Michael Saylor a soutenu que Strategy et Strive peuvent rivaliser pour attirer le capital des investisseurs tout en s'aidant mutuellement à développer le marché des titres préférentiels adossés au Bitcoin.
Résumé
- Saylor soutient que Strategy et Strive peuvent se faire concurrence tout en développant ensemble des produits de crédit adossés au Bitcoin pour les investisseurs.
- Strive détient encore 505 000 actions STRC, évaluées à près de 49,8 millions de dollars au 25 septembre, selon les documents déposés.
- Strategy détenait 847 666 BTC après avoir acheté 1 665 pièces au cours de la semaine se terminant le 27 septembre au total.
- La SIFMA évalue les marchés mondiaux des actions et des titres à revenu fixe à 157,8 billions de dollars et 160,7 billions de dollars respectivement, dans le monde entier.
- Le STRC de Strategy verse 12 % par an, tandis que le SATA de Strive offre actuellement un taux de dividende annualisé de 13 %.
Saylor a écrit le 30 septembre qu'il souhaite que Strive et d'autres émetteurs bien gérés de ce qu'il appelle le « crédit numérique » réussissent, car plusieurs entreprises peuvent apporter de nouveaux capitaux et investisseurs dans des produits construits autour du Bitcoin.
Selon la terminologie de Saylor, le Bitcoin représente le « capital numérique », les titres préférentiels tels que le STRC de Strategy et le SATA de Strive représentent le « crédit numérique », tandis que MSTR et ASST se situent dans ce qu'il appelle la catégorie des « actions numériques ». Ces étiquettes font partie du cadre propre à Saylor et ne constituent pas des classes d'actifs réglementaires formelles.
Pourquoi MichaelSaylor pense que Strategy et Strive peuvent tous deux en bénéficier
L'argument de Michael Saylor commence par la taille des marchés de capitaux traditionnels. La SIFMA rapporte que la capitalisation boursière mondiale des actions a atteint 157,8 billions de dollars à la fin de 2025, tandis que l'encours mondial de la dette à revenu fixe s'élevait à 160,7 billions de dollars.
Une allocation de 0,1 % provenant de l'un ou l'autre de ces pools équivaudrait à environ 160 milliards de dollars. Michael Saylor a utilisé cette comparaison pour soutenir que les entreprises de trésorerie Bitcoin sont principalement en concurrence avec des marchés traditionnels d'actions et de titres à revenu fixe beaucoup plus vastes, et pas seulement entre elles.
Il a écrit que Strategy et Strive peuvent rivaliser pour le même investissement individuel, mais qu'un nouvel investisseur apprenant à évaluer un titre préférentiel lié au Bitcoin pourrait devenir plus à l'aise pour en évaluer un autre. Saylor a déclaré que plusieurs émetteurs crédibles pourraient apporter davantage de recherche, de liquidité de négociation et d'attention institutionnelle à cette catégorie.
Les deux entreprises restent des activités distinctes avec des titres, des passifs et des décisions de gestion différents. Strategy émet le STRC, tandis que Strive émet le SATA. Les deux sont des titres préférentiels perpétuels, mais leurs conditions et calendriers de dividendes diffèrent.
Strive détient déjà le STRC de Strategy
La relation est plus que théorique. Strive a divulgué le 11 mars qu'elle avait acheté 50 millions de dollars d'actions préférentielles STRC de Strategy, acquérant initialement 500 000 actions.
Strive a déclaré que cet achat portait sa réserve de dividendes SATA à 18 mois, composée à l'époque de 12 mois de liquidités et de six mois supplémentaires représentés par le STRC aux prix du marché en vigueur. L'entreprise a décrit le STRC comme faisant partie de sa stratégie de réserve, tout en soulignant que les valeurs de marché peuvent changer.
La position reste au bilan de Strive. Son dépôt auprès de la SEC du 28 septembre montre que l'entreprise détenait 505 000 actions STRC au 25 septembre, avec une juste valeur d'environ 49,76 millions de dollars. Strive détenait simultanément 27 462 BTC après avoir acheté 1 107 BTC supplémentaires au cours de la semaine précédente.
Ce dernier dépôt fournit un exemple direct de la relation décrite par Michael Saylor. Strive émet son propre titre préférentiel tout en conservant une exposition à un titre préférentiel émis par une autre entreprise de trésorerie Bitcoin.
Précédemment, la couverture par crypto.news de l'achat de 50 millions de dollars de STRC par Strive rapportait que la société avait associé cet investissement à une augmentation du taux de dividende de SATA et à une accumulation continue de Bitcoin.
