Ten artykuł został skompilowany i uporządkowany przez BlockWeeks
Bitcoin – przejrzysty mechanizm emisji: fundament rzadkości
Przejrzystość i przewidywalność mechanizmu emisji Bitcoina to cecha kluczowa, która odróżnia go od jakiegokolwiek innego aktywa lub waluty na świecie. Żadne aktywo nie ma policzalnego harmonogramu inflacji ani zdarzenia podażowego znanego z góry, które mogłoby sprawić, że dzienna emisja zmniejszy się o połowę z dnia na dzień. Anonimowy twórca Bitcoina, Satoshi Nakamoto, wpisał funkcję „halvingu” do Bitcoina właśnie po to, by przeciwstawić się ciągłej deprecjacji walut fiducjarnych.
„Podstawowy problem z tradycyjną walutą polega na tym, że do jej funkcjonowania potrzebne jest całe zaufanie. Ludzie muszą wierzyć, że bank centralny nie zdewaluuje waluty, ale historia walut fiducjarnych jest pełna naruszeń tego zaufania.” – Satoshi Nakamoto, 11 lutego 2009 r.
„Zgodnie z konwencją pierwsza transakcja w bloku jest transakcją specjalną, która rozpoczyna nową monetę należącą do twórcy bloku. Zapewnia to zachętę dla węzłów do wspierania sieci, a także sposób na początkową dystrybucję monet do obiegu, ponieważ nie istnieje centralny organ, który mógłby je emitować. Stałe dodawanie ustalonej liczby nowych monet przypomina górników złota zużywających zasoby, by wprowadzić złoto do obiegu. W naszym przypadku zużywany jest czas CPU i energia elektryczna.” – Satoshi Nakamoto, „Biała księga Bitcoina”, 31 października 2008 r.
Czwarty halving: mechanizm zmniejszania emisji o połowę
20 kwietnia 2024 r. Bitcoin odnotuje czwarty halving na bloku nr 840 000. Przy każdym halvingu liczba nowo emitowanych bitcoinów, które górnicy otrzymują za wydobycie bloku (tzw. „nagroda za blok” lub „subsydium blokowe”), zmniejsza się o połowę. Po czwartym halvingu nagroda za blok spadnie z 6,25 BTC do 3,125 BTC, co odpowiada spadkowi dziennej emisji z około 900 BTC do około 450 BTC. W konsekwencji roczna stopa emisji Bitcoina spadnie z około 1,7% do około 0,85%. Według danych Coin Metrics, do czasu czwartego halvingu 93,7% całkowitej podaży Bitcoina będzie już w obiegu.
Halving następuje co 210 000 bloków (około raz na 4 lata). Po czwartym halvingu sieć Bitcoin przejdzie jeszcze 30 halvingów. Halvingi będą trwać aż do wydobycia ostatniego bitcoina, co przewiduje się na okres po 2140 roku. Gdy wszystkie bitcoiny zostaną wydobyte i wprowadzone do obiegu, górnicy nie będą już otrzymywać subsydium blokowego, lecz będą polegać wyłącznie na opłatach transakcyjnych i innych formach płatności poza łańcuchem.
Programowe zmniejszanie emisji Bitcoina mniej więcej co 4 lata jest centralnym elementem jego przejrzystej, przewidywalnej polityki pieniężnej i czyni Bitcoina aktywem o udowodnionej rzadkości. Co najważniejsze, polityka pieniężna Bitcoina jest niezmiennym kodem egzekwowanym przez konsensus, który jest utrzymywany wspólnie przez interesariuszy sieci – górników, węzły i deweloperów. Rzadkość Bitcoina i przewidywalność jego polityki pieniężnej kontrastują wyraźnie z istotną deprecjacją globalnych walut fiducjarnych, co jest właśnie powodem, dla którego zyskał on miano „cyfrowego złota”.
Wizualizacja halvingu w Bitcoin Core
Bitcoin Core to oprogramowanie open source stworzone przez Satoshiego Nakamoto, które stanowi podstawę protokołu Bitcoina. Deweloperzy uważają je za główną implementację referencyjną Bitcoina (choć sieć jest kompatybilna również z innymi implementacjami oprogramowania). Dlatego wszystkie funkcje i logika definiujące Bitcoina znajdują się w Bitcoin Core.
