Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Author | Wenser (@wenser 2010 )
Après plus d'un mois, Pump.fun a de nouveau lancé de nouveaux « actifs » sur le marché—des jetons Pre-IPO et des actifs à émission appariée.
Le partenaire choisi cette fois par Pump.fun est PreStocks, qui est depuis longtemps profondément engagé dans les actifs de pré-marché. Le premier lot d'actifs de coopération entre les deux parties couvre 8 entreprises bien connues : OpenAI, Anthropic, Anduril, Neuralink, Figure AI, Kalshi, Polymarket et Oura.
Dans la bataille pour le pouvoir de fixation des prix des actifs de pré-marché, bien qu'il soit quelques pas derrière les Perp DEX et les CEX, Pump.fun a finalement officiellement rejoint ce champ de bataille. On peut également entrevoir, à partir de là, le paysage concurrentiel actuel et les tendances des plateformes de trading crypto : rester dans un coin est une chose du passé ; un réseau de trading tout-actif et tout-en-un est l'avenir. (Lecture recommandée :« Revitaliser l'écosystème Solana, Pump.fun entre dans l'appariement Meme action-jeton »)
Pump.fun s'associe à PreStocks : ouvrir une fenêtre pour le trading d'actifs de pré-marché, courir pour s'emparer du pouvoir de fixation des prix des actifs
Premièrement, du point de vue des actifs, ce que Pump.fun a sélectionné cette fois, ce sont les actifs d'actions d'entreprises non cotées les plus populaires sur la plateforme PreStocks, liés aux secteurs, aux points chauds et aux personnalités les plus en vogue du moment. Les catégories sont les suivantes :
- OpenAI, Anthropic : géants de l'IA ;
- Anduril : licorne de la défense et des technologies de pointe ;
- Neuralink : l'entreprise d'interfaces cerveau-ordinateur d'Elon Musk ;
- Figure AI : géant des robots humanoïdes ;
- Kalshi, Polymarket : le duopole des marchés de prédiction ;
- Oura : licorne de la bague connectée, étoile montante du secteur de la grande santé, sur le point d'entrer en bourse.
Il existe bien plus de types d'actifs de pré-marché sur la plateforme PreStocks que ces 8, mais ces 8 grands actifs de jetons de pré-marché sont les « cibles à forte valeur potentielle » soigneusement sélectionnées par Pump.fun.
Deuxièmement, du point de vue des attributs des actifs, les jetons d'actions (equity) concernés sur la plateforme PreStocks ne sont pas équivalents à la détention d'actions réelles dans les entreprises correspondantes. En d'autres termes, ces actifs de pré-marché n'offrent qu'une exposition économique et ne confèrent pas aux détenteurs la propriété des actions, les droits de vote, les droits aux dividendes ou les droits à l'information.
En outre, les garanties de ces actifs de pré-marché comprennent des participations dans des SPV (véhicules à usage spécial), des fonds et des accords de garde ; des accords dérivés/synthétiques ; des espèces, des stablecoins ou d'autres jetons. Par conséquent, leurs prix de marché peuvent s'écarter considérablement de la valorisation réelle des actions/parts sociales de l'entreprise correspondante ou d'autres marchés.
Enfin, du point de vue de la conformité des actifs, ces actifs de pré-marché ne sont pas ouverts aux utilisateurs des États-Unis et d'autres juridictions. Dans une certaine mesure, cela vise également à éviter les conflits avec les « règles d'exemption pour l'innovation et la réglementation des plateformes de trading TSV » liées à la SEC américaine.
En résumé, l'ouverture par Pump.fun du trading de 8 grands actifs de jetons de pré-marché et l'émission d'actifs appariés peuvent, d'une part, connecter davantage d'actifs négociables et enrichir les types d'actifs de la plateforme ; d'autre part, elles peuvent également utiliser les frais générés par les jetons appariés pour financer les rachats de jetons PUMP, alimentant ainsi en retour l'écosystème PUMP et le développement de la plateforme. En outre, ce qui mérite d'être discuté, c'est le « modèle de coopération » mentionné au début de l'article.
Quand les projets crypto se transforment en « réseaux de trading » : derrière la valeur croissante des points d'entrée, les modèles en propre et coopératifs divergent
En repensant au « récit du trading d'actifs RWA » des deux dernières années, une tendance claire se dégage : la valeur des points d'entrée de trading augmente progressivement. Hyperliquid, Pump.fun et de nombreux CEX se transforment pas à pas, de plateformes de trading autonomes en « réseaux de trading » couvrant plusieurs types d'actifs tels que les actifs crypto, les actifs financiers traditionnels et les jetons d'actions de pré-marché, en connectant des actifs émergents et en s'associant à des plateformes.
Derrière l'intégration par Pump.fun de 8 actifs majeurs de pré-marché de la plateforme PreStocks cette fois-ci, on peut également y voir une suite à son intégration précédente d'actifs de jetons d'actions avec xStocks et Sunrise ; et contrairement aux CEX tels que Binance, Bybit, Bitget et Gate, qui choisissent un modèle d'exploitation autonome, c'est-à-dire emballer eux-mêmes les actifs RWA concernés et ouvrir des services de trading sur leurs propres plateformes, les plateformes crypto émergentes représentées par Hyperliquid et Pump.fun choisissent de participer à la concurrence du marché via un « modèle de coopération » —
Hyperliquid choisit de construire sa propre infrastructure sous-jacente, puis utilise HIP-3 et HIP-4 pour attirer les projets de l'écosystème à participer à la construction de plateformes de trading de produits dérivés on-chain et de produits de marché de prédiction (trading sur résultats) ;
Pump.fun choisit d'entrer du point de vue de l'intégration de produits, en coopérant avec des plateformes telles que xStocks, Sunrise et PreStocks, qui sont relativement petites en échelle mais disposent de mécanismes et de produits matures dans les actifs RWA et les actifs de pré-marché, transitionnant progressivement de sa position initiale de « plateforme de lancement de Meme coins » et de « plateforme de trading de Meme coins » vers l'idéal de « plateforme de trading de tendances internet ».
En conséquence, la valeur des points d'entrée et des fronts a été considérablement renforcée. Après tout, les utilisateurs et le marché s'y accumulent, et pour les projets crypto dotés de mécanismes de rachat de jetons et de revenus de frais, c'est précisément là que réside leur avantage.
Sur la voie vers un « réseau de trading tout-actif et guichet unique », tout comme les plateformes de commerce électronique par le passé, le modèle d'exploitation autonome et le modèle de coopération pourraient devenir les deux formes principales pour les projets crypto : le premier est à forte intensité opérationnelle et constitue souvent le champ de bataille principal pour les CEX disposant d'importantes accumulations de capital et de bases d'utilisateurs ; le second se concentre davantage sur les types d'actifs et les mécaniques de jeu innovantes, et constitue la voie clé pour les étoiles montantes telles que Hyperliquid, Pump.fun et fomo.
Mais quelle que soit la route choisie, une conclusion devient de plus en plus claire :Qui contrôle le point d'entrée contrôle l'avenir du marché crypto.
