Galaxy ha ampliado su negocio de préstamos en cadena a Solana con dos bóvedas de stablecoins activas en Kamino, añadiendo estrategias separadas de USDC y USDT gestionadas a través de Galaxy Curation.
Resumen
- Galaxy lanzó dos bóvedas de Kamino que ofrecen estrategias de préstamo curadas de USDC y USDT en los mercados de Solana.
- Galaxy aplica estándares institucionales de garantías, límites de exposición y monitoreo de mercado a ambas bóvedas recién lanzadas.
- Galaxy reportó una cartera de préstamos promedio de $1.4 mil millones y 1,741 contrapartes comerciales totales durante el segundo trimestre.
- Kamino reporta más de $20 mil millones en préstamos originados y cero deuda incobrable para los prestamistas históricamente.
- La bóveda de USDC está disponible a través de Yield.xyz, extendiendo la distribución más allá de los usuarios que acceden directamente a Kamino.
Galaxy dijo el 17 de septiembre que su equipo de curación decidirá en qué mercados de préstamo de Kamino pueden entrar las bóvedas, controlará los límites de exposición y monitoreará las condiciones del mercado utilizando el marco de riesgo empleado en su negocio de préstamos institucionales.
Por separado, Kamino confirmó el lanzamiento, describiendo los productos como bóvedas de préstamo gestionadas activamente que generan rendimiento a partir de la actividad de los prestatarios en sus mercados de crédito de Solana. Ninguno de los anuncios estableció un rendimiento garantizado o una APY fija.
Galaxy lleva su modelo de curación a Solana
Galaxy Curation comenzó en julio con estrategias de stablecoins construidas sobre Morpho y distribuidas a instituciones a través de Fireblocks Earn. El lanzamiento de Kamino coloca el mismo modelo de curación en una segunda cadena de bloques e introduce exposición directa a los mercados de préstamo de Solana.
El lanzamiento de Galaxy en julio describió la curación como un sistema para aplicar controles de crédito institucionales a los préstamos en cadena mientras se mantienen los activos depositados a nivel del protocolo. Los curadores deciden qué mercados de préstamo califican, cuánto capital puede entrar en cada uno y cuándo esas asignaciones necesitan cambiar.
Para Kamino, Galaxy ha lanzado una configuración de USDT y una configuración de USDC. Ambas son descritas por Galaxy como estrategias de riesgo moderado, aunque tienen mandatos diferentes.
La bóveda de USDT adopta el enfoque más selectivo. Galaxy dice que está diseñada para priorizar la preservación del capital mediante la exposición a lugares de préstamo de Kamino líquidos y establecidos.
La bóveda de USDC permite un conjunto más amplio de mercados de garantía en busca de un mayor rendimiento de préstamo. Galaxy describe el diseño como involucrando exposición ampliada de garantías y una participación de mercado más amplia, lo que significa que su perfil de riesgo no es idéntico al producto de USDT.
Galaxy advierte explícitamente que ambos productos siguen expuestos a riesgos de mercado, de contratos inteligentes y de liquidez. La compañía no describe ninguna de las bóvedas como protegida del principal.
Eduardo Bermudez, director de trading de Galaxy, dijo que la compañía construyó el negocio de curación en torno a la opinión de que las instituciones no deberían tener que cambiar su modelo operativo para usar productos de rendimiento en cadena.
“Extender eso a Kamino lleva el mismo principio a Solana”, dijo Bermudez.
Las reglas de las bóvedas controlan hacia dónde pueden moverse los fondos de los depositantes
El sistema de bóvedas de Kamino permite a un curador establecer reservas elegibles, ponderaciones de asignación y límites máximos de exposición. Su documentación dice que los usuarios depositan un activo en una bóveda y reciben participaciones de la bóveda cuyo valor cambia a medida que se acumulan intereses de los mercados de préstamo subyacentes.
El curador no ejecuta manualmente cada movimiento individual de capital. La infraestructura de Kamino gestiona la asignación y el reequilibrio según las instrucciones de estrategia establecidas por el curador, mientras que la actividad resultante permanece visible onchain.
Por lo tanto, Galaxy controlará el mandato de préstamo, mientras que Kamino proporciona los contratos inteligentes y la infraestructura de ejecución.
Kamino documenta controles que cubren ponderaciones de asignación, restricciones de reservas, comisiones de gestión, comisiones de rendimiento, depósitos mínimos y configuraciones de exposición. El anuncio de Galaxy no publicó una APY fija de la bóveda, comisión de gestión, comisión de rendimiento ni monto máximo de depósito.
Las condiciones de liquidez pueden afectar los retiros. La documentación de Kamino dice que los reembolsos de la bóveda primero utilizan liquidez inactiva y fondos disponibles de las reservas de préstamo. Un retiro puede entrar en una cola cuando no hay suficiente capital inmediatamente redimible disponible.
Michael Weisz, CEO de Kamino, dijo que la experiencia crediticia de Galaxy se está aplicando directamente a través de la infraestructura del protocolo. Describió el acuerdo como llevar capital institucional y controles de riesgo al mismo sistema onchain, una caracterización de la empresa que no elimina los riesgos de préstamo y de contratos inteligentes divulgados para los usuarios.