Kod w Bitcoin Core egzekwujący halving składa się z 7 linii kodu C++; szczegółowe omówienie linia po linii wykracza poza zakres tego raportu, ale konieczna jest wizualizacja tej części kodu, która odpowiada za określenie nagrody za blok na aktualnej wysokości bloku:
Linia 1240: oblicza, ile halvingów już nastąpiło.
Linie 1245–1248: określają nagrodę za blok dla górników.
Kopanie: drugi koniec mechanizmu halvingu
Kopanie jest kluczowym elementem sieci Bitcoin. Gdy użytkownik chce wysłać bitcoiny do innego portfela, transakcja jest najpierw rozgłaszana do sieci, gdzie węzły sprawdzają jej ważność. Zanim zostanie dodana do bloku, transakcja oczekuje w kolejce w „puli pamięci” (mempool), czyli zbiorze niepotwierdzonych transakcji oczekujących na spakowanie do bloku przez górników. Subsydium blokowe jest zarówno zachętą dla górników do wnoszenia mocy obliczeniowej do sieci w celu przetwarzania i rozliczania transakcji, jak i sposobem dystrybucji nowo wybitych bitcoinów. Wraz ze wzrostem ceny Bitcoina zachęta do kopania w celu uzyskania tych nagród może również znacznie wzrosnąć.
Górnicy produkują bloki, obliczając prawidłowy hash dla następnego bloku. Dlatego górnik dysponujący największą mocą obliczeniową (mocą obliczeniową pochodzącą z maszyn ASIC) ma największe prawdopodobieństwo znalezienia hasha następnego bloku. Górnik, który jako pierwszy obliczy prawidłowy hash, otrzymuje subsydium blokowe oraz opłaty transakcyjne zawarte w tym bloku. Zazwyczaj czas potrzebny na obliczenie prawidłowego hasha wynosi około 10 minut (czyli czas bloku Bitcoina). Sieć zapewnia górnikom, poprzez dostosowanie trudności, że czas bloku zawsze utrzymuje się na poziomie około 10 minut. Dostosowania te przeprowadzane są co 2016 bloków (około co dwa tygodnie), aby reagować na wzrosty i spadki mocy obliczeniowej sieci. Im większa moc obliczeniowa, tym wyższa trudność kopania. W ten sposób dostosowanie trudności zapewnia spójność produkcji bloków i egzekwowanie polityki pieniężnej Bitcoina.
Wpływ halvingu na kopanie Bitcoina
Przychody górników Bitcoina składają się z dwóch części: subsydium blokowego i opłat transakcyjnych. W momencie halvingu znaczne zmniejszenie nagrody za blok oznacza, że branża górnicza staje przed kluczowym momentem: w obliczu istotnego skurczenia się nagrody za blok górnicy muszą się dostosować i wprowadzać innowacje, aby utrzymać rentowność i zrównoważony rozwój w zmieniającym się krajobrazie.
Wpływ halvingu na cenę Bitcoina
Jaki wpływ halving wywrze na cenę Bitcoina, to debata, która pojawia się przy każdym halvingu. Historycznie uczestnicy rynku postrzegali halving jako zdarzenie bycze dla ceny BTC, podczas gdy przeciwny pogląd głosi, że wpływ halvingu na cenę jest minimalny. Poniżej przedstawiono obecne bycze i niedźwiedzie opinie rynku na temat wpływu halvingu na cenę BTC.
