Le 23 octobre, le stablecoin en dollars de Hong Kong de HSBC, RedCoin, a été intégré à PayMe, 3,3 millions d'utilisateurs ouvrant progressivement leur portefeuille. Trois jours plus tard, la Securities and Futures Commission (SFC) a approuvé deux fonds monétaires tokenisés destinés à la vente au public, dont la négociation 24h/24 et 7j/7 a débuté sur Cheetah Trading, filiale de Futu.
Ces deux avancées touchent respectivement aux paiements quotidiens et à la négociation de fonds. Leur degré de maturité diffère, mais toutes deux montrent que le marché des actifs numériques de Hong Kong passe des politiques, des licences et des preuves de concept à une phase de mise en œuvre vérifiable par l'usage des produits, l'activité de négociation et les données métier.
Quatre ans : de la déclaration au début de la mise en œuvre
Le 31 octobre 2022, le gouvernement de Hong Kong a publié une déclaration de politique sur les actifs virtuels, exprimant sa volonté d'accompagner réglementairement toute la chaîne industrielle des actifs virtuels, et de préparer un régime de licences, d'étudier le périmètre de participation des investisseurs particuliers, les stablecoins et la tokenisation en faisant partie.
En juin 2023, le régime de licences pour les plateformes de négociation d'actifs virtuels est entré en vigueur. À la fin de la même année, la SFC a pour la première fois précisé le cadre réglementaire des produits tokenisés.
En mars de l'année suivante, la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) a lancé le bac à sable pour les émetteurs de stablecoins, et a publié en juillet la liste des participants, parmi lesquels figuraient Standard Chartered, HKT et Animoca Brands, qui ont ensuite créé ensemble une coentreprise, Anchorpoint. Le 6 décembre 2024, le projet de règlement sur les stablecoins a été publié au Journal officiel, et le 18 décembre, il a été lu en première lecture. Le 21 mai 2025, le Conseil législatif l'a adopté en troisième lecture, le 30 mai le règlement sur les stablecoins a été publié au Journal officiel, et il est entré en vigueur le 1er août.
Le 10 avril de cette année, les premières licences de stablecoins ont été délivrées, seules deux sur 36 demandes ayant été approuvées. Dix jours plus tard, la SFC a publié le cadre du marché secondaire pour les fonds tokenisés.
Le 26 octobre, ChinaAMC et Cheetah Trading ont collaboré pour lancer un service de négociation sur le marché secondaire 24h/24 et 7j/7 pour un fonds public numérique approuvé par la SFC de Hong Kong.
HSBC verrouille d'abord les utilisateurs
Le 23 octobre, HSBC a officiellement lancé son stablecoin en dollars de Hong Kong RedCoin (RCHKD) et l'a intégré à son application de paiement PayMe. Plus de 3,3 millions d'utilisateurs de PayMe obtiendront progressivement, dans les jours suivants, l'accès à l'ouverture d'un portefeuille de stablecoins, leur permettant de transférer des fonds à leurs proches ou de payer chez plus de 100 000 commerçants.
Le stablecoin a ainsi l'occasion de quitter les plateformes de négociation pour entrer dans les paiements quotidiens.
HSBC prévoit également d'ajouter un portefeuille de stablecoins à son application bancaire mobile de Hong Kong, et de soutenir la souscription de produits d'investissement tokenisés. Cela signifie que l'orientation d'application de RedCoin pourrait s'étendre des paiements quotidiens à l'investissement, mais les modalités concrètes de circulation des fonds entre paiement et investissement restent à préciser par les futurs arrangements produits.
Anchorpoint s'empare d'abord des activités
Si HSBC utilise d'abord l'entrée des paiements de détail pour promouvoir son stablecoin, Anchorpoint choisit de commencer par les activités des entreprises et des institutions.
Anchorpoint a été créé par Standard Chartered, HKT et Animoca Brands. Son stablecoin en dollars de Hong Kong HKDAP a lancé le 12 août la première phase d'essai institutionnel, initialement destinée aux distributeurs institutionnels, aux entreprises et aux investisseurs professionnels, en se concentrant sur l'exploration de scénarios liés aux paiements, au règlement et aux actifs du monde réel tokenisés.
Contrairement à HSBC qui s'adresse directement aux consommateurs, Anchorpoint connecte les entreprises et les institutions financières via des distributeurs agréés. Différentes institutions peuvent accéder aux clients depuis leurs propres plateformes, puis intégrer HKDAP dans leurs processus métier existants.
Ce modèle ne bénéficie pas directement de l'avantage d'une grande application de détail, mais il est plus adapté à la création d'une demande d'usage autour d'activités concrètes.
En septembre, Payment Asia, OSL et Anchorpoint ont annoncé avoir achevé l'application du paiement d'entreprise en HKDAP dans des scénarios liés à la logistique et aux déplacements professionnels, validant le processus de règlement de bout en bout entre entreprises.
Le 16 octobre, Finloop a également annoncé avoir collaboré avec Anchorpoint et QFPay HK pour réaliser une transaction de paiement local en HKDAP. Le même jour, Finloop a aussi annoncé soutenir l'émission d'un billet tokenisé, permettant la souscription, le rachat et le versement de coupons en HKDAP.
