Wiadomości z Chin dodatkowo obniżyły nastroje: oświadczenie FSDC opublikowano 21 maja (piątek) o 10:00 czasu wschodniego USA, czyli o 22:00 czasu pekińskiego; Bitcoin spadł w ciągu następnej godziny o 12,5%, a do 14:00 czasu wschodniego spadek pogłębił się do 20%; przez cały weekend cena nadal spadała, osiągając minimum w okolicach 31 100 dolarów w niedzielę w południe czasu wschodniego.
Ponieważ ogłoszenie nastąpiło późno, informacje od regulatorów były początkowo skąpe, a uczestnicy rynku oczekiwali jaśniejszych wypowiedzi w nadchodzącym tygodniu. Niektórzy górnicy w panice sprzedawali Bitcoina, jednocześnie opróżniając zapasy maszyn; dane on-chain potwierdzają tę ocenę — odpływ z portfeli górników wyraźnie wzrósł, co wskazuje, że sprzedaż przez górników odegrała rolę w tej fali zmienności.
Kierunek i rozmieszczenie mocy obliczeniowej: struktura sieci widziana przez ślady on-chain S9
Bitcoin to sieć bez pozwoleń, a rozmieszczenie jej mocy obliczeniowej nie jest przejrzyste, ale górnicy pozostawili na blockchainie ślady możliwe do prześledzenia. Dzięki analizie nonce można oszacować udział mocy obliczeniowej wniesiony przez określony typ sprzętu. Obecnie najbardziej typowym obiektem zastosowania tej techniki jest Antminer S9 — flagowy produkt Bitmaina sprzed dwóch generacji. W czerwcu 2018 roku, w szczycie jego dominacji, S9 i powiązany sprzęt odpowiadały za około 75% mocy obliczeniowej całej sieci; nawet dwie generacje później S9 i powiązane urządzenia nadal wnoszą około 31% mocy obliczeniowej.
Dane uzyskane z analizy nonce były już wielokrotnie potwierdzane badaniami CoinShares i Uniwersytetu Cambridge. W przyszłości technika ta może być wykorzystana do identyfikacji innych typów sprzętu, w tym nowych modeli Bitmaina i innych producentów, co pozwoli lepiej ocenić zdrowie sieci i stopień decentralizacji na poziomie sprzętowym.
Wyprzedaż koparek i rozbieżność z rynkiem wtórnym
Po wydarzeniach z ostatniego tygodnia dealerzy ASIC wycofują się z Chin. Dealer B.top powiązany z pulą wydobywczą BTC.top ogłosił zaprzestanie obsługi chińskich klientów, a działalność brokerska koparek puli Huobi również podjęła taką samą decyzję. Oczekuje się, że na rynek wtórny napłynie duża liczba maszyn, a opróżnianie zapasów przez chińskich górników może spowodować wyraźną rozbieżność cenową między chińskim a zagranicznym rynkiem koparek.
Długoterminowy wpływ: bardziej rozproszona sieć i zakaz złota z 1933 roku
Bitcoin jest odporny i nie podlega woli regulacyjnej żadnego pojedynczego państwa. Krótkoterminowo moc obliczeniowa spadnie wraz z sezonową migracją górników i może pozostawać pod presją z powodu wyłączania maszyn i odbudowy w nowych lokalizacjach. Jednak rozprzestrzenianie się wydobycia z Chin na zewnątrz jest korzystne dla odporności Bitcoina: przełamuje narrację o „kontroli Chin nad Bitcoinem” i sprawia, że rozmieszczenie mocy obliczeniowej jest bardziej rozproszone, czyniąc samą sieć silniejszą.
Rządy od dawna zakazują środków przechowywania wartości. W 1933 roku prezydent Roosevelt podpisał zarządzenie wykonawcze nr 6102 zakazujące prywatnego posiadania złota w USA; zakaz nie przetrwał długo, a prywatne posiadanie złota również się nie zakończyło. Do 2021 roku złoto nadal zachowuje wartość. Cechy Bitcoina — odporność na cenzurę i konfiskatę — sprawiają, że skuteczne globalne stłumienie własności tego aktywa przez rządy jest mniej prawdopodobne.
W dłuższej perspektywie jest to dobre dla ekosystemu Bitcoina poza Chinami: sieć stanie się po wydarzeniach silniejsza i bardziej zdecentralizowana; a gdy Bitcoin przetrwa ograniczenia, narracja o „kontroli Chin” również upadnie. Wniosek z badania można podsumować jednym zdaniem: graj na wzrost Bitcoina, graj na spadek zakazujących.
