Bitget y la firma de investigación de activos digitales Block Scholes han publicado un estudio que examina cómo las acciones tokenizadas pueden utilizarse junto con activos cripto dentro de una cuenta de trading unificada.
El informe, titulado “Eficiencia de capital, riesgo de correlación y trading multiactivo en la cuenta unificada multiactivo de Bitget”, se centra en la siguiente etapa de los mercados tokenizados, donde las versiones basadas en blockchain de activos tradicionales pueden funcionar no solo como instrumentos de inversión, sino también como colateral en diferentes posiciones.
La cuenta unificada multiactivo de Bitget permite que más de 370 activos elegibles, incluidos 125 acciones estadounidenses tokenizadas, contribuyan a un fondo de margen compartido.
Para el estudio, Block Scholes modeló una cartera de 1 millón de dólares que contenía 175.000 dólares en acciones tokenizadas de IA y semiconductores, posiciones perpetuas de BTC y ETH, y una posición perpetua corta en el ETF Nasdaq-100.
Bajo estructuras de cuentas separadas, la cartera requeriría aproximadamente 340.000 dólares en capital entre las tenencias de acciones y el margen en USDT.
Al permitir que las acciones tokenizadas contribuyan al fondo de colateral compartido, la cuenta unificada redujo la cantidad de capital comprometido a aproximadamente 175.000 dólares, una reducción de aproximadamente 165.000 dólares.
"La tokenización ha superado la cuestión del acceso", dijo Gracy Chen, CEO de Bitget. "Mover activos onchain es solo el primer paso. La pregunta más importante es con qué eficiencia puede trabajar ese capital una vez que está ahí. Esta investigación muestra lo que se vuelve posible cuando diferentes clases de activos pueden contribuir al mismo fondo de capital en lugar de permanecer en cuentas separadas. Esto es hacia lo que hemos estado construyendo en Bitget, donde el capital puede moverse con mayor eficiencia entre mercados, mientras los sistemas de riesgo subyacentes evolucionan con esa flexibilidad".
El modelo también destaca cómo las acciones tokenizadas elegibles pueden mantener exposición a sus acciones subyacentes mientras reciben dividendos elegibles en USDT. Su valor de colateral disponible puede respaldar simultáneamente otras posiciones o, sujeto a la capacidad de colateral disponible, ser pignorado para préstamos en stablecoins.
Una mayor eficiencia de capital conlleva riesgo de correlación
La investigación también enfatiza que una mayor eficiencia de capital puede introducir riesgos adicionales, particularmente cuando el colateral y las posiciones de trading responden a las mismas fuerzas del mercado.
En su prueba de estrés, Block Scholes estimó que la cartera modelada alcanzaría su punto de liquidación tras una caída de mercado correlacionada de aproximadamente el 21% cuando se utilizaban acciones tokenizadas como colateral. Con una cantidad equivalente de USDT como colateral, la cartera podría soportar una caída correlacionada de aproximadamente el 27%.
La diferencia de seis puntos porcentuales ilustra por qué la selección de colateral no puede evaluarse únicamente según su valor nominal. La volatilidad y la correlación entre el colateral y las posiciones de la cartera también pueden determinar cuán resiliente permanece una cartera unificada durante períodos de estrés de mercado.
El tema es particularmente relevante a medida que las cripto y las acciones se han vuelto cada vez más sensibles a factores macroeconómicos comunes.
Según el informe, la correlación a 60 días entre Bitcoin y el ETF Nasdaq-100 promedió +0,41 desde enero de 2022 y alcanzó hasta +0,75. Las correlaciones también se han mantenido elevadas desde mediados de 2024.
Los hallazgos sugieren que el desarrollo de los mercados tokenizados está avanzando cada vez más más allá de simplemente poner activos tradicionales onchain.
A medida que más plataformas combinan cripto, acciones y otros activos dentro de sistemas compartidos de trading y colateral, la eficiencia de capital y la gestión de riesgos se están convirtiendo en partes igualmente importantes del debate sobre la tokenización.
El modelo de Exchange Universal de Bitget está diseñado en torno a este enfoque multiactivo, con cripto, acciones tokenizadas y otros activos globales operando dentro de un marco de capital común.
La investigación de Block Scholes indica que dicha integración puede reducir materialmente el capital requerido para mantener una cartera diversificada, pero también hace que la composición y la correlación del colateral sean una consideración cada vez más importante.
