Cet article est compilé et organisé par BlockWeeks
Des prix du marché aux données on-chain, des indicateurs d'investissement privé aux progrès de la réglementation, les preuves que le Bitcoin et l'ensemble de l'industrie des cryptomonnaies sont dans une phase de croissance historique sont difficiles à ignorer. Galaxy Research a rassemblé dix indices clés et 15 graphiques pour dresser le tableau complet de ce cycle de marché.
1. Le Bitcoin décolle avec les anticipations d'inflation
Depuis qu'il a atteint un plus bas d'environ 29 000 $ le 20 juillet, le Bitcoin a entamé un rallye épique, gagnant plus de 100 % en 90 jours. Ethereum a augmenté de plus de 110 % sur la même période. Les deux ont nettement surperformé le marché boursier public. Plus remarquable encore, le Bitcoin a simultanément exhibé à la fois les attributs d'un actif à risque et ceux d'une couverture contre l'inflation semblable à l'or.
Plusieurs facteurs ont soutenu ce rallye :
Les anticipations d'inflation sont à des sommets tendanciels et continuent d'augmenter. À mesure que l'inflation devient évidente dans de multiples secteurs de l'économie, les anticipations d'inflation continuent de grimper. La corrélation du Bitcoin avec les anticipations d'inflation est presque parfaite, tandis que l'or a été faible sur la même période, ce qui montre dans une certaine mesure que le marché commence à accepter le récit selon lequel « le Bitcoin est l'or numérique ». La capitalisation boursière du Bitcoin a maintenant atteint 10 % du stock d'or détenu en surface.
L'appétit pour le risque est revenu. Le Nasdaq Composite et le S&P 500 ont rebondi en octobre et ne sont actuellement que légèrement en dessous des sommets historiques atteints en août, l'appétit pour le risque se rétablissant clairement. Le Bitcoin bénéficie de la hausse des anticipations d'inflation et est également largement considéré comme un actif à risque. Cette double caractéristique d'être « à la fois un actif à risque et une alternative semblable à l'or » le rend particulièrement attractif dans l'environnement actuel.
Performance résiliente lors des jours de baisse. Lors des 10 pires journées de bourse pour le Nasdaq de septembre à octobre, le Nasdaq a chuté en moyenne de 1,16 %, tandis que le Bitcoin n'a baissé que de 0,54 % en moyenne sur la même période, surperformant le marché global. Il en va de même sur le marché obligataire : lors des 10 pires journées de vente pour les bons du Trésor américain à 10 ans (lorsque les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont augmenté en moyenne de 5,4 points de base), le Bitcoin est resté essentiellement stable. Ce phénomène a été remarqué par les desks de trading traditionnels et natifs de la crypto.
Approbation d'un ETF. Le premier fonds négocié en bourse suivant le Bitcoin, le ProShares Bitcoin Strategy ETF (symbole NYSE : BITO), a été approuvé et coté le même jour, marquant une étape importante pour le Bitcoin et le marché de la crypto. Bien que BITO obtienne une exposition via les contrats à terme du CME (plutôt que le produit au comptant plus efficace), et que l'ETF au comptant tant attendu semble peu susceptible d'être approuvé à court terme, l'émergence d'un véhicule d'investissement public domestique américain permettra à un groupe plus large d'investisseurs d'allouer au Bitcoin.
Les capitaux reviennent vers le Bitcoin depuis la DeFi, les altcoins et le trading de NFT. Après le pic du Bitcoin en avril et le pic du marché global en mai, de nombreux fonds ont déplacé leur attention vers la DeFi, puis vers des chaînes publiques alternatives de couche 1 telles que SOL, AVAX et LUNA. Alors que le rallye du BTC redémarrait, de nombreux fonds se sont retrouvés structurellement sous-pondérés en Bitcoin, et les capitaux revenant ont poussé la part de marché du Bitcoin à la hausse.