Pogląd byczy
Zmniejszenie nagrody za blok Bitcoina o 50% czyni Bitcoina jako całe aktywo bardziej rzadkim, jednocześnie zmniejszając bezwzględną ilość sprzedawanych bitcoinów przez górników. Górnicy są postrzegani jako stale zmuszeni sprzedawcy Bitcoina – ich działalność jest niezwykle kapitałochłonna, a sprzedaż BTC jest głównym źródłem ich przychodów. Dlatego górnicy zawsze sprzedają część nagrody za blok, wymieniając ją na walutę fiducjarną, aby pokryć koszty operacyjne, takie jak energia, siła robocza, dług i nowe maszyny. Wielu uważa, że spadek tempa wzrostu podaży odpowiada zmniejszeniu presji sprzedażowej ze strony społeczności górniczej, co napędzało wzrosty ceny Bitcoina po trzech halvingach w listopadzie 2012 r., lipcu 2016 r. i maju 2020 r., i może być podobnie po czwartym halvingu. Uczestnicy rynku postrzegający halving jako sygnał byczy przywołują również szeroko rozpowszechniony model stock-to-flow do ilościowego określenia wpływu zmniejszenia podaży Bitcoina na cenę. Zwolennicy tego poglądu zazwyczaj uważają, że inwestorzy nie uwzględnili jeszcze w pełni halvingu w obecnej wycenie Bitcoina.
Pogląd niedźwiedzi
Ponieważ cena Bitcoina po raz pierwszy zbliżyła się do historycznego maksimum przed halvingiem, uczestnicy rynku uznający halving za niedźwiedzi dla ceny Bitcoina uważają, że rynek mógł już wycenić ten czynnik przed halvingiem, dlatego sam halving może nie zapewnić dodatkowego impulsu wzrostowego dla ceny.
Rzadkość, przewidywalność i „cyfrowe złoto”
Niezmienna polityka pieniężna Bitcoina w połączeniu ze sztywnym limitem podaży wynoszącym 21 milionów monet to rewolucyjna koncepcja dla aktywa makroekonomicznego. Przejrzystość dziennego harmonogramu emisji Bitcoina sprawia, że każda osoba na świecie posiadająca komputer może samodzielnie zweryfikować, czy emisja Bitcoina przebiega zgodnie z planem, bez konieczności polegania na jakimkolwiek pośredniku lub obdarzania go zaufaniem. Ponadto każdy węzeł w sieci Bitcoin może potwierdzić, że sztywny limit podaży wynoszący 21 milionów monet pozostaje nienaruszony.
Przewidywalność i przejrzystość stałej podaży Bitcoina czynią to nowe aktywo realną alternatywą dla walut fiducjarnych jako środek przechowywania wartości. W przeciwieństwie do stałej podaży Bitcoina, waluty fiducjarne podlegają uznaniowym działaniom banków centralnych, które mają prawo dostosowywać podaż pieniądza w celu zarządzania stabilnością gospodarczą lub stymulowania wzrostu. Ta uznaniowość prowadzi do braku górnego limitu całkowitej podaży walut fiducjarnych i nieprzewidywalnego harmonogramu emisji. Oceniając działania banków centralnych, można dostrzec skutki tej nieprzewidywalności: w odpowiedzi na globalne zawirowania gospodarcze wywołane pandemią COVID-19 Rezerwa Federalna wydrukowała z powietrza 5 bilionów dolarów, ponad dwukrotnie zwiększając bilans banku centralnego. Te dodruki wraz z wydatkami fiskalnymi rządu USA przeniknęły do amerykańskiej gospodarki, pomagając złagodzić negatywne skutki lockdownów i środków pandemicznych oraz stymulując gospodarkę, ale ostatecznie doprowadziły do najwyższej inflacji od dziesięcioleci. Nawet złoto, uznawane za najstarsze rzadkie aktywo pieniężne, nie ma określonej całkowitej podaży, a jego produkcja, choć determinowana przez dynamikę rynkową, a nie politykę banków centralnych, pozostaje nieprzewidywalna.
Odporność Bitcoina w wielu bessach podkreśla ponowne uznanie przez szerszy rynek jego wartości jako zdecentralizowanego aktywa makroekonomicznego – przejrzystego, przewidywalnego i rzadkiego. Polityka pieniężna Bitcoina jest stała, a każde wystąpienie halvingu po raz kolejny potwierdza jego żywotność. Halvingi będą następować dalej, a interesariusze nigdy nie zostaną uratowani przez system. Nadchodzący halving 20 kwietnia 2024 r. wzmocni te fakty i przypomni rynkowi o unikalnych właściwościach Bitcoina.
„Jeśli mi nie wierzysz lub nie rozumiesz, przepraszam, nie mam czasu cię przekonywać.” – Satoshi Nakamoto, 29 lipca 2010 r.