Cela signifie que HKDAP dispose déjà de scénarios métier identifiables, et n'est plus un simple stablecoin en attente d'application.
Mais valider un paiement et générer une demande commerciale durable sont deux choses différentes. Les entreprises réutiliseront-elles le produit, la fréquence des transactions pourra-t-elle croître, l'utilisation du stablecoin est-elle plus pratique que les modes de paiement et de règlement existants : autant de questions auxquelles les données ultérieures devront répondre.
Au 21 octobre, la circulation de HKDAP s'élevait à environ 6,11 millions d'unités, les réserves à environ 7,21 millions de dollars de Hong Kong, et le volume cumulé des transactions à environ 35,1 millions de dollars de Hong Kong. Anchorpoint reste en phase Beta Access et indique que la circulation et l'activité de négociation pendant la période d'essai devraient être limitées.
Ces données prouvent que HKDAP a commencé à circuler, mais ne suffisent pas à démontrer qu'il a déjà établi un réseau de paiement d'entreprise à grande échelle.
La différence de trajectoire entre les deux émetteurs devient une question commerciale vérifiable.
HSBC doit prouver que son point d'entrée utilisateur existant peut se traduire en usage réel du stablecoin ; Anchorpoint doit prouver que le raccordement de différentes institutions et de différents scénarios métier peut générer une demande de règlement durable.
Le premier part des utilisateurs, le second des activités. Ce qui déterminera finalement la valeur des deux modèles, ce n'est pas le nombre d'utilisateurs potentiels dans le portefeuille, mais si les fonds passeront à plusieurs reprises par ces canaux.
Des fonds tokenisés négociables 24h/24 et 7j/7
Le 26 octobre, ChinaAMC (Hong Kong) et Cheetah Trading, filiale de Futu, ont collaboré pour lancer un service de négociation sur le marché secondaire 24h/24 et 7j/7 pour des fonds monétaires tokenisés, soutenant dans un premier temps deux fonds monétaires tokenisés en dollars de Hong Kong et en dollars américains. Les investisseurs peuvent acheter et vendre des parts de ces fonds sur une plateforme de négociation d'actifs virtuels agréée, sept jours sur sept et 24 heures sur 24.
La valeur de cette avancée ne se limite pas à l'ajout d'un produit de fonds avec des horaires de négociation plus longs.
La souscription et le rachat de fonds traditionnels sont généralement limités par les jours de négociation, la valorisation et les modalités de règlement. Une fois le fonds tokenisé entré sur le marché secondaire, les investisseurs peuvent acheter et vendre des parts avec d'autres participants sur la plateforme de négociation, sans que chaque transaction doive correspondre au processus de souscription ou de rachat du fonds lui-même.
Ce qu'il reste à vérifier, c'est si la négociation 24h/24 et 7j/7 peut attirer davantage de participants, générer des écarts acheteur-vendeur plus raisonnables et permettre une allocation des fonds plus efficace.
Hong Kong entre dans la phase de mise en œuvre
Les stablecoins commencent à entrer dans les applications de paiement familières aux utilisateurs et à se connecter aux activités des entreprises, les fonds tokenisés commencent à offrir une négociation 24h/24 et 7j/7 : le développement des actifs numériques à Hong Kong présente désormais des avancées concrètes à différents niveaux. Comme l'a déclaré Christopher Hui, secrétaire aux Services financiers et au Trésor de Hong Kong, les progrès de la tokenisation à Hong Kong passent de la « phase expérimentale » à la « phase de mise en œuvre ».
Mais entre « commencer la mise en œuvre » et « modèle commercial déjà éprouvé », il reste une distance évidente.
RedCoin dispose d'un point d'entrée de paiement existant, mais doit encore prouver que les utilisateurs l'utiliseront durablement ; HKDAP est déjà entré dans les scénarios de paiement d'entreprise, mais doit encore élargir la demande réelle de transactions ; les fonds tokenisés peuvent être négociés 24h/24 et 7j/7, mais doivent encore établir une profondeur de marché suffisante.
Ainsi, les indicateurs les plus dignes d'attention pour le Web3 de Hong Kong passent désormais du nombre de licences et de projets au taux d'utilisation des produits, à la rotation des stablecoins, aux volumes et à la liquidité des fonds, ainsi qu'au volume réel de financement apporté par les actifs tokenisés.
Le Web3 de Hong Kong a commencé à honorer une partie de ses promesses, mais n'a pas encore achevé sa validation commerciale.
La concurrence de la prochaine étape ne consistera plus seulement à savoir qui peut émettre des stablecoins, lancer des fonds tokenisés ou faire monter davantage d'actifs sur la blockchain, mais à savoir qui peut faire entrer durablement ces produits dans les processus de paiement, d'investissement et de financement, afin que les fonds acceptent de rester et de circuler à plusieurs reprises.
Lorsque ces activités auront véritablement atteint l'échelle, la valeur des investissements consentis par Hong Kong ces dernières années dans la réglementation et les infrastructures se reflétera, au-delà des cadres politiques et des lancements de produits, dans l'activité financière réelle.
*Le contenu de cet article est fourni à titre de référence uniquement et ne constitue aucun conseil en investissement. Les marchés comportent des risques, l'investissement exige de la prudence.