Au cours de ces 90 jours extraordinaires, l'intérêt ouvert des contrats à terme sur Bitcoin a rebondi à des niveaux jamais vus depuis le pic d'avril. Une grande partie de l'augmentation incrémentale provenait de la reprise de la part de marché des contrats à terme du CME, ce qui signifie que les transactions de base « sans risque » reviennent. Si la prime de la base par rapport au comptant persiste, elle attirera davantage d'institutions à adopter une stratégie « acheter au comptant, vendre à terme », ce qui est en soi haussier pour le prix au comptant.
2. Le hashrate se rétablit, les États-Unis prennent la première place du minage de Bitcoin
Les dernières données du Cambridge Centre for Alternative Finance confirment les observations de l'industrie : après des années de croissance, les États-Unis détiennent désormais la plus grande part du minage mondial de Bitcoin.
L'étude de Cambridge est généralement considérée comme l'une des estimations de la plus haute qualité de la répartition mondiale de l'exploitation minière, mais il convient de rester prudent lors de l'interprétation des résultats, car sa méthodologie présente plusieurs problèmes connus : les données proviennent d'un échantillonnage de pools miniers. Premièrement, bien que l'échantillon de pools miniers couvre environ 40 % du hashrate, il n'est pas pleinement représentatif : dans un paysage essentiellement composé d'entreprises minières chinoises, l'inclusion de Foundry, un rare pool minier américain, biaise les résultats en faveur des États-Unis dans une certaine mesure, bien que la conclusion finale soit conforme aux attentes du secteur. Deuxièmement, les adresses IP collectées par les pools miniers peuvent être usurpées via VPN, ce qui explique la part sous-estimée de 0 % pour la Chine dans la dernière étude — malgré les restrictions minières, cela est clairement incompatible avec la réalité ; d'autres juridictions à réglementation stricte peuvent également être sous-estimées. À l'inverse, les hotspots VPN européens dotés de lois strictes sur la protection des données, tels que l'Irlande et l'Allemagne, sont considérablement surestimés.
Lors de la rédaction de notre analyse sur l'interdiction de l'exploitation minière de Bitcoin en Chine, nous avions prédit que le hashrate migrerait vers des juridictions plus favorables, y compris les États-Unis, mais nous ne nous attendions pas à ce que la migration et la reprise du hashrate soient aussi rapides.
3. Ethereum reste la « couche de registre » pour les jetons
Plus de 60 millions de comptes Ethereum détiennent des soldes non nuls, le plus grand nombre parmi toutes les chaînes publiques. Selon les données de ConsenSys, MetaMask, le portefeuille DeFi et Web 3.0 le plus largement utilisé, compte plus de 10 millions d'utilisateurs actifs mensuels. À mesure que l'utilisation de la DeFi, de l'émission de NFT et d'autres cas d'usage augmente, l'utilisation des contrats intelligents Ethereum atteint également des sommets historiques.
Même si les réseaux de couche 2 et les chaînes publiques de couche 1 alternatives connaissent une croissance significative, leur dépendance aux ponts inter-chaînes Ethereum renforce davantage la position centrale et l'importance d'Ethereum en tant que « couche de registre » pour les jetons.
4. Les réseaux de couche 2 accélèrent l'adoption
Avec l'adoption accrue par les plateformes d'échange, l'utilisation au Salvador et la diffusion de solutions DIY plus simples et plus puissantes pour les nœuds Bitcoin domestiques, le réseau Lightning de Bitcoin connaît une croissance parabolique.
Arbitrum One, un réseau de couche 2 Ethereum basé sur l'optimistic rollup, a déjà accumulé une utilisation considérable à peine plus d'un mois après son lancement. L'utilisation des réseaux de couche 2 Ethereum est en croissance, apportant des avantages significatifs en matière de mise à l'échelle.
La valeur totale verrouillée (TVL) dans les applications et protocoles DeFi a dépassé 220 milliards de dollars, soit une augmentation de 24 fois sur un an — en octobre 2020, ce chiffre n'était que de 9,2 milliards de dollars. L'été 2020 a été appelé « DeFi Summer » en raison de la montée en flèche de l'adoption de la DeFi, mais la TVL n'a jamais dépassé 9 milliards de dollars au cours de cette phase. Depuis lors, les projets n'ont cessé d'affiner leurs stratégies d'incitation et de les déployer sur des chaînes publiques de couche 1 à moindre barrière et des protocoles de couche 2 afin de maximiser la croissance, offrant des expériences DeFi plus rapides, plus simples, plus faciles à utiliser et plus rentables.
