Le Hyperliquid Policy Center (HPC) a soumis un commentaire officiel à la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) sur le projet du nouveau Règlement sur les Crypto-Actifs. L'organisation a soutenu l'initiative générale du régulateur mais a déclaré que, dans sa forme actuelle, le document contient des pièges juridiques systémiques.
Pour que le projet proposé fonctionne, l'industrie crypto exige cinq changements fondamentaux.
En août, la SEC a d'abord présenté ce plan de compromis : les startups seront autorisées à lever jusqu'à 75 millions de dollars par an dans le cadre d'un régime simplifié et se verront également accorder le statut de « Safe Harbor », qui protège les tokens arrivés à maturité des poursuites des régulateurs.
Avant cela, l'agence évaluait le marché crypto à l'aide du test Howey de 1946, créé pour le trading d'actions dans les plantations d'agrumes de Floride. En raison de l'impasse juridique, les startups Web3 américaines ont passé des années à se délocaliser à l'étranger ou à bloquer les utilisateurs américains.
Ce qui ne va pas dans la proposition de la SEC : des pièges pour les startups
Les avocats de Hyperliquid soulignent que le nouveau compromis de la SEC reste déconnecté de la réalité. Les principales objections du centre politique se résument à cinq catégories clés :
- Statut des airdrops
- Concept de conformité
- Conditions du Safe Harbor
- Intégration du marché secondaire
- Durée de l'immunité fédérale
Le règlement doit clairement indiquer qu'une distribution gratuite de tokens pour une activité on-chain n'est pas un contrat d'investissement, puisque les utilisateurs n'investissent pas d'argent et ne supportent aucun risque financier. De plus, l'accomplissement d'une vérification (KYC) ou la connexion d'un portefeuille pour recevoir un airdrop ne peut pas être légalement interprété comme un « paiement » pour l'actif.
Les trois autres changements concernent la survie à long terme des projets. Actuellement, pour entrer dans le Safe Harbor, un projet doit reconnaître que, au stade du développement, le token dépendait de la gestion, ce qui expose automatiquement les startups à des poursuites pour les années passées.
Le HPC exige que les entreprises aient le droit de déclarer que leurs tokens n'ont jamais été des valeurs mobilières. En outre, les règles proposées ne décrivent pas du tout le statut des protocoles décentralisés (DEX), bien que sans le droit de négocier légalement des tokens sur des plateformes on-chain dès le premier jour, l'ensemble du règlement perde sa signification économique.
Enfin, le règlement exempte actuellement les projets approuvés de la surveillance des autorités des États individuels, mais cette immunité expire à la sortie du Safe Harbor. L'industrie exige que cette protection soit rendue indéfinie, afin de décharger les entreprises de la surveillance de plus de 50 juridictions à la fois.
En défendant le marché, Hyperliquid agit de manière préventive. La plateforme est le leader du secteur des contrats à terme on-chain, mais en raison des lois américaines strictes, elle est contrainte de bloquer entièrement les résidents américains. À l'heure actuelle, il n'y a aucune poursuite officielle ni amende contre la plateforme de la part de la SEC ou de la CFTC.
Néanmoins, le projet subit la pression des bourses traditionnelles (CME) et du Congrès américain. En septembre, la Commission de surveillance de la Chambre a exigé des données internes du cofondateur de Hyperliquid, Jeff Yan, dans le cadre d'une enquête sur d'éventuels délits d'initiés avant les annonces tarifaires.