Strategy continue de modifier le fonctionnement de STRC
Le programme d'actions privilégiées de Strategy a continué d'évoluer en 2026. STRC porte actuellement un taux de dividende annualisé de 12 %, avec deux paiements en espèces chaque mois. L'historique des dividendes publié par Strategy montre deux paiements de 0,50 $ par action liés aux dates de référence de septembre.
Le SATA de Strive a un taux annualisé plus élevé. Un dépôt auprès de la SEC indique que Strive a maintenu SATA à 13 % pour les périodes commençant le 1er octobre, avec des dividendes payés chaque jour ouvrable.
La différence montre que les deux émetteurs restent concurrents, même si Saylor soutient que la croissance de la catégorie peut bénéficier aux deux. Les investisseurs choisissent toujours entre des taux de dividende, des structures de capital, une exposition au Bitcoin, une liquidité et des risques d'émetteur distincts.
Strategy a récemment dépensé des capitaux substantiels pour soutenir STRC sur le marché. Au cours de la semaine se terminant le 27 septembre, elle a racheté environ 1,53 million d'actions STRC pour 151,7 millions de dollars tout en achetant 1 665 BTC pour 142,7 millions de dollars. Sa position en Bitcoin est passée à 847 666 BTC pour un coût d'achat global de 63,95 milliards de dollars.
Le dernier achat de Bitcoin et rachat de STRC par Strategy a suivi plusieurs semaines durant lesquelles la société a utilisé des liquidités et le produit de l'émission de MSTR pour racheter des actions privilégiées en dessous de leur valeur nominale de 100 $.
L'argument de Michael Saylor selon lequel davantage d'émetteurs prospères pourraient éventuellement réduire les coûts de financement reste prospectif. STRC lui-même a nécessité des augmentations de dividende et des rachats en 2026 alors que Strategy cherchait à rapprocher son prix de négociation de 100 $.
Le Bitcoin lie les entreprises mais n'élimine pas leurs risques
Michael Saylor a décrit le Bitcoin comme l'actif commun reliant des entreprises telles que Strategy et Strive. Son argument est que si les achats d'entreprises contribuent à une adoption plus large du Bitcoin et que l'actif s'apprécie, d'autres entreprises détenant du Bitcoin peuvent en bénéficier même si elles n'ont pas réalisé l'achat spécifique.
Les achats individuels d'entreprises ne garantissent pas un prix plus élevé du Bitcoin. Strategy et Strive restent exposées aux baisses du marché du Bitcoin, tandis que leurs titres privilégiés comportent des risques distincts liés à l'émetteur, aux dividendes, à la liquidité et à la structure du capital.
Les récentes tensions du marché ont déjà mis à l'épreuve cette catégorie. En juin, STRC et SATA ont connu de fortes baisses de prix, et l'analyse par crypto.news de la vente massive d'actions privilégiées adossées au Bitcoin a conclu que la faible liquidité, l'effet de levier et la volatilité du Bitcoin restaient des risques importants pour les investisseurs.
Strategy a depuis augmenté ses réserves en dollars américains et racheté STRC en dessous du pair. Strive a maintenu des réserves de trésorerie aux côtés du Bitcoin et de son investissement dans STRC.
Saylor a reconnu dans son article du 30 septembre que le Bitcoin ne produit aucun coupon et que toute marge économique entre l'appréciation de l'actif et les coûts de financement doit être obtenue par une gestion active. Il a écrit que des prix plus élevés du Bitcoin, des écarts de crédit plus faibles et des valorisations d'actions plus solides sont des avantages possibles, et non des résultats garantis.
Les dividendes quotidiens sont le prochain test du plan de crédit de Strategy
Strategy cherche maintenant un autre changement pour ses titres privilégiés. Son conseil d'administration a approuvé une proposition qui permettrait à STRC, STRF, STRK et STRD d'enregistrer des dividendes chaque jour calendaire, avec paiement le jour ouvrable suivant lorsqu'ils sont déclarés.
Si les actionnaires approuvent l'amendement, STRC serait le premier titre privilégié de Strategy à passer au nouveau calendrier, avec la première date de référence quotidienne proposée le 1er novembre et le paiement le 2 novembre. Strategy affirme que ce changement est conçu pour raccourcir les délais de réinvestissement et améliorer la liquidité de négociation, bien que ces résultats restent des attentes de l'entreprise.
L'assemblée spéciale des actionnaires est prévue le 28 octobre à 10 h HE. Les actionnaires ordinaires inscrits au 25 septembre ont le droit de voter sur les amendements proposés.