Une note sur la TVL : la TVL mesure la valeur en dollars des jetons déposés en garantie dans les applications de prêt, de tenue de marché et d'agrégation de rendement. Étant donné que les utilisateurs recourent à des techniques de re-nantissement récursif (emprunter sur un ensemble de garanties et redéposer les fonds empruntés dans le même protocole ou d'autres protocoles) pour ajouter du levier, ce chiffre contient beaucoup de « double comptage », et parfois même de comptage multiple. Mais la complexité de ces stratégies ne peut pas réellement être entièrement démêlée à l'aide des données on-chain, de sorte que la TVL reste le meilleur indicateur pour mesurer la croissance de la DeFi.
5. Les NFT explosent, l'engouement pour les échanges se poursuit
Cet été, les jetons non fongibles (NFT) sont sortis de l'écosystème crypto pour entrer dans le domaine public, avec la participation de grands investisseurs, de marques, de célébrités et d'institutions traditionnelles. Bien que l'on ait l'impression que l'enthousiasme s'est estompé après le boom d'août, le volume des échanges est resté soutenu en septembre et devrait l'être également en octobre.
Malgré certaines fluctuations des prix du marché des NFT, le nombre d'adresses quotidiennes interagissant avec les NFT continue d'augmenter.
6. Capital-risque afflue, les investissements privés dans la crypto atteignent des sommets records
Au troisième trimestre, les sociétés de capital-risque ont investi un montant record de plus de 8 milliards de dollars dans des startups crypto. L'intérêt soutenu et croissant pour les allocations de capital-risque témoigne d'une demande institutionnelle à long terme pour une exposition à l'écosystème crypto.
La demande de capital-risque est si forte que la concurrence pour les allocations est devenue intense : de nombreux grands fonds tentent de déployer des capitaux dans un nombre relativement limité de startups. Combiné à la maturité croissante de l'écosystème crypto (davantage de transactions en phase avancée), les valorisations médianes ont été poussées à des sommets historiques, plus de 70 % au-dessus du marché global du capital-risque.
7. Les alliés du Congrès prennent la parole pour l'industrie
Dans un contexte de développements réglementaires majeurs et de législations en attente susceptibles d'affecter l'écosystème crypto, les défenseurs de l'industrie ont considérablement accru leur présence à Washington et obtenu des résultats notables. Selon leur décompte, au moins 17 sénateurs américains soutiennent clairement ou penchent en faveur du soutien à l'industrie crypto sur la base de déclarations publiques et de registres de vote, tandis que 11 autres sont considérés comme neutres. Au total, plus d'un quart du Sénat américain n'est pas considéré comme opposé à l'industrie crypto — une avancée majeure en seulement quelques années.
L'augmentation du soutien au Congrès est en phase avec l'adoption croissante par les investisseurs particuliers et institutionnels. Un rapport publié par Crypto.com en juin a montré que plus de 221 millions de personnes détiennent des cryptomonnaies (dont 114 millions détiennent du BTC et 23 millions de l'ETH). L'enquête de Fidelity menée en juillet auprès des investisseurs institutionnels a montré que 52 % des investisseurs institutionnels avaient alloué des fonds aux actifs numériques (y compris les conseillers financiers, les family offices, les fonds de pension, les hedge funds crypto et les fonds de capital-risque, les hedge funds traditionnels, les fondations et les fonds de dotation, ainsi que les particuliers à patrimoine élevé), et que 70 % avaient une opinion neutre à positive des actifs numériques.
8. L'écosystème des stablecoins continue de s'étendre
L'écosystème des stablecoins peut être considéré comme un indicateur des entrées de capitaux — l'USDT est largement utilisé dans les scénarios de dépôts offshore. Au cours de l'année écoulée, l'écosystème a connu une croissance rapide.
9. La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies atteint un nouveau record historique
Cette semaine, la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies a dépassé son précédent record historique, franchissant les 2 600 milliards de dollars.
