En resumen
- El fracaso del Senado para avanzar la Ley de Claridad trasladó la regulación de las criptomonedas del Congreso a los reguladores, probablemente en el futuro previsible.
- En 48 horas, la SEC presentó una exención de innovación para acciones tokenizadas, la CFTC emitió alivio de no acción y envió una reglamentación a la Casa Blanca, y la Fed propuso reglas de reservas y capital para stablecoins bajo la Ley GENIUS.
- Figuras de la industria han adoptado el camino regulatorio como "más viable" por ahora, pero las reglas de las agencias son más lentas, más fáciles de impugnar en los tribunales y más fáciles de deshacer por una futura administración que una ley.
Durante casi dos años, la estrategia de la industria de las criptomonedas en Washington se basó en una sola palabra: claridad.
Aprobar una ley de estructura de mercado, según el pensamiento, y el resto seguiría. Esa estrategia chocó contra un muro, y ahora el enfoque de la industria se ha desplazado del Congreso a los reguladores federales.
La semana pasada, el Senado no logró avanzar la Ley de Claridad, el amplio proyecto de ley de estructura de mercado que llevaba más de un año en preparación, en una votación procedimental de 49-50 que quedó muy por debajo de los 60 necesarios. Los demócratas votaron en contra, con tres republicanos uniéndose a ellos, después de que meses de negociaciones fracasaran por disposiciones éticas vinculadas a las empresas cripto del presidente Donald Trump. La arquitecta principal, la senadora Cynthia Lummis, calificó el esfuerzo como prácticamente muerto para el año.
Pero el colapso del proyecto de ley no detuvo la elaboración de normas: la redirigió. En menos de 48 horas, las agencias reguladoras federales se movieron para llenar el vacío por sí mismas.
La SEC fue la primera y la más visible, con el presidente Paul Atkins abordando directamente el fracaso de la Ley de Claridad mientras presentaba una nueva "exención de innovación" para activos digitales. El marco permite a las plataformas calificadas comerciar acciones estadounidenses tokenizadas en cadena sin registrarse como bolsas de valores nacionales. Fue la señal más clara hasta ahora de que la agencia pretende establecer la política cripto a través de su propia autoridad en lugar de esperar a los legisladores.
La CFTC, para no quedarse fuera, ha estado avanzando por vías paralelas. El personal de la CFTC emitió una postura de no acción que permite a los proveedores de software pasivo—incluidas las aplicaciones de billetera cripto—dar a los usuarios acceso a derivados regulados sin registrarse como corredores introductores. La agencia también envió una normativa más amplia sobre mercados cripto a la Casa Blanca para su revisión, aunque el texto aún no es público.
BitcoinBTC · USD
$84,112+2.78%
Sep 19Sep 21Sep 23Sep 24Sep 26
$87.2k$84.9k$82.6k$80.3k
24h HighHigh$84,296
24h LowLow$83,627
VolVol$676.2M
Market projectionsOdds by Myriad
Today$84,000 to $86,000$84k–$86k54% chanceThis week$84,000 to $86,000$84k–$86k54% chanceThis month$84,000 to $86,000$84k–$86k54% chance
→Buy Bitcoin with USDT
Powered by Jupiter
Luego llegó la Reserva Federal. El jueves, el banco central propuso normas que exigen a los emisores de stablecoins que supervisa respaldar completamente sus tokens con activos seguros y líquidos y mantener capital contra riesgos operativos—su parte del despliegue multiagencial de la Ley GENIUS, la ley de stablecoins que el presidente Donald Trump firmó en 2025. Ese despliegue también incluye la OCC, que se ha apresurado a finalizar sus propias normas sobre stablecoins para noviembre antes de una fecha límite estatutaria en enero.
El resultado es un panorama regulatorio que se está construyendo regla por regla en lugar de mediante un único acto del Congreso. Los actores de la industria en gran medida ya lo han aceptado.
La presidenta del Solana Policy Institute, Kristin Smith, dijo que el sector "ahora busca orientación de los reguladores", y lo calificó como "el camino más viable a seguir en este momento".
El inconveniente es que la elaboración de normas por parte de las agencias es más lenta de redactar, más fácil de impugnar ante los tribunales y más fácil de deshacer por una futura administración que una ley.
Después de todo, no hace tanto tiempo que la SEC, entonces presidida por Gary Gensler, era el villano más odiado de las criptomonedas. A lo largo de la administración de Joe Biden, la agencia llevó a cabo una campaña de "regulación mediante la aplicación de la ley" que hizo temblar a cada ejecutivo de criptomonedas. Una ley de estructura de mercado estaba destinada a evitar que esos días volvieran jamás.
Pero por el momento la industria tendrá que conformarse con lo que pueda obtener. Y, por ahora, lo que obtiene son reglas del camino entregadas por reguladores anteriormente hostiles en lugar de, podría decirse, el Congreso más favorable a la industria hasta la fecha.
Si esas reglas se mantienen es la historia de los próximos meses y potencialmente años.