La bóveda de USDC tiene otra ruta de distribución a través de Yield.xyz. Galaxy dijo que la integración permite a los usuarios acceder a esa estrategia más allá de la propia interfaz de Kamino, mientras que el anuncio de la bóveda de USDT no identificó un canal de distribución externo comparable.
Galaxy se basa en una operación de préstamos de $1.4 mil millones
Las últimas cifras financieras reportadas de Galaxy proporcionan la base para la experiencia crediticia institucional mencionada en el anuncio de la bóveda.
Sus resultados del segundo trimestre mostraron un libro de préstamos promedio de $1.438 mil millones para los tres meses terminados el 30 de junio, un aumento del 1% respecto al trimestre anterior. La compañía atendió a 1,741 contrapartes comerciales, en comparación con 1,691 en el primer trimestre.
Galaxy terminó el trimestre con $7.1 mil millones en activos bajo gestión y activos en stake combinados. Su negocio de Global Markets generó $49 millones de beneficio bruto ajustado durante el trimestre.
La expansión de la curación sigue al lanzamiento en julio por parte de Galaxy de la Galaxy Onchain Financing Rate, o GOFR. Ese producto permite a los prestatarios institucionales tratar directamente con Galaxy mientras Galaxy enruta el financiamiento a través de varios protocolos de préstamo onchain.
Los materiales de GOFR de Galaxy enumeran a Kamino junto con Aave, Morpho y Spark entre los lugares de préstamo monitoreados para el programa. Galaxy comprometió $100 millones de su propio capital como capital de primera pérdida para GOFR, una estructura separada de las nuevas bóvedas de Kamino.
Al 13 de septiembre, Galaxy mostraba tasas indicativas de GOFR de 4.40% para USDC y 4.00% para USDT. Esas tasas pertenecen al programa de financiamiento GOFR y no deben tratarse como rendimientos para las bóvedas de Kamino recién lanzadas.
La compañía ha estado agregando otros productos institucionales basados en Solana durante 2026. Como informó anteriormente la cobertura del lanzamiento del fondo Solana de Galaxy, Galaxy y State Street presentaron el fondo de gestión de efectivo tokenizado SWEEP en Solana en mayo.
Galaxy ha utilizado desde entonces Kamino en sus operaciones de financiamiento onchain y mercados de garantías. La cobertura reciente de activos tokenizados institucionales señaló que las acciones GLXY tokenizadas emitidas a través de Superstate ya habían sido aceptadas como garantía en Kamino.
Kamino reporta más de $20 mil millones en préstamos originados
Kamino se describe a sí mismo como la plataforma de crédito más grande de Solana y dijo en el anuncio de Galaxy que había originado más de $20 mil millones en préstamos sin deuda incobrable para los prestamistas. El protocolo dijo que había procesado más de $650 mil millones en actividad de transacciones acumuladas.
Las cifras de Kamino son estadísticas operativas reportadas por la compañía. Las métricas independientes de DeFi utilizan definiciones diferentes.
Los datos actuales de DefiLlama rastrean Kamino Lend en aproximadamente $1.33 mil millones en valor total bloqueado y poco más de $1 mil millones en préstamos activos. El servicio registra aproximadamente $211 millones en comisiones de protocolo acumuladas.
El anuncio de Kamino describe su plataforma de crédito como con aproximadamente $2 mil millones en AUM. Esa cifra no debe tratarse como intercambiable con el TVL de DeFiLlama porque el AUM de la plataforma y el cálculo de valor bloqueado del proveedor de datos cubren definiciones contables diferentes.
La actividad institucional del protocolo se ha expandido más allá de los préstamos convencionales respaldados por cripto. Tres días antes del lanzamiento de Galaxy, Kamino introdujo bóvedas de préstamo utilizando acciones tokenizadas de SPY, QQQ y Nvidia suministradas a través de la plataforma xStocks de Kraken.
Como reportó la cobertura reciente del mercado de acciones tokenizadas, Kamino tenía aproximadamente $41.7 millones en depósitos DeFi de acciones tokenizadas a principios de septiembre, lo que lo colocaba detrás de Uniswap V4 en esa categoría medida.
Kamino nombró al ex cofundador de Yieldstreet, Michael Weisz, como CEO el 15 de septiembre y anunció planes para construir una operación en Nueva York enfocada en finanzas institucionales. La cobertura de la expansión de Kamino en EE. UU. informó que la compañía planea reclutar personal en finanzas, legal, cumplimiento, producto y desarrollo de negocios.
Para los nuevos productos de Galaxy, los próximos cambios ocurrirán a través de la curación continua. Galaxy puede modificar las asignaciones de mercado y los límites de exposición a medida que cambian las condiciones de préstamo, mientras que la infraestructura de Kamino ejecuta la estrategia aprobada onchain.
Galaxy no ha publicado un monto objetivo para depósitos en ninguna de las bóvedas ni una fecha límite para alcanzar un nivel de activos específico. Su anuncio del 17 de septiembre afirma que tanto las bóvedas de USDC como de USDT ya están activas.
